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ST波导(600130)_研究报告_财经_新浪网(600130) 研究分析报告|查股网

股票名称:ST波导(600130)

报告标题:*ST波导:3季度收入环比出现大幅上涨

2009-11-09 13:51:39

公司三季报显示,前三季度实现营业收入8.81亿元,同比下降50.21%;前三季度实现营业利润-4812万元,同比下降52.67%;实现归属母公司净利润-4,025万元,同比下降15.18%;EPS为-0.137元。
其中,公司第三季度实现营业收入4.23亿元,同比下降11.42%,环比增长74.18%;实现营业利润-550万元,去年同期为-3,036万元;实现归属母公司净利润-172万元,与去年同期的-2537万元相比,亏损幅度大幅缩小;EPS为0.006元。
亮点:公司主要产品是手机及配件。2006 年以来收入与利润均出现大幅度下滑,今年前三季度业绩整体延续下滑趋势,但是3 季度环比有大幅上涨。主要原因:(1)全球手机市场处于低迷状态,公司生存环境比较恶劣。公司的手机产品有相当部分为海外出口。(2)与法国萨基姆移动电话有限公司的业务合作终止,影响公司海外业务收入。(3)3 季度以公司手机业务出现回升主要原因是国内市场明显转暖。国内手机市场前三季度实现手机产量4.31 亿部,同比下降0.3%,其中三季度实现1.63 亿部份额销量,较2 季度的1.39亿部大幅提高。预计四季度这种趋势将延续。
其他要素:(1)销售费用本期数较上年同期数大幅下降,主要是由于随着公司手机销售规模的进一步下降,公司进一步精减了销售机构,严格控制各项费用支出所致;(2)管理费用本期数较上年同期数大幅下降,主要系随着公司业务规模的下降,公司相应缩减管理支出所致;(3)财务费用本期数较上年同期大幅下降,主要系随着公司出口业务的大幅下降,导致汇率波动损失相应减少;(4)资产减值损失本期数较上年同期大幅下降,主要系存货规模下降,计提存货跌价准备减少所致;(5)投资收益本期数较上年同期大幅减少,主要系上年同期公司实现大额股权转让收益所致。
预计四季度及明年国内手机市场或有回暖,但是公司的品牌和渠道影响力已经大大缩小,全年扭亏难度并不小。如果公司继续亏损,明年将面临摘牌风险。此外由于母公司除了手机资产外还有汽车等其他业务,不排除有资产运作可能。
盈利预测:公司竞争力并无明显提高,我们维持公司2009年和2010年EPS-0.14元和-0.09元的盈利预测,我们不对公司进行投资评级。

研究员:刘晓冬    所属机构:天相投资顾问有限公司

报告标题:波导股份:3季报业绩回顾

2008-11-04 09:57:22

3季报业绩符合预期。前三季度实现收入17.7亿元,同比下降48.6%,亏损4745万元,同比减亏90.7%,均符合我们的预期。公司前三季度大幅减亏的主要原因是公司处置波导萨基姆50%股权带来的3987万元一次性收益,及处置股权导致海外收入大幅收缩。
维持2008年及2009年的盈利预期、重申“回避”的投资评级。我们维持对公司08每股亏损0.128元,09年每股盈利0.002元的预测,同时给出2010年每股收益0.016元的盈利预测。由于公司盈利较低,市盈率参考意义不大,而从市销率来看,公司目前股价对应的2008年~09年的市销率均为0.7倍,估值相对国内外可比公司仍然较高。另外公司出售波导萨基姆股权,导致公司手机出口收入锐减进而拖累整体收入;同时由于全球手机销售已经出现放缓迹象,使得手机行业竞争激烈,公司品牌定位受到国外高端品牌和国内低端黑手机厂商的双重挤压,公司发展前景堪忧。综合考虑以上因素,我们重申对该股“回避”的投资评级。

研究员:李源,赵苏    所属机构:中国国际金融有限公司

报告标题:波导股份(600130):2007年亏损超出预期

2008-04-24 14:38:51

我们维持对公司08年每股亏损0.128元的预测,但对盈利结构进行了调整。同时给出09年每股收益0.002元的预测。由于手机行业竞争激烈,公司难以与国外及国内品牌竞争,品牌定位在利润率较低的低端市场,而黑手机厂商的非法经营加剧了低端市场的竞争,使得公司主业盈利困难重重。同时管理层对公司未来发展缺乏明确思路,给公司经营带来更多的不确定性。综合考虑以上因素,我们重申对该股“回避”的投资评级。

研究员:李源    所属机构:中国国际金融有限公司

报告标题:波导股份(600130):手机业务萎缩,波导将走向何方?

2008-04-09 15:43:22

对于国产手机行业而言,2003年是拐点,国产手机行业从1998年起步,经过五年的快速发展,到2003年市场份额已超过海外品牌达到55%,之后,海外手机厂商调整了经营战略,在巩固高端产品市场的同时向中低端手机市场延伸,在巩固一线城市的同时向二、三线城市的渗透,逐渐收复失地,到2007年底国产品牌手机市场份额已下降到31%。 手机类上市公司业绩亦随着行业的兴衰在2003年达到最佳后从2004年开始迅速下滑,到2005年波导股份、夏新电子、中科健及东方通信等以手机为主要业务的上市公司全面亏损,2006年各公司或通过进入新的产品领域或通过产品结构的调整及费用的降低得以扭亏,但手机业务并无实质性改观,2007年前三季度波导股份和夏新电子分别亏损5.1亿及4.5亿元,而东方通信则主要通过为摩托罗拉手机代工录得盈利,自身自主品牌手机业务已经萎缩得很小,中科健录得盈利亦因为其参股的三星科健利润大增导致投资收益大幅增加所致。进入2008年,波导出售了其与法国萨基姆公司合资公司的股权,回收1.6亿元资金,而ST科健目前在停牌,如果其重组方案得到顺利实施,重组后其将转变为房地产公司,手机业务将整体剥离出上市公司。手机类上市公司的手机业务仍然没有摆脱困境。

研究员:刘深    所属机构:东海证券有限责任公司

报告标题:波导股份(600130):2006 年度业绩简评

2007-03-28 11:34:37

波导2006年完成主营业务收入67.4亿元,同比下降25.5%;净利润为3060万元,全面摊薄后的每股盈利0.04元,低于我们0.055元的预测;截至第4季度营业利润方面依旧未能扭转亏损的形势,全年累计亏损达到1,640万元。其中,第4季度公司实现16.2亿主营业务收入,同比下降32.5%,环比下降4%;营业亏损为927万,净利润3,061万元。我们认为经营状况不佳的主要原因是产品定位偏低,产品平均销售价格下滑和“黑手机”
  对于低端市场的影响从而引起销售收入大幅降低。
  按照我们调整后2007年3,217万净利润,每股收益0.042元的盈利预测,目前公司2007年的市盈率为146倍,估值过高,脱离其应有的基本面。而且由于手机行业竞争激烈,国内手机厂商并不掌握核心技术,在竞争中相应处于较被动的局面。目前公司盈利的反转主要是依靠缩减人员,降低费用。因此,未来长期是否能继续保持稳定的盈利状态,能否持续增长,有相当的不确定性,因此目前我们仍维持对该股“回避”的投资评级。

研究员:李源    所属机构:中国国际金融有限公司

报告标题:G波导:萨基姆有望成为战略投资者 盈利仍难以大幅改善

2006-06-15 13:46:49

公司计划在上市公司股权层面引入法国萨基姆。
  公司在手机业务层面上与法国萨基姆进行了紧密的合作,合作领域渗透进了产品价值链的各环节,如研发、生产、采购及海外销售等。
  但萨基姆并未进入公司的董事会及高管层面,为了进一步加强与法国萨基姆的战略合作,公司计划在公司股权层面上引入法国萨基姆,预计将会在年底前完成,但公司表示目前还未有具体方案。
  销售渠道的调整和渠道减亏是公司06年的工作重点。
  公司2006年的重要任务是对公司的销售渠道进行调整。06年销售渠道的基本策略是减少自建渠道、加强连锁卖场和运营商定制渠道。
  自建渠道的裁减有利于提升应收账款和存货周转率,降低财务风险,同时减少营销费用,有利提升盈利水平。
  出口仍是主要增长点,国内市场还难以改观。
  公司06年计划出货量为1800万部左右,其中出口在800万部左右,同比增长30%。但从前5个月的情况来看,出口目标可以实现,但国内出货量目标实现难度较大。出口产品采用萨基姆和波导品牌,但7成是贴萨基姆的牌,出口毛利率虽然较低,但由于费用低,目前也是公司盈利的主要来源。
  行业竞争环境并未出现改观,958598连锁店盈利状况未出现改善,公司整体盈利难以出现大的改观。
  手机行业获牌厂商达到60多家,同时还有众多厂商通过不同方式如手机设计、EMS、ODM等方式进入这个产业,也为黑手机提供了生存空间,短期内黑手机对公司的冲击难以消除。公司在研发和品牌美誉度方面与国际厂商相比差距较大。05年出现巨亏的958598连锁店盈利状况难以出现较大改善,公司2季度的盈利不如1季度。
  预计波导06年的EPS在0.08-0.11元左右。
  投资建议:基于公司盈利前景,我们的投资建议为持有。因公司存在引入国外战略投资者的概念,及目前公司还含权(10送10未实施),风险偏好者可以适当参与。

研究员:李太勇    所属机构:广发证券股份有限公司

报告标题:G波导:尚难展翅高飞

2006-06-06 13:22:18

国内手机品牌业者仍陷低潮;06年第一季转亏为盈,但可能难以持续;目前股价不具吸引力。由于2006年第一季末的存货水准仍维持低水位,我们预期波导毛利率将可守在10%以上,而在公司严格把关控制下,营业费用率则可望停留在10%左右。波导2006年第二季预料仍能缴出获利,但我们仍对其长期竞争力抱持审慎的态度,公司出现获利可能是因为经营效率提升,而非强化竞争力的结果,因此获利表现恐难延续下去。我们估计波导2006、2007年EPS将分别达0.08元及0.06元,以当前股价来计算其2006、2007年本益比分别为68.3倍及86.6倍,2006年股价净值比则为1.6倍,与同业相较,波导的本益比及股价净值比表现不具吸引力。

研究员:林振民,魏宏达    所属机构:凯基证券有限公司