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中 关 村(000931)_研究报告_财经_新浪网(000931) 研究分析报告|查股网

股票名称:中 关 村(000931)

报告标题:中关村:政策高压下地产医药业务拖累业绩下滑80%

2011-04-26 08:17:51

2010年,公司实现营业收入25.99亿元,同比增长11.57%;营业利润2257万元,同比下降57.80%;归属于上市公司股东的净利润1046万元,同比下降79.8%;基本每股收益0.02元;公司2010年度不进行利润分配,也不利用公积金转增股本。
公司基本面概述。公司业务包括房地产开发及建安施工、生物医药、物业管理等,其中房地产开发及建安施工和生物医药是公司主要的收入和利润来源。报告期内房地产开发及建安施工与生物医药收入占比为84%和14%,较上年未发生重大变化。
政策高压之下的地产医药业务拖累公司业绩下滑。房地产开发业务受国家地产调控影响,报告期内实现营业收入21.06亿元,同比增长17%;毛利率7.79%,同比减少2.11个百分点。主要是由于公司孙公司哈尔滨中关村开发建设有限责任公司(持股比例84.6%)所开发的地产项目因政府对规划、产品设计的指导性调整,致使工期延后导致项目未能在本期完成交房手续,无法在本期将预售房款确认营业收入。此外,按国税准则对债务重组收益未计入应纳税所得额的,一次性作为本年度应纳税所得额计算纳税,以及中关村建设公司解决历史税务问题等原因,导致本期与上年同期相比净利润大幅下降。期末预收账款为4.6亿元,同比增加136.4%。
生物医药业务受国家“新医改”的政策冲击及行业竞争加剧影响,华素制药现有产品的毛利率正在逐减降低,面临收入与利润的双重压力。报告期内实现营业收入3.5亿元,同比增长11.32%,毛利率83.05%,同比微增0.25百分点。预计2011年将实现收入3.7亿元。
盈利预测和投资评级。我们预测公司2011年、2012年的每股收益分别为0.03元、0.04元,按公司最近收盘价为8.17元,对应的动态市盈率较高,维持“中性”的投资评级。
风险提示。2011年房地产政策持续高压之下,地产业务可能出现的开发进展不顺;受医药生命周期制约及国家医改政策影响,医药业务可能出现的销售不达预期。

研究员:石磊    所属机构:天相投资顾问有限公司

报告标题:中关村:上半年净利润同比下降94.6%

2010-08-17 10:30:36

2010年上半年公司实现营业收入9.99亿元,同比增长2.06%;营业利润1179.97万元,同比下降34.11%;归属母公司净利润77.58万元,同比下降94.60%;实现基本每股收益0.0011元。报告期公司业绩大幅下滑,主要原因是财务费用增加,公司及控股子公司中关村建设本期房产销售减少。
基本面概述。公司业务包括房地产开发及建安施工、生物医药、物业管理等。其中房地产开发及建安施工和生物医药是公司目前主要的收入和利润来源。报告期内房地产开发及建安施工业务实现营业收入7.13亿元,占营业收入的71.4%;生物医药业务实现营业收入1.55亿元,毛利1.26亿元,是最主要的利润来源。
在地产方面,公司坚持“科技地产”方向,积极开拓新项目。
2009年公司相继成立了成都中关村科技发展有限公司和中关村科技(大连)有限公司。2010年4月,公司与鞍山市人民政府签署了《战略合作协议》,双方就在鞍山开发科技园区、地产项目及市政工程等领域开展全面战略合作。沉寂多年的哈尔滨松中关村项目于2009年9月实现全面复工,该项目一期1、2、3#楼已于2010年6月取得预售许可证,预计今年三季度将正式开盘销售。
医药业务方面。公司的医药业务主要通过控股子公司北京中关村四环医药开发有限责任公司之控股公司北京华素制药股份有限公司公司(公司权益约68%)进行,其主打产品华素片2009年实现销售1.66亿元,跻身口腔咽喉类产品领域前五名。
另外公司持有88.75%股权的北京中关村青年创业投资有限公司主要从事项目投资等创投业务。北京华素制药股份有限公司以及青年创业投资有限公司旗下丰富的项目资源有望从分拆上市中受益。
盈利预测和投资评级。考虑到公司目前房地产业务可结算资源较少,下调对公司的盈利预测。预计公司2010-2012年可分别实现每股收益0.05元、0.08元和0.12元,以8月16日的收盘价8.14元计算,对应的动态市盈率较高,维持“中性”投资评级。
风险提示。公司目前负债水平相对较高,且涉及多项诉讼和仲裁。

研究员:天相金融地产组    所属机构:天相投资顾问有限公司

报告标题:中关村:房地产结算减少,一季度亏损

2010-04-28 11:04:43

2010 年一季度业绩概述。公司2010 年1-3 月实现营业收入3.39 亿元,同比增长3.77%;营业利润-566.19 万元,同比下降210.02%;归属母公司净利润-942.1 万元,同比下降401.58%;实现基本每股收益-0.014 元。
房地产结算收入减少拖累公司业绩。由于公司及控股子公司报告期内可售住宅同比大量减少,造成房地产业务收入减少,且有部分已售住宅未达到收入确认条件,造成房地产业务收入比重下降,整体毛利率同比下降3.91 个百分点.造成净利润同比大幅下降。
基本面概述。公司业务包括房地产开发及建安施工、生物医药等。2009 年房地产开发及建安施工、生物医药分别实现收入18 亿元和3.15 亿元,占营业收入的82.72%和14.46%;实现毛利1.78 亿元和2.61 亿元,分别占公司毛利的39.46%和57.9%。贯彻以地产、医药为主业的经营方针。在地产方面,公司探索“科技地产”的实现模式,相继成立了成都中关村科技发展有限公司和中关村科技(大连)有限公司,2009年实现存量房销售建筑面积逾1.5 万平米,实现销售收入逾3 亿元;沉寂多年的哈尔滨松中关村项目实现全面复工,预计部分可在2010 年实现销售。公司的医药业务主要通过北京华素制药股份有限公司进行,其主打产品—华素片在报告期内实现销售1.66 亿元,同比增长36.88%,跻身口腔咽喉类产品领域前五名;公司持有88.75%股权的北京中关村青年创业投资有限公司主要从事项目投资等创投业务。北京华素制药股份有限公司以及青年创业投资有限公司旗下丰富的项目资源有望从分拆上市中受益。
盈利预测和投资评级。预计公司2010-2012 年可分别实现每股收益0.12 元、0.18 元和0.25 元,以4 月26 日的收盘价7.36 元计算,对应的动态市盈率分别为63 倍、42 倍和30倍,维持“中性”投资评级。
风险提示。公司目前负债水平相对较高,且涉及多项诉讼和仲裁。

研究员:天相金融地产小组    所属机构:天相投资顾问有限公司

报告标题:中关村:归属于母公司净利润同比下降17.53%

2010-04-19 15:17:43

公司 2009 年实现营业收入23.29 亿元,同比增长13.3%;营业利润5348 万元,同比下降39.7%;归属母公司净利润4992万元,同比下降17.53%;实现基本每股收益0.07 元。本年度公司拟不进行利润分配,也不进行资本公积金转增股本。
毛利率下降和资产减值损失较多是公司业绩下滑的主要原因。报告期内公司的毛利率为23.03%,较上年下降2.61 个百分点;资产减值损失1971 万元(其中坏账损失1589.7 万元),较上年增加2831 万元。毛利率下降和较多的资产减值损失是公司营业收入同比增长,而营业利润下降的主要原因。
基本面概述。公司业务包括房地产开发及建安施工、生物医药等。2009 年房地产开发及建安施工、生物医药分别实现收入18 亿元和3.15 亿元,占营业收入的82.72%和14.46%;实现毛利1.78 亿元和2.61 亿元,分别占公司毛利的39.46%和57.9%。贯彻以地产、医药为主业的经营方针。在地产方面,公司探索“科技地产”的实现模式,相继成立了成都中关村科技发展有限公司和中关村科技(大连)有限公司,2009年实现存量房销售建筑面积逾1.5 万平米,实现销售收入逾3 亿元;沉寂多年的哈尔滨松中关村项目实现全面复工,预计部分可在2010 年实现销售。公司的医药业务主要通过北京华素制药股份有限公司进行,其主打产品—华素片在报告期内实现销售1.66 亿元,同比增长36.88%,跻身口腔咽喉类产品领域前五名。另外公司持有88.75%股权的北京中关村青年创业投资有限公司主要从事项目投资等创投业务,其丰富的项目资源有望从分拆上市中受益。
财务分析。报告期末公司的资产负债率为77.45%,虽较上年下降2.66 个百分点,但仍相对较高;期间费用率17.26%,较上年下降0.78 个百分点。
盈利预测和投资评级。我们预计公司2010-2012 年可分别实现每股收益0.12 元、0.18 元和0.25 元,以4 月16 日的收盘价6.91 元计算,对应的动态市盈率分别为59 倍、39 倍和28 倍,给予“中性”投资评级。
风险提示。公司目前负债水平相对较高,且涉及多项诉讼和仲裁。

研究员:天相金融地产组    所属机构:天相投资顾问有限公司

报告标题:中关村:期间费用率下降带来利润增长,涉及多项诉讼

2009-11-09 08:26:29

2009年前三季度业绩概述。2009年1-9月公司三季报合并报表反映的营业收入为14.89亿元,同比增长9.77%;归属于母公司净利润1705万元,同比增长42.87%。基本每股收益为0.025元。公司业绩符合公司中报中的盈利预测。净利润增长快于营业收入增长,主要因为期间费用率下降。
公司基本面概述:公司业务包括房地产开发及建安施工,生物医药等业务。根据公司年报披露,年初公司可售建筑面积4.3万平方米,价值约7亿元。考虑到年内地产市场回暖,预计公司地产资源价值有大幅提升。公司决定暂缓出售四环医药资产。公司大股东鹏泰投资承诺在条件成熟时以不低于4亿元的价格再次收购四环医药,若有其他潜在投资者参与竞价,则以价高者得为原则。
地产销售情况可能不佳:公司未披露地产项目具体销售情况。但从现金流来看,前三季度,公司销售商品、提供劳务收到的现金为11.61亿元,同比减少约20%;公司预收款也仅为2.91亿元,我们预计年内可结算的收入并不多。
涉及多项诉讼:9月9日公告提及的7项针对中关村建设的诉讼中:2项已进行调解,公司为此支付约557万元;5项仍在审理中,涉及金额约为2852万元(不含诉讼费用),对公司利润的影响存在较大不确定性。
预计公司2009年将实现微利。目前公司涉及诉讼较多,且PB 已超过6倍,估值无吸引力。我们将在公司前期一级土地开发项目进入结算周期后重新评估其投资价值。

研究员:王逸峰,石磊    所属机构:天相投资顾问有限公司

报告标题:中关村(000931):转型成功,估值偏高

2008-05-08 13:29:53

此次非公开发行股票暨资产购买,标志着黄光裕先生旗下的鹏润控股将实现以中关村为平台的上市,公司未来主营业务将以房地产开发与经营为主。注入资产质量优良,但贡献业绩尚需时日;其中,一级土地开发面积10052.8万平方米,可建设用地面积超过4943万平方米;二级开发面积101.61万平方米。我们预测公司2008年、2009年EPS 分别为0.24元、0.37元。我们看好公司的长期发展空间,但短期估值压力较大,且资产负债率较高,直接融资冲动将较为强烈,给予其“中性”的投资评级。

研究员:帅虎,张峦    所属机构:海通证券股份有限公司