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*ST中达(600074)_研究报告_财经_新浪网(600074) 研究分析报告|查股网

股票名称：*ST中达(600074)

报告标题：*ST中达:非经常性损益将在2011年贡献业绩

2011-04-28 16:31:19

2011年第一季度,公司实现营业收入5.13亿元,同比增长7.2%,营业利润3200万元,同比扭亏,去年同期亏损4540万元,实现归属母公司所有者的净利润2059万,去年同期亏损3199万元,全年实现摊薄每股收益0.031元。
BOPET膜的高价维持了一季度的高毛利率。公司主要生产销售BOPP膜、BOPET膜和CPP膜等新型软塑材料,产品广泛用于包装、香烟、印刷、感光胶片、音像器材等众多领域,公司是国家烟草物资总公司卷烟配套材料生产基地定点企业。公司拥有BOPP膜年产能14万吨,拥有BOPET膜年产能8.6万吨。2010年BOPP膜市场产能过剩状态没能改变,但是BOPET膜随着产品用途的拓展以及出口形势的好转,国内市场行情火爆,在BOPET膜盈利能力提升的带动下,公司综合毛利率提升了14.4个百分点至19.1%。但至今年3月以来,BOPET膜的行情已经回归正常,加上行业新增产能的逐步释放,预计11年公司盈利能力仍将堪忧。
非经常性损益将在2011年贡献业绩。2010年,公司对控股子公司江阴美达、江阴申鹏、江阴亚包、南京金中达4家公司的生产线资产组计提了减值准备,2010年公司资产减值损失达2.49亿元,经过2010年的资产减值计提,报告期内,公司资产减值损失大幅减少,营业外收入大幅增加。
短期内公司主业能盈利的概率不大。公司2007-2010年的综合毛利率分别为11.73%、9.24%、6.61%和12.9%,与之对应的期间费用率则达到17.73%、16.43%、13.49%和14.1%,2010年出现难得一见的BOPET火爆行情,仍为助公司实现扭亏,随着BOPET膜行情的回归,预计公司短期内难以实现盈利。
盈利预测与投资评级。由于公司主营业务的盈利能力弱,要想通过主业在短期内来实现盈利的可能性不大;再加上公司主要产品BOPP膜市场仍处于产能过剩的状态,BOPET膜的行情已经回归正常,公司盈利能力短期内难有实质性的变化,我们暂时不对公司作盈利预测也不给相应的投资评级。
风险提示。1.原材料价格大幅波动的风险。2.公司主业盈利能力继续下滑的风险

研究员：仇彦英    所属机构：天相投资顾问有限公司

报告标题：中达股份:短期内公司主营业务实现盈利的概率不大

2009-10-26 14:13:22

2009年三季报显示,公司1-9月实现营业收入13.58亿元,同比下降15.85%;营业利润-1.04亿元,去年同期则为1.55亿元;归属母公司净利润为-8682万元,去年同期为1.43亿元;摊薄每股收益为-0.13元;公司预计全年归属于母公司所有者的净利润将出现亏损,去年同期则为2314万元。
公司前三季度经营业绩回顾:公司主要是从事双向拉伸聚丙烯薄膜(BOPP)、双向拉伸聚酯薄膜(BOPET)等软塑材料的生产和销售。报告期内,受金融危机影响,软塑包装产品市场下游需求出现一定程度的萎缩,使得公司营业收入同比下降了15.85%;由于产品供大于求,价格下降,导致公司综合毛利率仅为7.23%(同比下降了3.35个百分点);收入和毛利率的同时下降,使得公司盈利能力大幅下滑,此外,由于去年同期投资收益为2.26亿元(通过转让股权获得),而今年为-413万元,从而导致了公司营业利润和归属母公司净利润均出现大幅亏损。
短期内公司主业能盈利的概率不大:公司2007-2008年的综合毛利率分别为11.73%和9.24%,与之对应的期间费用率则达到17.73%和16.43%;今年前三季度毛利率为7.23%,费用率仍高达14.46%;近几年来,公司毛利率均是小于期间费用率,这也意味着在短期内,公司通过主营业务来实现盈利的概率依然不大(2008年之所以实现了微利主要是由于股权转让获得了大量的投资收益,扣除该一次性的投资收益之外,公司去年仍将是大幅亏损)。
财务负担大,公司扭亏路上的主要绊脚石:公司目前存在大量的银团贷款,资金成本高,利息负担重(2007-2008财务费用分别为1.84亿元和2.00亿元,今年前三季度为1.04亿元),大量的财务费用进一步削弱了公司的盈利能力,财务负担成为了公司扭亏路上的主要绊脚石。
盈利预测与投资评级:由于公司主营业务的盈利能力弱,要想通过主业在短期内来实现盈利的可能性不大;我们目前未对公司做出相应的盈利预测;同时,也未对公司进行相应的评级。
风险提示:(1)公司主业盈利能力继续下滑的风险;(2)债务重组进程缓慢的风险;(3)资本市场系统性风险。

研究员：造纸包装组    所属机构：天相投资顾问有限公司