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奥维通信(002231)_研究报告_财经_新浪网(002231) 研究分析报告|查股网

股票名称:奥维通信(002231)

报告标题:奥维通信:领跑CMMB,新奥维驶上快车道

2011-05-25 11:37:10

CMMB在信号覆盖、资费标准等方面均具备明显优势,可与视频点播形成良好互补。广电和中移动在合作推广CMMB过程中将形成双赢格局。
广电:突破传统,切入移动视频领域。作为国内传媒内容的监管者和提供者,相比电信运营商,广电体系的市场化程度相对落后,其用户ARPU值更是远落后于电信运营商。三网融合的推进虽对广电影响深远,但建设周期较长,而CMMB则业务模式简单,易于推广,有望成为其突破传统业务模式,切入移动互联网领域的优选途径。
中移动:优化TD终端功能,培养新型增值业务。目前,工信部仅批准TD手机加载CMMB模块,欲借此强化TD终端的多媒体功能,而TD用户的稳步增长为CMMB的推广奠定了良好基础。考虑到CMMB采用分成模式,中移动将其视为新型增值业务,亦有动力参与推广。
CMMB覆盖正全面展开,2011和2012年投资额有望达12亿和25亿。
目前,在广电和中移动的共同推广下,CMMB用户已超过1000万,其中收费用户为800万。从2010年四季度起全国每天新增CMMB用户达5万户,2011年用户总数有望达到3000万户。在用户需求的推动下,CMMB覆盖建设正全面展开,2010年国内投资额达7亿元,2011年将增加至12亿元,2012年若新增频点则有望达到25亿。
先发优势明显,奥维借力驶上发展快车道。
公司2009年开始涉足CMMB覆盖领域,并在2010年取得2300万元的收入。根据我们对移动手机电视行业的了解,奥维通信在广电领域深耕多年,其技术成熟、应用广泛、且覆盖服务的响应能力最强,在广电运营商中的口碑最好,因此综合技术实力在国内上市公司中位居第一,在市场竞争中处于有利的地位。2011年仍有望取得50%以上的市场份额。
增发助力公司长期发展,给予“买入”评级。
公司今年4月份推出了非公开发行草案,计划募集资金约2.6亿元,分别投入系统集成、CMMB发射设备产业化及研发中心扩建三大项目。我们认为,在网优覆盖行业稳步发展的大环境下,以CMMB为突破口,进一步切入广电市场,有利于公司做大做强。
经我们预测,公司2011-2013年EPS分别为0.33元、0.59元和0.78元,给予“买入”评级,目标价16.5元。

研究员:周励谦    所属机构:光大证券股份有限公司

报告标题:奥维通信调研简报

2011-05-24 13:54:43

投资要点
有别于市场的观点
在一个即将衰退的行业中,大部分公司反应迟钝或是束手无策,不能够熬过严冬,但是总有少数企业预判准确,锐意进取,不仅能够走出困境,还能开创蓝海。近期调研奥维通信,与公司董事长杜总进行了深入的沟通,感觉杜总就是这种能够带领企业闯出另一番天地的人。
具体沟通内容如下:
1、公司对电信行业残酷的竞争有何观点从2007年电信行业开始集中采购开始,公司预判电信行业开始进入红海,同时电信用户数增长的趋缓,代表电信行业的增长方式由规模增长型转换为业务吸引型。
2、如何走出红海对待一个增长方式发生变化的行业,企业有两种方式进行转型,一为加强内部管理,降低公司的运行成本,取得相对的竞争优势,另一为开拓新的方向和产业。
3、如何准备新的产业首先,新的产业必须使用公司现有的技术和基础,其次,新的产业需要有足够大的空间,最重要的是,需要坚持正确的判断,不因短期的无产出而放弃。
4、公司内部管理如何调整内部管理始终在加强,整合整个供应链,保持原有产业一定的竞争力,同时新的产业采用单独的核算,单独的管理,不能让新的方向影响原有产业的发展。
5、如何看待当下的成功转型目前还谈不上完全成功,公司的转型才刚刚有一些起色,公司除了在广电领域会加大投入之外,还有其他的产业在培育,有结果的时候欢迎你再来。
联合调研在即
我们将会在近期安排联合调研,相关的投资者请关注
总结:公司的客户差异化竞争已经开花结果,公司近三年会处在爆发成长期,建议强烈关注。

研究员:盛劲松    所属机构:方正证券股份有限公司

报告标题:奥维通信:业绩符合预期,CMMB业务或成未来亮点

2011-03-29 09:38:25

事件:公司公布2010年年报
公司全年业务增长稳定
公司公布2010年报,全年实现营业收入近2.8亿元,较09年同期增长51.9%;完成归属于母公司净利润2886万元,同比增长20.9%,对应摊薄后EPS0.18元。
其中,第四季度延续了全年稳定增长的势头,实现收入1.1亿元,同比上升28.3%,完成净利润1837万元,同比上升18.9%。2010年公司分配方案为以现有总股本为基数,每10股派1元(含税)
公司业务结构清晰,主要为网络优化覆盖设备及相关系统集成,在国内3G业务全面开展的大环境下,公司销售规模迅速扩大。同时,受益于国内广电信息化建设,公司客户群体进一步增加。此外,公司海外销售收入亦增长迅速,同比上升282.1%,达263.2万元,但因基数过小,在总收入中的占比依然较小。
毛利率提升明显,期间费用率亦有所上升
报告期内,公司整体毛利率较去年大幅上升6.3个百分点至39.6%,我们判断,毛利率较高的CMMB覆盖类产品销售占比有所提高是其主要原因。此外,公司全年期间费用率同比上升6.6个百分点,其中管理费用率上升最为明显,达3.9个百分点,主要是人力资源成本增加及其他经营性费用支出增加所致。销售费用率因拓展新市场,布局新区域而上升0.7个百分点。财务费用率则因利息收入有所减少而提高2个百分点。我们认为,随着新产品市场渠道建设完成后,公司期间费用率有望下降。
CMMB有望迎来爆发性增长的机遇
CMMB(中国移动多媒体广播)技术体系是利用大功率S波段卫星信号覆盖全国,利用地面增补转发器同频同时同内容转发卫星信号补点覆盖卫星信号盲区,组成单向广播和双向交互相结合的移动多媒体广播网络。作为广电主导下的移动视频接入手段,CMMB在内容提供、资费和信号流畅性等方面优势显著。
据预测,2011年,广电在CMMB精细覆盖方面的投资额将达8-10亿元。公司2009年进入CMMB覆盖设备领域,市场渠道优势和技术优势明显,预计将在未来发展中抢得先发优势。据了解,目前公司60%的收入来自室外覆盖,2011年下半年开始将逐步转向室内精细覆盖。我们认为,突破传统网优设备领域使公司未来业务发展具备新增长点,整体毛利率或将提升。
目前估值较高,给予“中性”评级
随着广电三网融合的推进和各项新业务的推出,公司由传统网优向CMMB覆盖及测试领域的突破值得期待。经测算,公司2011-2012年EPS分别为0.23元和0.26元,目前估值相对较高,给予“中性”评级。

研究员:周励谦    所属机构:光大证券股份有限公司

报告标题:奥维通信2010年中报点评

2010-08-04 16:23:27

奥维通信中报显示2010 年上半年实现营业收入1.0 亿元,比上年同期增长72.10%,利润总额770.85 万元,同比增长29.50%,归属母公司所有者净利润655.23 万元,同比增长29.50%,扣除非经常性损益的净利润为586.22 万元,同比增长83.26%,归属于上市公司股东的每股收益0.04元。总体而言,公司业绩增速正常,符合预期。
报告期内该公司毛利率27.3%,比同期提升2.6 个百分点,可以看到,公司存货期末余额比年初上升8.12%,预计公司增加储备而加大设备采购量,而且客户市场需求加速,阶段性议价增强使得单位成本下降,同时公司物资管理成本控制产生效益等原因,使销售毛利率提升。另一方面,期间费用中管理费用同比增加698 万元,增速达到60%,主要由于公司随销售规模扩大,管理性工资、房租及差旅费增加较多。
在销售方面,公司国内销售增速70%,国外销售处于起步阶段,由于基数低,增速同比较高。从目前来看,公司销售仍以国内销售为主,且我们认为公司的营业收入增长大部分因素来自今年行业需求的增长。由于今年国内运营商在去年网络基建的基础上,加大网络优化覆盖力度,增加网络优化覆盖的投资,为移动网络优化覆盖行业提供增长机会,同时,值得注意的是该公司2009 年营业总收入1.8 亿,其营业总规模与同行上市公司相比较小,预计其在技术服务竞争力,以及扩大销售规模方面若要进一步突破尚存在压力。
基于行业需求的成长性,以及公司目前经营状况,对公司做出如下盈利预测,给予“观望”评级。

研究员:孙沁梅,徐念榕    所属机构:华泰证券股份有限公司

报告标题:奥维通信调研简报:产品价格依然延续下滑趋势

2010-06-07 16:01:56

投资要点:
公司采购成本逐步降低,但受运营商集采的推动以及市场竞争因素影响,覆盖设备价格降速更快,部分产品的招标价甚至低于成本价。从3G 招投标情况来看,目前行业整体的毛利率下降趋势仍没有缓解。许多技术研发实力和资金实力较弱的小企业陆续退出市场,市场集中度不断提高。
CMMB 项目已取得收入,仍处于起步阶段。公司介入该领域相对较早,已完工的上海虹桥机场CMMB 覆盖项目已于今年一季度确认销售收入。三网融合大幕已经拉开,目前有线领域仍很难破冰,但CMMB 产业正快速发展,目前网络建设已从基础发展阶段逐步过渡到全面深度优化阶段。公司仍将加大对该领域的研发等方面的投入,力争在新领域占得一席之地。
由于市场环境变化,公司放缓募投项目建设项目。2G 直放站项目预计6月达产,3G 直放站项目、无源器件及天线技改项目和直放站支撑网系统软件项目将于今年12月达产,4项目达产时间均延迟1年以上。公司通过提高资金使用效率,同时项目实际支出较预算下降,从而结余大量募投资金,公司现金充裕,但目前没有扩产计划或其他投资规划。
公司08年获得补贴收入344万元,09年实际收到政府补贴约1026万元,其中745万元计入当期损益,剩余约有280万元政府补贴有望在今年确认收益。
随着3G 后期运营商对网络覆盖投入加大,公司收入将保持稳速成长,但毛利率的下滑侵蚀公司盈利。综合考虑我们预计公司10年、11年每股收益分别为0.18元和0.20元,给予公司公司“中性”投资评级。

研究员:隋阳,王晓艳    所属机构:中国民族证券有限责任公司

报告标题:奥维通信:缺乏核心竞争优势 毛利率持续大幅下降

2009-10-26 19:46:38

2009 年1-9 月,公司实现营业收入9,794 万元,同比增长42.1%;营业利润271 万元,去年同期为-60 万元;归属于母公司净利润842 万元,同比增长168%;基本每股收益0.08元。同时,公司预全年归属于母公司净利润同比增长0%-30%。
其中第三季度,公司实现营业收入3,962 万元,同比增长68.7%;归属于母公司净利润336 万元,去年同期亏损167 万元;基本每股收益0.03 元。
行业景气拉动营业收入高速增长。受益于电信重组和3G 网络大规模建设,无线网络优化覆盖设备需求高速增长,2009 年预计行业需求规模将达到90-100 亿元,增速高达40%。在此背景下,公司营收规模伴随行业实现了同步增长。网络优化一般在主体网络建设后进行,网络优化行业是典型的后3G 受益行业,未来随着3G 主体网络的建设和运营商对网络质量的重视,行业需求还将保持快速增长态势。同时在募投项目的推动下,预计公司营业收入还将持续快速增长。
竞争激烈致毛利率大幅下降。前三季度,公司综合毛利率同比大幅下降7.5 个百分点至20.6%,第三季度仅为14.6%,主要原因是:(1)行业进入门槛较低,竞争激烈,在运营商集采推动下,网络覆盖设备价格不断下降,公司部分产品的招标价甚至低于成本价;(2)公司研发实力较弱,当前产品主要集中在2G 无线覆盖领域,缺少毛利率较高的新产品。
扣除利息收入和营业外收入影响,实际经营业绩为亏损。公司于2008 年5 月IPO,募投项目进展较慢,今年年内现金存款较多,利息收入大幅增加,前三季度财务费用为-586 万元。
此外,报告期内公司获得的政府奖励及科技拨款也大幅增加,营业外收入达到719 万元。而报告期内,公司利润总额仅为990 万元,扣除上述两大因素影响,公司实际经营利润为负。
深圳设立研发公司,研发有望取得进展。公司位于沈阳,相对于华东及华南的竞争对手,技术上处于弱势,如尚未掌握RRU 等新一代基站技术。公司已认识到了这一问题,上半年在深圳成立了研发中心,利用当地的人才优势和市场优势提高自身研发实力,未来有望在3G 直放站等领域取得进展。
预计公司 2009-2010 年EPS 分别为0.23 元和0.29 元。对应当前股价,未来两年动态PE 分别为74 倍和64 倍,估值处于较高水平,维持“中性”评级。

研究员:天相资讯科技组    所属机构:天相投资顾问有限公司

报告标题:奥维通信:设备毛利率较低 扩产动力不强

2009-08-13 16:12:20

投资要点:
行业需求高增长,但竞争激烈,公司毛利率下降电信重组与3G 网建设带动网络优化覆盖设备的需求高增长,预计2009年行业市场规模将增至90-100 亿元,同比增长40%左右。
公司 2009 年上半年收入5832 万元,同比增长28.3%;净利润506 万元,同比增长4.2%。上半年毛利率为24.64%,同比下降了7 个百分点。
在运营商集采推动下,覆盖设备价格不断下降。公司产品毛利率持续下降,部分产品的招标价甚至低于成本价。2008 年公司设备毛利率仅14.3%。
公司在生产成本、新产品开发、市场开拓等方面竞争优势并不显著公司生产基地位于沈阳,相对于南方的厂商,公司在产业链配套上没有优势,一些零部件需要从河北、安徽、深圳等地采购。
网络覆盖设备的新产品与系统集成服务毛利率较高,是竞争的焦点。以公司的数字光纤直放站为例,由于国内仅5、6 家企业能生产,毛利率高达30%以上。沈阳在通信技术研发方面没有优势,公司在深圳设有研发基地,以跟踪先进技术。
网络优化覆盖系统集成依赖于市场开拓能力。公司在辽宁、黑龙江等地有较好的客户基础,但在其他省市的市场开拓能力有待提高。
目前产能基本可满足需求,扩产的动力并不强公司2008 年5 月上市,计划投资22841 万元,用于2G 直放站、天线、无源器件、3G 直放站的技术改造与扩产。目前已累计投资9644 万元,投资速度低于前期计划。由于现有产能已经基本可满足需求,公司扩产动力并不强。预计公司会继续保持相对谨慎的投资步伐。
估值高于同行业企业,给予“中性”评级预计,公司2009-2011 年EPS 分别为0.25、0.27、0.31 元。给予“中性”评级,目标价为7.5 元。

研究员:张晓亮    所属机构:渤海证券股份有限公司

报告标题:奥维通信:2009中报点评

2009-08-04 15:29:29

业绩符合预期:公司2009年1-6月实现营业收入5831.86万元,同比增长28.33%,实现营业利润595.26万元,同比下降8.10%,实现净利润506万元,同比增长4.16%,对应EPS为0.047元/股,符合预期。
国内3G建设推动营业收入增长:3大运营商进入3G建设高峰,通讯网络建设投资巨大,公司受益明显,实现主营业务同比增长28.33%,但是公司毛利率比上年同期下降7.14个百分点,主要因为运营商集中采购后,公司的网络优化覆盖设备产品价格持续下降,而原材料成本较上年同期未发生较大变化,使公司毛利率整体水平下降。
行业利好公司下半年业绩可期:公司所属的移动通信网络优化覆盖设备行业为3G 建设中后期的受益行业;随着中国3G 建设进入高潮,3大电信运营商的竞争日趋激烈,网络性能质量直接影响用户体验,这就要求运营商不断建设和优化移动通信网络优化覆盖系统,增加网络优化设备的投入,预计公司全年收入的增速为28.5%。
盈利预测、估值及投资评级:我们给予公司盈利预测,09/10/年EPS为0.32 元/股、0.46 元/股,给予”中性”的投资评级。

研究员:张寒之    所属机构:齐鲁证券有限公司

报告标题:奥维通信:09上半年业绩点评

2009-08-04 09:35:33

事件:公司中报显示,2009年上半年公司实现营业收入5,832万元,同比增长28.33%;营业利润376万元,同比增长49.15%;归属母公司净利润506万元,同比增长4.16%;EPS为0.047元。
点评:1、受益于行业景气,公司实现较高的营业收入增速,达28.33%,但归属母公司净利润却仅上涨4.16%,呈现“增收不增利”特点。
1)毛利率大幅下降7.14个百分点,至24.64%。主要原因:(a)公司研发实力较弱,主要集中在2G无线覆盖领域,如RRU等新一代基站技术还没有掌握,在招标时处于不利地位。(b)2G 无线覆盖设备价格,运营商继续推行“集采”模式招标,产品门槛不高,设备产品价格下降明显。
2)公司期间费用率大幅下降7.79个百分点,至16.52%,但是不可持续。
3)营业外收入同比下降49.72%,至219万元。主要原因是去年有增值税退税291.39万元,而本期无增值税退税款,今年算是正常的情况。
4)所得税调整至15%,所得税费用同比下降44.85%,至89万元。
2、受益于行业景气,2009 年公司下半年业务收入有望维持快速增长,随着募投项目的完成,产品毛利率较上半年将有所回升。
(1)网络优化业务一般是在主体网络建设后期进行,随着三大运营商2009 年上半年网络的开通,下半年相关业务量会有快速成长;(2)公司成立了深圳研发中心,利用当地的人才优势和市场优势提高公司研发实力,有可能在3G 直放站等技术上取得进步,有利于提高下半年产品毛利率。
3、盈利预测与估值:我们预测公司09-10年每股收益分别为0.25元、0.30元,目前股价对应09-10年市盈率分别为60倍、55倍,动态估值处于行业高端,缺乏吸引力,我们给予“中性”评级。

研究员:程思琦    所属机构:大通证券股份有限公司

报告标题:奥维通信:上半年“增收不增利”,下半年或有好转

2009-07-31 10:18:33

公司中报显示,2009年上半年公司实现营业收入5,832万元同比增长28.33%;营业利润376万元,同比增长49.15%;归属母公司净利润506万元,同比增长4.16%;EPS为0.047元。
上半年业绩回顾:受益于行业景气,公司实现较高的营业收入增速,达28.33%,但归属母公司净利润仅上涨4.16%,呈现“增收不增利”特点。
1.毛利率大幅下降7.14个百分点,至24.64%(参看图1)。主要原因:(1)公司研发实力较弱。今年运营商加大3G投资,在进行无线网络覆盖设备招标时希望供应商同时具有2G和3G无线覆盖业务实施经验。而奥维通信的产品线单一,主要集中在2G领域,如RRU等新一代基站技术还没有掌握,在招标时处于不利地位。(2)运营商继续推行“集采”模式招标产品门槛不高,2G无线覆盖设备价格下降明显。
据半年报披露,公司募投的GSM/DCS/CDMA 移动通信直放站系统技术改造项目、TD-SCDMA/WCDMA/CDMA2000 移动通信直放站系统项目及其它两个项目的厂房建设基本完成,设备及所需软件正在购置当中。预计下半年无线覆盖行业仍然有较大的发展空间,尤其是在3G 领域。如果公司能在3G 无线覆盖技术上取得突出,将有可能扭转目前“增收不增利”的尴尬局面。
2.公司期间费用率大幅下降7.79个百分点,至16.52%,但是不可持续(参看图2)。(1)财务费用率下降10.18个百分点至9.67%。主要原因:公司银行存款利息收入,随着募投项目的落实,该部分收入不具有可持续性;(2)销售费用增长24.2%,至362万元。主要原因收入增加较快;(3)管理费用增加较快,同比增长47.52%,至1,166万元。工资增加了人才储备,加大了研发的投入力度,这有助于提高公司的后续竞争力。
3.营业外收入同比下降49.72%,至219万元。主要原因:去年上半年有增值税退税291.39 万元,而本期无增值税退税款,今年算是正常的情况。
4.所得税费用同比下降44.85%,至89万元。主要原因:公司于2008年12月5日获得高新技术企业认证,2008年-2010年所得税税率为15%,而去年同期所得税税率是25%。
2009年下半年展望:受益于行业景气,2009年下半年公司业务收入有望维持快速增长,随着募投项目的逐步完成,产品毛利率较上半年将有所回升。(1)无线网络覆盖业务一般是在主体网络建设后期进行,随着三大运营商2009年上半年网络的开通,下半年相关业务量会有快速成长;(2)公司成立了深圳研发中心,利用当地的人才优势和市场优势提高公司研发实力,有可能在3G直放站等技术上取得进步,有利于提高下半年产品毛利率。
盈利预测与评级:公司毛利率下降幅度超过我们预期,审慎起见,下调2009年2010年EPS0.03元和0.08元,至0.22元和0.25元,以2009年7月30日收盘价13.82元计算,对应动态市盈率为62倍和56倍,股价水平已经反映了公司估值,维持公司“中性”的投资评级。
风险提示:(1)无线网络优化覆盖设备价格下降风险;(2)公司新技术研发失败风险。

研究员:天相投资研究所    所属机构:天相投资顾问有限公司

报告标题:奥维通信年报点评:08产能增长,09厚积薄发

2009-06-29 08:34:21

年报信息
公司营业总收入14289.80万元,同比下降26.87%;实现净利润2001.76万元,同比下降42.86%。公司资产负债率16.85%,财务状况优秀。
业绩下降的原因:1,由于3G牌照发放前移动营运商进行资产重组而减少了相应的投入,使公司订单萎缩。2,增值税率的增加使营业收入相对减少。3,公司上市后,企业运营管理上的不协调。4,移动运营商实行集中招标后,网络优化覆盖设备价格下降幅度巨大,使公司主导产品的毛利率水平下降。
2008年四季度公司通过开发新产品,调整报价策略,加强成本管理费用,协调运营商及时验收已完工工程等方法和手段,是公司盈利能力较快的得到稳定。
投资要点 通信设备市场景气度上升工信部通信发展司网络发展处长陈立东在会上透露,按照部通信发展司相关规划,今后3 年内,三大电信运营商对于3G 网络的直接投资将达到4000 亿元,其中今年规模为1700亿元。在用户规模上,到2011 年我国3G 用户总量将达到1.5 亿户。
电信重组以及3G 牌照发放带动效应已初步显现主要表现:第一,用户发展突破新高。预计2009 年全年移动用户净增将突破1 亿户。第二,随着3G 的发展,数据卡发展非常快速。2008 年在TD 试商用期间数据卡销售超过9 万部。
成长良好奥维通信主要从事微波射频产品及无线通信网络优化覆盖系统开发、生产、销售并提供相应服务,2005-2008 年收入、净利润增长迅速,实现销售收入分别为1.2 亿、1.81 亿、1.94 亿和1.43 亿元和,分别同比增长74.3%、49.9%;7.8%和-26.87%。主要客户为移动通信运营商,其带来的营业收入占80%。
募集资金主要投向:移动通信直放站系统技术改造项目、无源微波器件及天线生产线技术改造项目、直放站支撑网系统软件项目等四个项目,达产后产能将达到2G 直放站9,000 台、3G 直放站6,000 台、无源微波器件300,000 只及天线产品200,000 付,主设备直放站产能将比目前增加275%,无源微波器件增加200%;天线增加900%。
产品走在行业前沿,保持较高的附加值奥维公司拥有宽敞、全封闭、带空调的生产厂房,拥有丰富经验的结构设计师,RF研发工程师,有完全符合ISO9001 质量体系的生产—安装—质检等一系列工作流程。
奥维公司已经成功地开发出了国内同行业领先的无线网络优化产品,包括:1.
直放站系列产品;2. 微波无源器件;3. 天线系列产品;4. 网管监控产品;5. 微功率直放站;6. 数字光纤直放站。
这些产品均已获得《国家无线电管理委员会型号核准证》和《信息产业部电信设备进网许可证》,并已列入“国家级火炬计划”。
奥维公司独立开发的奥维网管监控系统,完全符合运营商接口协议要求,其性能稳定、功能强大、操作简单,已经得到运营商广泛的应用和认可。
销售网络迅速扩张奥维通信作为第二梯队的网络优化厂商,2006 年以前80%以上的销售额集中在辽宁、江苏、黑龙江、山西四省。2007 年后公司将市场区域扩展到20 多个省并在设立办事处。
盈利预测基于这次3G 网络建设的历史契机,并且奥维的产品在完全有效正对市场的基础上,在质量和性能上走在行业的前沿,并有一定创新的前瞻性,市场竞争力较高,毛利率虽有所下降但绝对值在行业中居高。我们对奥维公司的可持续发展十分看好。
大胆预测2009 年营业收入增长幅度为150%,则每股收益约为0.41 元。预计2010年和2011 年的增长率分别为40%和30%,每股收益分别为0.49 元和0.58 元。
奥维公司在2008 年5 月12 日上市之前的市场占有率已达到4%,不考虑一些产业链不完善,毛利率低的公司在这次通信运营商集中竞价中所受的打击,假设奥维的市场占有率仍维持4%,那么按2009 年1700 亿的3G 投资来看,设备方面的市场已经大的不敢想象了。

研究员:东吴证券研究所    所属机构:东吴证券有限责任公司

报告标题:奥维通信08年报点评

2009-04-13 10:39:01

事件:4月9日公司公布了08年年报:2008年公司实现营业收入1.43亿元,同比下降26.87%;营业利润1,524万元,同比下降61.36%;归属母公司净利润2002万元,同比下降42.86%;每股收益为0.21元,扣除非经常损益后为0.18元。分红配股方案:每10股派发现金红利1元(含税)。
点评:1、08年激烈竞争中市场份额下滑明显公司08年收入同比下滑26.9%,较06年收入值亦低21.1%,与08年国内电信投资近30%的整体增速形成反差,也远逊A股上市同业公司三维通信无线覆盖业务增长52.4%的表现,公司在08年国内无线覆盖市场的份额有明显下滑。份额下滑反映公司在激烈竞争中的新产品开发能力及对新运营商客户的营销能力有所欠缺。经营中的亮点是俄罗斯等国际市场开拓初见成效,08年贡献收入约668万,作为东北区域厂商公司在开拓俄罗斯、外蒙古等远东地区市场更具优势,有望成为后续增长点;另外,08年新设立了深圳研发中心,有助提高公司新技术和新产品的开发能力。08年毛利率35.7%,2.15个百分点,与行业趋势一致,因当期运营商集采的直放站设备价格出现了大幅度下降。
2、募集资金新增产能将推动09年业绩反弹公司于08年5月份登陆A股,是A股第二家、国内第5家无线覆盖上市公司(京信、国人、星辰分别在香港、纳斯达克上市),募集资金2.1亿元,到08年底尚未大规模扩产产能。09年国内迎来3G建设高峰、无线覆盖行业预计有30%左右需求增长,运营商在快速供货、资金压力大的背景下可能将更多订单授予有较多资金/产能储备的厂商,公司有望获得高于行业平均的收入增长,并推动09年业绩反弹。
3、盈利预测与估值:我们预测公司09-10年每股收益分别为0.35元、0.40元,目前股价对应09-10年市盈率分别为31倍、27倍,动态估值处于行业高端,缺乏吸引力,我们给予“中性”评级。

研究员:程思琦    所属机构:大通证券股份有限公司

报告标题:奥维通信08年报点评:集采对公司业绩影响较大

2009-04-13 10:24:27

集采对公司收入和毛利影响较大,期间费用率大幅提高。奥维通信2008 年公司实现营业收入14289.8万元,同比下降26.87%;实现净利润2001.76万元,同比下降42.86%,每股收益0.21元。分配预案为10派1元(含税)。收入和净利润下降的主要原因是集采降低产品价格、增值税的提高以及费用率的提升。公司毛利率为35.68%,同比下降了2.16%个百分点。期间费用率为22.75%,同比提高8.12个百分点。其中管理费用率为18.11%,同比提高了7.31个百分点。主要原因为人力资源成本上升及新设深圳研发中心所致。
给予“中性”评级。从需求来看,电信运营商的重组以及3G的建设,网优覆盖设备和系统集成产品的需求也将快速增长,这给公司提供了良好的市场机遇。但是集采模式也是对公司供货能力、研发能力、技术优势以及毛利率稳定的严峻考验。公司自2005年以来,营业收入和净利润增幅同比都呈现减缓趋势,2008更是出现了下降。2008年四季度公司通过开发新产品,调整报价策略,加强成本费用管理,协调运营商及时验收已完工工程等方法和手段,使公司盈利能力较快的得到稳定。
我们预计2009、2010年公司的每股盈利为0.24元和0.28元,对应的市盈率分别为45倍和37.5倍,估值偏高。给予公司“中性”评级。公司业绩受益于电信投资的大规模增长,但是如何在运营商不断加大集中采购力度下取得良好的市场份额和毛利率的稳定无疑是公司面临的最大考验。

研究员:王珂英    所属机构:东莞证券有限责任公司

报告标题:奥维通信:激烈竞争中市场份额下滑

2009-04-10 14:40:10

公布:08 年报年报要点实现营收1.43 亿、净利润2002 万,分别同比下滑27%、43%,EPS 0.19 元,每股经营净现金流0.16 元。
简评:08 年激烈竞争中市场份额下滑明显,反映技术及营销能力差距公司08 年收入同比下滑26.9%,较06 年收入值亦低21.1%,与08 年国内电信投资近30%的整体增速形成反差,也远逊A 股上市同业公司三维通信无线覆盖业务增长52.4%及港股上市同业龙头公司京信通信国内销售增长36.1%的表现,公司在08 年国内无线覆盖市场的份额有明显下滑。
份额下滑反映公司在激烈竞争中的新产品开发能力及对新运营商客户的营销能力有所欠缺。经营中的亮点是俄罗斯等国际市场开拓初见成效,08 年贡献收入约668 万,作为东北区域厂商公司在开拓俄罗斯、外蒙古等远东地区市场更具优势,有望成为后续增长点;另外,08 年新设立了深圳研发中心,有助提高公司新技术和新产品的开发能力。
08 年毛利率35.7%,2.15 个百分点,与行业趋势一致,因当期运营商集采的直放站设备价格出现了大幅度下降。
募集资金新增产能将推动09 年业绩反弹公司于08 年5 月份登陆A 股,是A 股第二家、国内第5 家无线覆盖上市公司(京信、国人、星辰分别在香港、纳斯达克上市),募集资金2.1 亿元,到08 年底尚未大规模扩产产能。09 年国内迎来3G 建设高峰、无线覆盖行业预计有30%左右需求增长,运营商在快速供货、资金压力大的背景下可能将更多订单授予有较多资金/产能储备的厂商,公司有望获得高于行业平均的收入增长,并推动09 年业绩反弹。
盈利预测及投资建议:动态估值偏高,给予“中性”评级预测公司09-11 年EPS 0.34、0.40、0.46 元,目前股价对应约31X 09PE、26 X 10PE,动态估值处于行业高端,缺乏吸引力。
我们给予25X 09PE,对应目标价8.4 元,较目前股价低约19%,给予“中性”评级,这一评级反映公司较高的动态估值与整个中小板块估值偏高有关。

研究员:陈政,戴春荣    所属机构:中信建投证券有限责任公司

报告标题:奥维通信(002231):区域性的网络优化覆盖厂商

2008-05-09 14:41:30

盈利预测及估值:我们预计公司07、08和09年EPS分别为0.31、0.39、0.45元;参考同行业且规模相近的已上市公司三维通信的估值水平,我们认为公司合理的08年动态市盈率在25-30倍之间,对应上市后合理的价值区间在9.8 -11.7元之间。

研究员:姜军    所属机构:天相投资顾问有限公司

报告标题:奥维通信(002231):网络优化覆盖设备市场新星

2008-04-29 08:12:18

募股项目提供产能保障。公司IPO 计划发行2700万股新股,,预计将募集资金2.28亿元,计划投入2G 直放站技术改造、3G 直放站研发生产、无源器件和天线以及直放站系统软件等四个项目。募股项目可为公司带来今后三年发展的产能支持,从而为公司市场开拓提供资金支持。
主要不确定性。产品持续降价;应收账款膨胀;优势市场面临威胁。

研究员:陈美风    所属机构:海通证券股份有限公司

报告标题:奥维通信:稳健成长的无线网络优化覆盖提供商

2008-04-28 13:45:16

专业的无线通信网络优化覆盖设备及服务提供商。公司主要为移动运营商专业提供相关网络覆盖和优化产品及服务,主要生产无线同频/移频直放站、光纤传输直放站、基站放大器、干线放大器、无源微波器件、天线、专业软件及网管监控等产品,提供室内信号分布系统、室外直放站系统、小区深度覆盖系统、基站延伸放大系统、智能载波调度系统和智能网管监控系统等全面解决方案。
主营业务快速增长,市场占有率稳健提升。公司近三年主营业务收入实现了快速增长,由2004年的0.69亿元增加至2006年的1.81亿元。伴随着公司的快速扩张,公司在国内市场占有率显著提升,由2004年的1.64%提高到目前的4.54%以上。
网络优化覆盖市场规模保持稳定发展态势。近年来,国内网络优化覆盖市场规模保持了基本稳定的发展态势,增长幅度并不大,但随着3G 建设的大规模铺开,网络优化覆盖行业的发展空间仍较大。根据百纳电信咨询《2006年中国直放站市场研究报告》统计数据显示,2003年、2004年、2005年和2006年我国网络优化覆盖市场规模分别为37.9亿元、42.2亿元、44.5亿元和39.9亿元。预期伴随这3G 网络建设进程的提速,网络优化覆盖市场的需求有望出大幅度增长。
盈利预测与估值:我们预测,公司2007-2009年的EPS 分别为0.30、0.34、0.40元。就估值水平而言,参考可比上市公司三维通信的估值水平,同时考虑到公司目前的行业地位和未来的成长性,我们认为,可给予公司2008年和2009年30倍PE 的估值区间,相应的公司价值投资区间为10.2-12.0元。
风险提示:客户相对集中、产品市场竞争激烈、3G 投资进度的不确定性等因素对公司后续业绩增长存在较大影响。

研究员:时红    所属机构:兴业证券股份有限公司

报告标题:奥维通信:区域扩展的二线覆盖设备厂商

2008-04-24 16:34:35

公司是位于沈阳的无线覆盖设备及解决方案提供商,产品包括直放站系列、天线系列、微波器件系列和网络监控系统,为自然人控制的家族企业。公司05、06年收入同比长74%、50%,06年收入1.81亿元,07年一到三季度1.18亿元,属行业第二梯队。
无线覆盖行业二线厂商份额趋于提升无线覆盖行业收入划分为覆盖设备、方案设计和系统工程、设备代维服务三部分,行业趋势是技术成熟使设备价格及收入占比下降,系统集成和网络代维服务占比逐渐上升。
虽然行业第一梯队在技术、规模上处于明显优势,但已掌握设备研发、生产技术的二线厂商由于具有服务反应速度快和区域商务关系优势,近年成长速度比一线厂商更快,是行业市场整合的主要受益者。
区域扩张及3G 是公司2-3年内增长动力公司目前主要区域市场是辽宁、黑龙江、江苏三省,正积极向其它区域市场扩张,其它区域收入占比从04年的9.4%提高到07前三季度的23.4%。预计此次募集资金项目将推动公司区域市场扩展取得明显成效。
公司另一增长线索是国内电信行业重组将启动3G 网络投资,推动无线覆盖需求行业步入2-3年快速增长期,预计相关增长效应于09年开始体现。
估值及投资建议作为二线覆盖设备厂商,公司 2-3年内在行业整合和服务占比上升因素推动下能获得高于行业平均的增速,但由于市场整体容量有限、前几位厂商优势地位已经确立、业务区域性制约国际市场拓展空间,我们对公司现有业务的长期增长前景持谨慎态度。
参考三维目前股价(4月23日收盘价18.21元)对应07年静态PE 34.8倍、08年动态PE 25.6倍,公司二级市场合理股价在9.8-10.9元之间,取均值10.3元为目标价。

研究员:陈政    所属机构:中信建投证券有限责任公司

报告标题:奥维通信:不断拓展 迎接3G投资高峰

2008-04-24 11:15:40

公司现有的2G 直放站、无源微波器件和天线产能已全部释放,满负荷生产下产量仍难以满足市场需求, 无源微波器件、天线均需采取OEM 方式。公司募集资金主要投向为GSM/DCS/CDMA 移动通信直放站系统技术改造项目、TD-SCDMA/WCDMA/CDMA2000移动通信直放站系统项目、无源微波器件及天线生产线技术改造项目、直放站支撑网系统软件项目等四个项目。GSM/DCS/CDMA 移动通信直放站系统技术改造项目建设期为0.5年,项目达产后,公司计划形成年产直放站9,000台(套)的生产能力;TD-SCDMA/WCDMA/CDMA2000移动通信直放站系统建设期为1.5年,项目达产后计划形成3G 直放站6,000台(套)的生产能力;无源微波器件及天线生产线技术改造项目建设期为1.5年,项目达产后计划形成无源微波器件300,000只、天线200,000付的生产能力。
按照2006年度经会计师事务所审计的扣除非经常性损益前后孰低的净利润,除以本次发行后总股本(计划发行后为107百万股)计算的每股收益0.29元为估值基准,以合理发行询价区间所对应25-30倍市盈率,我们预计公司的IPO 询价区间为7.33-8.79元参照2008年1月以来中小板新股发行的上市首日的收盘价相对于发行价的涨跌幅的中值和算术平均数(分别为184.68%和204.62%),以及最近股票市场新股发行后的走势,我们认为该公司上市首日的涨跌幅可达80%-100%,即上市首日的收盘价可能为:13.19-17.58元。

研究员:陈启书,邓永康    所属机构:上海证券有限责任公司

报告标题:奥维通信:3G网络的受益者

2008-04-22 16:53:52

公司主要从事微波射频产品及无线通信网络优化覆盖系统的开发、生产、销售并提供相应服务,是移动通信运营商无线网络覆盖设备的专业供应商和系统集成服务商。
未来该行业随着3G的推出保持在20%速度增长,2006年中国移动对网络优化覆盖设备投入金额约占整个行业投资的46.4%,预计中国移动2007年、2008年和2009年对直放站的投资规模约占整个行业投资的51.8%、57.4%和56.2%。
公司的主要竞争对手是京信通信、深圳国人、武汉虹信、三维通信等行业内主要企业。近三年在公司主要地域市场(辽宁、江苏、黑龙江等地区)主要与京信通信竞争较多,预计今后公司与上述其他企业的竞争也会越来越多。
公司未来成长主要是三个项目投产后,产能迅速扩张,将会形成GSM/DCS/CDMA 直放站产品9,000台(套)、TD-SCDMA/WCDMA/CDMA2000移动通信直放站产品6,000台(套)、各类无源微波器件300,000只及天线产品200,000付的生产能力,其中主设备直放站生产能力将比目前增加275%;无源微波器件新增产能为20万只/年,产量为30万只/年,生产能力将比目前增加200%;天线新增产能18万付/年,产量为20万付/年,生产能力将比目前增加900%。

研究员:段振军    所属机构:国都证券有限责任公司