大族激光(002008)_研究报告_财经_新浪网(002008) 研究分析报告|查股网
股票名称：大族激光(002008)
报告标题：大族激光:10年报暨1季报电话沟通会纪要
2011年5月6日,我们组织了大族激光年报暨1季报业绩电话交流会,公司副总兼董秘杜永刚向投资者介绍了2010年及2011年1季度公司的经营情况及未来的展望,并就投资者关心的问题进行了交流。与会机构共101人。
公司领导首先简要回顾了2010年与2011年1季度经营情况。公司去年实现营收31.09亿元,同比增长59.41%。
EPS为0.54元,扣除非经常性损益后EPS为0.38元。公司呈现全面恢复,三个产品线,包括几个相关的应用线,都取得比较高的增长。标记设备收入同比增长将近50%,焊接设备同比增长将近100%,切割设备也实现90%左右的同比增长;PCB设备收入同比增长80%左右,LED因为有新增业务,同比实现479%的高速增长。
今年1季度销售收入7.3亿,EPS将近0.10元。从1季度的表现来看,延续的了去年销售收入增长的态势,而且盈利能力还在提升,部分产品如高功率切割设备、PCB设备等毛利率水平有所提升。
研究员：魏兴耘 所属机构：国泰君安证券股份有限公司
报告标题：大族激光:1Q净利润增60%,上半年继续保持较快增速
公司立足高端装备制造业,在保持工业镭射设备领域优势的同时,积极发展PCB、LED、光伏等专用设备,业绩有望持续增长。在1Q增长60%的基础上,1H预增55%-75%。
我们预计2011年、2012年实现净利5.03亿元和6.90亿元,YOY+34.01%和36.97%,每股EPS为0.72元和0.99元,P/E分别为25倍和18倍,维持“买入”投资建议。
研究员：胡嘉铭 所属机构：群益证券(香港)有限公司
报告标题：大族激光:业绩大幅提升,产品线不断丰富
2010 年,公司实现营业收入31.09 亿元,同比上升59.41%;公司毛利率由去年的37.55%上升到40.98% ,同比上升3.43 个百分点;实现归属于母公司股东的净利润3.76 亿元,摊薄后每股EPS 为0.5395 元,每股经营活动产生的现金流量净额为0.32 元,比上年大幅提高113.33%。
公司主要从事激光加工设备、激光制版及印刷设备、PCB 设备和LED 设备等产品的研发、生产和销售。2010 年,随着全球经济好转和国家产业转型/升级战略的实施,先进装备制造业增长迅速,公司订单充足,公司业绩较上年同期大幅增长。其中,占营收比例较大的激光信息标记设备、激光焊接设备以及激光切割设备分别实现销售增长49.28%、94.5%和87.91%。其他如PCB、光伏、LED 设备在2010 年也均取得重大突破。我们预计2011 年到2013 年公司EPS 分别为0.703,0.901,1.027 元,给予公司“谨慎推荐”评级。
研究员：陈志坚 所属机构：长江证券股份有限公司
报告标题：大族激光:电子设备龙头,新能源、新光源领域再创辉煌
小功率激光设备全面恢复,在智能手机和平板电脑市场占据龙头
经历金融危机之后,公司的业务不仅全面恢复、而且实现涅槃;公司10年的营业总收入和归属于上市公司股东净利润分别同比增长59.41%和119倍。
公司的小功率激光设备在高速成长中的智能手机和平板电脑市场迅速占领领先位置,同APPLE、NOKIA、MOTO、三星、索爱、LG、HP等制造商,APPLE持续成为公司的五大客户,2010年,公司提供了用于iPad制造的几乎全部激光点焊设备和部分的iPhone4激光点焊设备,保持精密激光焊接的领导地位。
高功率激光器自产之后,高功率切割全面成长,高功率焊接潜力巨大
公司的高功率切割设备同比成长119.38%,而且激光切割设备整体毛利率提升了10.6%至34.59%;公司的光线切割激光迅速占领高端市场;随着激光器技术的进步,公司在高功率焊接领域同样具有巨大潜力。
光伏设备、LED封装设备领域潜力巨大,有望再创辉煌
2010年子公司大族光电的LED封装设备固晶机、分光分色机、装带机共实现销售收入10,176.48万元,同比增长337.00%,而预计11年投产的关键设备焊线机将大幅提高LED封装设备的竞争力;而从事光伏设备的子公司当年成立就完成销售,扩散炉和PECVD实现收入2938.46万元,获得有效订单2.04亿元,光伏设备同样潜力巨大。
PCB设备的大客户订单突破标志着进入一线设备厂商行列
2010年公司的PCB设备销售收入4.62亿元,同比增长76.94%;2010年度公司相继推出PCB通用检测机、成型机、激光割胶机等新设备;预计11年将进一步推出AOI光学检测等新设备,机械钻孔和激光钻孔设备也在持续成长。
合理价值在25~27元/股之间,维持“推荐”评级
我们预计公司11-13年的EPS分别为0.76元、0.95元和1.33元,公司合理价值在25~27元/股之间,维持对公司的“推荐”评级。
研究员：段迎晟 所属机构：国信证券股份有限公司
报告标题：大族激光年报点评:业绩增长显著,新产品将成为新的增长点
业绩实现大幅增长:公司实现营业总收入31.09亿元,实现归属上市公司股东的净利润3.76亿元,分别同比增长59.41%和11916.11%;实现稀释EPS0.54元,扣除非经常性损益后为0.38元;公司10年业绩大幅增长的主要原因除了下游产业升级带来的先进制造设备需求大幅增长外,还由于公司子公司大族冠华老厂区土地动迁获得补偿收益以及公司转让大族医疗98.82%股权产生的收益等。
与全球高端IT客户建立稳定合作关系:10年,在手机和消费电子领域,公司与APPLE、NOKIA、MOTO、三星、索爱、LG、HP等建立了稳定的合作关系,10年公司提供了用于IPAD制造的几乎全部激光点焊设备和部分IPHONE4的激光点焊设备;公司激光标记设备和激光焊接设备10年营业收入分别实现6.09亿元和3.17亿元,同比分别增长49.28%和94.5%;与全球高端IT厂商的合作关系,也进一步确立了公司在精密激光焊接领域的行业领导者地位。
高功率激光切割机销售收入实现大幅增长:10年公司激光切割设备实现收入6.02亿元,同比增长87.91%,其中高功率激光切割机实现销售收入3.67亿元,同比增长119.38%。
PCB设备多样化,订单较好:10年公司PCB设备实现收入4.62亿元,同比增长76.94%,实现盈利5507.95万元;10年公司推出PCB通用检测机、成型机、激光割胶机等新设备,与深圳五株电路板一次性签订1.7亿元的设备合同。
新能源、新光源行业设备逐步成为公司未来新的增长点:10年公司固晶机、分光分色机、装带机共实现销售收入1.02亿元,同比增长337%。
盈利预测与投资建议:我们认为公司11年和12年EPS将分别为0.6元和0.68元,对应动态PE分别为36倍和32倍,维持“谨慎推荐”评级。
研究员：吴娜 所属机构：东北证券股份有限公司
报告标题：大族激光:高端设备多点开花,业绩进入收获期
公司动态:
大族激光公布2010年业绩:全年实现营业收入31.09亿元,同比增长59.4%。归属于上市公司股东的净利润3.76亿元,折合EPS0.54元;扣除非经常性损益净利润2.66亿元,折合EPS0.38元,与业绩快报一致(其中4季度三项费用大幅增长至34.7%,营业外收入大幅减少导致公司4季度业绩偏低)。公司拟每10股派发现金红利2.5元并转增5股。同时公司预计11年1季度净利润为6,193万元~7,047万元,同比增长45%~65%,低于我们预期。
评论:
激光标记设备、焊接设备收入恢复增长,但下半年环比略降:随着全球经济的复苏和好转,公司主要盈利产品激光标记设备、激光焊接设备10年度全面复苏,同比增长49.28%、94.50%。公司在精密激光焊接领域已经处于行业领跑者地位。10年公司提供了用于Ipad制造的几乎全部激光点焊设备和部分的Iphone4激光点焊设备。公司大功率焊接业务也开始突破,预计11年将快速增长。
大功率切割设备进入收获期,进一步提升切割业务毛利率。10年激光切割设备全年实现销售收入6.02亿元,同比增长87.91%。其中高功率激光切割机实现销售收入3.67亿元,同比增长119.38%。公司以G3015F机床为代表的光纤系列切割机床迅速占领高端市场,全年销售85台,产品供不应求,我们预计激光切割业务11年增长30%达到7.8亿的收入。
PCB设备不断推出新产品,大客户订单取得突破:得益于产品系列的不断丰富和市场推广的突破,2010年公司PCB设备共实现销售收入4.6亿元,同比增长76.94%。与深圳市五株电路板有限公司一次性签订1.7亿元合同,证明公司已经具备与大客户建立长期稳定合作关系的能力。
光伏设备11年有望超预期。光伏设备目前主要产品扩散炉和PECVD,10年实现销售收入2938万元,获得有效订单2.04亿元。公司在上海光伏展后销售情况非常好,目前公司产能饱满,11年公司将陆续推出铸锭炉等产品,我们维持公司11年光伏收入7个亿。
LED设备进口替代将加速。10年LED设备业务全年实现收入4.4亿元,同比增长479%。主导产品固晶机、分光分色机、装带机共实现销售收入1亿元,同比增长337.00%。11年公司将推出焊线机(上半年推出lamp式,下半年推出贴片式),提升公司LED成套设备的竞争能力和盈利。
投资建议:我们继续看好国内装备制造业的发展前景,公司受益于产业升级和转移,并在专用行业设备领域技术领先,具备较大的成长空间。我们调整了各个板块的业务增速,维持11-12年的EPS预测为0.75和0.96,对应PE为29.2和22.7,维持“推荐”评级。
风险:设备订单低于预期;
研究员：曾令波，秦岭 所属机构：中国国际金融有限公司
报告标题：大族激光:长风破浪会有时,直挂云帆济沧海
本篇报告对公司的两大战略调整和当前主要业务的发展状况做了深入分析。我们认为公司这两年的调整是成功的,激光设备业务拓展到大功率领域,在规模优势下将强者恒强;专用设备业务厚积薄发,将再续当年激光打标业务的辉煌。
两大战略调整,重获新生。经历了08年金融危机的惨烈冲击后,这两年,公司一方面痛定思痛,深刻检讨自身的管理体制问题,从粗放走向集约;另一方面,深刻反思自身商业模式问题,重新确立三纵三横的业务主线。经过两年的休整,公司将凭借专业设备业务再次焕发新春;
自产核心部件,打造光机电一体化制造平台的核心竞争力。公司经过长期的技术和生产积累,以运动控制软件、精密电机为研发重心,形成以光机电一体化能力作为公司的核心竞争力;
一白两黑,激光设备业务强者恒强。我们认为公司的激光打标业务已经是白马业务,未来稳定增长,激光焊接和切割业务尚属黑马业务,未来仍能高成长。随着公司在激光设备业务上规模优势的确立,未来将走向良性循环;
厚积薄发,专用设备业务处在转折点上。行业专业设备的专业性很强,进入壁垒很高,目前被国外厂商高度垄断。公司的专业设备业务经过几年的积累,LED焊线机即将批量出货、PCB设备大批量销售给了PCB大厂、光伏设备产品性能明显优于竞争对手,都已经或者接近完成厚积过程,只待薄发;
直线电机或将成为新的黑马业务。直线电机应用领域非常广泛,是隐性基础行业,市场规模数百亿。之前公司的直线电机业务定位是内部配套,技术已经遥遥领先国内同行。目前公司在主攻石油电机项目,已经在吉林油田试用5个月,反映良好,我们认为直线电机或将成为公司新的黑马业务;
维持“强烈推荐-A”投资评级:我们预计公司10、11、12年的EPS为0.58、0.78、1.14元(其中有0.06元的租金收益),公司产品对提升国内装备制造业水平意义重大,符合国家政策方向,理应给予高估值。我们给予公司激光设备业务11年35倍PE,专业设备业务11年40倍PE,公司合理估值为28元,维持“强烈推荐-A”投资评级,上调其6个月短期目标价至28元;
风险提示:行业景气波动对设备供应商也会有很大影响;公司的行业设备业务的主要竞争对手如果进一步提高技术水平继续拉大与公司的距离,行业设备业务发展进程将会低于预期。
研究员：何金孝，张良勇 所属机构：招商证券股份有限公司
报告标题：大族激光:高端制造业的装备龙头
投资提示:
在政府推动“十二五”战略性新兴产业规划和产业升级的背景下,公司主要业务激光加工设备、PCB设备、LED封装和光伏设备均前景广阔,是高端装备领域值得长期关注的潜力品种。近期股价走强,已经超出前期目标价,我们重申“推荐”评级,并上调12个月目标价到26.5元(基于2011年35倍PE)。
理由:
公司经营性拐点显现,公司未来的高成长路径清晰。一方面公司厚积薄发,高端设备逐步突破(大功率激光加工设备、PCB成套设备、紫外激光、绿激光等),产品线逐步延伸(光伏、LED设备);另一方面国家大的“十二五”战略性新兴产业规划推动了科技进步和产业升级,导致下游的需求加速。
大功率激光加工设备进口替代空间广阔。大功率激光切割机今年已成功实现扭亏为盈,大功率焊接设备已实现为汽车零部件行业的小批量供货。大功率激光加工设备几百亿的市场依然由进口产品主导,公司产品进口替代能力在稳步提升中,未来存在大幅超预期可能。
PCB设备步入规模成长期。PCB设备行业规模约200亿左右,大部分产品依赖进口。公司近期公告的价值约1.7亿的单笔大额订单预示着公司产品正在获得主流大厂的认可,进口替代将加速。预计该业务2010-2012年将分别贡献收入4.1、6.8、9.7亿元。
LED业务即将放量。LED封装设备中的固晶机、分光机、装带机已批量供货,技术难度更高的焊线机有望于明年实现量产,届时公司LED封装全套设备供应能力将显著提升,尤其是焊线机进口替代空间巨大。预计LED封装设备2010-2012年将分别贡献0.8亿、2.5亿、4亿的收入。此外,公司的LED封装业务今年处于整合投入期,明年有望逐步贡献利润。未来1~2年随着全球LED照明市场的逐步启动,公司的LED封装业务以及LED封装设备均有超预期的可能。
光伏设备有望成为新的增长极。凭借成熟的研发团队、极具性价比优势的产品、以及卓越的营销能力,公司有望成为国内主要光伏设备供应商之一。我们预期2011-2012年公司光伏设备收入有望达到7亿、10亿元,按照20%的净利润率测算,将增厚2011年EPS0.2元。
盈利预测调整及估值:
小幅上调公司传统业务的收入预测并纳入光伏设备的盈利贡献,我们上调公司2011年盈利预测41%至每股0.75元(未考虑公司可能通过出售子公司股权等方式获得的非经常性收益)。目前股价对应2010~12年市盈率分别为40x、28x和21x。
股价催化价:
PCB、光伏、大功率激光设备的订单超预期。
风险:
电子行业伴随经济二次探底;四大领域的设备订单低于预期。
研究员：刘青松，曾令波，秦岭 所属机构：中国国际金融有限公司
报告标题：大族激光:光伏设备业务将明显提升公司价值
事件:
12月2日,财政部、科技部、住房和城乡建设部、国家能源局四部门公布了最新的金太阳示范工程支持措施,表态力争2012年后国内的光伏运用规模不低于1000兆瓦,中央财政对关键设备中标给予50%价格补贴。在这种产业背景下,我们认为大族激光的光伏设备业务价值被低估,有必要对其进行重新评估。
评论:
1、引进成熟团队,布局太阳能电池全产业链
根据公司对“新能源、新光源”的整体战略布局,通过引进成熟团队,分别在今年二月和四月成立大族光伏、大族能联新能源两大全资子公司。前者主营太阳能电池制造设备包括硅材料加工设备的研发、生产和销售,后者主营太阳能电池及组件包括太阳能光伏供电系统的设计、建造。这与公司在LED行业布局很像。
2、光伏设备制造进展顺利,产品性能突出,已经成功出货
目前,大族光伏的主要产品是用以形成太阳能电池P-N结的扩散炉和用以淀积减反膜的PECVD,由于引入的团队在这方面已经有多年的设计、制造经验,目前进展非常顺利,产品性能超过国内主要竞争对手(公司产品售价比竞争对手高20%左右),已经批量出货。
3、光伏设备未来产品线可拓展空间还很大,价值量可提升至目前的3倍
公司所引入的团队在光伏设备领域有多年的研发、制造经验,在以下太阳能电池制造设备上都有很多的积累:硅单晶炉、多晶硅铸锭炉、多线切片机、制绒清洗机、去磷硅玻璃清洗机、石英管清洗机、PECVD石墨舟清洗机、全封闭软着陆高温扩散炉、等离子体刻蚀机、等离子体增强化学气相淀积设备、丝网印刷机、低温烘干炉、高温烧结炉、电池测试分选机等。这意味着,大族光伏未来都有可能具备这些设备的制造能力。
根据我们的市场调研,一条1000MW太阳能电池生产线所需扩散炉和PECVD设备价值约3800万元,而所需以上其它设备价值约7800万元。这意味着大族光伏未来在光伏设备领域产品线可扩展的空间还非常大,价值量可以提升至目前的三倍。
4、光伏设备业务进展超预期,维持“强烈推荐-A”评级
我们预计明年公司扩散炉和PECVD产值4-5亿(占国内市场25%份额),按30%净利润率计算,可贡献1.2-1.5亿净利润,约0.2元EPS。我们认为,该项业务由于受国家产业政策大力扶持,可以给予11年40倍PE,价值8元。其它业务预计明年可贡献0.5元EPS,也符合国家对高端装备制造业的扶持方向,至少可以按11年30倍PE估值,价值15元。因此,我们上调公司2010、2011、2012年盈利预测至0.58、0.70、0.91元,上调6个月短期目标价至24元,维持“强烈推荐-A”评级。
风险提示:在通胀背景下,原材料涨价会侵蚀公司盈利能力;PECVD和扩散炉设备在大厂何时能完成认证尚不确定,批量出货进程可能会受其影响。
研究员：张良勇，何金孝 所属机构：招商证券股份有限公司
报告标题：大族激光:左三个、右三个战略清晰,光伏设备即将爆发
投资要点:
公司战略主要是做新兴产业的设备,集中概括为左三个、右三个:3个行业+3个产品--3个行业指3个高速增长的新兴产业专用设备领域,即光伏行业设备、LED封装行业设备和PCB行业设备,3个产品指3个通用激光加工设备,即激光打标记、激光切割机和激光焊接机。
公司的业务和产品中,专用设备和大功率通用激光加工设备保持高速增长,小功率通用激光加工设备保持稳定增长。
光伏设备明年将实现爆发,集中提升公司业绩。
我们将公司2010-2012年的EPS预测提高到0.53元、0.75元和0.94元,扣除非经常性损益后的摊薄EPS分别为0.40元、0.68元和0.94元,3个月目标价提高到25元,维持“推荐”评级。
研究员：段迎晟 所属机构：国信证券股份有限公司
报告标题：大族激光:PCB设备喜获重大合同订单
1. 公司是激光加工设备领域的行业龙头。公司主要产品为激光信息标记设备、激光焊接机和激光切割机、PCB激光钻孔机、激光制版机、LED 固晶机等。激光加工设备、PCB设备、LED设备在主营收入占比分别为73.10%、15.20%、4.44%,产品广泛用于消费电子、信息以及服装、皮革等行业;在激光标记设备领域,公司保持市场主导地位;在激光焊接和激光切割设备领域,公司通过不断的提升技术水平,逐步实现产品进口替代。随着加工技术的不断进步以及工业化生产的不断升级,用于高科技材加工的激光切割机、焊接机、钻孔机的市场空间很大。
2. PCB设备销售持续旺盛。PCB设备在主营收入占比达到15.2%,是公司第二大业务,该业务毛利率为25.26%,具有较强的盈利能力。深圳市五株电路板有限公司及其一致行动人2009年、2010年向公司采购PCB设备金额分别为5600万元和4400万元,约占公司当年销售总额的12%和13%,是公司的传统客户。目前PCB设备销售旺盛,该业务预计今年实现收入3.5亿元左右,同比增长50%以上。在印制电路板行业景气复苏情况下,该项业务将实现批量销售,公司在PCB设备制造领域的竞争优势进一步加强,市场份额和盈利能力有望得以进一步提升。
3. 助力公司业绩快速增长。该合同计划于2011年上半年执行完毕,将为公司贡献营业收入1.46亿元,约占公司2009年度营业收入的7.46%,为公司贡献营业利润3677万元,合同的执行将促进公司2011年营业收入和营业利润快速增长。
4. 盈利预测及投资评级。我们预计公司2010-2012年EPS分别为0.57元、0.61元和0.77元,按前一交易日收盘价计算,对应的动态PE为30倍、28倍和22倍,维持“增持”投资评级。
5. 风险提示。1)原材料价格波动的风险;2)该合同存在由于市场情况发生急剧变化,客户要求暂停或终止合同的风险。 3)激光加工设备产能释放面临市场开拓的风险。
研究员：王书伟 所属机构：天相投资顾问有限公司
报告标题：大族激光:重大合同公告点评
公司是激光加工设备领域的行业龙头。公司主要产品为激光信息标记设备、激光焊接机和激光切割机、PCB激光钻孔机、激光制版机、LED固晶机等。激光加工设备、PCB设备、LED设备在主营收入占比分别为73.10%、15.20%、4.44%,产品广泛用于消费电子、信息以及服装、皮革等行业;在激光标记设备领域,公司保持市场主导地位;在激光焊接和激光切割设备领域,公司通过不断的提升技术水平,逐步实现产品进口替代。随着加工技术的不断进步以及工业化生产的不断升级,用于高科技加工的激光切割机、焊接机、钻孔机的市场空间很大。
PCB设备销售持续旺盛。PCB设备在主营收入占比达到15.2%,是公司第二大业务,该业务毛利率为25.26%,具有较强的盈利能力。深圳市五株电路板有限公司及其一致行动人2009年、2010年向公司采购PCB设备金额分别为5600万元和4400万元,约占公司当年销售总额的12%和13%,是公司的传统客户。目前PCB设备销售旺盛,该业务预计今年实现收入3.5亿元左右,同比增长50%以上。在印制电路板行业景气复苏情况下,该项业务将实现批量销售,公司在PCB设备制造领域的竞争优势进一步加强,市场份额和盈利能力有望得以进一步提升。
助力公司未来业绩快速增长。该合同计划于2011年上半年执行完毕,将为公司贡献营业收入1.46亿元,约占公司2009年度营业收入的7.46%,为公司贡献营业利润3677万元,合同的执行将促进公司2011年营业收入和营业利润快速增长。
盈利预测及投资评级。我们预计公司2010-2012年EPS分别为0.57元、0.61元和0.77元,按前一交易日收盘价计算,对应的动态PE为30倍、28倍和22倍,维持“增持”投资评级。
风险提示。1)原材料价格波动的风险;2)该合同存在由于市场情况发生急剧变化,客户要求暂停或终止合同的风险。3)激光加工设备产能释放面临市场开拓的风险。
研究员：天相投资研究所 所属机构：天相投资顾问有限公司
报告标题：大族激光:PCB设备获得重大订单
公司于11月25日发布重大合同公告,客户深圳五株电路板公司向公司的控股子公司大族数控采购135台PCB设备,合同总金额为17,030万元,该合同将为公司贡献营业收入14,555万元。
2009年及2010年,深圳五株电路板公司向公司的控股子公司大族数控采购金额分别为5600万元和4400万元,占大族数控当年销售总额的12%和13%,此次合同计划于2011年上半年执行完毕,采购135台PCB设备,合同总金额为17,030万元,将为公司贡献营业收入14,555万元,单个客户对于PCB业务的收入增量超过1亿。我们估计这个合同是由激光钻孔、机械钻孔、成型机等三类产品组成,由于生产线建设需要设备配套,所以预计检测设备未来还有订单。
公司近两年抓住PCB业务全球向国内市场转移的机遇,发展迅速,设备涵盖钻孔、成型、监测等一系列设备,公司的机械钻孔业务份额已经达到全球第三,而激光钻孔也于2009年实现4,474.05万元的销售收入,作为高技术含量、高附加值的激光钻孔设备批量销售强化了公司在PCB设备领域的优势,而PCB检测设备也于2010年实现大幅增长,收入有望上亿,公司的PCB加工设备更加齐全。另外,公司目前正在用激光制版替代曝光机的研制,在激光制版设备投产之后也将成为PCB主流设备的供应商。
该合同金额为将为公司贡献营业收入14,555万元,约占公司2009年度合并营业总收入的7.46%,如果收入确认全部在2011年,经测算将对公司2011年EPS增加约0.02元。经过我们对估值模型的重新测算,预计公司2010-2012年的摊薄EPS为0.53元、0.69元和0.93元,对应2010年~2012年市盈率为32、25和18倍。
另外,由于公司报告期内的非经常性损益数额较大,计算2010-2012年公司扣除非经常性损益后的摊薄EPS分别为0.40元、0.62元和0.88元,即2011-2012年2年内公司的收入复合增长率达到33%,扣非后的净利润复合增长达到48%,基于公司的技术优势和成长性,维持“推荐”评级。
研究员：段迎晟，高耀华 所属机构：国信证券股份有限公司
报告标题：大族激光:立足于激光设备,打造核心竞争力
结论:
1.公司的核心竞争力还是在激光设备领域。公司将继续维持自己在激光信息标记领域的优势地位,伴随着信息产业的回暖,公司也极力满足消费电子领域出现的新的需求。同时公司自主研发了用于大功率切割机设备上的激光器,安装率超过50%以上,毛利率大增。目前国内的大功率切割设备还是以进口为主,未来大族激光将加速这一领域的进口替代进程。国内的大功率焊接设备也以进口为主,公司也研发出了自己的大功率焊接设备,并实现了一定的营收。
2.借助设备制造经验进入新兴产业。公司一方面发展工业激光设备,另一方面借助自己在设备领域的制造优势从事新兴产业所需的专业设备。在LED行业,公司首先生产LED封装设备,进而涉足LED封装和应用领域,随着LED市场的逐步成熟,公司的LED产业将有巨大的成长空间。在太阳能光伏领域,公司已研发出扩散炉、电池膜组件后端设备、PECVD等太阳能专用设备,今年已实现部分销售,预计明年的业绩会有大幅增长。
3.产业升级给公司带来更多发展机会。公司的激光设备作为一种先进的加工手段,在钢铁、汽车、电子等领域有着广泛的需求。目前国内部分制造业仍存在着效率低下、产品精度不高的问题,激光设备则可以达到高效节能的效果。即将出台的十二五规划中,产业升级必然是政策支持的重点,公司作为激光设备行业的龙头企业必将直接受益。
4.盈利预测与投资评级。预计公司2010-2012年摊薄EPS分别为元0.44、0.52元、0.72元,对应动态PE分别为36.35倍、31.25倍、22.5倍,我们给予公司“推荐”评级。
研究员：王玉泉 所属机构：东兴证券股份有限公司
报告标题：大族激光:储备项目潜力巨大,市场景气业绩良好
需求增加及技术进步推动业绩进入上升通道
由于经济复苏,电子行业持续景气,激光设备的需求持续增加,公司作为激光设备制造龙头企业,技术进步不断提高大功率激光加工等高端产品的品质,同时进入LED、光伏太阳能设备等新兴产业,需求增加及技术进步使公司业绩进入上升通道。
产品结构升级,多业务线均有亮点陆续增加业绩
公司包括激光设备在内的多项技术均属于国内领先,多条业务线均有亮点提升公司业绩。最具优势的激光标记设备今年强势复苏,绿激光及紫外激光等高端设备的推出使公司提升客户结构和高盈利能力;大功率切割、焊接设备的激光器自产大幅提升毛利率,同时销量上也超过竞争对手;PCB设备受益于产业增长业务持续增长,激光打孔等新产品开始放量增长;LED产业整合初步结束,设备、封装及应用形成一体化;光伏设备有望从明年开始放量增长。
管理及组织变革,降低费用、提升盈利能力
公司提升内部考核制度,实施产品延保收费,有效降低了费用率并提升盈利能力,为公司持续性成长提供基础。
风险提示
行业的周期性和人民币升值对出口的压力。
目标股价23元/股,给予“推荐”评级
公司多个新产品及业务放量成长,在行业景气、小功率激光设备复苏的情况下,业绩将持续增长,预计公司2010-2012年的EPS为0.53、0.68和0.91元,对应PE为32倍、25倍和19倍,鉴于公司的竞争优势、良好的成长性和估值优势,给予“推荐”评级。
研究员：段迎晟 所属机构：国信证券股份有限公司
报告标题：大族激光:一次性收益导致业绩超预期
2010年1-9月,公司实现营业收入22.07亿元,同比增长64.73%;营业利润3.1亿元,同比增长423.75%;归属母公司净利润3.22亿元,同比增长475.78%;基本每股收益0.46元。
从季度数据来看,第三季度公司实现营业收入8.49亿元,同比增长58.8%;营业利润1.85亿元,同比增长457.15%;归属母公司净利润2.1亿元,同比增长601.61%;第三季度每股收益0.3元。
业务符合战略新兴产业的发展规划。“十二五”期间国家将高端装备制造业、电子信息技术、新材料、新能源等作为未来发展的重点产业,随着国家产业转型及升级,公司主要客户先进制造设备需求大幅增长。随着电子信息等下游行业的复苏,激光信息标记设备产品需求旺盛,销售增长明显。在印制电路板行业景气复苏情况下,公司PCB设备市场份额和盈利能力有望得以进一步提升。公司已成功介入LED封装领域,通过收购路升光电、元亨光电进一步完善LED产业链。未来随着福永激光产业基地投入使用,激光信息标记设备、激光焊接设备的产能扩张将提升公司的市场占有率,确保未来业绩快速增长。
综合毛利率有所提升,期间费用控制能力有所提升。前三季度,公司综合毛利率41.15%,同比提升2.64个百分点。其中,第三季度综合毛利率43.45%,同比提升5.09个百分点;环比第二季度提升4.77个百分点。毛利率不断上升的主要原因在于产品结构优化升级,高毛利率产品占比不断提升。期间费用率28.27%,同比减少4.49个百分点。其中,销售费用率12.92%,同比下降3.97个百分点;管理费用率12.81%,同比下降2.08个百分点。
投资收益、营业外收入大幅增长。报告期内,由于公司子公司大族冠华因产能扩张的需要进行厂区搬迁,出售旧厂区土地,将增加净利润3848万元,以及转让持有的深圳大族医疗设备有限公司98.82%股权,增加归属母公司净利润5856万元,合计贡献一次性收益大约1亿元。
盈利预测及投资评级。由于出售土地及转让股权导致一次性收益超预期,我们上调2010年盈利预测,预计公司2010-2012年EPS分别为0.57元、0.61元和0.77元,按前一交易日收盘价计算,对应的动态PE为27倍、25倍和20倍,维持公司“增持”投资评级。
研究员：王书伟 所属机构：天相投资顾问有限公司
报告标题：大族激光:技术进步及管理精益驱动激光设备龙头再上台阶
近日对公司进行了调研,了解公司的近况。
国内的大功率切割设备以进口设备为主,公司08年通过定向募集资金进入这一领域,在09年略亏的情况下,今年的营收和盈利实现大幅增长。由于公司自主研发的激光器用在销售的大功率切割设备超过50%以上,产品毛利率大幅提升;另外,由于公司技术进步,客户结构也有所提升。公司的3000瓦和4000瓦的激光器都已成功研发,在切割效率、准确度、切割质量等指标方面同国外领先厂商相比都在减小,未来的自主化率会进一步提升。
预计在大功率切割设备这一领域,公司的市场份额今年有望超过主要竞争对手华工科技和团结普瑞玛的市场份额之和,彻底确立这一领域的领先地位。相比竞争对手主要采用国外的激光器技术,公司完全拥有自主的技术;而且相比于经营十多年的竞争对手,公司仅通过2年就确立市场优势,后续的发展潜力远超过竞争对手。公司今年的切割业务预计同比增长超过100%,未来2年仍将保持较高速度的增长。
公司09年进入大功率激光焊接设备领域,今年也实现了较大规模增长。而且相对于大功率激光切割主要用于钣金件的切割而言,大功率激光焊接的应用领域更为广泛,可以广泛用于汽车、航空、轮船等制造领域。相比于欧美国家上万台的设备保有率而言,国内的大功率焊接设备保有量仅为2000多台,中国作为制造大国向制造强国转变的过程中,作为高端制造装备的大功率焊接设备拥有及其广阔的市场空间。大功率焊接设备单台造价1000多万,行业门槛非常高,公司在这一领域取得突破将逐步替代进口产品在国内的垄断地位。
在PCB设备领域,公司可以提供较为齐全的产品,可以供应包括检测、钻孔机、成型机等一系列PCB加工设备,经营PCB检测设备的大族明信今年实现较大突破,营业额有望上亿。由于PCB整个产业都在向中国大陆转移,国内的行业增长较快,设备投资是PCB行业中最重要的投资,而PCB设备国内目前仍以进口设备为主,公司通过技术进步未来将逐步实现进口替代,市场空间广阔。
公司是国内激光设备的龙头企业,随着技术进步不断提高设备的类型,提高高端产品的比例,实现大规模进口替代,在新兴产业设备的拓展将促进企业多元化增长。另外,公司通过内部管理能力有效的降低管理费用和销售费用率,提升公司盈利能力。公司技术领先,市场空间大,进步和管理提升将进一步驱动公司发展。预计公司2010~2012年的摊薄EPS为0.53元、0.68元和0.91元,对应2010年~2012年市盈率为29、23和17倍。我们认为公司目前的估值偏低,基于公司的市场优势和良好的成长性,给予“推荐”评级。
研究员：段迎晟 所属机构：国信证券股份有限公司
报告标题：大族激光:业绩井喷式增长,势头有望维持
2010年前三季度业绩超预期
2010年1-9月份公司实现营业收入22.07亿元,同比增长64.7%;归属上市公司股东的净利润3.22亿元,同比增长476%;EPS为0.46元,超过全年0.45元的业绩预测。
产销两旺,毛利率提升
受益下游客户对先进制造设备的需求不断提高,公司销售收入持续快速增长。
第三季度销售收入8.5亿元,同比增长58.8%;2010年1-9月综合毛利率41%,同比增加2.5个百分点。我们认为随着半导体行业进入资本扩张期,以及激光设备对传统加工的替换效应逐渐显现,未来两年,公司销售收入能维持30%左右增速,综合毛利率继续提升。
管理改革带来成效,期间费用率控制得当
管理上,公司的考核机制由以销售收入为中心转变为以利润为中心,而且将售后服务部门从销售部门中分离,使得期间费用增速得到较好的控制。2010年1-9月,公司销售费用同比增长26%,管理费用同比增长41.7%,均低于销售收入同比增长64.7%的幅度。
营业外收入推高第三季度净利润增长
报告期内,公司营业外收入1.8亿元,投资收益0.67亿元,主要来自辽宁子公司动迁补偿以及子公司大族医疗的股权出让所得。去除两项,公司的营业利润为1.18亿元,同比增长258%。
维持“强烈推荐”评级
调高业绩预测为2010年-2012年EPS分别为0.52元、0.57元和0.74元,对应2010年10月22日收盘价15.33元,PE分别为29倍、27倍和21倍。从2010年6月7日至今,股价上涨30%左右,维持“强烈推荐”评级。
研究员：肖燕松，邵青 所属机构：平安证券有限责任公司
报告标题：大族激光:转型效果明显,成长可期
2010年前3季度业绩基本符合预期
大族激光1-3Q2010实现收入22.1亿元,同比增长64.7%,实现归属于母公司的净利润3.22亿元,每股收益0.46元,同比增长475.8%,其中出售大族冠华土地和医疗设备子公司所获一次性利润增厚约1亿元。公司业绩基本符合预期。
正面:
管理体制改革效果显现,前3季度盈利能力提升。营业费用率、管理费用率分别同比压缩4.0、2.1个百分点。
毛利率同比提升2.6个百分点。业务底部复苏、产品结构优化是毛利率改善的主要原因。其中PCB设备伴随检测设备等高毛利产品占比提升,毛利率显著改善;大功率切割设备随着自产激光器销售占比提升和规模效应,已实现扭亏为盈。
负面:
由于新业务扩张较快,财务费用大幅增加328%至5,615万元。
发展趋势
1、改善销售和管理体制、集中精力发展优势板块的战略转型已步入收获期,成长路径清晰、层次鲜明的业务框架已形成。激光加工设备业务、印刷制版业务未来将稳健增长;PCB业务攀上新的台阶,盈利能力、客户结构、市场竞争力显著改善;LED、光伏设备、直线电机等新能源、节能减排相关的业务作为重点培育的新增长点。
2、激光加工设备仍是朝阳产业。“十二五”期间中国制造业升级,以及消费电子产品性能、外观的不断创新都将增加激光加工设备的使用密度,从而支撑该行业的高速增长。
3、新业务的前景值得期待。1)LED业务进展迅速,随着投入期的结速,2011年盈利能力将显著提升。2)光伏设备凭借研发团队的卓越能力进展快于预期,我们预计4季度有望贡献收入,未来两年跨越式增长;3)直线电机业务发展也好于预期,是潜在的增长点。
盈利预测及投资建议:
上调公司2010年EPS至0.53元,主要考虑了出售大族冠华土地、大族医疗股权所获得的营业外收入和投资收益合计约1亿元。调整后,预计公司2010~2011年EPS0.53/0.56元,对应市盈率29x、28x,维持“推荐”的投资评级。
风险:
市场调整将面临的估值下调风险。
研究员：刘青松,曾令波 所属机构：中国国际金融有限公司
报告标题：大族激光:三季度业绩超预期,维持推荐评级
公司今日发布业绩预增更正公告,1-9月业绩从原先预测增长300%-330%上调至470%-480%。
公司对上调预增幅度原因解释为:1.随着国家产业转型及升级战略的逐步实施,先进装备制造业增长迅速,公司主要客户先进制造设备需求大幅增长,公司实际经营成果好于预期。2.2010年9月,公司将持有的深圳市大族医疗设备有限公司的98.82%股权转让给江苏宁华投资有限公司,转让价格8000 万元人民币,相关的股权变更登记手续已于2010年9月29日完成。此次股权转让对公司归属于母公司所有者净利润的影响约5856.29万元。
公司去年前三季度净利润0.56亿元,按增长470%计算则今年前三季度净利润3.19亿元,其中有出售大族医疗股权影响约5900万,营口大族冠华动迁补偿利润确认3780万元,再刨去上半年净利润1.13亿元,三季度单季不计意外的投资收益净利润有1.1亿元,而二季度是0.7亿元,业绩环比大幅增长57%,超过预期。
再看四季度,四季度一般为销售淡季,但今年公司小功率设备、专用设备以及大功率激光设备都表现出良好的发展态势,业绩做到2季度7000万,甚至8000万完全有可能。因此,即便去除三季度这9680万元意外的净利润,全年净利润也有3亿元,合每股收益0.43元,如果算上9680万就是近4个亿净利润,合每股0.57元。
我们认为公司目前在小功率的激光设备已经巩固了国内的龙头地位,除了在传统的激光打标领域保持高市场占有率以外,在消费电子领域的应用也日益广泛,公司的高端中小功率切割机、焊接机、扫边机已经批量为苹果公司及其代工厂商供货,未来随着消费电子产品的升级换代,对于高精密的激光加工设备要求将更加旺盛。这将成为公司中小功率产品发展的又一契机。
在专用领域如PCB行业公司也已经打开了局面,三季度的订单也大幅增长。此外,半导体封装行业及LED用的激光设备方面,公司进展也比较顺利,未来会成为新的增长点。而在大功率方面的进展也很明显,目前下游的客户已经从一些中小企业向汽车、造船、钢铁的等大型企业及企业集团过渡,从三季度的订单看,发展的势头良好。大功率今年就有可能成为国内销售第一的品牌。
总的看来,我们认为激光加工设备是装备行业发展的方向之一,其高效、清洁、高精度的加工效果已经在众多领域显示出强大的生命力。而公司身为一家民营企业,市场意识强,机制灵活,又有小功率产品成功的先例,未来在中大功率方面很可能会复制中小功率的成功轨迹,成为能与国外老牌公司抗衡的大型激光设备企业。
预测2010-2012年每股收益0.57元、0.65元和0.84元,我们维持“推荐”的投资评级,提高目标价至16.25元,相当于2011年25倍市盈率。
研究员：孙华 所属机构：华泰证券股份有限公司
有问题请联系 chaguwang.us@gmail.com 商务合作广告联系 QQ:767871486 |
||
郑重声明：TopView数据由网友自行上传，仅用于股友学习交流，与本站立场无关！ |
||
Copyright2007-2009 chaguwang.cn 黑ICP备09024121号 |
||
 |
||