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武汉控股(600168)_研究报告_财经_新浪网(600168) 研究分析报告|查股网

股票名称：武汉控股(600168)

报告标题：武汉控股:地产业务是公司业绩弹性所在

2011-02-23 11:24:17

武汉控股今日公布2010年年报,2010年公司实现营业收入4.92亿元,利润总额1.40亿元,分别同比增长54.22%和61.30%,实现每股收益0.25元,分红预案为:每10股派0.29元(含税)。
对公司总体评价:公司的主要收入来自水务、房地产和隧道营运3大业务。水务资产经营稳定,未来增长空间不大。房地产业务毛利率水平稳定,受制于业务规模和现时国家对房地产业务的政策压力,未来新项目开发进度存在较大不确定性。长江隧道的盈利情况尚待观察。当前公司股价动态PE约70倍,估值水平偏高,给予“中性”评级。

研究员：陆凤鸣，白瑜    所属机构：海通证券股份有限公司

报告标题：武汉控股:业绩平稳增长,房地产成驱动力

2010-05-17 11:06:43

投资建议:在不考虑水价上调、房地产业绩缓慢释放、长江隧道不收费仍以补贴方式运作的情况下,我们对公司的业绩进行估测,公司10年、11年的每股收益分别为0.23元、0.26元,以5月14日收盘价8.51元计算,对应的动态市盈率分别为37倍和32倍,暂给予公司“中性”投资评级。

研究员：史海昇    所属机构：浙商证券有限责任公司

报告标题：武汉控股:营业利润亏损过亿

2009-11-09 19:50:02

2009 年1-9 月,公司实现营业收入1.62 亿元,同比减少0.9%;实现营业利润-1.06 亿元,同比减少413.5%;实现归属于母公司所有者的净利润3729 万元,同比减少2.02%;基本每股收益0.08 元。第三季度,公司实现营业收入5854 万元,同比增长32.29%;实现营业利润-3079 万元,同比减少826.18%;实现归属于母公司所有者的净利润856 万元,同比增长220.5%;基本每股收益0.02 元。
主营武汉地区供水。公司主业是供水,业务范围主要在武汉城区。公司位于长江边,出水水质在全国大中型城市中名列前茅,汉口地区供水的92%来自公司,公司规模优势和垄断优势明显。
收入波动较大。公司前三季度实现营业收入1.62 亿元,同比基本持平,公司二季度收入同比下降26%,三季度则同比上升了32%,主要是房地产业务的影响,其巨大的波动行也给公司的业务带来了风险。
盈利状况恶化。公司前三季度毛利率分别为26.7%、-52.97%和-5.7%,盈利状况较差,而去年前三季度公司的毛利率分别为29.89%、39.79%和26.22%,公司毛利率下降非常大,而公司第二、三季度财务费用分别为2183 万元和6696 万元,而去年同期财务费用均为负值,上述因素共同导致了公司的营业利润亏损1.06 亿元。公司目前实现的盈利基本来自营业外收入,具有不可延续性,后期有继续亏损的危险。
水价上调预期明显。城市供水价格受国家管制,因此盈利状况受政策的影响较大,目前供水行业盈利性普遍较差,各地水价上调的预期明显,很多城市已经进行了水价上涨的听证。我们认为武汉地区水价也将随之上调,从而给公司盈利带来好转。
暂不给出投资评级。公司2007 年、2008 年每股收益均为0.13元。以2009 年10 月30 日收盘价6.5 元计算,对应的动态市盈率为50 倍,市盈率较高,且公司今年盈利状况还在继续恶化,暂不给出投资评级。
风险提示。收入波动的风险。房地产业务盈利波动的风险。
营业外收入不能延续,公司继续亏损的风险。

研究员：王小建    所属机构：天相投资顾问有限公司

报告标题：武汉控股中报点评

2007-08-31 11:01:21

07 年上半年公司实现主营业务收入11444.84 万元,同比增长44.96%;营业利润5182.31 万元,同比增长42.12%;净利润3709.8万元,同比增长25.64%。
主营业务收入增长的原因主要是都市假日楼盘从去年下半年开始销售,导致今年上半年收入同比大幅增加;营业利润增长的原因主要是因为都市假日楼盘的销售、长江隧道工程补贴收入增加以及可供出售金融资产的出售。其中,补贴收入为704 万元,贡献EPS 为0.01 元;金融资产出售获益2509 万元,贡献EPS 为0.038元。这部分收益下半年将不会再有。
公司下属宗关水厂、白鹤嘴水厂累计售水14174.3 万立方米,同比增长0.72%,增长稳定,我们预计年底宗关水厂改造扫尾工作将结束,由于新系统的投入使用,毛利率将有进一步的提高。
公司运行着沙湖污水处理厂(一期),目前,该厂处于满负荷运转状态。公司控股股东武汉市水务集团有限责任公司的下属独资公司武汉市城市排水发展有限公司还拥有黄浦路污水处理厂等9个水厂。我们认为,随着时机的成熟,公司会以收购的方式或者集团公司以资产注入的方式将其余污水处理厂纳入到公司旗下。
“都市经典”小区三、四组团规划建筑面积11 万平方米,目前正有序进行,预计08 年开始贡献收入;“都市假日”小区销售良好,销售面积11088.49 平方米,实现收入3490.59 万元,全年有望实现销售面积2.8 万平方米。

研究员：张能进    所属机构：东北证券股份有限公司