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ST欣龙(000955)_研究报告_财经_新浪网(000955) 研究分析报告|查股网

股票名称：ST欣龙(000955)

报告标题：绝对收益重组研究1号:ST欣龙

2011-01-19 13:18:32

所处行业前景广阔
公司(000955)以“欣龙”牌无纺布起家,在发展非织造材料产业的基础上,整合社会优势资源,聚结优秀人才,介入朝阳产业和优势产业,建立了非织造新材料生产基地和化工生产基地。公司(000955)现有非织造类产品和正在准备投产的磷酸二氢钾产品,符合国家产业政策和经济转型方向,有着广阔应用前景
公司经营面临内忧外患
传统非织造类业务受制于上游原材料,成本波动大;对下游议价能力弱,缺乏成本转移能力;供应链管理体系薄弱和非织造类行业竞争加剧,这些原因导致了公司(000955)传统业务毛利波动幅度大,盈利能力持续下降。
债务重组解救危局
公司(000955)于2009-04-28被交易所实施特别处理实行退市风险警示处理。2009年公司(000955)通过子公司欣龙化工与中国银行宜都支行以及华融资产管理公司武汉办事处之间的债务重组协议,为公司带来2370万元的非经常性损益收入,得以在2009年度报告中扭亏,解除退市风险。
追溯公司历史,在经营面临困境的时候,公司具备较强的债务融资能力保持正常运行,同时针对逾期债务又有较强的债务重组能力获取收益。
非公开发行意义非常
当前局势下的非公开发行对公司(000955)有非常意义。首先公司必须募集资金提升传统业务规模和盈利能力,向中高端业务发展;其次公司必须彻底解决磷酸二氢钾项目技术改造问题以真正扭亏为盈;再次公司必须清偿银行和大股东债务,而大股东已承诺以现金认购本次非公开发行
从公司(000955)8月16日发布的非公开发行预案来看,此次以不低于4.48元/股发行不超过2亿股,募集不超过83890万元资金正是投向前述三个方向。

研究员：张朝晖    所属机构：中信建投证券有限责任公司

报告标题：ST欣龙:管理效率提高是一大看点

2009-11-11 15:29:27

09 年1-9 月,公司实现营业收入1.40 亿元,同比减少10.81%;营业利润亏损637 万元,亏损额减少68.80%;归属母公司所有者的净利润亏损590 万元,亏损额减少62.18%;摊薄每股亏损0.02 元;公司预计09 年净利润亏损300-500 万。
三季度单季,公司实现营业收入4959 万元,同比减少38.45%;营业利润145 万元,上年同期亏损1019 万;归属母公司所有者的净利润177 万元,上年同期亏损751 万。
亏损额大幅减少。公司主营各类工业用纺织品,因管理效率低下,费用支出过高,主业长年亏损。前三季度收入下滑主要是由于经济低迷,造成需求下滑,亏损额大幅减少,主要是受毛利率提升和期间费用率下滑影响,整体上看,公司经营有所改善。
毛利率提升,费用率下降。前三季度,综合毛利率提升7.61个百分点至16.29%,三季度单季继续大幅提升至23.77%,原因有二:1)熔喷产品由于需求回升,同时因行业产能缩减幅度较大,出现供需紧张,导致价格提升;2)子公司宜昌欣龙化工试生产减少,亏损降低。期间费用率下降0.99个百分点,三季度单季下降18.63个百分点,主要是公司机构改革合并,裁减冗员,同时调整驻外营销机构的经营方式,内部管理整合效果在三季度开始呈现,管理费用率、销售费用率分别降低10.51、4.01个百分点,另外,贷款减少,以及人民币汇率走势稳中带升,财务费用率降低4.10个百分点。
后期看点在于内部管理的进一步优化。从三季度表现来看,公司此次机构改革效果显著,在大幅消减支出的同时,使成产、销售整体格局趋于合理,带动盈利能力提升,管理效率的提高将是公司未来业绩一大看点,另外,工业用布行业进入门槛相对较高,同时国家政策有望惠及业内大型企业,预计后期公司经营将继续改善,实现持续性盈利。
09年仍存在扭亏可能。公司目前正就宜兴欣龙化工债务豁免事项与华融资产管理协商,如进展顺利,09年度可实现扭亏。
盈利预测与评级。预计公司2009每股亏损0.01元,2010年每股盈利0.02元,目前股价为5.99元,我们维持“中性”评级。
风险提示。宏观经济波动加大风险。

研究员：天相纺织服装组    所属机构：天相投资顾问有限公司