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ST琼花(002002)_研究报告_财经_新浪网(002002) 研究分析报告|查股网

股票名称：ST琼花(002002)

报告标题：*ST琼花调研报告:豪门地产新秀减行渐进

2009-11-16 10:22:38

虽然重组过程中的审批环节还存在一定的不确定性,但从目前重组进展看,st 琼花现有股东、债权人、国信集团以及当地政府等相关各方利益基本达成一致,有利于重组工作较为顺利的推进。
本次拟收购的国信地产 100%股权所包含的主要资产为9000 亩土地储备,其中主要是位于上海、南京、无锡、徐州、泰州的约250 万平米的在建项目和位于海南的5000 亩的土地储备。由于南京自然天城、上海兴江海景园和海南乐东龙沐湾项目的获取时间都较早,土地增值幅度较大,我们测算公司重估资产价值达75.8 亿,相当于每股9.70 元。
由于国信地产借壳 st 琼花实属仓促上阵,因此在公司此前的开发、发展规划、项目结算计划等还未能与上市公司的角色很好的衔接。从主要项目建设进度看,09、10 年项目利润还较难释放,2011-2012 年公司将进入利润的高速释放期,主要由上海兴江海景园项目推动,海南项目最快2010 年可以进入销售期。
国信地产目前的规模和盈利能力明显和集团强大的平台很不相称,而本次国信地产借壳st 琼花上市标志着集团对地产业务的定位的提升,国信地产通过借助资本市场也能够进一步提升发展速度。
若本次重组顺利完成,按重组后的资产和股本测算,我们预计公司09-11年EPS 为0.15 元、0.51 元、1.00 元,NAV 为9.70 元。由于其重组还未得到证监会的正式核准,我们暂不予评级。

研究员：王嘉    所属机构：兴业证券股份有限公司

报告标题：*ST琼花:资产重组以求翻身,退市风险依然存在

2009-11-09 20:11:41

2009年1-9月,公司实现营业收入1.41亿元,同比下降52.04%;营业利润-4206.82万元,归属于母公司所有者净利润-4018.03万元,基本每股收益-0.2408元。
违规担保,濒临退市:公司原来主营业务PVC 片材、PVC 板材生产销售。2007年和2008年连续经审计净利润为负;2008年度被注册会计师出具了无法表示意见的审计报告,且情形严重;2008年度的审计结果显示公司对外担保余额16035万元超过1亿元且占净资产值的100%以上。根据《深圳证券交易所股票上市规则》、《中小企业板股票暂停上市、终止上市特别规定》等有关规定,公司股票交易自2009年5月4日起实行退市风险警示(*ST)。
诉讼缠身,经营困难:截至2009年10月25日,公司及子公司共发现违规为关联方提供担保余额16,035万元,因违规担保,公司涉及诉讼金额9,542万元,公司控股子公司扬州威亨塑胶有限公司涉及诉讼金额799.5万元,公司控股子公司江苏琼花金诺智能卡基材有限公司涉及诉讼金额2,900万元,合计13,241.5万元。公司资产中有14978.60万元的资产被人民法院查封,正常经营活动受到重大影响,大部分业务基本停顿。
资产重组,转型地产:2009年9月21日公司发布资产重组预案,拟向江苏琼花集团有限公司出售全部资产及负债,同时向江苏省国信资产管理集团有限公司发行股票,数量不超过60,000万股,每股价格6.49元,购买其持有的江苏省房地产投资有限责任公司100%股权,重大资产重组实施完成后,国信集团取得公司的控股权,主营业务变更为房地产开发与经营。目前资产重组手续为未完全完备,预计将在2009年12月份完成整个资产重组过程。

研究员：天相投资研究所    所属机构：天相投资顾问有限公司

报告标题：*ST琼花：江苏国信地产正在借壳

2009-09-28 17:12:01

正在向江苏国信地产增发6 亿股
9月21日公告,根据重组董事会决议公告日前20个交易日股票均价6.49元/股计算,本次非公开发行股票的数量不超过60,000万股,具体发行数量将由交易各方根据资产评估结果、发行价格协商确定,最终发行数量以中国证监会核准的为准。
公司将转型为国有房地产开发公司
江苏省国信地产公司未经审计的归属于母公司股东权益为12.83 亿元,归属于母公司股东权益的预估值约为39.00 亿元,增值率203.98%。项目分布在江苏、上海、海南,长三角约有土地储备4179 亩,未结算规划建筑面积1560929 万平米;海南乐东县土地储备5078 亩,规划建筑面积待定。
公告重组方案干净利落
*ST 琼花将其全部资产和负债出售给琼花集团;同时,*ST 琼花向国信集团定向发行股份购买其持有的国信地产100%股权,资产出售和发行股份购买资产互为条件,同步实施;琼花集团将在国信集团的监管下,通过大宗交易方式减持所持有本公司3000万股股票,减持回收现金用以偿还*ST 琼花1.6 亿元的违规担保相应债务及其他相关债务。净壳出让,无或有负债。

研究员：张朝晖，陈莹    所属机构：中信建投证券有限责任公司