报告标题：夏新电子(600057)加速转型，专注于手机终端业务

　　关注公司的理由：TD 手机终端业务有望带来全新的市场机遇。7 月初，中移动进行了第二期TD 手机终端招标，在20 万部的招标总量中，公司中标了1.9 万部，市场占有率为9.5%，仅次于中兴通讯、三星电子和新邮通，排名第四。未来随着中国移动TD 网络的规模建设，公司TD 终端销售有望放量。

　　公司历年业绩变迁：公司的大股东为中国电子信息产业集团公司。2002年和2003 年是公司发展的辉煌时期，年度净利润均超过6 亿元；最近三年以来，由于市场竞争的外部原因和公司内部因素等多方面因素，公司从05 年以来连续三年亏损，07 年度公司净利润为巨额亏损8.1 亿元，08年第一季度净利润为继续亏损1.2 亿元。

　　公司组织结构的变革与调整：公司原有业务分为手机终端、液晶电视、笔记本电脑的制造与销售，核心业务是手机终端的制造与销售。公司原来实行的是事业部体制，按不同产品分成三大事业部；今年以来，公司整体裁撤了液晶电视事业部，同时大力精简了笔记本电脑事业部。原有的事业部体制调整成为管理中心模式，按不同职能分为产品管理中心、渠道销售中心、市场管理中心、行业销售中心、客户服务中心、商务物流中心、财务管理中心、海外销售中心、采购中心、生产制造中心、技术中心等。

　　销售模式改革：公司撤销了原有的各个省的分公司制度，降格成为销售代表处，并实行分片区管理制度，同时精简销售渠道上的冗余人员，降低销售费用；加强与3C 卖场、专业电器连锁卖场的合作，借助第三方渠道实现低费用的规模销售；加强手机终端的运营商定制销售；加强重点行业销售；引入经销售定制销售模式；策略性地引入直销模式、电视购物模式。

　　公司面临的主要经营风险： 已经连续三年、及今年1 季度继续亏损，资本金短缺，流动资金严重不足；公司占用上下游合作伙伴资金现象严重，价格谈判限于被动，利润空间被压缩；组织调整的财务成本、时间成本与管理风险；手机终端市场竞争持续激烈，山寨机在低端市场冲击巨大。

　　大股东对公司的大力支持为公司转型创造了良好的外部条件，未来三年，公司机遇与风险并存；预计08 年中报继续亏损难以避免，全年扭亏的难度较大，公司经营改善仍需较长时间的积累。建议对公司后续的发展与转型情况加以关注，目前暂不作投资评级。

研究员：王志光    所属机构：东方证券