包钢稀土(600111)_研究报告_财经_新浪网(600111) 研究分析报告|查股网
股票名称：包钢稀土(600111)
报告标题：包钢稀土:强强联合巩固龙头地位,业绩大幅增长符合预期
与广晟有色强强联合,进一步涉足南方稀土:公司进军南方稀土始于2010年8月,其投资的3家赣州稀土分离企业一共拥有大约11500吨的南方矿分离能力。广晟有色目前已经基本掌控广东省内的合法稀土开采权,同时在江西不但间接拥有万安稀土采矿权,而且也具备稀土冶炼产能。此次与广晟有色签订的《协议书》虽然没有具体的合作内容,但是可以预见未来在稀土深加工应用、信息资源共享,以及维护市场稳定等方面的合作将大大增强公司的综合实力,巩固其稀土行业的龙头地位。
业绩预增450%以上符合预期:2011年上半年国家积极实施稀土行业健康发展政策,同时稀土产品市场需求强劲。双重因素共同推动了稀土价格大幅上涨,上半年仅碳酸稀土矿(>=45.0%)就增长了5倍,公司业绩同比增长450%以上符合预期。2010年上半年EPS按当前股本计算为0.292元,同比增长450%即为1.314元。
我们维持公司2011-2013年每股收益为3.50元、4.20元和4.50元的业绩预测,维持公司“买入”的投资评级以及90.00元的目标价。主要原因是稀土产品价格上涨趋势不可逆转,而公司长远发展将主要靠下游深加工产品的不断扩张和技术水平的提升。
主要不确定性。税收风险;政策风险。
研究员：刘彦奇 所属机构：海通证券股份有限公司
报告标题：包钢稀土(600111):再次上调公司盈利预测,维持买入投资评级
结论与建议:鉴于近阶段稀土价格持续暴涨,我们上调公司2011年盈利35%和2012年盈利88%:预计公司2011、2012年公司将分别实现净利润28.44亿元(YoY+279%)、56.60亿元(YoY+99%)。对应EPS分别为2.35元和4.67元。
2011、2012年P/E分别为33倍和16倍。维持“买入”投资评级。稀土价格上涨将继续抬高公司NAV,上调目标价至80元。
研究员：李晓璐 所属机构：群益证券(香港)有限公司
报告标题：包钢稀土领衔筹备稀土产品交易所点评报告:全球稀土定价权花落包钢稀土
点评:
“稀土产品交易所”+“统购统销模式”助力包钢稀土牢控全球稀土定价权。公司已经通过设立国贸公司和进行“统购统销模式”取得了北方稀土定价权。而此次由包钢稀土牵头组建的稀土交易所是全球第一家稀土交易所,该交易所的组建确立了新的定价机制,改变了稀土行业长期以来报价混乱的局面,也更加牢固了中国对全球稀土的定价权,同时也有利于稀土行业的健康发展。我们预计未来全球稀土产品的交易很可能采取“稀土产品交易所的基准价+协议升贴水”的模式,而公司作为中国和全球的稀土巨头则可通过收储和调控市场投放量两种方式来掌控中国和全球的稀土产品价格。
包钢稀土或将包揽江西省的“南方稀土”。据透露,该稀土交易所将建成全国稀土行业的交易所,交易品种不仅涉及轻稀土还会涉及重稀土。但作为现货交易平台,如果交易重稀土就要求包钢稀土有充足的重稀土储备,但目前包钢稀土主要还是经营轻稀土,尽管可以通过多招募股东的方式来缓解这一问题,但肯定会导致稀土产品的交易品级难以统一从而产生纠纷,事实上,我们判断包钢稀土积极南下参与南方稀土整合是解决该问题的主要方式。目前,南方稀土整合主要围绕江西和广东两省展开,就江西而言, 中铝和五矿都已经败走麦城并投身于广东稀土的争夺之中,而包钢稀土却通过收购信丰新利等三家企业获得赣州11500吨的稀土分离产能,更重要的是,包钢稀土的分离技术和下游深加工优势与当地政府想提升和发展稀土产业的想法不谋而合,所以我们认为包钢稀土凭借其收储经验和资金实力拿下江西重稀土的可能性更大。
包钢稀土-迅速崛起的“全球稀土巨人”。随着新能源汽车,风电,节能设备的发展,全球对稀土的需求将持续高增长势头。而作为稀土行业龙头,未来公司将凭借其庞大的资源储备,巨大的市场投放能力和全球唯一的稀土产品交易平台来调控全球稀土价格,进而充分分享全球稀土行业发展的盛宴。更重要的是,随着公司募投投项目的投产, 公司已经从之前的分离和贸易企业变成拥有深加工生产线的一体化企业,而且高附加值产品在公司收入和利润结构中所占比重越来越大。随着需求的增加,未来公司的主打产品:镨钕、钕铁硼、镍氢电池、荧光材料等将有巨大应用前景,公司的行业龙头地位也将进一步巩固。
给予包钢稀土“推荐”评级。经过测算我们预计公司2011-2013 年的EPS 分别为:1.65 元,2.1 元,2.53 元,对应全面摊薄后的PE 分别为:42X,33X,28X。考虑到公司对稀土行业的控制力和公司未来巨大的成长空间,我们给予公司“推荐” 评级。
风险提示:1,国外稀土矿山投产和中国政府对价格的调节使得稀土价格从高位回落;2,公司参与南方稀土整合并不顺利;3,公司深加工项目进展不如预期;4, 国家对稀土上下游的保护、支持、鼓励政策发生转变。
研究员：何阳阳 所属机构：中邮证券有限责任公司
报告标题：包钢稀土:价格上涨如有神助
近日我们在包头实地调研稀土行业,对稀土行业最新动态作进一步了解。
由于供给受限而需求旺盛局面依旧,稀土产品近期报价持续上扬,氧化镧、氧化铈和氧化镨钕二季度最新报价(5月20日报价)较一季度末分别上涨94%、83%和29%。重新检讨基本面近况并予展望,我们上调包钢稀土公司盈利预测中氧化镨钕、氧化铈和氧化镧2011年均价(含税)至41、8.7、6.2、63.9万元/吨,与调整前相比,分别上涨8%、47%和77%。
供给层面,政府力促行业有序整合的政策方针日趋清晰与严厉。政府一面着手实质性关停中小企业,引导产业向优势企业集中(据《内蒙古自治区稀土上游企业整合淘汰工作方案》,拟将省内手续不齐全的31家稀土冶炼分离企业关停,余下4家并入包钢稀土);另一面将稀土铁合金等初级产品出口纳入配额管理,进一步限制主营低端产品小企业的市场空间,间接促进稀土产业的整顿集中,同时制止资源的变相无序外流。
海外矿山复产仍需时日。除中国外,目前全球主要有两处地区—美国Molycorp 公司的帕斯矿山和澳大利亚Lynas 公司的矿山计划重启稀土量产开采,若完全达产,两公司合计约4-5万吨/年的稀土氧化物产能,占全球2010年产量约36%,使市场普遍担心其增量的潜在冲击。但据我们了解,Molycorp 的矿山和稀土分离厂建设方启;Lynas 位于马来西亚的分离厂建设也因环评争议而暂时停滞。两矿山的建设进程或低于此前预期,短期内难以释放有效供给。
下游需求依旧旺盛,但价格过快上涨对需求的抑制不容忽视。在产业升级、消费升级的宏观背景下,稀土产品凭借其优异性能,不断拓宽应用领域和市场份额。如曾经一度积压的氧化铈,因以其为原料的铈基抛光粉相对传统铁基抛光粉性能卓著,在下游液晶面板升级需求带动下终现产销两旺;
但我们也同时提示稀土价格的过快上涨或将削弱稀土材料在部分应用领域的性价比优势,我们测算了部分终端产品对稀土价格上涨的敏感性,稀土永磁电机等产品的利润存在明显收缩的可能(未考虑终端产品以涨价方式来传导成本压力)。
包钢稀土行业龙头地位日趋巩固。随稀土冶炼分离环节的政策整治力度日渐严厉,包钢稀土将逐步成为北方唯一的稀土冶炼分离企业和稀土产品供应商,北方稀土市场由包钢稀土专营格局已逐渐形成。按照国家年度配额规定,包钢稀土每年将对外销售不超过6万吨的稀土氧化物,其余将按照内蒙古和未来国家的收储计划,进入仓库作为长期战略储备。
关于稀土出口配额。2011年第一批稀土出口配额中归属包钢稀土权益的有2263吨,若第二批与第一批持平,全年归属公司权益的配额约有4500吨。目前市场上稀土出口产品与内销产品的价差已逐步扩大到50万元/吨以上。若出口配额全部使用,与产品内销相比,可增加利润12.8亿。
稀土资源税和矿浆价格调整对包钢稀土的影响。若按6万吨稀土氧化物计算,稀土资源税增加成本1.2万元/吨,矿浆价格增加成本1100元/吨,共增加成本7.8亿,对公司业绩产生负面影响。
调整均价假设和盈利预测。考虑到今年以来稀土市场价格已明显超出前期的假设,我们对稀土氧化物的年度均价假设作出修正,基于此,上调2011-13年EPS为:2.86、3.17、3.42元/股,维持“增持”评级。
研究员：叶洮，王茜 所属机构：华泰联合证券有限责任公司
报告标题：包钢稀土跟踪调研报告:静待业绩释放时
投资要点:
4月19日,国务院发布了《关于促进稀土行业持续健康发展的若干意见》,总结而言,即是控制上游、优化下游,严格执行国家规定的生产配额和出口配额,不仅严格控制颁发新的采矿证,同时打击走私和出口配额转让,研究建立国家稀土战略资源储备,大幅提高资源税,特别指出南方重稀土“排名前三位的企业集团产业集中度达到80%以上”,未来稀土行业的兼并重组也将成为市场的一个热点。
同期,商务部和海关总署联合发布公告,自5月20日起,将稀土铁合金纳入稀土出口配额许可证管理。这将进一步凸显稀土出口配额的价值。
5月13日,工信部在北京召开稀土行业准入条件研讨会。会议就《稀土行业准入条件》中企业布局、生产规模、工艺装备、能源消耗、资源综合利用、环境保护等有关内容进行了认真讨论。预计不久将出台《稀土行业准入条件》相关文件。
今年一季度稀土氧化物及金属价格普遍上涨200%以上,尤其是在3月中下旬之后,之前不太引人注意的镧和铈也出现快速上涨,从3月15日至5月18月,氧化镧价格从3.4万元/吨上涨至15.6万元/吨,氧化铈则从5万元/吨上涨至18.9万元/吨,涨幅分别达到了358%和278%,包钢稀土的产品中75%是镧和铈,所以这两者的价格大涨对公司二季度及以后业绩有显著的提升作用。
通常而言,每年一季度都是全年业绩最低的时期,特别是镧、铈涨价在二季度,同时出口配额也是从二季度才开始使用,以及华美并表之后的影响,我们认为公司业绩将逐季稳步增长,上调2011-2013年EPS分别至2.85,、4.15、5.20元。给予30-40PE,12个月内目标价区间85-110元,维持“买入”评级。
研究员：孙凡 所属机构：金元证券股份有限公司
报告标题：包钢稀土一季报点评:业绩超预期,上调全年EPS至3.2元
昨晚包钢稀土(600111)公布一季报,公司一季度实现营业收入21.16亿元,同比增长116.05%;归属于上市公司股东的净利润4.83亿元,同比增长276.96%;基本每股收益为0.599元,同比增长276.96%。好于预期,原因在于:①一季度通常是全年业绩低点,春节停工因素等等;②公司从去年三季度就开始惜售,包头地区的销售商普遍反应从包钢稀土拿货非常困难,从目前情况看惜售还未结束;③二、四季度是主要向外出口的时间窗口,公司(包括新收购的华美)的出口配额会集中在这个时间使用,目前配额价值超过80万元/吨。
今年以来,稀土氧化物以及稀土精矿涨幅均超过200%,原料涨价对于下游企业确实有一定压力,但截至4月27日,钕铁硼涨196%,荧光粉涨150%,这说明下游企业转嫁能力依然很强。
另外由于稀土价格暴涨,公司也发布公告称上半年业绩将大幅增长,我们预计未来三年公司业绩能保持40%以上的复合增速,上调2011-2013年公司EPS至3.20元、4.50元和5.45元,维持150元目标价不变。
风险因素:稀土价格超预期下跌,下游深加工项目达产不及预期。
研究员：孙凡 所属机构：金元证券股份有限公司
报告标题：包钢稀土:稀土价格继续上扬,业绩持续高增长
公司业绩符合预期。包钢稀土2011年一季度营业收入21.16亿元,同比增长116.05%;营业利润10.58亿元,同比增长165.47%;归属于母公司股东的净利润4.84亿元,同比增长276.96%,实现每股收益0.60元,业绩符合我们预期。稀土价格快速上扬,支撑毛利率大幅提升。2011年稀土价格继续大幅上升,采用加权方法(氧化镧25%、氧化铈50%、氧化镨5%、氧化钕20%)算出的混合稀土氧化物的加权平均价格一季度同比上涨120.78%。受益于稀土价格大幅上涨,公司一季度毛利率为50.01%,同比提升将近10个百分点。今年一季度公司营业利润达到10.58亿元,环比增长9.88%,连续8个季度实现环比增长,体现了公司业绩仍保持较快增长态势。下游产品线投产,产业链进一步完善。公司与河北新奥集团合资建设的稀土永磁磁共振影像系统产业化项目,将于今年6月底投产,标志公司正式进入稀土产业链下游实体设备的生产,提升公司产业链的深度,为业绩的持续快速增长提供保证。另外,公司年内收购华美以及重组旗下镍氢电池子公司的边际效益也将逐步体现。供求不均衡将持续,稀土价格加速上升。今年春节以后,稀土相关产品价格加速上升,混合稀土氧化物的加权平均价格3-4月两个月内涨幅达117.40%,上涨动能强劲。不仅如此,国土资源部下达通知,继续控制稀土矿开采总量,确定2011年全国稀土矿开采总量控制指标为9.38万吨,同比增长5.16%,其中轻稀土8.04万吨,中重稀土1.34万吨,并且将暂停受理新的稀土矿勘查开采登记,且申请时间从2011年6月30日延长一年。此举将会加剧国内供给紧张,而国外稀土供给短期内难以形成规模,因而预计2011稀土供求不均衡的状况将继续,公司主营业务毛利率有望进一步提升。盈利预测及投资评级。预计公司2011-2013年营收、净利润CAGR各为62.87%、62.37%,对应EPS分别为2.34元、3.22元和3.98元,动态PE分别为38倍、27倍和22倍;维持强烈推荐_A评级。风险提示。未来中长期国外稀土供给大幅增加,抑制稀土价格上涨。
研究员：肖世俊 所属机构：国都证券有限责任公司
报告标题：包钢稀土:价格还在上涨景气仍然延续
公司今日公布2011年一季报,实现营业收入21.16亿元,同比增长116%;
归属母公司净利润4.83亿元或EPS=0.599元,同比增长276%;扣除非经常性损益后EPS=0.588,同比增长278%。公司一季度毛利率为50%,与2010年基本持平。业绩符合我们此前预期,但低于市场普遍预期。
公司收入与利润快速增长主要是由于一季度稀土平均价格与2010年同期相比有较大幅度的上涨。2011年一季度氧化镨钕、氧化镧、氧化铈平均价格分别较去年同期上涨118%、25%、141%。截止2011年4月1日,稀土价格相对2010年底又有较大幅度的上涨,氧化镨钕、氧化镧、氧化铈报价分别较2010年底上涨156%、196%和262%。
稀土资源税将对营业利润构成负面影响。财政部、国家税务总局宣布,自2011年4月1日起,统一调整稀土矿原矿资源税税额标准。调整后的税额为:轻稀土,包括氟碳铈矿、独居石矿,60元/吨。开采与铁矿共生、伴生的氟碳铈矿、独居石矿等稀土矿,除征收铁矿石资源税外,按本规定征收稀土资源税。包钢集团每年开采稀土伴生铁矿1200万吨,按照60元/吨计算,需缴纳7.2亿/年,2011年为5.4亿,将在后三个季度征收。
稀土的主要下游领域——新能源、新材料产业在经济结构转型中的新引擎作用仍然值得长期看好,在“一方面需求爆发性增长,另一方面供应持续受限”的积极局面之下,我们认为稀土业的高景气度有望继续得到维持,而龙头企业的受益逻辑依然明确。
出于谨慎性考虑,作为我们前期盈利预测基础的稀土产品年均价假设,相对于目前市场价存在一定程度的折让。进入四月以来,稀土价格涨势趋缓,但仍未稳定,在形成较为一致的预期之前,我们暂不调整公司的2011年盈利预测。维持2011-13年预测EPS为:2.70、2.98、3.29元/股,维持“增持”评级。
风险提示:价格高涨或致海外矿山复产、新开发进程快于预期,而价格快速上涨也可能造成下游需求萎缩。
研究员：叶洮，王茜 所属机构：华泰联合证券有限责任公司
报告标题：包钢稀土:行业景气度持续向好
1、业绩略低于预期。2011年1季度公司营业收入为21.2亿,同比增长116.1%,归属于上市公司股东的净利润为4.8亿,同比增长277%,EPS0.599元,同比增长277%。
2、公司惜售是业绩低于预期的主要原因。公司的综合稀土价格同比上涨109%,环比上涨49%;而1季度主营业务收入同比上涨116%,环比上涨33%,显示公司产品销量同比有所上升而环比有所下降。由于近期稀土价格上涨幅度趋缓,公司观望心态会有所减弱,销量有望在2季度得以释放。
3、1季度公司营业成本环比增幅较大。季报显示公司1季度营业成本环比上涨66%,大于营业收入增幅,使公司1季度盈利能力下降。由于公司2011年仍是按照合约价购买原矿,采矿环节不存在成本大幅上升问题,推测主要是分离冶炼环节造成的成本上涨。
4、2011年稀土供需情况仍将偏紧。中国陆续出台的意在整顿稀土行业,增强国际定价权的各项政策实际上减缓了全球稀土供应增速。同时国外矿山投产对全球稀土供给的冲击十分有限。目前全球有望在2011年开始投入生产的矿山仅美国的MountainPass及澳大利亚的MountWeld。MountainPass的生产计划是3000吨稀土氧化物,而MountWeld在马来西亚投建的分离厂要到2011年3季度开始试生产,相比较而言2010年全球约13.4万吨稀土供给,其中中国提供约13万吨。
5、公司估值。我们预计2011、2012、2013年的EPS分别是4.10、5.29、7.08,对应PE分别是24X,18X,14X,维持强烈推荐评级。
研究员：高利 所属机构：华创证券有限责任公司
报告标题：包钢稀土:受益于稀土价格飙升,业绩大幅增长
研究结论:
稀土价格强势上涨业绩增长复合预期 从今年2月起陆续出台的稀土“国四条“;稀土行业污染物排放标准到稀土资源税。稀土行业政策更加量化和细化。
国家对稀土资源实施更为严格的政策控制力度,将有利于稀土的行业整合和良性发展。受此影响,主要稀土氧化物价格2011年初至今涨幅达到150%以上,碳酸稀土涨幅更是达到250%。公司的业绩大幅增长也正是受益于稀土价格的强势上涨。今年后续几个月稀土行业协会成立及国家层面的稀土收储政策预期也将出台,预计将进一步推升稀土价格。
稀土矿浆采购价格将上升 公司近期公告与包钢集团签订的稀土矿浆供货价格将于2011年底到期,2012年起供货价格将提升。强磁中矿从20元/吨上升到75.88元/吨;强磁尾矿从12元/吨提升到45.53元/吨;磁矿从5元/吨提升到18.97元/吨;同比均上涨279%。2010年稀土矿浆采购额为5363万元,假设采购量没有变化,提价后预计矿浆采购额将为20347万元。提价部分预计影响EPS 约0.19元。公司同时公告从11年4月1日开始执行的60元/吨的轻稀土矿资源税将由包钢稀土全额承担。资源税预计影响EPS 0.89元。
我们认为在当前稀土价格大幅上涨情况下,成本略有上涨对业绩影响不大。
收购华美稀土 进一步加强北方稀土控制能力 包钢稀土近期公告拟以现金方式出资4.65亿元收购包头华美稀土高科66.7%股权,收购完成后公司将持有华美100%股权。目前华美是全国第一大碳酸稀土生产能力,成为包钢稀土及整个稀土产业链的重要环节,对公司整体产业布局及其重要。华美供应包钢稀土冶炼厂所需80%碳酸稀土,完全控制华美后可进一步加强包钢稀土对北方稀土的影响力和控制力。
盈利预测 经测算公司11-12年EPS为 3.05/3.76元。公司作为国内稀土供应龙头企业,依托集团资源优势,是稀土价格上涨的最大受益者。未来也有向下游高附加值产品延伸发展的计划。我们对公司未来前景非常乐观,维持公司买入评级。
风险因素:澳洲Lynas 矿和北美钼业矿山将于2012-2014年陆续投产可能对稀土价格冲击风险。由于市场对稀土类上市公司未来高增长性的乐观判断,目前其整体估值水平较高,但是市场如果出现波动,估值中枢存在下移风险,但是我们仍然认为公司是其中基本面较为优质的公司之一。
研究员：杨宝峰 所属机构：东方证券股份有限公司
报告标题：包钢稀土:稀土价格向上趋势难改,收购华美提升盈利能力
结论与建议:公司2010年实现归属於上市公司股东的净利润7.5亿元,同比增长1246.18%;基本每股收益0.93元。2010年公司拟向全体股东每10股送5股红股,派发1元现金红利(含税)。预计公司2011、2012年公司将分别实现净利润21.05亿元、29.25亿元,YoY增长180%和39%。EPS分别为2.61元和3.62元。2011、2012年A股P/E分别为37倍和27倍。维持“买入"投资评级。考虑资源价格上涨会抬高公司NAV,目标价上调至110元。
公司2010年营业收入52.57亿元,同比增长102.78%;归属於上市公司股东的净利润7.50亿元,同比增长1246.18%;基本每股收益0.93元。
2010年四个季度公司分别实现归属上市公司净利润:1.28亿元、2.26亿元、2.51亿元、1.46亿元。2010年公司产品毛利率大幅提升,其中,矿产品加工毛利率55.56%,同比增长15.06个百分点,新材料应用毛利率50.55%,同比增长29个百分点。2010年公司拟向全体股东每10股送5股红股,派发1元现金红利(含税)。
公司拟以现金方式出资4.65亿收购包头华美稀土高科有限公司66.7%的股权;收购完成後,包钢稀土将持有华美公司100%的股权。截至2010年12月31日,华美公司2010年实现销售收入13.56亿元,净利润2.21亿元,占2010年包钢稀土股东应占利润的29%。华美公司的碳酸稀土生产能力居全国第一。包钢稀土冶炼厂分离所需碳酸稀土80%依赖华美公司供应。完成此项收购後将进一步增强包钢稀土的盈利能力。
2011年稀土开采上限为9.38万吨,同比仅增长5%:2007年开始国家严控稀土的产量和出口量。根据相关政策,群益推测2011-2015年国内稀土的产量年均增速将控制在9%附近。2011年全国稀土氧化物开采总量控制指标确定为9.38万吨,其中轻稀土8.04万吨,中重稀土1.34万吨。
一方面是供应得到很好的控制,另一方面是需求的强劲增长,稀土价格向上趋势难改。
预计2011和及2012年氧化镨均价将继续上升,分别至31万元/吨、36万元/吨附近;而氧化钕则可达到43万元/吨、50万元/吨。2010年氧化镨和氧化钕的价格持续大幅反弹,较08年的最低点上涨了200%。截至3月4日,包头氧化镨和氧化钕市场价格分别达到了27万元/吨和37万元/吨,突破了2007年的高点。
研究员：李晓璐 所属机构：群益证券(香港)有限公司
报告标题：包钢稀土:业绩略低只因惜售,收购华美产能、配额双双大增
投资要点:
包钢稀土(600111)4月6日晚间公布年报,公司2010年营业收入52.57亿元,同比增长102.78%;归属于上市公司股东的净利润7.50亿元,同比增长1246.18%;基本每股收益0.93元,同比增长1246.18%。公司拟向全体股东每10股送5股红股、派发1元现金红利(含税)。单纯从数字上来说,eps0.93低于我们的预期1.03元,但需要看到的是四季度业绩环比下降的真实原因是公司惜售(事实上从去年三季度就开始惜售)。年末存货相比年初增加5.39亿元,同比增长36.42%。这其中库存商品增加1.4亿元(同比增13%),在产品增加2.35亿元(同比增128%)。根据年报:“本年非同一控制企业合并增加子公司信丰县包钢新利稀土有限责任公司、新设子公司全南包钢晶环稀土有限公司及包头市稀宝博为医疗系统有限公司使年末存货增加 294,048,837.54元; 本年公司生产线满负荷运转,期末在产品比年初增加。”由于年报未披露库存商品的具体内容,但计提了库存商品的存货准备,出于审慎原则,不考虑这部分存货。仅计算新增的2.35亿在产品,以年末市场价格计算,约合近13000吨稀土精矿(50%品位,下同),按照今年一季度的稀土精矿涨价幅度,仅这批存货一季度就增值3.48亿以上,相当于去年全年净利润的46.4%。
年报中的另一亮点在于全资收购华美,华美年产碳酸稀土10万吨、各类稀土氧化物和化合物 2.5万吨、各类单一稀土金属300吨、纳米晶稀土合金磁粉100吨的生产能力。收购价格仅相当1.6倍PB,5倍PE,并表之后,将增厚EPS0.16元/17%(以2010年盈利水平计算),更为重要的是,并表后包钢稀土的最终产品--稀土氧化物的产量将增加40%,垄断地位更为稳固。同时,根据《商务部关于下达2011年第一批稀土出口配额的通知》,华美拥有954吨出口配额,全国第一,超过了母公司包钢稀土,所以全资收购华美后,公司出口配额也增加一倍以上,在目前出口配额价值疯涨(50万元/吨以上)的情况下,这部分所带来的隐性增值空间巨大。
另外,公司还公告《关于 2012年重新确定稀土矿浆供应定价模式的议案》,按此计算,从2012年开始公司从集团采购稀土矿浆的价格不再固定,而是类似铁矿石的长协定价模式,频率是每半年定价一次,公司面临原材料价格上涨的风险。从公司给出的计算公式来看,是要包钢稀土和包钢股份根据稀土精矿和铁精粉价格权重来分摊白云鄂博原矿的成本,只是在稀土涨幅大于铁矿石的情况下,包钢稀土分摊的比例也会上升。根据2010年底的市场数据来计算,每吨稀土精矿的矿石成本约292元,相当于2010年底稀土精矿售价的1.6%,依然不会对公司毛利率造成重大影响。
同时,公司还需承担新增加的稀土资源税,按60元/吨原矿计算,每年需缴纳2.7亿元(公司只需承担450万吨原矿的资源税,排入尾矿坝的不计税),相当每吨稀土精矿需分担562.5元,是4月7日稀土精矿售价(不含税)的1.17%,而如果以最终产品氧化物的价格来计算则比例更小,而且资源税是从量税,未来不会因为稀土价格上涨而增加。
再论稀土价格的天花板。我们曾在2010年10月28日《包钢稀土(600111)三季报点评:稀土价格仍有120%上涨空间,提升目标价至150元》讨论过稀土价格天花板的问题,以目前南方重稀土价格来看已经达到十年前美国稀土停产时价格,但北方轻稀土距离这一价格还有50%的上涨空间,即便按南北稀土平均价来计算还有30%以上的上涨空间。另外还必须要考虑到的一点是,当初计算十年前美国稀土停产时价格仅仅只考虑了十年来美元贬值这一个因素,未考虑十年来全球GDP、CPI的上涨因素,而如果再考虑黄金、原油、铜这十年来5倍以上的上涨幅度,目前的稀土价格连半山腰都还没到,所以未来稀土价格的天花板无法预测,但这其中还是有一些迹象可循:①下游无法消化稀土涨价,钕铁硼是目前稀土的主要下游产品,一季度在稀土各种金属普涨80%以上的情况下,钕铁硼价格也同步上涨了80%以上,这说明目前下游企业依然有很强的转移涨价的能力,未来若钕铁硼价格上涨无力甚至下跌,那将是稀土价格要暂缓上涨步伐的一个信号;②美日通过WTO向中国施压,要求增加稀土出口配额,并且中国败诉;③国外大量稀土矿开工,这就好比07年镍价大涨之后,全世界的矿企都在开足马力建设镍矿山,但所不同的是,稀土基本集中于中、美、澳三国,寻找和建设矿山均需要冗长的审批和环保程序,所以MollyCorp所拥有的Mountain Pass矿山动向值得关注,2010年共生产约1500吨稀土氧化物,管理层预计2011年生产3000吨REO,尽管MollyCorp远景规划年产量达到2万吨,但并未给出这一目标的实现时间,3000吨的产量还不及包钢稀土这次所收购的华美产量的12%,Mountain Pass矿山一天不进入大规模开采阶段,就说明目前稀土价格还不足以刺激美国大量开采其国内的稀土矿。
在目前这种价格空涨,公司惜售的情况(近期从包头当地的稀土经销商了解到,包钢稀土暂停对外出售稀土精矿,时间是一个月或更长),预测EPS已经变得毫无意义,尽管2011年一季度稀土价格暴涨80%,但同期公司业绩恐怕仍旧难以达到市场如此乐观的预期,因为一季度除了春节因素之外,公司依然处于惜售状态,在无法预测销量的情况下,任何对EPS的预测都是空谈,我们暂维持3月15日《包钢稀土(600111)研究报告:稀土价格涨幅远超预期,维持150元目标价不变》的盈利预测,尽管存在强烈的上调预期,但我们需等待一季报以及更广泛的调研才能得出较为准确的判断。
风险因素:稀土价格超预期下跌,下游深加工项目达产不及预期。
研究员：孙凡 所属机构：金元证券股份有限公司
报告标题：包钢稀土:稀土价格创新高,公司尽享高景气
公告
公司2010年基本EPS0.93元,较去年同期增加1246.18%。2010年实现营业收入52.6亿元,较去年同期增加102.78%。归属于上市公司股东的净利润7.51亿元,较去年同期增加1246.18%。
公司公布了2010年度利润分配方案:拟向全体股东每10股送5股红股、派发1元现金红利(含税)。
观点:
稀土氧化物价格屡创新高,行业龙头尽享高景气。2011年初以来氧化镧价格上涨 156.9%,氧化铈上涨 250.2%,氧化镨上涨 141%,氧化钕上涨145.8%,氧化镨钕上涨 156.5%。在稀土氧化物价格全线持续上涨且不断创出历史新高。稀土开采和加工成本变化不大,轻稀土资源税调高至60元/吨以及2012年重新确定稀土矿浆供应定价模式对公司成本影响相对轻微。作为行业龙头,公司2011年拥有5万吨轻稀土指标,将大幅受益于行业高景气。
公司收储效果显现,稀土电子交易平台完成助力公司掌握稀土定价权。
公司10年共生产稀土氧化物 6.24万吨,年内生产的稀土精矿,除按照国土资源部下达的指标供给下游生产外,其余全部进入储备。预计公司的自发收储将得到国家的政策支持,公司的行业龙头地位愈加巩固。同时,公司2011年将完成包头稀土电子交易平台建设,推进中国稀土价格指数打造,有利于公司进一步掌握稀土定价权。
公司拟收购包头华美稀土 66.7%的股权,实现对包头华美稀土100%控制。
公司拟以现金方式出资 46,515.16万元,收购包头华美稀土高科有限公司 66.7%的股权。包头华美稀土具有全国第一的碳酸稀土生产能力,2011年上半年拥有954吨的出口配额,实现对包头华美稀土100%控制有利于提升公司业绩。
给予公司“强列推荐”投资评级。预期公司2011、2012年每股收益分别为3.22和5.21元,对应目前PE 为30、和19倍。给予公司“强烈推荐”投资评级。
研究员：巨国贤 所属机构：第一创业证券有限责任公司
报告标题：包钢稀土:业绩大增,尽享行业高景气度
要点:
年报业绩靓丽。公司销售收入52.58亿元,同比增长102.78%,实现归属于母公司净利润7.5亿元,每股收益0.93元,同比增长1246.18%。
业绩大增源自稀土价格高涨。公司业绩在2010年实现了飞跃式增长,综合毛利率达49.24%,同比增长26个百分点。分产品看,碳酸稀土、稀土氧化物以及矿产品加工等毛利率分别提高了15、28和33个百分点,公司毛利增长的直接原因是中国对稀土行业实施宏观调控,采取资源总量控制、行业整合及出口控制等多重措施,稀土产品价格持续上扬,2010年氧化镨钕的年均价为18.1万元/吨,同比涨幅达到134%;此外公司稀土产品销量小幅增长,同时受稀土价格高涨,公司存货跌价准备冲回,也成为公司盈利增长的原因之一。
公司资源整合及产业链向下延伸战略清晰有效。1)公司2010年实现了南北稀土资源联合的突破,成功南下收购了三家稀土公司,成功推进中国稀土行业联合重组。2)公司稀土资源储备工作成功迈出突破性步伐,正式实施稀土产品战略储备,公司稀土精矿除按照指标供应下游之外全部进入资源储备也已经迈出标志性步伐。3)公司向产业链下游延伸取得初步成效, 15000吨磁性材料产业化项目一期已竣工投产,年产3000吨钕铁硼磁性材料,另外抛光材料项目和年产300台稀土永磁磁共振影像系统产业化项目也将在2011年投产。
公司看点:一、资源优势得天独厚、产业链一体,作为国内最大稀缺资源垄断股,公司拥有无可比拟的资源、成本优势、技术优势。二、作为稀土行业绝对龙头,市场优势也十分明显,其对稀土市场的定价权也是无人能及的,尤其是南北方成功合作后市场优势增加。三,稀土行业整合有序,2011年新公布的稀土资源税、出口配额减少、开采总额持平等行业政策继续深化,作为行业龙头可充分享受稀土价格上涨带来的广阔发展前景。
投资建议。我们继续维持包钢稀土“强烈推荐”的投资评级。鉴于中国稀土行业政策层层深入,供应有序收紧以及需求前景广阔带来行业景气度持续攀升,我们预计2011年稀土价格仍将高位向上运行,我们预计2011年-2013年公司EPS分别为3.09元、3.77元和4.33元,对应目前股价的市盈率为31倍、26倍和23倍。公司作为行业绝对龙头,在目前良好的行业发展机遇下,将充分受益于得天独厚的资源优势、成本优势、技术优势及市场优势。
风险提示:稀土价格回落的风险。
研究员：耿诺 所属机构：长城证券有限责任公司
报告标题：包钢稀土:稀土巨头,尽享高价红利
稀土价格给力,公司业绩新高。2010年,稀土各产品价格均大幅上涨,创历史新高。公司三大主要稀土元素产品氧化镧、氧化铈、氧化镨钕三者2010年均价分别环比上涨23.62%、54.39%、131.61%。绝大多数稀土产品价格已于2010年底恢复到金融危机前的历史高位。进入2011年,稀土价格进一步爆发式上涨,一季度碳酸稀土矿涨幅达到158%,氧化镧、氧化钕、氧化镨分别上涨137.9%、123.5%、132.5%。国外价格上涨更为迅猛,大部分产品国内外价差达到50万元/吨以上。
资源控制力空前提高是价格上涨主因。公司通过控股的包钢稀土国贸公司实现了对稀土原矿的控制。包头稀土矿统一由国贸公司收购后委托给包钢稀土在内的加工商加工成碳酸稀土后回收,然后再由国贸公司统一卖给各分离冶炼商生产稀土氧化物后再次回购,国贸公司对外统一销售稀土氧化物和稀土金属。国贸公司基本实现了包头市稀土资源的统一定价权。包钢稀土直接持有国贸公司55%股权,合计持有59.64%权益,即表明公司已经对包头市的稀土价格形成了实际控制权。2010年该公司实现了42个亿的营收,净利润7.32亿元。
涉足中重稀土,迈出包头走向南方。对于包头稀缺的中重稀土领域,公司进入江西,投资2.3亿余元持有江西赣州信丰新利48%股权,赣州晨光稀土新材料9.25%股权,并与赣州全南晶环科技组建合资公司,并持有49%股权。三家公司中重稀土分离产能合计11500吨,公司权益产能4700吨。江西赣州占全球中重稀土储量60-70%,全市采矿权均由赣州稀土矿业公司控制。公司要想获得中重稀土资源难度较大,资源板块重点仍在内蒙古。
收购华美稀土,控制力进一步加强。公司用4.65亿元收购华美稀土66.7%股权,从而完全对华美稀土的100%控股。2010年,华美稀土实现营收13.56亿元,净利润2.21亿元,公司此次收购物美价廉。此外,商务部2011年第一批稀土出口配额安排中华美稀土出口配额为954吨,超过包钢稀土的740吨。
目前出口配额的价格已经达到50万元/吨以上,收购华美将给公司带来600吨以上的出口配额增量。作为包头最大的稀土民营企业被收购显示了包头以及内蒙区政府对于继续以包钢稀土为平台推动包头市稀土行业的进一步集中的态度,未来包钢稀土的控制力有望进一步增强。
深加工业务。公司目前自有3000吨钕铁硼产能,加上收购的北京三吉利公司共有6000吨产能。同时,5000吨抛光材料异地扩建(搬迁)项目2011年内建成投产。公司与河北新奥集团合资建设的“年产300台稀土永磁磁共振影像系统产业化项目”年内基本完成主体工程建设,将于2011年6月底投产。
行业可见性蜜月景气期至少将持续两年。稀土并不稀缺,我国占全球稀土储量37%。稀土价格不断上涨,国外稀土资源产能将在2012年开始陆续释放,长远看如配额带来的业绩增量或不可持续,但我们预计国外的新增产能对价格产生影响至少在2013年后,近两年内公司仍然能够确定性享受稀土高价红利。
公司盈利预测及评级。公司年产稀土氧化物6万吨左右,部分用于收储,实际用于销售要少于6万吨。此外稀土近期的暴涨持续性有待观察,暂时维持2011-2012年2.95元/股,3.46元/股的盈利预测不变,给予2013年4.09元/股的预测,维持公司的买入评级,3个月目标价120元。
研究员：刘金钵 所属机构：湘财证券有限责任公司
报告标题：包钢稀土:行业整合浪潮中的受益者
1、业绩符合预期。公司2010年营业收入录得52.6亿元,同比上涨103%,归属于上市公司股东净利润录得7.5亿元,同比上涨1246%,基本每股收益0.93元,基本符合预期。
2、产品价格上涨是公司业绩的主要推动力。2010年,由于受到开采限制,公司产品产量无实质增加,但稀土氧化物价格大幅上涨,氧化镧、氧化铈、氧化镨钕的价格较2009年分别上涨3.6%、161%、263%。
3、行业景气度高将持续推动公司业绩。白云鄂博矿中镧、铈、镨钕等稀土元素的占比分别是25%、50%及22%,2011年以来,稀土氧化物价格继续大幅走高,氧化铈、氧化镧与氧化镨钕价格较2010年年底大幅上涨265%、197%、157%,金属镨钕价格上涨151%。
4、价格增长具有可持续性。中国供应了全球约97%的稀土需求,2010年以来中国对稀土行业的全面整合使稀土供给面发生了巨大变化,如今中国对稀土行业的整合愈加严厉,而需求面仍将维持增长。
5、资源税上调是利好。近日,财政部与国家税务总局规定2011年4月1日起将对轻稀土征收60元/吨的资源税,这彰显了政府对打击中小作坊、保护稀土资源、整合稀土行业的决心,目前看来,公司基本可以通过涨价来转移由于资源税上涨带来的成本。公司作为龙头企业,也将长期受益于整合浪潮。
6、内生性成长增厚公司业绩。公司拟收购包头华美稀土高科其余66.7%的股份,收购完成后,公司将持有其100%的股权。2010年,包头华美的净利润占公司合并报表利润总额的16%,按33.3%的权益计算,包头华美仅对上市公司贡献9.8%的净利润,若按100%的权益计算,包头华美对上市公司将贡献24%的净利润,按收购完成后计算,2010年上市公司净利润将增长24%。
7、盈利预测。由于稀土氧化物价格大幅上涨,公司收购包头华美稀土高科增厚业绩,我们调高2011、2012年的业绩预期。预计2011、2012和2013年的EPS分别是4.1、5.3、7.1元,对应PE为24X,18X,14X,给予“强烈推荐”评级。
研究员：高利 所属机构：华创证券有限责任公司
报告标题：包钢稀土年报点评:短期业绩靠稀土价格长期业绩看产业链延伸
公司公布年报,2010年全年共生产稀土氧化物6.24万吨、功能材料7749吨;完成销售收入52亿元,实现净利润7.5亿元,实现每股收益0.93元。公司以2010年12月31日的总股本80734.8万股为基数,向全体股东每10股送5股红股、派发1元现金红利(含税)。
公司拟以现金方式出资46515.16万元,收购包头华美稀土高科有限公司66.7%的股权;收购完成后,包钢稀土将持有包头华美稀土高科有限公司100%的股权。
公司与控股股东双方拟从2012年起改变现行固定的稀土矿浆定价方式,采用新的定价体系。
点评及投资建议:稀土资源开发方面:由于市场需求旺盛,公司2010年超额完成了生产任务,但根据2011年国家相关部门下发的生产指标,公司2011年生产稀土氧化物应该在5万吨左右,因此未来生产量不会出现增长。未来公司的业绩增长主要来自于稀土价格的上涨以及公司下游产品的产量和价格的上涨。公司有序推进稀土精矿与稀土产品战略储备工作。年内生产的稀土精矿,除按照国土资源部下达的指标供给下游生产外,其余全部进入储备。国贸公司也完成了对部分稀土氧化物的储备。
对外扩张方面:公司年内外延式发展取得了很好的进展:公司出资7387万元相对控股了信丰新利稀土有限公司,持有其48%的股权;出资8921万元与全南晶环科技有限公司组建了新公司并相对控股,持有新公司49%的股权;出资6934万元参股了赣州晨光稀土有限公司,持有其9.25%的股权,进军南方稀土产业取得重要突破。
产业链延伸方面:2010年,公司15000吨磁性材料产业化项目一期工程竣工投产,具备了年产3000吨钕铁硼磁性材料的能力。同时,抛光材料异地扩建(搬迁)项目快速推进,2011年内建成投产。公司与河北新奥集团合资建设的“年产300台稀土永磁磁共振影像系统产业化项目”年内基本完成主体工程建设,将于2011年6月底投产。
对公司不利的因素:1.资源税由包钢稀土承担,但根据财政部、国家税务总局财税【2011】22号文件规定,自2011年4月1日起,国家统一对轻稀土矿征收资源税60元/吨。仍然没有明确只征收包钢稀土使用部分还是铁矿石开采部分全部征收并由包钢稀土承担,但不管如何,这部分资源税可能全部由包钢稀土承担,数额不小,如果按照1200万吨的原矿计算,年影响公司成本7.2亿元;2.公司与控股股东双方拟从2012年起改变现行固定的稀土矿浆定价方式,采用新的定价体系。这一定价体系结合了稀土价格和铁矿石价格的波动,总体稀土矿的采购成本提升较大,这将侵蚀掉一部分公司的利润,按照目前的市场稀土矿价格,公司目前的资源采购成本比原来至少上升了3倍,总成本上升1-1.5亿元左右,如果稀土矿价格继续上涨,公司的采购成本也将继续上涨。
对公司有利的方面:公司收购进展顺利,这些收购将给公司带来较大的收益,包括收购华美稀土高科有限公司66.7%的股权。华美每年大概有2000吨的稀土出口配额,收购完成后可增加公司稀土出口配额1400吨左右,按照目前的出口配额价格,可增加企业收益大概在5亿元左右;收购信丰新利稀土有限公司48%的股权,出资与全南晶环科技有限公司组建了新公司并持有新公司49%的股权,参股了赣州晨光稀土有限公司,持有其9.25%的股权,这些都将会提升企业的生产能力,尤其是在稀土产业地区布局方面打下了坚实的基础;公司磁性材料产业化项目一期工程竣工投产、光材料异地扩建(搬迁)项目快速推进以及年产300台稀土永磁磁共振影像系统产业化项目推进等,都将为公司长远发展打下了坚实的基础。
我们维持公司2011和2012年每股收益为3.5元、4.25元,维持公司“买入”的投资评级以及120元的目标价。主要原因是稀土产品价格上涨有可能弥补公司税收和成本的上涨,而公司长远发展将主要靠下游深加工产品的不断扩张和技术水平的提升。
主要不确定性。稀土产品价格的波动;公司产品成本的上升以及资源采购成本的上升;下游加工业务难以达到预定收益。
研究员：杨红杰 所属机构：海通证券股份有限公司
报告标题：包钢稀土深度报告:真金不怕火炼
2010年年度业绩可圈可点
公司经营状况自09年一季度触底后随即步入快速回升轨道,销售利润7个季度连续实现环比增长。10年第四季度,公司销售利润创下了公司有业绩记录以来的最好成绩:单季实现销售利润9.51亿元,环比增长45.58%,综合销售毛利率也达到了历史最好水平的59.93%。特别的全年库存商品仅增加1.43亿元,存货情况较为正常。表明公司一方面继续担负着内蒙古自治区政府赋予的收储责任,同时,在价格持续上涨的情况下,下游需求也相对旺盛,从另一层面也证明了稀土价格上涨有着较为扎实的基础。
华美股权:低价收购+增厚公司12年EPS0.49元+利好长期发展华美股权收购存在三项利好。首先是收购价格对应的PB系数仅为1.59X,明显低于中国稀土控股(0769.hk)1.73X的PB系数。我们预计收购少数股东权益将增厚公司12年EPS0.49元。更重要的是完全控股华美公司后,可进一步优化公司产业布局,增强公司对北方稀土产业的影响力和控制力。
稀土矿浆新的定价模式实为利好
定性来看,其实是以品位为2%甚至更低的稀土矿浆价格买入品位为8%的稀土矿浆,对价低廉。定量来看,稀土矿浆购入价格将跟随铁矿石价格波动,但价格比例或仅为铁矿石价格1/3左右。我们的模型显示,130元/吨的稀土矿浆购入价对公司2012年的每股收益影响仅0.04元。
风险提示
宏观经济以及稀土价格波动所带来的风险。
目标价区间为120-150元,维持“推荐”评级
由于公司在稀土矿浆及少数股权方面的变更,我们上调公司11/12/13年每股收益至3.24元/5.30元/6.74元,目前股价对应的PE估值系数为30X/18X/14X。我们维持公司目标价区间为120-150元,并维持“推荐”评级。
研究员：彭波 所属机构：国信证券股份有限公司
报告标题：包钢稀土:受益于稀土行业景气业绩进入快速成长期
内蒙古包钢稀土高科技股份有限公司是由包钢(集团)公司、香港嘉鑫有限公司、包钢综企(集团)公司共同发起设立的,主要经营稀土精矿、稀土深加工产品、稀土新材料生产与销售、稀土高科技应用产品的开发、生产与销售n稀土有工业“黄金”之称,由于其具有优良的光电磁等物理特性,能与其他材料组成性能各异、品种繁多的新型材料,其最显著的功能就是大幅度提高其他产品的质量和性能,比如大幅度提高钢材、铝合金、镁合金、钛合金的性能。
稀土一个主要下游应用是稀土磁性材料。目前稀土磁性材料的主力军是钕铁硼。钕铁硼的传统应用目前没有衰退,而随着低碳经济的到来,包括风力发电、新能源汽车、无刷直流电动机等新的应用领域正在形成。预计未来5年,全球钕铁硼行业仍将保持15%的增速,而我国有望将保持20%的增速。
中国稀土行业治理已见成效:作为我国仅有的5个保护性开采矿种之一,国土部已经连续5年对全国稀土矿开采企业下达稀土开采总量控制指标。国土资源部近日发出通知,确定2011年全国稀土矿(稀土氧化物REO)开采总量控制指标为9.38万吨,其中轻稀土8.04万吨,中重稀土1.34万吨,比上年仅增加5%,远远少于稀土消费每年15%的平均增速。
国外稀土生产2013年之前无法恢复。由于中国的出口控制及收储政策,全球稀土供应出现较大缺口,2011年以来,稀土氧化物产品的价格出现大幅上涨n受益于稀土产品价格上涨,预计11年EPS为3.38元,相对于目前股价,PE为29倍,低于行业平均水平,给予“买入”评级。
研究员：张晓霞 所属机构：国海证券有限责任公司
报告标题：包钢稀土:业绩符合预期行业景气依旧
公司于04月07日发布2010年年报,实现营业收入52.58亿元,同比增长102.8%,归属于母公司净利润7.51亿元,同比增长1246.2%,实现EPS0.93元/股,同比增长1246.2%。业绩符合预期。
2010年,国家采取了一系列措施来规范稀土行业,包括:通过《稀土工业污染物排放标准》,开展稀土产业开发秩序专项整治,制定2011年稀土出口配额等。在下游需求旺盛而供给收紧的情形下,2010年全年稀土价格全面上涨,截止12月31日,公司主营产品氧化镨钕、氧化镧、氧化铈报价分别较2010年初上涨72%、3.5%和63%。
价格上涨提升公司盈利能力。2010年公司稀土氧化物、混合碳酸稀土、稀土金属的营业利润率分别由28.87%、40.50%和18.45%提升至57.59%、55.56%和51.93%。2010年全年公司共生产稀土氧化物6.24万吨、稀土金属7121.92吨和功能材料7749.27吨。
拓展下游深加工业务。2010年,公司15000吨磁性材料产业化项目一期工程竣工投产,具备了年产3000吨钕铁硼磁性材料的能力。年产300台稀土永磁磁共振影像系统将于2011年6月底投产,5000吨抛光粉异地扩建工程也会很快投产。
加大重组整合力度。公司通过控股北方骨干企业,基本实现了对北方稀土业的整合。为进一步巩固自身优势,实现南北联合,公司斥资2.3亿收购了江西三家稀土冶炼企业部分股权,合计控制1.15万吨的中重稀土冶炼产能,占当地的1/3。包钢稀土国贸公司赣州分公司成立,有助于进一步提升公司在稀土市场的影响力和控制力。
稀土资源税的调整。财政部、国家税务总局宣布,自2011年4月1日起,统一调整稀土矿原矿资源税税额标准。调整后的税额为:轻稀土,包括氟碳铈矿、独居石矿,60元/吨。开采与铁矿共生、伴生的氟碳铈矿、独居石矿等稀土矿,除征收铁矿石资源税外,按本规定征收稀土资源税。包钢集团每年开采稀土伴生铁矿1200万吨,按照60元/吨计算,每年需缴纳7.2亿元的稀土资源税,这部分将由公司承担。
研究员：叶洮 所属机构：华泰联合证券有限责任公司
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