准油股份(002207)_研究报告_财经_新浪网(002207) 研究分析报告|查股网
股票名称：准油股份(002207)
报告标题：准油股份:业绩符合预期
业绩基本符合预期。公司今年前3季度实现营业收入2.21亿元(+33.巧%),归属上市公司股东净利润559.82万元(218.巧%),每股EPS0.06元;3季度实现营业收入1二00亿元(+49.95%),归属股东的净利润1029.02万元(+73.65%),每股EPSO.10元。基本符合我们的预期。
油/气价上涨,公司营收顺势提升。继09年中石油调低新疆地区油田产量后,2010年随着经济的恢复和油田的复产,投资增长致所需服务亦增加,公司各类设备及人员利用率较上年同期均有所提升,公司营业收入和利润也顺势提升。2012一2015年,新疆油田(公司将近50%的收入来源)规划使自身油气产量规模化增长提高至2000万吨的水平(目前1000万吨),为公司油服业务量增加提供机遇。
暂停子公司煤层气勘探投资,前期投入成本化将拖累业绩。公司暂停子公司投资煤层气勘探的所有投资,同时与煤层气勘探与开发相关的所有设备改造也全部暂缓。截至3季度末,公司仍未取得勘探权,前期投入资金2448万元成本化(营业成本今年同比增加2340万元),从而影响公司今年业绩。我们认为未来该项目仍存在一定的风险,主要是在资源储量、其他配套设施建设不足以及盈利不确定性方面。
风险因素:油价大幅下降导致油公司支出减少的风险;公司在煤层气探矿权及开发领域的发展存在重大不确定性的风险。
盈利预测、估值及投资评级:准油股份(10/11/l2年EPS0.16/0.25/0.30元,10/11/12年PE154/99/82倍,当前价24.72元,持有评级)。
研究员：黄莉莉 所属机构：中信证券股份有限公司
报告标题：准油股份:传统业务出现回升,煤层气勘探费用成本化的危险?
公司发布2010年三季报,报告期内实现营业收入2.2亿元,同比增加33.15%;归属于母公司净利润559.8万元,同比上升218.15%;实现每股收益0.06元,基本符合我们的预期。
点评:
主营业务将进一步回升 2010年上半年公司业务收入的增加,主要得益于公司主要客户增加投资,公司各类设备利用率较上年同期均有所提高,同时公司继续加强成本控制;我们认为公司已基本摆脱了金融危机导致新疆地区油田限产的不利影响,随着下半年油服行业整体景气度的总体回升,公司业务下半年获得回升,符合我们的预期,四季度将更加好转。
新疆打造“世界石油城”将受益,连续油管制氮、机械清洗等新业务为看点 随着新疆成为我国重要的油气生产和储运基地,国家扶持新疆区域政策支持新疆地区建设“世界石油城”,公司业务市场工作量未来将迎来更大的增加空间,增长将高于新疆地区行业需求的自然增长。未来连续油管制氮、机械清洗等新业务以及疆内其他油田业务的开拓是公司的主要增长点和毛利提升点。
煤层气勘探权未批而投资暂缓,前期勘探费用若成本化将吞吃公司大部业绩 全资子公司准油能源正在逐级申请煤层气勘探权事宜,但截止9月30日未取得该地区煤层气勘探权,自去年7月以来的前期投入的勘探费用无法资本化,公司决定暂缓对拜城以及库车地区的煤层气勘探投资。如果说到年底准油能源还是拿不到煤层气勘探权,那煤层气勘探前期投入中的2447.96 万元资金将成本化,这将吃了公司大部业绩,将对公司今年年度的业绩将造成重大影响;那样的话,公司预计全年业绩将同比下滑50-80%。
投资建议:考虑到离年底尚有一段时间,如果暂不考虑煤层气前期勘探费用可能成本化,我们预计公司2010-2012年的EPS为0.18、0.28和0.47元,对应PE分别为135倍、88倍和52倍,维持“中性”评级。
研究员：王强，田蓓，冯舜 所属机构：湘财证券有限责任公司
报告标题：准油股份:传统业务上寻找亮点,煤层气存在不确定性
投资要点
业务集中在疆内
公司是一家油田服务公司,主营业务包括油田动态监测、井下作业、储油罐机械清洗、油田管理、运输服务等。主要客户为新疆的各大油田,主要包括中石油旗下的新疆油田、塔里木油田、吐哈油田,以及中石化西北分公司。
传统业务取决于油公司的投入力度
公司的业绩很大程度取决于上游客户对新疆各油田的投资力度。09年受危机影响,国际油价低位运行,中石油降低了对疆内油田的投资,公司的业绩受到明显负面影响。随着经济复苏,油价目前回到正常水平,公司业绩逐步恢复。
国内领先的技术服务水平,确保公司业绩稳定增长
公司在现有传统业务的基础上,重视技术引进和开发,连续油管、现场制氮以及油罐机械清洗等较为先进的油田服务技术正在推广和应用,保证公司在业务量稳定的前提下,收入水平能够持续增长。
煤层气短期难以贡献利润,但未来空间巨大
为缓解负担,公司暂停包括勘探和设备制造在内的煤层气相关业务,专心办理相应的探矿许可证,未来存在政策上的不确定性。预计三年内,煤层气业务难以对公司业绩有实质性贡献。中长期来看,考虑到我国天然气领域巨大的市场潜力,以及公司区位优势带来的低廉成本,煤层气业务将是公司未来发展的重要亮点。
预测与评级
短期内,公司的主要利润还是来源于传统的油田服务业务,这一块近期难以有超预期的表现。我们预计公司2010、2011、2012年的EPS 分别为0.17、0.26、0.35元,对应前收盘价市盈率分别为129、84、62倍,估值较高,首次评级为“中性”。
研究员：伍颖 所属机构：平安证券有限责任公司
报告标题：准油股份:煤层气技术服务将成为新的利润增长点
准油股份 2010 年上半年业绩仍然亏损,归属母公司净利约为-350 至450 万元之间,但亏损额同比减少57%-67%。
2009 年亏损的主要原因是公司的油田服务主要集中在西部地区,而去年中石油原油限产导致公司的业务量下滑并且服务价格被削减。我们注意到2009 年公司新增的煤层气服务收入占比为19%,成为公司新的利润增长点。我们调研了解到公司正在尝试涉足煤层气资源开发产业,目前正在申请煤层气的探矿权证。我们判断公司未来仍然会受益于国家对煤层气的开发和投资,煤层气压裂服务将保持良好增长势头,2010 年总营业收入将增长20%左右。然而公司目前的估值显著偏高,暂不具备买入的成本优势。
研究员：刘志成 所属机构：中银国际证券有限责任公司
报告标题：准油股份:油气支出增及新设备利用率提升推收入增长
事项:
公司今日公告2010年半年报,并同时公告出售参股子公司“顶佳工贸”的股权,及暂停全资子公司的煤层气勘探投资事项。对此评论如下:
评论:业绩基本符合预期,油公司投入增加带来收入增长。
公司2010年上半年实现营业收入1.20亿元,同比增长21.76%,归属上市公司股东的净利润-469.20万元,同比上升57.49%,每股收益-0.05元(公司业务模式决定大部分收入在三、四季度确认。截至上半年末,公司应收账款1.74亿元,同比增长66.71%)。
业绩增长主要因报告期新疆主要油气田资本投资加大带来业务量上升,及公司募投项目(已投产的连续油管及液氮项目)新设备利用率提高,带来收入增长和毛利率提升,其中石油技术服务业务收入增长近37.98%,毛利率提升14.97%。
继2009年中石油调低新疆地区油田产量后,2010年随着经济的恢复和油田的复产,投资增长致所需服务亦增加。2012-2015年,新疆油田(公司将近50%的收入来源)规划使自身油气产量规模化增长,预计将提高至2000万吨的水平(目前为1000万吨),从而为公司油田服务业务量增加提供机遇。
估计由于准东煤层气勘探投资增加,导致三项费用均增长较快。
公司09年下半年进入准东煤层气的勘探市场,在拿到勘探权之前自行投资3700万元进行前期勘探调研及设备改造。该项目勘探权的申请需要,及前期投入可能是公司三项费用上半年同比增长20%以上的主要原因,其中财务费用更因贷款增加增长了111.81%。
煤层气行业属于新兴非常规能源产业,是国家政策的鼓励方向,而新疆市场的煤炭及煤层气开发也是大势所趋。公司争取这方面的资源,在战略大方向上没有问题,但煤层气产业在国内刚刚步入培育期,仍处于项目示范阶段,气权的划分和审批主体、入网管道的铺设(特别是新疆地区)都缺乏全面整体的规划,因此公司的投资存在极大的风险。
暂停子公司煤层气勘探投资,降低将来业绩受损风险。
公司公告暂停子公司对煤层气勘探的所有投资,同时与煤层气勘探与开发相关的所有设备改造也全部暂缓,待取得相应的探矿权证后再行投资煤层气的勘探工作。这降低此项投资影响公司业绩的风险,但我们认为未来该项目仍存在一定的风险,丰要是在资源储量、其他配套设施建设不足以及盈利不确定性方面。
风险提示:油价大幅下降导致油公司支出减少的风险;公司在煤层气探矿权及开发领域的发展存在重大不确定性的风险。
业绩预测及评级。
准油股份(10/11/12年EPS0.16/0.25/0.30元,10/11/12年PE163/105/87倍,当前价22.87元,“持有”评级)。
研究员：黄莉莉，殷孝东 所属机构：中信证券股份有限公司
报告标题：准油股份:业务量摆脱金融危机影响,盈利提升得看新业务
事件:公司发布2010年中报,上半年实现营业收入1.2亿元,同比增加21.76%;实现利润总额-389.46万元,同比上升57.05%;净利润-469.20万元,同比上升56.00%;实现每股收益-0.05元,低于我们预期。
点评:
主营业务下半年将进一步回升,未来将受益于新疆打造“世界石油城”
2010年上半年公司业务收入的增加,主要得益于公司主要客户增加投资,公司各类设备利用率较上年同期均有所提高,同时公司继续加强成本控制;我们认为公司已基本摆脱了金融危机导致新疆地区油田限产的不利影响,随着下半年油服行业整体景气度的总体回升,公司业务下半年将进一步回升。
随着新疆成为我国重要的油气生产和储运基地,国家扶持新疆区域政策支持新疆地区建设“世界石油城”,公司业务市场工作量未来将迎来更大的增加空间,增长将高于新疆地区行业需求的自然增长。
石油技术服务增长主要源于塔里木油田业务的开拓,毛利率回升明显
公司石油技术服务项目在稳住最大客户新疆油田的同时,抓住塔里木油田投资增加的机会、从事油井大修和连续油管制氮业务、该油田收入增长约70%;另外,公司在吐哈油田新增机械清洗业务以及在疆内其他油田市场业务的开拓,尽管目前业务量较少,但增长迅速超300%。石油技术服务项目上半年总体毛利约25%,回升至接近金融危机前水平。未来连续油管制氮、机械清洗等新业务以及疆内其他油田业务的开拓是公司的主要增长点和毛利提升点。
其他业务除建安工程有所增长外、均下滑,毛利率涨跌互现
油田管理服务项目,公司主动退出了部分毛利率较低的劳务项目;建安工程项目随着主要客户投资的增加,业务量大幅提高,毛利也恢复到危机前水平;运输劳务工作量与去年基本持平;化工产品销售因主要客户对化工料供应商的化工料质量进行检验、根据检验结果对所有供应商统一进货、因此所有化工料供应商的供货均推迟到下半年,预计全年将稳中有升、毛利率预计将略有下降。
库车煤层气因勘探权未批而勘探投资暂缓,贡献业务时间更将推至3年后
全资子公司准油能源正在逐级申请煤层气勘探权事宜,至今未取得该地区煤层气勘探权,自去年7月以来的前期投入的勘探费用无法资本化,公司决定暂缓对拜城以及库车地区的煤层气勘探投资,我们维持该业务3年内无法贡献业务的判断。
投资建议:我们预计公司2010-2012年的EPS为0.18、0.28和0.47元,对应PE分别为125.3倍、81.7倍和48.6倍,维持“中性”评级。
研究员：王强，田蓓，冯舜 所属机构：湘财证券有限责任公司
报告标题：准油股份:盈利依赖传统业务,煤层气开发周期长
2010年4月28日,华创证券化工行业研究员到新疆准油股份进行了调研。
主要观点。
1、传统业务 准油股份是开展综合油田服务的陆上油田服务商,具有竞争优势和较高的区域市场占有率。准油股份具备提升盈利的能力,但目前业务量不饱满。公司的主要收入来源依赖于中石油、中石化对新疆地区分公司下达的年度采油计划,最终依赖于发改委下达给中石油和中石化的年度采油计划。
2、煤层气开发业务 公司已经从去年开始投入资金用于煤层气方面的业务,带来较大的想象空间,但煤层气勘探开发产生效益的时间不好预测,是一项高风险高收益的投入,对此业务只能持谨慎乐观的态度,产生效益可能还需等待漫长的时间。
3、盈利预测 预测准油股份2010年、2011年和2012年EPS为0.17元、0.20元和0.26元。暂不评级。
研究员：高利 所属机构：华创证券有限责任公司
报告标题：准油股份:4月上旬股价暴涨纯属炒作,1季度预亏符合预期
1、公司股价2010年4月上旬上涨达50%,完全脱离公司业绩基本面。
2、公司发布2010年1季度业绩预告,公司2010年1季度实现净利润预计为-650~-750万元之间,同比下降约157%~197%(去年同期净利润为-252.92万元,每股收益-0.03元)。
公司4月上旬股价暴涨50%纯属炒作,完全脱离基本面 4月上旬公司股价受国际原油价格上涨、国内成品油调价预期、以及公司设立库车准油能源公司勘探开发煤层气等因素的影响,连续暴涨,完全脱离基本面;我们认为以上因素对公司业绩基本没有影响。 尽管公司作为油服企业,其所处行业与国际原油价格有滞后的正相关性,但公司业绩与原油价格上涨没有直接关系;国内成品油价格上涨对公司来说反而是利空,公司提供服务作业消耗大量柴油,其营业成本将增加。公司设立库车准油能源公司将对新疆阿克苏地区库车县煤层气资源进行勘探开发,但尚处于前期勘探阶段,该项目近3 年估计不会有实质性效益。
公司2010年1季度预计预亏符合我们预期 公司1季度由于主要客户延续2009年限产、压缩投资等措施使营业收入下降约12%,以及公司财务费用同比增长约150%的双重影响,1季度净利润大幅下降,每股收益在-0.08元左右,符合公司业务的行业季节性,符合我们预期。
主营业务2010年将从底部回升,将受益于克拉玛依打造“世界石油城” 2009年公司设备利用率只有60%左右,二、三季度最低时只有50%,大大低于往年平均85%以上的水平,只及2007-2008年高峰时100%的一半左右。2010年受国际油价回升的带动,油服行业总体将复苏,中石油勘探及生产板块在新疆地区的资本性支出将有所增长。随着新疆成为我国重要的油气生产和储运基地,公司业务市场工作量将迎来更大的增加空间;2010年克拉玛依市提出“打造世界石油城”的发展目标也将给公司带来新的机会;公司凭借领先的技术优势和服务优势,业务增长将高于新疆地区行业需求的自然增长;我们预计公司2010年费率将保持平稳、作业量将回升,毛利率也将提升。
压裂技术服务,连续油管及制氮、储油罐机械清洗业务为未来业绩增长点 压裂设备09年5月起主要集中在陕西韩城给中联煤等提供煤层气开发服务,工作量较为饱和,营业利润率超30%,将成公司2010年业绩主要增长点。连续油管及制氮业务随着油田老化、逐步进入中后期而需求增大,预计将增长20%左右;储油罐机械清洗将逐步取代现在人工清洗约一半的份额,新疆唯一提供此服务的公司将受益。化工产品销售将继续得益于陆梁作业区而较快增长。
投资建议:我们预计公司2010-2012年的EPS为0.28、0.32和0.49元,维持“中性”评级。近期公司股价已经严重脱离基本面,请投资者注意风险。
研究员：王强，高为 所属机构：湘财证券有限责任公司
报告标题：准油股份:渡过业绩冬天,压裂设备技术服务或有惊喜
未完成年度经营业绩目标,依靠拓展市场、控制成本渡过业绩冬天
由于受经济危机,2009年国内油田受国家能源战略调整而采取限产、降价、压缩投资等措施,油田技术服务市场大幅缩减,公司面临设备产能过剩、队伍开工不足和经营成本增加的影响,经受了业务量锐减、价格下调和燃料成本、人力成本、新设备折旧费用的增加等挑战,积极拓展中石油煤层气公司和中石化所属油气田的市场,同时加强劳动用工管理、严格控制非生产性成本,尽管未能完成2009年初制定的经营业绩目标,但较好地保障了公司生产经营的正常运行。
主营业务2010年将从底部回升,将受益于克拉玛依打造“世界石油城”
2009年公司设备利用率只有60%左右,二、三季度最低时只有50%,大大低于往年平均85%以上的水平,只及2007-2008年高峰时100%的一半左右;公司石油技术服务项目、油田管理服务项目、建安工程项目、运输服务项目营业收入同比减少11.08%、36.08%、22.87%、24.08%。 2010年受国际油价回升的带动,油服行业总体将复苏,中石油勘探及生产板块在新疆地区的资本性支出将有所增长。随着新疆成为我国重要的油气生产和储运基地,公司业务市场工作量将迎来更大的增加空间;2010年克拉玛依市提出“打造世界石油城”的发展目标也将给公司带来新的机会;公司凭借领先的技术优势和服务优势,业务增长将高于新疆地区行业需求的自然增长;我们预计公司2010年费率将保持平稳、作业量将回升,毛利率也将提升。
压裂技术服务,连续油管及制氮、储油罐机械清洗业务为未来业绩增长点
压裂设备09年5月起主要集中在陕西韩城给中联煤等提供煤层气开发服务,工作量较为饱和,已实现收入约5500万,营业利润率超30%,在新疆地区油田的压裂相关业务需求未好转之前,该设备还将继续提供煤层气开发服务。 连续油管及制氮业务随着油田老化、逐步进入中后期而需求增大,预计将增长20%左右;储油罐机械清洗将逐步取代现在人工清洗约一半的份额,新疆唯一提供此服务的公司将受益。化工产品销售将继续得益于陆梁作业区而较快增长。
库车县煤层气开发近3年不会有实质效益,公司将受益新疆区域扶持政策
公司投资对新疆阿克苏地区库车县煤层气资源进行勘探开发,尚处于前期勘探阶段,该项目近3年估计不会有实质性效益。今年上半年中央推出新疆区域扶持政策可能性很大,公司或将享受更大力度所得税优惠,至少继续享受15%优惠。
投资建议:我们预计公司2010-2012年的EPS为0.28、0.32和0.49元。由于前期库车煤层气项目的炒作,公司股价已经比较高,维持公司“中性”的评级;请关注新疆区域扶持的主题性投资机会。
研究员：王强，高为 所属机构：湘财证券有限责任公司
报告标题：准油股份公司调研快报:压裂设备技术服务成业绩增长点
新疆地区领先的油田技术服务商 公司主营业务包括油田技术服务、建筑安装、运输服务及化工产品,其中油田技术服务是公司的核心业务。公司以提高采收率技术服务为核心,主要服务对象为中石油的新疆油田、塔里木油田、吐哈油田以及中石化西北分公司,在新疆各大油田的业务份额领先:传统业务油田动态监测在新疆油田、塔里木油田和哈吐油田的份额分别达到约40%、25%和20%;连续油管及制氮业务在新疆油田和塔里木油田的份额分别达到约60%和40%;酸化、调堵等在新疆油田的份额达到约40%;储油罐机械清洗业务疆内唯一。
主营业务2010年预计将从底部回升 受金融危机以及国际油价大幅下跌的影响,2009年中石油勘探及生产板块在新疆地区的资本性支出压缩了130亿元,受新疆各个油田限产、降价等影响,公司的油田技术服务业务受影响显著,业务量减少,再加上燃料成本增加、新劳动法实施带来的人力成本增加和新设备折旧费用的增加,公司毛利率大幅下滑。2009年设备利用率只有60%左右,二、三季度最低时只有50%,大大低于往年平均85%以上,2007-2008年高峰时可达100%。 2010年受国际油价回升的带动,油服行业总体将复苏,中石油勘探及生产板块在新疆地区的资本性支出将有所增长,我们预计公司2010年费率将保持平稳、作业量将回升,毛利率也将提升。随着新疆油气勘探产域的扩大,公司凭借领先的技术优势和服务优势,业务增长将高于新疆地区行业需求的自然增长。
压裂设备技术服务业务成新的业绩增长点 原募投项目连续油管和钻井由于供货时间长达2年、公司变更为压裂设备,公司利用该设备于09年8月-12月在陕西韩城给中联煤等提供煤层气开发服务,全年贡献利润超500万。在新疆地区油田的压裂相关业务需求未好转之前,该设备还将提供煤层气开发服务,预计2010年收入将达到5000万左右,毛利率超20%。
库车县的煤层气开发尚处于初期勘探,近3年预计不会有实质性效益 公司于2009年9月投资成立了新疆准油能源开发有限责任公司,根据公司与新疆库车县招商局签订的《煤层气开发项目合同书》,公司将对新疆阿克苏地区库车县的煤层气资源进行勘探开发,项目规模为每年10 亿立方米,投资总额为5亿元。公司在阿克苏地区的初期勘探工作已经开始逐步展开,初期拟投入1 亿元,实际取得煤层气的开采权还需要报国土资源部审批。前期勘探工作预计需要2-3 年,因此该项目近3 年估计不会有实质性效益。
油田技术服务中,连续油管及制氮、储油罐机械清洗业务为未来增长点。
油田动态监测业务为传统业务,无季节性,增长平稳,预计2010年将增长10%;连续油管及制氮业务随着油田老化、逐步进入中后期而需求增大,预计将增长20%左右;公司通过国外引进设备提供储油罐机械清洗,全国只有3家,新疆唯一,将逐步取代现在人工清洗的约一半的份额。
其他主营业务中,化工产品销售为主要看点。
化工产品销售主要为调堵、酸化等油田井下作业提供相关配料产品,09年得益于陆梁作业区而获得大幅增长,预计2010年将实现20%左右的较快增长;油田现场管理业务由于技术含量低、采油工费用太低,公司退出此业务;建筑安装业务与公司核心业务关联度不高,利润率很低;运输服务主要为公司核心业务相配套,预计将保持平稳。
自治区高新技术企业将继续享受所得税优惠。
公司一直享受西部大开发带来的15%所得税的优惠已到期,由于公司又一次被评为新疆自治区高新技术企业,至少在未来2年继续享受15%所得税的优惠。再加上今年上半年中央推出新疆区域扶持政策的可能性很大,公司或将享受更大力度的所得税优惠。
投资建议。
我们预计公司2009-2011年的EPS为0.12、0.42和0.54元。由于前期库车煤层气开发项目的公布,公司股价已经比较高,而该项目还有较大的不确定性,总体上看近3年尚不会有实质性的效益,暂时给予公司“中性”的评级;请关注新疆区域主题投资以及公司煤层气项目勘探未来有实质性进展带来的投资机会。
研究员：王强，张啸伟，高为 所属机构：湘财证券有限责任公司
报告标题：准油股份:四季度继续受益于油价走高
2009 年1-9 月,公司实现营业收入1.66 亿元,同比下降0.44%;营业利润-416 万元,同比下降129.46%;归属于母公司所有者净利润-474 万元,同比下降138.81%;基本每股收益0.05 元。公司预计2009 年实现归属于母公司所有者净利润同比降幅小于50%。
2009 年7-9 月,公司实现营业收入6693 万元,同比下降10.53%;营业利润383 万元,同比下降59.51%;归属于母公司所有者净利润593 万元,同比下降26.56%;基本每股收益0.06 元。
第三季度扭亏为盈。准油股份是我国新疆地区油田服务行业的龙头企业。今年前三季度国际原油均价57美元/桶,同比下降50%(去年同期为114美元/桶),国内采油积极性受挫,前8个月国内天然原油产量累计负增长0.63%,公司主要客户新疆油田等限产停产,造成公司业务量受损,盈利能力下降。
第三季度,国际原油均价上行至68美元/桶,较上半年上涨16美元/桶,国内原油产量有所恢复,公司扭转了亏损的态势,毛利率由上半年的11%提升至22%,仍然处于历史同期较低水平,但是可以看出公司随着宏观经济复苏,明显好转的迹象。
新增设备增加折旧成本。公司购置的新型连续油管、制氮注氮作业设备技术改造项目所订购设备大部分在4月底到货,油气田压裂技术与提高油气田采收率项目设备于2009 年6月底交货,这两个项目总投资额约1亿元,占公司总募投金额的50%以上,目前这些新增装备开工不足,没有达到预期收益的同时造成公司折旧等固定成本的增加。我们预计今年四季度和明年一季度,该因素将继续使公司的折旧成本大幅增加,但是随着原油均价的走高,公司业务量提高,影响将逐渐减小。
政府补助226万元,增厚EPS0.023元。为了消减国际金融危机产生的不利影响,新疆克拉玛依政府实施困难企业稳定就业岗位补贴政策。公司收到新疆油田公司矿区服务事业部社会保险管理中心社会保险补贴226万元,计入公司的营业外收入,增厚EPS0.023元。
煤层气项目支撑公司股价:公司自4月底公布投资开发煤层气项目以后,股价飙升;2009年7月,公司投资组建了新疆准油能源开发有限责任公司,目前该公司煤炭及煤层气的初探工作已经开始逐步展开。由于项目跨度大,近三年不会形成收入,甚至增加公司的期间费用率。但是不排除该项目在今后的进展过程中,再次刺激公司股价,形成短期交易性机会。
盈利预测及投资评级:我们给予公司2009-2011年的盈利预测分别为0.12元、0.42元和0.53元,昨日收盘价22.17元,对应的动态市盈率为185倍、53倍和42倍。由于煤层气资源勘探预期,公司股价得以支撑,并且随着原油价格走高,预计公司四季度业务量将出现较大幅度的环比回升,但是由于公司股价偏高,上涨空间有限,维持公司“中性”的投资评级。
研究员：天相投资研究所 所属机构：天相投资顾问有限公司
报告标题：准油股份：09年在压力中前进
2008年报显示，公司全年实现营业收入2.67亿元，同比增长5.19％；实现利润总额2635万元，同比下降19.42％；归属于母公司所有者的净利润为2215万元，同比下降17.96％；基本每股收益0.23元，略低于前期业绩快报公布的0.24元；分配预案每10股派现金红利2元（含税）。
成本上涨压缩业务毛利率。准油股份是我国新疆地区的油田技术服务的区域龙头，2008年是公司上市第一年。募集资金产生的利息收入降低公司财务费用1.5个百分点。但主要原材料汽油、柴油价格同比分别提高15.87%，17.58%，主营业务毛利率降低1.38个百分点。另外公司人力成本、科研经费、燃料费等增加管理费用提高4.96个百分点。公司综合毛利率同比降低1个百分点。
油公司压缩产量减少公司业务量。公司70%以上的收入来源于中国石油、中国石化两大油气公司。由于08年下半年国际原油价格冲高回落，两大公司降低原油产量，使公司的业务量受到较大影响。另外在经济不景气的情况下，两大油气公司保护其下属的油田服务公司，公司将面临更严峻的竞争形势。
新疆地区小龙头，受益于服务一体化。2008年，我国原油对外依存度达到48%，新疆地区作为国家加快油气发展的重要战略接替区，产量将以5%左右的速度增长，钻井数增长速度在5%到9%之间。公司作为新疆地区油田技术服务的小龙头，将受益于国家对于油气田勘探开发的支持。公司是区域内唯一一家能够提供动态监测和增产措施技术作业的专业化公司，服务一体化使公司具有综合竞争优势。
井下作业服务成为新的利润增长点。公司自有资金投资的井下作业工程技术服务项目，目前已经基本建设完成。预计09年将贡献营业收入9000万元左右，增厚每股收益0.1元。
募投项目设备将投入使用。公司变更的募投项目之一压裂施工设备预计09年6月正常使用。压裂做为常规的增产措施项目，当前仍然是油田最有效的进攻性措施之一。预计09年业务量达到100井次，贡献产值1750万元。
研究员：赵鹏程 所属机构：天相投资顾问有限公司
报告标题：准油股份(002207)：石油服务全疆第一，主营业务高速成长
准油股份是08年1月28日新上市的一家中小板公司。公司是在中石油主辅分离过程中组建的石油服务公司。
目前实际控制人和第一大股东是公司董事长，持股比例为8.41%，其他高管如总工程师、总经理、副总经理等也持有公司的股权。公司是为石油、天然气开采企业提供油田动态监测和提高采收率技术服务的专业公司。公司主营石油技术服务的特点是一旦签约占领市场，将提供终身服务，获得源源不断的回报。
石油技术服务市场容量的不断扩大，为公司提供了广阔的发展空间。新疆是我国石油天然气资源富集区，是石油工业最大的战略接替区，可供勘探的沉积岩面积达92万平方公里，占全国的五分之一。塔里木和新疆油田的年产油气当量都超过千万吨。
中石油下属新疆油田公司、塔里木油田公司、吐哈油田公司以及中石化下属的西北分公司是公司的主要客户，客户资产质量优良，公司成立至今没有发生一笔坏账。但同时公司为客户提供服务的费用也偏低，如连续油管及制氮注氮增产业务的服务费用仅相当于国外同类服务价格的十分之一。随着新疆油气产量的不断增长，特别是塔里木油田开采量的快速增长，公司业务的需求量持续上升。
研究员：王凤华 所属机构：民生证券股份有限公司
报告标题：准油股份（002207）：业务结构合理，股价已反映公司基本面
我国石油可采资源平均探明率为 42%，而西部地区仅为20%，西部地区的探采大有可为。在目前油价高企的环境下，中石油、中石化将加大对西部石油勘探开采的投入力度，预计2010年新疆地区油气当量将达到5,500万吨，将取代黑龙江和山东成为中国最大的产油省区。准油股份作为新疆市场占有率90%以上的公司，将长期受益于这一过程，我们预计在可预见未来，公司的生产经营将运行在产能上限。
股价已经反映基本面，给予中性评级我们分别调高公司08、09年的摊薄后EPS 至0.33，0.45元，鉴于公司股价已反映公司基本面，给予中性评级。
研究员：程杲 所属机构：光大证券股份有限公司
报告标题：准油股份（002207）：区域领先的“油田生产医疗队”
公司80%以上毛利来自油田技术服务油田技术服务业贡献了公司一半的营业收入的同时，也为公司带来了超过80%的毛利。公司规划对各大业务进行调整，重点发展油田技术服务行业
油田服务行业未来民营企业前景看好我国油田服务行业现主要为国有企业垄断，民营企业仅占10%的市场份额，并呈现区域分割态势。但是随着国有大型企业调整策略，更专注主营业务，将为民营企业提供广阔的市场空间
以“提高采收率”为核心的新疆区域市场领先者公司具有综合性提高采收率的技术服务能力，并在新疆四大油田市场占有率中位列领先地位。公司技术实力居国内领先地位，但距离市场领导者仍有一定距离
增强一体化技术集成能力和维持并扩大市场占有率将成为未来公司发展的关键
增产技术导向和新疆区位优势，将为公司提供发展契机由于国内对油气能源需求旺盛，原油储量快速增加难度较大和油价的高位运行，预计将造成对增产类服务的需求激增。而新疆地区已成为中国发展最快，潜能最大的产油区域，公司已经积累的区域资源和市场渗透力优势，将为公司提供发展动力
业务稳步增长由于公司业务主要针对油田的中期和后期开发阶段，新疆地区的油气田总体仍处于早期开发时期。主要技术服务业务在短期内发展较稳定，如要在未来把握住区域市场的大机会，仍需要扩大技术和市场优势
二级市场价格预测根据我们的预测，公司的07，08，09 年的EPS 分别为0.31 元，0.32 元，0.41元。考虑到业务类似的中海油服的市盈率和中小板的平均水平，我们认为公司上市后预计市盈率为40 倍，二级市场预期价格为12.8-16.4 元。
研究员：李晨 所属机构：国信证券股份有限公司
报告标题：准油股份（002207）：区域优势油气专业化服务公司
准油股份（002207）：区域优势油气专业化服务公司
研究员：江孔亮 所属机构：海通证券(香港)经纪有限公司
报告标题：准油股份（002207）：新疆地区油田服务业先导
准油股份（002207）：新疆地区油田服务业先导
研究员：徐敏锋，李兴 所属机构：长江证券股份有限公司
报告标题：准油股份（002207）：区域性油田服务龙头
公司此次发行A 股2500 万股，发行后总股本为9945.87万股。公司第一大股东持股836.73 万股，占发行后总股本的8.41%。公司实际控制人为公司董事长秦勇
公司是新疆地区油田服务业龙头企业。公司主营业务包括油田技术服务、油田管理业务、建筑安装业务、石油运输业务以及化工产品业务，其中油田技术服务是公司的核心业务，2006 年该项业务对主营业务收入和主营业务利润的贡献占比分别为55.1%和80.8%
新疆地区石油工业发展为公司成长提供了广阔空间。预计2010 年前新疆地区石油和天然气产量年均增速为4%和15%，远超全国平均水平。油气产量的高速增加必然伴随油田服务业务量的大幅增长。同时新疆地区的油田将逐渐进入开采中期，届时油田增产服务量将以几何级数增长。准油股份未来发展空间巨大
上市融资将为公司解决资金瓶颈。油田服务业为资本密集型行业，近年来公司发展受到资金瓶颈限制。通过此次发行融资，公司将投资连续油管和制氮注氮、大型油罐机械清洗、连续油管钻井、增产措施技改等项目。上述募投项目市场需求旺盛，盈利能力强，将为准油股份带来新的利润增长点，增强公司的竞争力
盈利预测与估值。随着公司将业务向盈利能力强的石油技术服务业集中，预计公司未来几年在营业收入稳步增长的同时，综合毛利率会有所提升。我们预计公司2007-2009 年全面摊薄每股收益分别为0.27 元、0.33 元、0.42 元。综合比较准油股份与可比上市公司业绩成长性和区域竞争力，给予公司2008 年40-45 倍市盈率，即合理股价区间为13.28-14.94 元
风险提示。准油股份主要的经营风险为人才不足和综合毛利率下降的风险。
研究员：赵鹏程，张勋 所属机构：天相投资顾问有限公司
报告标题：准油股份新股上市定价报告：独具优势 增长可期
公司目标市场主要集中于新疆地区的四大油田公司，新疆油田市场石油技术服务领域较为开放和规范。公司在这个市场中具有不可替代的优势和领先的市场地位。
石油技术服务已经成为公司主要的营收和利润来源。其中动态监测业务和连续油管及制氮业务已经具有稳健的盈利能力，增产措施及储油罐清洗业务尚处起步阶段，具有较大的增长空间。
因市场供不应求，四个募集资金项目中，连续油管及制氮注氮业务和储油罐清洗业务建成达产后，将能满负荷运转。CTD 技术项目和新型油水井增产措施项目也均具有广阔的市场前景。
募集资金项目对公司利润的贡献将在2009-2010 年明显释放。我们预计公司2007-2009 年的EPS 分别为0.29 元、0.33 元和0.43元。我们预测公司上市后的定价约在13.20-14.50 元区间。
研究员：周兴政 所属机构：西南证券股份有限公司
报告标题：准油股份：占据区位优势的石油技术服务公司
准油股份是为石油开采企业提供油田动态监测和提高采收率技术服务的专业公司，主要业务是油田动态监测、井下作业及大中型储油罐机械清洗等新兴石油技术服务业务。同时，公司是新疆唯一的大中型储油罐机械清洗等新兴石油技术服务提供商。
石油和天然气属于战略资源，包括我国在内的全球主要石油消费国都出台了大量鼓励发展石油天然气及相关行业的政策措施。高油价带动全球各大石油公司纷纷加大投资力度，极大地刺激了油田技术服务行业的发展。
公司是新疆地区具有较强竞争力的石油技术服务企业，技术水平较高，且募投项目有助于公司增强核心竞争力
我们预计，公司07、08、09 年摊薄后EPS 分别为0.27、0.29、0.47元。我们认为准油股份无论从业务规模还是技术水平都无法与中海油服相比，因此相对中海油服应当有一定折价。我们建议投资者按照07年25~30 倍PE 进行询价，询价区间为6.75~8.1 元。
研究员：张国君，付云峰 所属机构：平安证券有限责任公司
有问题请联系 chaguwang.us@gmail.com 商务合作广告联系 QQ:767871486 |
||
郑重声明：TopView数据由网友自行上传，仅用于股友学习交流，与本站立场无关！ |
||
Copyright2007-2009 chaguwang.cn 黑ICP备09024121号 |
||
 |
||