武钢股份(600005)_研究报告_财经_新浪网(600005) 研究分析报告|查股网
股票名称：武钢股份(600005)
报告标题：武钢股份:7月出厂价预期内下调单月业绩下降至微利状态
维持“谨慎推荐”评级
我们暂不调整公司的盈利预测,预计公司2011、2012年的EPS 分别为0.28元和0.32元,维持“谨慎推荐”评级。
研究员：刘元瑞 所属机构：长江证券股份有限公司
报告标题：武钢股份:6月出厂价有涨有跌,成本压力增加制约业绩
预计公司2011、2012年的EPS分别为0.28元和0.32元,维持“谨慎推荐”评级。
研究员：刘元瑞 所属机构：长江证券股份有限公司
报告标题：武钢股份:资源和产品双轮并进
业绩概要:今日武钢股份公布2010年经营业绩,当年公司共实现销售收入755.97亿元,同比增长40.74%,利润总额22.07亿元,同比增长12.78%,净利润17.07亿元,对应EPS0.217元,同比增长12.44%;其中第四季度销售收入211.61亿元,同比增长29.68%,净利润4.70亿元,对应EPS0.06元;
经营状况:2010年公司共生产铁1579.09万吨,同比增长17.59%;钢1662.24万吨,同比增长21.38%;
钢材1508.04万吨,同比增长20.28%。结合年报数据折算吨钢售价4548元/吨,吨钢成本4177元/吨,吨钢毛利370元,环比分别上升626元/吨、573元/吨和52元/吨。2010年公司营收的增长一方面来源于前期投资产能的释放,总产量增速较快;另一方面去年上半年汽车、家电行业的旺盛需求使公司板材产品市场环境明显改善,盈利能力提升。另外公司略品种产销量较上年大幅增长,硅钢产品销量175.58万吨,同比增长28.18%,其中无取向硅钢销量同比增长30.51%,取向硅钢销量同比增长21.27%,HiB钢销量同比增长41.24%;汽车板销量同比增长25%,其中轿车面板销量同比增长105%;
财务分析:全年上下半年的毛利率分别为9.34%和7.06%,下半年毛利率下滑的原因主要是铁矿石定价机制转变和房地产调控所导致需求增速放缓,整体行业盈利下降。另外公司三项费用率从09年的5.67%下降到4.66%,其中管理费用率降幅最大,从3.13%降至2.56%,显示出公司管理效率的有所提升;
未来看点:
集团权益矿储备不断增加:武钢集团近年来不断加大对上游资源投资,除国内年产铁精粉450-500万吨/年的程潮铁矿、大冶铁矿、金山店铁矿、鄂西铁矿外,还在澳洲、南美、加拿大等地合资开发矿山,累计权益储量达到100亿吨。目前已投产加拿大CLM铁矿年权益产量200万吨,已经开始陆续供应公司使用,预计今年扩能后,供给量将提升至400万吨。权益矿储备保证了股份公司矿石来源的稳定性,未来不排除这部分铁矿石资源存在进入股份公司的可能性,届时公司生产成本将发生巨大变化;
战略产品产量不断扩大:公司根据各产线具体品种规格的盈利能力,并进行效益排序,确定优先生产的品种。其中取向硅钢、汽车板作为重点战略性产品,产量将继续保持高速增长。根据规划,2011年公司HiB硅钢产量将从去年的10万吨增长到17万吨;汽车板产量将从100万吨提升至210万吨。高端路线将有效提升公司盈利水平;
盈利预测:我们预测公司11-12年EPS分别为0.31元、0.50元,维持“增持”评级。
研究员：笃慧,周涛 所属机构：齐鲁证券有限公司
报告标题：武钢股份2010年年报点评报告:2011年预计钢材产量小幅增长
武钢股份(600005)4月25日发布的2010年年报披露:公司2010年生产铁1579.09万吨、钢1662.24万吨、钢材1508.04万吨,分别比上年增长17.59%、21.38%、20.28%;实现营业收入755.97亿元,比上年增长40.74%,利润22.07亿元,比上年增长12.78%;净资产收益率6.145%。
由于 2011年4月1日,公司按每股3.70元配股22.56亿股,因此按最新总股本摊薄,公司2010年EPS 为0.17元,2011年1季度EPS 为0.06元。
公司在 2010年年报中认为,“中国钢铁业受原材料成本无序上涨和产能过剩的“两头挤压”,处于微利时代,行业利润率远低于同期工业各行业平均利润水平。”我们认为公司所在的钢铁业行业景气度低的状况短期内难以改善,因此维持给予公司的“大市同步”的投资评级。
研究员：朱立民 所属机构：上海证券有限责任公司
报告标题：武钢股份2010年报点评:净利增幅小于收入增幅,未来有改善空间
2010年公司产品产量大幅度增长。实际生产铁1579.09万吨、钢1662.24万吨、钢材1508.04万吨,分别比上年增长17.59%、21.38%、20.28%,其中硅钢产品销量175.58万吨,同比增长28.18%。2011年产品目标铁1730万吨、钢1805万吨、钢材1660万吨。
盈利预测和股票评级。在配股收购上半年完成的情况下,我们对公司进行了盈利预测,预计公司2011、2012年每股收益分别为0.34元和0.42元,目前股价基本处在底部区域,回调至4.5元以下可“买入”。
研究员：刘俊清 所属机构：山西证券股份有限公司
报告标题：武钢股份:受益取向硅钢价格反弹
研究结论
2010年公司盈利基本符合预期。从全年看,公司吨钢毛利提高16%到370元/吨,仍在历史低位徘徊。分品种看,热轧产品仍在亏损,毛利率仅为0.74%,冷轧产品因为无取向硅钢、汽车板的旺销毛利率超过16%。
分季度看,四季度、今年一季度毛利率环比不断提升,销售价格、吨钢利润亦呈现逐季抬升的态势,公司的经营情况好于鞍钢等可类比公司。
在取向硅钢价格近期上涨后,公司二、三季度有望延续这一趋势。
公司受益取向硅钢价格反弹:近期取向硅钢价格强劲反弹,从去年12月低点至今反弹达5600元/吨,涨幅为33.5%。取向硅钢不含税价每涨1000元增加EPS为0.039元,乐观估计取向硅钢有望上涨5000元以上,贡献EPS为0.2元。不过从供给的角度看,未来随着宝钢二期、鞍钢、华菱等生产线投产,取向硅钢盈利并不能持续。
公司预计2011年生产铁1730万吨、钢1805万吨、钢材1660万吨;同比10年增长9%左右。值得注意的是公司预计2011年盈利品种比例达60%以上,这意味除已经盈利较好的40%冷轧产品外,还有20%左右的产品将实现盈利。
投资策略:
我们预计2011年、2012年公司可实现EPS为0.36、0.41元,维持公司增持的投资评级
风险因素:
随着国内更多取向硅钢项目的投产,如果国内需求增速低于预期,取向硅钢价格面临转而下跌的可能。
研究员：徐卫，杨宝峰 所属机构：东方证券股份有限公司
报告标题：武钢股份:业绩平稳增长
2010年公司实现营业收入755.97亿元,比上年增长40.74%;利润总额22.07亿元,比上年增长12.78%;归属于上市公司股东净利润17.04亿元,同比增长12.46%。实现每股收益0.217元。分配预案为向全体股东每10股分派现金红利1元(含税)。公司今年第一季度实现营业收入209.9亿元,同比增长25.5%;净利润6.08亿元,同比增长111.1%,实现每股收益0.08元/股。
2010年公司收入和业绩增长的主要动力来自于钢材价格和销量的同比增长。2010年公司共生产铁1579.09万吨、钢1662.24万吨、钢材1508.04万吨,分别比上年增长17.59%、21.38%、20.28%。
销售价格同比上涨16.4%。公司钢铁产品的毛利率为8.06%,同比小幅上涨了0.12个百分点。
公司热轧产品营业利润率仅为0.74%,同比减少了1.3个百分点。
基本亏损。冷轧产品是公司盈利的主要来源,2010年的营业利润率为16.13%,同比增加了1.23个点。
公司配股收购的鄂钢公司,具备300万吨钢、250万吨铁、300万吨钢材的生产能力。产品主要有棒线材、冷轧薄板和宽厚板。其中,1500mm冷轧薄板设计年生产能力60万吨和4300mm宽厚板设计产能120万吨都已经正式投产。公司粗钢的产能将达到2000万吨。
投资建议。预计公司业绩将保持平稳增长,2011年、2012年公司每股收益分别为0.29元和0.38元。维持“中性”评级。
风险提示。钢材价格下降超出预期。
研究员：陆勤 所属机构：世纪证券有限责任公司
报告标题：武钢股份:取向硅钢有望显著提升2011年业绩
2010年,公司实现营业收入755.97亿元,同比增长40.74%;利润总额22.07亿元,同比增长12.78%;归属于母公司所有者净利润17.07亿元,同比增长12.46%;基本每股收益为0.22元(按照配股后总股本100.94亿股计算,EPS为0.17元)。每10股派现金1元(含税)。
2010年公司产铁1579.09万吨、钢1662.24万吨、钢材1508.04万吨,同比分别增长17.59%、21.38%、20.28%。
2011年1-3月,公司实现营业收入209.88亿元,同比增长25.48%;利润总额8.27亿元,同比增长111.11%;归属于母公司所有者净利润6.08亿元,同比增长111.14%;基本每股收益为0.08元(按照配股后总股本100.94亿股计算,每股收益为0.06元)。
冷轧、热轧两重天。公司主要产品为热轧产品(热轧板卷、中厚板、大型材、高速线材、棒材、钢坯)、冷轧产品(冷轧及涂镀板、冷轧硅钢)。2010年冷轧产品毛利率为16.13%,同比上升1.23个百分点,而热轧产品毛利率仅为0.74%,同比下降1.3个百分点。冷轧产品毛利占比为95.2%,热轧产品毛利占比仅为4.8%。
产能上:收购鄂钢,产能扩张约20%。目前公司配股已经完成,募集资金将用来收购集团所持有的鄂钢、粉末冶金公司股权及其他相关资产。鄂钢拥有产能约360万吨,收购完成后,公司钢材产能将突破2000万吨,产能增幅约20%。并且公司现有的2800mm轧板生产线将与鄂钢4300mm宽厚板生产线形成系列,将进一步巩固和提升公司在轧板产品领域的竞争优势。
产品上:取向硅钢价格有望持续走强。取向硅钢是公司的最具竞争实力的产品,目前产能40万吨。年初以来公司已连续上调取向硅钢价格,目前价格较年初上涨了约3400元/吨,影响利润约12亿元。在日本地震导致我国取向硅钢进口受影响,以及国家新一轮农村电网改造拉动取向硅钢需求的双重因素影响下,我国取向硅钢价格有望持续走强,公司作为我国取向硅钢龙头企业,将成为最大受益者。
资源上:将受益于集团海外资源扩张。近年来武钢集团加快了海外资源扩张速度,分别在加拿大、澳大利亚和巴西等国开拓了8个铁矿资源项目,累计权益储量已超百亿吨。作为集团主要钢铁生产企业,公司将受益于集团海外资源扩张,而且这部分铁矿资源未来存在注入上市公司的可能,届时公司将获得更大的成本优势。
盈利预测及风险提示:预计公司2011-2013年EPS分别为0.37元、0.45元、0.57元,以4月22日收盘价4.90元计算,动态市盈率分别为13倍、11倍和9倍,维持公司“增持”的投资评级。风险提示:取向硅钢盈利低于预期的风险。
研究员：张雷 所属机构：天相投资顾问有限公司
报告标题：武钢股份:业绩符合预期,寄望品种结构调整
武钢股份同时发布2010年年报和11年一季度季报,公司2010年实现营业总收入756亿元,归属于上市公司净利润17亿元,基本每股收益0.217元,年报结果符合市场预期。一季报公司实现营业总收入21亿元,归属于上市公司净利润6.08亿元,基本每股收益0.08元。
公司2010年生产铁1579.09万吨、钢1662.24万吨、钢材1508.04万吨,分别比上年增长17.59%、21.38%、20.28%。公司全年产量低于年初计划的1605万吨,主要是公司在一季度由于焦煤缺造成的铁水短缺以及设备检修比较集中造成产量减少。四个季度钢材产量分别为353, 377, 376, 402万吨。
我们预计公司2011-2013年EPS分别为0.31, 0.43, 0.56元(该预测暂时没有考虑鄂钢资产和股本摊薄的情况),增量主要来自于公司品种升级带来的毛利提升以及现有产线适度量增,给与公司“推荐”评级。
研究员：兰杰，刘建刚 所属机构：兴业证券股份有限公司
报告标题：武钢股份:盈利环比持续回升,热轧与取向提供业绩弹性
第一,去年4季度收入成本同比增长增速下降环比大幅增长,1季度同比增速继续下降环比均下降
第二,去年4季度与今年1季度毛利率持续恢复,净利润环比持续增加
第三,费用方面4季度增加1季度持平,存货基本维持平稳
第四,收购鄂钢后,产能进一步扩大至2000万吨,期待行业复苏
第五,维持“谨慎推荐”评级
公司的热轧产品占比较高,因此成为了公司业绩弹性的主要来源。而取向硅钢近期价格的大幅反弹也提供了新的增量。
考虑配股的影响,预计公司2010、2011年的EPS分别为0.28元和0.32元,维持“谨慎推荐”评级。
研究员：刘元瑞 所属机构：长江证券股份有限公司
报告标题：武钢股份年报点评:业绩表现平稳
公司2010年业绩表现平稳。报告期内,公司实现营业收入755.97亿元,同比增长40.74%;利润总额22.07亿元,同比增长12.78%;由于2010年钢材市场有所回暖,钢材销售量、销售价格上升,公司营业收入较上年大幅上升,但是由于原燃料价格上升,以及销售费用的增加,公司利润总额的增长幅度较低;公司实现归属于上市公司股东的净利润17.04亿元,同比增长12.46%;但在扣除非经常性损益后,实现归属于上市公司股东的净利润为16.89亿元,同比大幅增长66.14%;公司实现基本每股收益0.217元,同比增长12.44%。公司拟以现有总股数100.94亿股为基数,向全体股东每10股分派现金红利1元(含税),分红总额10.09亿元,占归属于上市公司股东的净利润的59.23%。
公司生产情况良好。2010年,公司实现了稳健经营,生产铁1579.09万吨、钢1662.24万吨、钢材1508.04万吨,分别比上年增长17.59%、21.38%、20.28%;2011年,公司的产能目标为:铁1730万吨、钢1805万吨、钢材1660万吨。另外,公司钢铁产品的毛利率较上年小幅增加了0.12个百分点。
公司主要财务指标正常。报告期末,公司资产总额763.05亿元,负债总额480.25亿元,资产负债率为62.94%,较年初上升0.25个百分点,公司偿债能力较稳定。期间费用中,销售费用较上年增长了43.83%,其主要原因是销量增加带来的运输费的增加。
公司当前形势及前景。目前国内钢铁业受原材料成本上涨和产能过剩的“两头挤压”,处于微利时代,公司必须在原燃料自给率和产品升级方面寻求利润增长。公司铁矿石自给率较低,需要依赖进口,成本压力较大,近年来武钢集团加大了在国内外对铁矿石资源的投资与开发,力求在“十二五”期间实现铁矿石的自给自足,届时公司将以折扣价向集团购买铁矿石,原料成本有望下降。在产能升级方面,公司将继续大力发展其重点产品冷轧硅钢片、国内高档汽车板和高性能工程结构钢,积极拓展市场占有率,成为业界龙头。另外,公司配股发行的22.56亿股股票已于2011年4月13日上市流通,募集的资金收购了鄂城钢铁77.60%的股权,公司产能规模将进一步扩大。日本地震对公司取向硅钢利好。
业绩预测和投资评级。我们对钢铁行业的判断是,今明两年行业景气度小幅上升,但季度看仍波动较大,而矿石业务可能在2012年面临一个价格压力甚至中期拐点。短期内,公司原燃料成本依然较高。我们预测,2011-2012年公司的业绩分别为0.28元和0.40元。对应的市盈率分别为18倍和12倍。综合考虑,给予公司“增持”评级。
风险提示。由于目前国内钢铁产能过剩,上游原材料价格上涨,国内钢铁企业竞争激烈,盈利空间缩小,加上国内外钢铁市场供需矛盾依然存在,公司未来盈利能力依然存在风险。
研究员：刘彦奇 所属机构：海通证券股份有限公司
报告标题：武钢股份:2010年和1Q2011业绩符合预期
2010年和1Q2011业绩均符合预期:武钢铁公布了2010年业绩,公司全年实现营业收入756亿,同比增长41%;净利润为17亿,每股收益为0.217元/股,同比增长12%。分红方案为每股派发现金红利0.1元(含税)。2011年1季度实现营业收入210亿元,同比增长26%,净利润6.08亿元,每股收益0.08元/股(摊薄后0.06元/股),同比增长111%,环比增长31%。符合预期。
评论:
2010年公司粗钢产量1662万吨,钢材产量1508万吨。2011年计划产钢1805万吨,钢材1660万吨,其中取向硅钢40万吨,含HiB钢17万吨;冷轧汽车板210万吨,其中面板25万吨。
2010年公司综合毛利率8%,其中热轧毛利率不足1%,同比降低1.3个百分点,全年平均处于亏损状态;冷轧毛利率16%,较去年提升1.2个百分点。
2011年取向硅钢周期底部反转。供给方面,日本地震及限电使产能受限,国内今年没有取向硅钢新增供应;需求方面,预计今年新增十万吨,一部分是电网投资的稳定增长,另一部分是工信部整治“二次油片”市场拉动取向硅钢需求。公司在四月和五月连续两次上调取向硅钢出厂价,累积涨幅2500元/吨。我们预计年内取向硅钢价格还将继续上调,现货价有望超过25000元/吨。
估值与建议:上调2011盈利预测,对应配股完成后的股本,EPS0.38元/股,并给出2012年盈利预测,EPS0.46元/股。当前股价对应2011-2012年PE分别为12.9x和10.7x;PB分别为1.25x和1.16x。我们看好公司取向硅钢底部反转盈利能力得以提升,普钢业务盈利伴随行业反弹,近期将有不错的表现。
风险:紧缩政策超预期,引发资产价格大幅下跌。
研究员：罗炜 所属机构：中国国际金融有限公司
报告标题：武钢股份:5月出厂价有升有降,大类产品略有恢复
武钢股份今日发布2011年5月份价格政策,具体各品种的调整情况如下:
热轧:耐候钢出厂价下调100元/吨,普碳、低合金、优碳、船卷出厂价上调50元/吨,其他品种价格维持不变;
轧板:22SiMn2出厂价格上调150元/吨,27MnB 上调300元/吨,中、低温容器钢上调150元/吨,船板下调100元/吨,其他品种出厂价维持不变;
冷轧:出厂价维持不变;
镀锌:无锌花出厂价维持不变,正常锌花出厂价上调50元/吨;
彩涂:出厂价下调200元/吨;
镀锡:出厂价上调100元/吨;
线材:WQ 和WER-8II 系列出厂价上调400元/吨,其他产品出厂价维持不变;
取向硅钢:所有产品出厂价上调1500元/吨;
无取向硅钢:低牌号出厂价维持不变,中高牌号50WW470出厂价下调200元/吨,其他牌号出厂价维持不变;
重轨等其他产品出厂价维持不变。
研究员：刘元瑞 所属机构：长江证券股份有限公司
报告标题：武钢股份:4月大类产品出厂价下调制约业绩,期待后期改善
事件描述
武钢股份今日公布2011年4月主要产品销售价格政策的补充文件,主要品种的调整情况如下:
热轧:耐候钢出厂价上调300元/吨,其他品种出厂价下调200元/吨;
轧板:耐磨钢、锅炉容器钢出厂价上调100元/吨,其他品种出厂价下调300元/吨;
冷轧:出厂价下调200元/吨;
镀锌:出厂价下调200元/吨;
彩涂:出厂价维持不变;
镀锡:出厂价上调200元/吨;
线材:钢帘线出厂价上调100元/吨。其他产品出厂价下调200元/吨;
取向硅钢:30Q130及以上牌号出厂价上调1200元/吨,30Q130以下牌号出厂价上调1000元/吨;
无取向硅钢:出厂价下调400元/吨。
事件评论
第一,出厂价下调源于近期钢材价格的下跌
前期公布的4月产品出厂价格政策对大类产品维持平盘开出,但由于期望中的旺季钢价上涨并未得到明显表现,因此结合大钢厂根据现货价格走势调整期货价格的惯例,本次出厂价下调也合乎逻辑。
第二,出厂价即便下调,仍远高于现货市场价格,存在一定幅度的价差
经过下调后,公司主要产品与市场价的价差有所缓解,不过相比市场价仍要高出一定幅度。
第三,4月业绩环比可能有一定幅度的下降
考虑1个月矿石库存周转,4月出厂价下调将使公司业绩环比下降。粗略估算,4月预计实现EPS约为0.03元。
第四,维持“谨慎推荐”评级
预计公司2010、2011年的EPS分别为0.20元和0.33元,维持“谨慎推荐”评级。
研究员：刘元瑞 所属机构：长江证券股份有限公司
报告标题：武钢股份4份产品价格政策调整点评:出厂价重调无碍市场运行趋势
简评
出厂价和市场价倒挂严重是调价主要原因
年初以来,宝钢、鞍钢、武钢三大钢厂的出厂价格持续上调,11年3月份价格同10年12月份价格相比,三大钢热轧板价格累积涨幅约700-800元/吨,冷轧板的累积涨幅约500-600元/吨,而同期上海地区热轧板月均价格仅上涨了约250元/吨,冷轧板价格仅上涨了约270元/吨,这样就造成了钢厂出厂价和市场价格的严重倒挂,而且价格缺口持续扩大。
2月中下旬以来,钢材市场价格出现了持续的调整,三大钢出厂价格压力较大,虽然钢厂对贸易商的补贴普遍存在,但是也难以弥补价差缺口,出厂价出现一定幅度的下调相对比较正常。
价格重调后倒挂压力明显减小
公司4月份价格政策第一次出台之后,销售情况低于预期,所以对4月价格政策做了重新调整,从调整幅度看,应该是比较合理的,结合公司目前对经销商150-200元/吨的优惠,公司热轧板和冷轧板出厂含税价格比武汉地区市场价格略高约200元/吨,虽然价格仍然倒挂,但是缺口已经较小。
价格重调无碍市场总体运行趋势
我们认为武钢出厂价格重新调整并不会改变未来市场运行趋势, 市场将在需求转好的背景下继续去库存,在对投机性库存进行挤出的过程中市场价格将蹒跚上行,不用担心短期市场的扰动,继续看好未来钢材价格上涨的趋势。
维持对公司的“增持”评级。
公司配股方案已经出台,我们看好配股完成后公司未来的发展, 预计2010-2012年公司的EPS 分别为0.21元、0.35元、0.42元,维持“增持”评级。
研究员：王喆 所属机构：中信建投证券有限责任公司
报告标题：武钢股份:配股进一步扩大产能,期待行业复苏
第一,每10股配3股向全体股东配售,配股价格为3.70元/股
第二,募集资金投向与前期计划相符
第三,产能进一步扩大,超过2000万吨
第四,期待行业复苏,维持“谨慎推荐”评级
因配股尚未最终完成,我们暂时维持前期的盈利预测。预计公司2010、2011年的EPS分别为0.20元和0.33元,维
持“谨慎推荐”评级。
研究员：刘元瑞 所属机构：长江证券股份有限公司
报告标题：武钢股份:配股方案终获实施
事件:武钢股份发布公告,公司配股收购集团鄂钢等相关资产的配股方案正式实施。本次配股的配股价格为3.70元/股。本次配股以股权登记日2011年3月25日(T日)上海证券交易所收市后武钢股份股本总数7,838,152,333股为基数,按每10股配3股的比例向全体股东配售,可配股份数量2,351,445,699股,均为无限售条件流通股。发行人控股股东武汉钢铁(集团)公司已出具承诺函,承诺以现金方式全额认购本次配股中其可配售股份。
公司推进了一年半的配股方案终于正式实施。武钢股份2009年9月股东大会通过配股方案,但由于钢铁行业基本面和二级市场持续低迷,公司于2010年9月延长了配股发行的有效期并获得证监会批准。
配股价格较低。被收购主体资产2010年上半年合计实现净利润4.62亿元(见表1),简单年化后被收购资产可实现净利润9.24亿元,权益资产52.58亿元,以59.19亿元的评估价格实行收购(剩余为补充流动资金),PE为6.4,PB为1.13,结合武钢股份当前的23倍PE和1.35倍PB值,我们认为本次资产评估价值相对公允,公司为顺利完成本次配股,无论在募集资金规模或配股价格方面都做了较大调整。
·从鄂钢目前的净利润水平以及ROE等情况看,尽管主导产品为普通建材,但盈利能力并不逊于武钢本部资产,但长期看公司产线能否和本部进行有效协同整合还有待观察。
·主要被收购资产鄂钢的情况:鄂钢公司的前身为鄂城钢铁厂,始建于1958年,鄂钢是湖北省内最大的建筑用钢生产基地,目前已具备300万吨钢、250万吨铁、300万吨钢材的生产能力。产品主要有棒线材、冷轧薄板和宽厚板。1500mm冷轧薄板设计年生产能力60万吨(普冷和热镀锌),于2007年11月正式投产,4300mm宽厚板设计产能120万吨,于2009年5月正式投产,和武钢2800mm轧板形成产线互补。随着4300mm宽厚板生产线的投产,鄂钢公司钢材产能将达到360万吨左右。
·收购后武钢股份粗钢产能将达到2000万吨。此外集团公司还拥有昆钢、柳钢、防城港项目等资产,但目前尚未明确注入计划。不考虑新配股数量,我们预计公司2010-2012年基本EPS分别为0.21元,0.38元,0.52元,维持公司“推荐”评级。
研究员：兰杰，刘建刚 所属机构：兴业证券股份有限公司
报告标题：武钢股份:配股收购集团资产,产能提升业绩增厚
事件:公司公告配股说明书,每10股配3股,确定配股价格为3.70元/股;按股本总数78.4亿计算,共记可配股数23.5亿股,均为无限售条件流通股;预计募集总额不超过人民币87亿元。
配股价格对市场价格折价约30%,建议原有股东积极参与。确定的配股价格远低于市场价格,对于原股东而言,积极参与可以低价格获得股票,否则股权将会被稀释1.3倍,因此建议原股东积极参与;同时,公司第一大股东武汉钢铁(集团)公司(以下简称武钢集团)承诺以现金全额认购其可认配的股份,占原总股本的64.71%,表现出对公司未来发展的信心,同时也减轻此次配股的市场压力。
募集资金主要投向为向武钢集团收购部分主业相关资产和补充流动资金。向武钢集团收购的部分主业相关资产项目有:武钢集团持有的77.6%鄂钢公司股权、武钢集团持有的粉末冶金100%股权、武钢集团与冶金渣利用相关的经营性资产和负债以及武钢集团科研类实物资产;收购资产的差额将补充公司的流动资金。
本次募集资金收购资产项目与公司发展规划相关。首先,鄂钢公司目前主要产品为长材产品,公司目前主要产品为板材产品;本次收购完成后,鄂钢公司的产品结构将与公司现有产品结构形成互补,产能增加360万吨;此外,鄂钢公司4300mm宽厚板生产线的投产将使公司在轧板产品领域的竞争优势得以进一步显现。其次,本次募集资金投资项目将为公司新增资源循环利用类资产、科研类实物资产等。
上调公司的评级为“增持”。根据公司之前公告的鄂钢公司的吨钢净利120元来计算,收购的资产将会带来约3.3亿元归属母公司的净利润,按摊薄后的股本增厚业绩EPS约0.03元;随鄂钢冷轧板的投产,吨钢净利将会上升,因此,我们预计全面摊薄后的2010、2011、2012年的EPS为0.15、0.28和0.35元,对应除权后(按昨日除权价格为4.53)的PE30X、16X、13X,上调公司的评级为“增持”。
研究员：郑治国 所属机构：申银万国证券股份有限公司
报告标题：武钢股份:4月大类产品出厂价不变取向触底回升小幅上调
武钢股份今日公布2011年4月主要产品出厂价格政策:取向硅钢30Q130及以上牌号出厂价格上调1200元/吨,30Q130以下牌号出厂价格上调1000元/吨;其他品种出厂价都维持不变。
虽然目前为止1季度长协价的具体定价基准并未确定,但根据长协价定价基础进行简单估算,1季度长协价定价基准环比上涨约6.67%,2季度环比上涨约9.10%。
而前期三大矿公布的2季度长协价定价基础均远高于这一水平。经过计算,我们估算的2季度定价基准约为196美金,而淡水河谷公布的相应品位到岸含税价约为220美金,高出约12%;力拓相应换算后的价格水平约为214美金,也高出约9%。
预计公司20
10、2011年的EPS分别为0.20元和0.33元,维持“谨慎推荐”评级。
研究员：刘元瑞 所属机构：长江证券股份有限公司
报告标题：武钢股份:公司拟配股达扩产及完善产品结构之目的
近期我们调研走访了武钢股份,就公司的经营现况及未来发展规划与公司管理层进行了沟通交流。此次调研我们了解到,在经历了金融危机及硅钢产品价格的大幅下降后,公司积极进行上下游延伸,加大资源的控制力度,预计在“十二五”期间有望实现100%的铁矿石自给率;同时公司也积极调整自身的产品结构,加大了HiB钢的生产,并在汽车板生产上取得一定的突破。公司公告拟实施配股再融资,收购集团鄂钢400万吨钢铁资产,将产能进一步扩大到2000万吨,并完善产品结构。综合考虑公司产量的增长及产品结构的改善,我们预计公司2010、2011、2012年每股收益分别在0.20、0.27、0.38元左右,对应目前市盈率分别为23、17、12倍左右,维持公司“谨慎推荐”投资评级。
研究员：郑东,秦波 所属机构：国信证券股份有限公司
有问题请联系 chaguwang.us@gmail.com 商务合作广告联系 QQ:767871486 |
||
郑重声明：TopView数据由网友自行上传，仅用于股友学习交流，与本站立场无关！ |
||
Copyright2007-2009 chaguwang.cn 黑ICP备09024121号 |
||
 |
||