弘业股份(600128)_研究报告_财经_新浪网(600128) 研究分析报告|查股网
股票名称：弘业股份(600128)
报告标题：弘业股份:以文化产业带动业务全面提升
1.事件
公司 2011年5月10日发布公告,控股子公司江苏爱涛艺术精品有限公司拟将注册资本由原来2.1653亿元增至2.8亿元。公司和江苏弘业国际集团有限公司分别出资40,000万元和3,308.79万元认缴新增注册资本5,862.09万元和484.91万元。
2.我们的分析与判断
(1)贸易业务进入转型阶段。贸易业务是公司的传统业务,已形成包括船舶机电、玩具、休闲礼品、纺织服装和鞋帽服饰五大业务板块。2010年公司实现进出口总额7.18亿美元,同比增长20.67%。目前传统出口产品竞争日趋激烈,增速明显放缓。贸易公司纷纷眼光向内,充分利用资金和渠道优势,经营重心逐步转向以大宗商品为核心的国内贸易领域,并通过向上下游行业的延伸以增强市场控制力。公司虽然在贸易领域有丰富的经验,但尚未形成具有规模优势的核心产品。例如公司船舶业务在金融危机引发全球造船行业景气度急剧下降的大背景下,2010年营业收入同比下降76.65%。因此调整和优化商品结构,以优势产品带动贸易业务的转型和升级,并同时强化贸易业务抗周期能力将是公司提高业务核心竞争力的重要途径。
(2)参股公司成为重要利润来源。公司参股的爱涛置业、弘业期货和弘瑞科技2010年贡献投资收益5350万元,占公司净利润69.82%。爱涛置业坚持差异化开发路径,2010年实现净利润3649万元。弘业期货作为国内期货行业的第一梯队,2010年实现净利润5400万元,同比增长2.15%。2010年我国期货市场成交量同比增长45.22%,但自从股指期货推出后,在券商系期货公司的引领下,期货行业佣金率大幅下降,这对期货公司经营产生很大压力,增资扩股、做大做强成为期货公司的战略选择。2011年4月弘业期货将注册资本由13,800万元增资至38,000万元,但公司股权比例下降为21.75%。创投业务是公司业务体系的亮点,弘瑞科技曾成功投资培育出多家上市公司,并拥有丰富的储备项目。
(3)文化产业将成为公司业务突破口。公司此次投资资金部分来自于2008年度定向增发募集资金,表明公司集中资源全力发展文化产业的决心。以此为平台公司将整合文化产业相关企业,突出公司在文化细分市场的竞争优势,从而赋予公司在资本市场的全新形象。虽然江苏爱涛艺术精品有限公司长期处于亏损状态(2010年亏损1576万元),但爱涛精品下属爱涛艺术中心拥有珍贵的艺术藏品,这将成为公司发展文化业务的名片。
3、投资建议
以文化产业带动业务全面提升是公司在长期业务探索后根据自身资源和优势做出的选择。公司此次战略重心转移正契合国内文化市场的急速升温。我们建议投资者关注公司在此方面的随后进展,特别是通过文化产业催化传统业务,从而实现在盈利模式和发展路径的转型升级。
研究员：陈雷 所属机构：中国银河证券股份有限公司
报告标题：弘业股份年报点评:投资收益贡献大
2010年,弘业股份实现营业收入31.5亿元,实现净利润0.76亿元,同比分别增长23.8%和123.4%。2010年,公司投资收益为8386万元,占营业利润的比重在69.8%以上,是公司主要的利润来源。
2010年,爱涛置业实现净利润3649万元元,为上市公司贡献了1390万元元的利润,占当年上市公司净利润的18.2%。
2010年,期货公司实现净利润5400万元元,为上市公司贡献了2399万元的利润,占当年上市公司净利润的31.3%。
参股的直投公司弘瑞科技,2010年进入收获期,成功套现参股红宝丽的股份,实现净利润6503万元,为上市公司贡献利润1561万元,占上市公司净利润的20.4%。
近年来,艺术品市场交易火爆,玉器、红木家具、字画等艺术品价格涨幅在数十倍、甚至上百倍之上,爱涛精品公司的藏品具有较大的重估空间。
长期来看,我们预测弘业股份的利润贡献将会快速增长,因此,我们给予公司谨慎推荐的投资评。
研究员：赵新安 所属机构：东北证券股份有限公司
报告标题：弘业股份:参股弘瑞创投点评
弘业股份3月15日公告,公司拟与关联企业弘业期货、众合创投共同投资设立弘瑞成长。
弘瑞成长注册资本为1.212亿元,主营为创业投资;兼营企业购并、重组;技术开发、成果转让;投资及管理咨询;资产托管经营。弘业股份拟以1500万元参股成立创投公司,占弘瑞成长注册资本的12.376%。
弘业股份表示,生物医药、新能源、新材料等国家鼓励的战略性新兴产业具有较高的成长性和可以预期的高回报,但由于与公司现有的经营领域存在较大差异,因而直接进入可能面临人员、技术、管理等诸多风险。参股弘瑞成长间接进入这些获得国家政策支持且前景广阔的领域,可以使公司以较低的投资风险获得可观的投资收益,为公司未来的利润提供一定的支持。
除参股弘瑞成长外,弘业股份在创投方面的投资主要是通过参股弘瑞科技来实现的。弘瑞科技成立时间比较早,参股项目比较多,而且很多项目都已经成熟,处于上市辅导期或已经上市,但弘瑞科技注册资本比较小。弘瑞成长注册资本为1.212亿元,相比弘瑞科技,资金规模比较大,投资范围比较广,在创投业务方面能为弘业股份带来更高的投资收益。
研究员：赵新安 所属机构：东北证券股份有限公司
报告标题：弘业股份股价异动点评:天津文交所交易品种涨停带动公司股价走强
2011年3月11日,天津文化艺术品交易所又推出第二批8个交易品种上市,开盘后8个品种全部封死在当日最高限价,8个品种共成交8.46万元,成交257手,占当日委卖量的比重为0.005%,资金做多的愿望特别强烈。在上市新品的带动下,第一批上市的两个品种黄河咆哮和燕塞秋分别涨停,两个品种分别报收于11.28和11.22元,较最初开盘价分别上涨1028%和1022%。
在天津文化艺术品交易所推出交易品种以前,文化艺术品的定价和成交主要是以拍卖的形式进行,参与者少,影响范围较小。天津文化艺术品交易所的推出不但为文化艺术品的提供了较好的流通交易渠道,还为未上市的文化艺术品提供了一个公允价格,为这些艺术品的估值提供了一个参考坐标。
天津文交所交易品种全部涨停,为股票投资者对爱涛精品公司藏品的估值展开了丰富的想象空间,特别是对于想参与文化艺术品交易的投资者来说,在所有交易品种涨停,想买又没法买入的情况下,只好转而买入文化艺术藏品丰富的弘业股份,这应该是弘业股份2011年3月11日下午涨停的原因。
研究员：赵新安 所属机构：东北证券股份有限公司
报告标题：弘业股份调研报告:养在深闺人未识
201年2月22日我们对弘业股份的下属公司爱涛精品公司进行了调研,重点考察了爱涛艺术中心,参观了部分藏品。
以经营工艺品进出口起家。弘业股份的前身是江苏工艺品进出口集团股份公司,主要经营工艺品的进出口业务,承办来料加工、来样加工、来件装配等业务。生产制作高档木雕、刺绣、漆器、丝毯、红木制品、紫砂陶瓷,销售本企业自产产品,字画装裱等等。
目前,弘业股份的下属子公司爱涛艺术精品有限公司囤积的各类藏品丰富,其中精品有3000多件。
藏品价值连城。2007年1月17日,由中国民间文艺家协会、江苏省文学艺术界联合会主办的首届“东方工艺美术之都博览会”上,从514件民间工艺美术作品中评选出十件“东方珍宝”。其中,爱涛艺术精品有限公司的藏品占了6件。
爱涛艺术精品有限公司尽管有丰富的藏品,但由于长期没有业务收入,并且每年固定资产计提折旧,亏损较大,给上市公司带来拖累。藏品的价值长期得不到市场关注,一直被低估。
我们按重置成本法初步估算,保守估计,目前爱涛艺术精品有限公司藏品总价值在13亿元左右,贡献每股价值为5.30元。
研究员：赵新安 所属机构：东北证券股份有限公司
报告标题：弘业股份:期货公司贡献收益增加
公司2010年1-9月实现营业收入22.89亿元,同比增加25.02%;营业利润5475.87万元,同比下降0.95%;归属母公司净利润4362.81万元,同比增长17.46%;实现每股收益0.18元。
公司基本面概述:公司主要经营工艺品销售、进出口贸易和金融投资,是江苏工艺品行业最大企业和最早经营工艺品进出口业务的外贸企业,是江苏弘业国际集团最大的子公司。
受益进出口形势转暖。在多年的发展中,公司建立了自己的实业基地和广泛的货源与销售网络,与世界60多个国家和地区的客商发展了业务往来。
贸易业务回暖推动收入增长,毛利率提升:受益于进出口贸易复苏,公司出口贸易业务1-9月实现收入同比增长。同时,由于金融危机发生后公司加大了对国内市场的开拓,公司国内销售也应实现大幅增长。同时,2010年1-9月主营业务毛利率为7.56%,较2009年同期提高0.60个百分点。
弘业期货贡献投资收益增长:2010年1-9月公司对联营和合营企业的投资收益为3013.81万元,同比增长15.57%,主要为公司参股44.42%的弘业期货贡献。弘业期货致力于股指期货业务的开拓,在券商系期货公司强势的情况下,弘业期货成为第一方阵中少有的非券商系期货公司。2010年4月股指期货正式推出,根据中金所数据,我们粗略估算,截至9月30日,弘业期货市场份额约为1.23%左右,随着股指期货参与者的增加,弘业期货的收入有望进一步增长。商品期货方面,2010年1-9月全国期货交易量为21.47亿手,同比增长45.35%,弘业期货也在一定程度上受益。
财务费用大幅增长是增收不增利的主要原因:2010年1-9月公司财务费用为1411万元,同比增长9.2倍。公司借款大幅增加导致财务费用猛增,9月末公司借款总额为8.44亿元,较2009年末增加4.26亿元。
盈利预测及评级:我们预测公司2010-2012年归属母公司净利润分别为6270万元、7425万元和9020万元,相应EPS分别为0.25元、0.30元和0.37元,按10月29日收盘价13.80元计算,动态PE分别为54倍、46倍和38倍。随着国外需求的进一步恢复,公司的贸易业务收入将呈稳定增长,参股的期货公司业务发展较快,但估值偏高,维持公司“中性“的投资评级
研究员：天相金融地产组 所属机构：天相投资顾问有限公司
报告标题：弘业股份:期货利润贡献占比高,但规模小
2010年上半年,弘业股份实现营业收入14.12亿元,实现净利润0.31亿元,同比分别增长27.9%和2.6%。2010年上半年,由于外贸形势转好,公司实现的营业收入增幅较大,但由于竞争激烈,国际贸易的毛利率难以增长,国内贸易的毛利率有所下降。对联营和合营企业的投资收益为1722万元,占营业利润的比重在50%以上,是公司主要的利润来源。
2010年上半年,弘业期货实现营业收入1.43亿元276,净利润2765万元,分别同比增长45.2%和22.5%。为上市公司贡献净利润1228万元,占2009年上市公司净利润的43%。是上市公司利润的主要贡献者。
2010年5月20日,弘业期货注册资本由1.38亿元增资至3.8亿元。其中,由老股东弘业股份、江苏弘业国际集团认缴新增注册资本4270.08万元,其余由新股东认缴。
老股东的增资价格为每股2.5元,新股东的增资价格为每股2.8元。增资完成后, 弘业股份在弘业期货中的持股比例由44.42%降为21.75%,持股比例降低,减少了合并利润,但弘业期货增资扩股后,在风险防范、业务发展方面有了较好的保障,长远来看,有利于公司的发展。
鉴于期货行业的快速发展,长期来看,我们预测弘业期货对弘业股份的利润贡献将会快速增长,因此,我们给予公司谨慎推荐的投资评级。
研究员：赵新安 所属机构：东北证券股份有限公司
报告标题：弘业股份:贸易业务回暖推动收入增长
公司 2010 年1-6 月实现营业收入14.12 亿元,同比增加27.88%;营业利润3480.18 万元,同比下降13.87%;归属母公司净利润2880.51 万元,同比增长8.74%;实现每股收益0.12 元。
公司基本面概述:公司主要经营工艺品销售、进出口贸易和金融投资,是江苏工艺品行业最大企业和最早经营工艺品进出口业务的外贸企业,是江苏弘业国际集团最大的子公司。
受益进出口形势转暖。在多年的发展中,公司建立了自己的实业基地和广泛的货源与销售网络,与世界60 多个国家和地区的客商发展了业务往来。
贸易业务回暖推动收入增长:受益于进出口贸易复苏,2010年1-6 月进出口贸易额为41136 万美元,同比增加53.57%,公司出口贸易业务因此受益,1-6 月实现收入10.58 亿元,同比增长8.51%。同时,由于金融危机发生后公司加大了对国内市场的开拓,公司上半年国内销售大幅增长,实现收入2.48 亿元,同比增长328.64%,已超过2009 年全年收入。
同时,2010 年1-6 月贸易业务毛利率(国内+国外)为7.42%,较2009 年同期提高0.63 个百分点。
弘业期货贡献投资收益增长:公司参股44.42%的弘业期货1-6 月实现营业收入1.43 亿元,同比增长45.22%,实现净利润2764.92 万元,同比增长22.53%,贡献投资收益1228.18万元,同比增长26.96%。2010 年1-6 月公司对联营和合营企业的投资收益为1721.81 万元,同比增长9.05%,弘业期货贡献收益占比为71.33%。弘业期货致力于股指期货业务的开拓,在券商系期货公司强势的情况下,弘业期货成为第一方阵中少有的非券商系期货公司。2010 年4 月股指期货正式推出,根据中金所数据,我们粗略估算,截至6 月30 日,弘业期货市场份额约为3%左右,随着股指期货参与者的增加,弘业期货的收入有望进一步增长。商品期货方面,2010年1-6 月全国期货交易量为13.68 亿手,同比增长62.97%,弘业期货也在一定程度上受益。
财务费用大幅增长是增收不增利的主要原因:2010 年1-6月公司财务费用为1150.57 万元,同比增长5.6 倍。公司借款大幅增加导致财务费用猛增,6 月末公司短期借款为7.06亿元,较去年同期增加2.37 亿元。
盈利预测及评级:我们预测公司2010-2012 年归属母公司净利润分别为5647 万元、6392万元和7587 万元,相应EPS 分别为0.23 元、0.26 元和0.31 元,按8 月20 日收盘价11.80元计算,动态PE 分别为52 倍、46 倍和38 倍。随着国外需求的进一步恢复,公司的贸易业务收入将呈稳定增长,参股的期货公司业务发展较快,但估值偏高,维持公司“中性“的投资评级。
研究员：石磊 所属机构：天相投资顾问有限公司
报告标题：弘业股份调研报告:弘业期货业绩贡献大
弘业股份的传统外贸业务毛利率很低,2009 年毛利率水平仅有6.9%左右。
由于主营业务对外贸易盈利能力较低,弘业股份进行了以产业链延伸发展为取向的纵向一体化转型和以有限多元化为发展取向的横向一体化转型。其利润来源大部分来自于参股公司的投资收益。
2009 年,弘业期货实现交易代理成交额1.95 万亿元,同比增加113%,交易量达3025 万手,同比增加81%,市场占有率达到1.5%。实现营业收入2.38 亿元,净利润5286 万元。为上市公司贡献利润2300 万元,占2009 年上市公司净利润的67.45%。
目前,弘业期货客户保证金近 25 亿元,在全国拥有24家期货营业部,营业部网点在全国名列前茅,目前商品期货市场份额为1.50%。从营业网点、保证金规模和盈利能力方面来看,弘业期货在期货行业中具有较强的竞争力。
鉴于期货行业的快速发展,长期来看,我们预测弘业期货对弘业股份的利润贡献将会快速增长,因此,我们给予公司谨慎推荐的投资评级。
研究员：赵新安 所属机构：东北证券股份有限公司
报告标题：弘业股份:贸易收入如期增长,毛利率提升
公司2010年一季度实现营业收入5.97亿元,同比增加22.70%;营业利润1574.96万元,同比增加25.43%;归属母公司净利润1231.63万元,同比增长29.28%;实现每股收益0.05元。
公司基本面概述:公司主要经营工艺品销售、进出口贸易和金融投资,是江苏工艺品行业最大企业和最早经营工艺品进出口业务的外贸企业,是江苏弘业国际集团最大的子公司。
受益进出口形势转暖。在多年的发展中,公司建立了自己的实业基地和广泛的货源与销售网络,与世界60多个国家和地区的客商发展了业务往来。
贸易业务收入推动收入增长。2010年一季度进出口贸易额同比增加,公司贸易业务因此收益,这应是2010年一季度营业收入同比增长22.70%的主要原因。同时,2010年营业毛利率为9.05%,较2009年同期提高1.35个百分点。
弘业期货贡献投资收益大幅增长。2010年一季度全国期货交易量大幅增长,受益于此,公司参股44.42%的弘业期货业绩增长。2010年一季度公司对联营和合营企业的投资收益为698.83万元,同比增长31.48%,其中大部分为弘业期货贡献。2010年1-3月全国期货市场累计成交量为6.45亿手,同比增长76.38%。2010年,随着股指期货的推出,期货公司的收入有望进一步增长。
盈利预测及评级:我们预测公司2010-2012年归属母公司净利润分别为5467万元、6015万元和6790万元,相应EPS 分别为0.22元、0.24元和0.28元,按4月28日收盘价14.15元计算,动态PE 分别为64倍、58倍和51倍。随着国外需求的进一步恢复,公司的贸易业务收入将呈稳定增长,参股的期货公司业务发展迅速,但估值偏高,维持公司“中性“的投资评级(见表1),提请投资者关注新期货业务品种上市带来的交易性投资机会。
研究员：石磊 所属机构：天相投资顾问有限公司
报告标题：弘业股份:贸易收入稳定增长,期货公司贡献收益大幅增加
公司2009年实现营业收入25.50亿元,同比增加10.95%;营业利润5728.48万元,同比增加18.37%;归属母公司净利润3429.65万元,同比下降3.24%;实现每股收益0.14元,分配预案为每10股派送现金0.60元(含税)。
公司基本面概述:公司主要经营工艺品销售、进出口贸易和金融投资,是江苏工艺品行业最大企业和最早经营工艺品进出口业务的外贸企业,是江苏弘业国际集团最大的子公司。
受益进出口形势转暖,公司2009年进出口总额为5.95亿美元,同比增长40%。在多年的发展中,公司建立了自己的实业基地和广泛的货源与销售网络,与世界60多个国家和地区的客商发展了业务往来。
国内销售收入大幅增长。金融危机以后,公司大力拓展国内销售,2009年公司国内销售收入同比增长65.82%,在外需恢复缓慢的情况下,成为公司收入的新增长点。与此同时,2009年公司也加强了国外营销力度,大力开拓市场,共派出出国小组12批次,参加国际专业展销会5个,深入市场前沿,并通过加大新品开发力度,提高商品附加值等方式,保证了传统轻工类出口商品的稳定,从而使得出口销售收入增长6.76%。
弘业期货贡献投资收益大幅增长。2009年公司参股44.42%的弘业期货实现净利润5286.59万元,同比增长150.83%,为公司贡献投资收益2313.33万元,同比增长153.52%,占总联营和合营企业贡献投资收益的约72%。2009年,国内期货市场目前发展机遇良好,随着钢材、稻谷、PVC 等新的期货品种上市,期货交易量大幅上升。2009年全国期货市场累计成交量为21.57亿手,同比增长58.18%。2010年,随着股指期货、黄金期货等新品种有望推出,期货公司的收入有望进一步增长。2009年弘业期货抓住机遇加大营业网点布局,抢抓市场份额。截至报告期末,弘业期货营业部已逾20家。
盈利预测及评级:我们预测公司2010-2011年归属母公司净利润分别为4844万元和6306万元,相应EPS 分别为0.20元和0.26元,按4月8日收盘价17.16元计算,动态PE 分别为87倍和67倍。随着国外需求的进一步恢复,公司的贸易业务收入将呈稳定增长,参股的期货公司业务发展迅速,但估值偏高,首次给予公司“中性“的投资评级(见表1),提请投资者关注新期货业务品种上市带来的交易性投资机会。
研究员：石磊 所属机构：天相投资顾问有限公司
报告标题：弘业股份:投资收益增加推动公司利润增长
2009 年前三季度业绩概述。公司2009 年1-9 月份实现营业收入18.31 亿元,同比增加10.76%;营业利润5528 万元,同比增加3.07%;归属母公司净利润3714 万元,同比增加4.82%;实现每股收益0.15 元。
公司基本面概述:公司主要经营工艺品销售、进出口贸易和金融投资,是江苏工艺品行业最大企业和最早经营工艺品进出口业务的外贸企业,是江苏弘业国际集团最大的子公司。
受益进出口形势转暖,公司前三季度营业收入同比增长10.76%。在多年的发展中,公司建立了自己的实业基地和广泛的货源与销售网络,与世界60 多个国家和地区的客商发展了业务往来,年进出口额超过2 亿美元。
公司三季报分析:公司前三季度净利润同比增加 4.82%,主要由于营业收入增加和投资收益增长。今年以来公司加强了国外营销力度,大力开拓市场,共派出出国小组12 批次,参加国际专业展销会5 个,深入市场前沿,并通过加大新品开发力度,提高商品附加值等方式,保证了传统轻工类出口商品的稳定,从而使得前三季度营业收入增加10.76%。
前三季度公司投资收益为4362 万元,同比增长67.78%,其中60%来自于联营和合营企业投资收益。公司参股江苏弘业期货经纪有限公司,获得了较好收益。国内期货市场目前发展机遇良好,今年以来钢材期货、稻谷期货和PVC 期货的相继推出,同时股指期货临近,期货业有望获得较快发展。
2009 年前三季度全国期货市场累计成交量为14.77 亿手,同比增长60.42%。弘业期货抓住机遇加大营业网点布局,抢抓市场份额。截至上半年,弘业期货营业部已达20 家。同期,弘业期货实现净利润2,256.5 万元,继续保持全省第一、全国领先的水平。弘业期货公司除参股弘业期货外,还参股了房地产企业江苏爱涛置业有限公司,受益上半年地产市场“量价齐升”,公司投资收益有所上升。
风险提示。以 2009 年EPS0.20 元测算,公司对应的市盈率已达76 倍,估值水平较高,提醒投资者注意投资风险。
研究员：天相金融房地产组 所属机构：天相投资顾问有限公司
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