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ST天一(000908)_研究报告_财经_新浪网(000908) 研究分析报告|查股网

股票名称：ST天一(000908)

报告标题：S天一科(000908)：资源注入枯木逢春

2007-02-27 13:39:50

公司原来主要产品各种泵产品（包括水泵、油泵等）、电器。2006年，在股改和清欠大股东占款的压力下，原第一大股东湖南省平江县国有资产管理局因为占用上市公司大量资金无法偿还被迫将股权转让给原第二大股东长城资产管理公司长沙办事处，用股权转让所得偿还占款。目前公司股改方案已确定为10送2.6股。公司还计划股改后定向增发1亿股，2007年10月底完成增发。
　　本次注入资源包括维寨锑矿、郁家寨铅锌矿、衡阳纳长石矿。
　　维寨锑矿探明锑储量20多万吨，平均品位12%。公司先投资2000万元参与合作经营维寨锑矿，合作期限一年（即2007年），公司享有合作经营期内收益的40%。公司计划股改后通过定向增发方式收购维寨锑矿100%股权。
　　郁家寨铅锌矿探明储量20万吨，品位含铅8%，含锌12%。公司先投资1000万元参与合作经营郁家寨铅锌矿，合作期限一年（即2007年），公司享有合作经营期内收益的51%。公司计划股改后通过定向增发方式收购郁家寨铅锌矿100%股权。
　　公司拥有衡阳纳长石矿40%股权，为第一大股东，收购价款1.2亿元。
　　纳长石矿储量1036万吨，计划2007年产量60万吨。
　　公司认为，原有的泵业资产经营状况还是相当好的，技术含量高，尤其油泵的毛利率高达40%。以后泵这一块还要做大。电器资产技术含量低，经营状况差，公司将在适当时机通过股权转让方式剥离该资产。
　　资源注入使公司枯木逢春，公司已经转型为资源股，按2008年全面摊薄每股收益1.13元，给公司20倍市盈率，再考虑股改还有10送2.6的对价，股改前目标价28元，相对于目前股价还有96%的潜在空间，因此给予“买入”的评级。

研究员：汪前明    所属机构：中信证券股份有限公司

报告标题：S天一科：矿产注入 价值重估

2007-01-23 16:24:23

公司通过资产注入，将成为以锑、铅锌精矿、钠长石生产为主的资源类上市公司。预计07-08年EPS分别为0.51元和1.60元，公司估值参照有色金属行业估值标准，07年目标价16.0元。
　　中国锑储量及基础储量位居全球第一，分别占全球的45%和63%。近十年来，中国成为全球最大的锑供应商，生产份额不断上升。截至2005年，中国锑产量占全球的86.2%。
　　随着中国加强对具有资源优势的矿产实施控制性开采，06年以来中国锑生产和出口出现一定的下降，由此引发国际锑价大幅上涨44.7%，目前为$5500/吨。
　　中国锑生产集中在锑矿资源丰富的几个省区。但由于多年无节制的开采，使这些地区矿石品位下降，国内锑厂商需要进口锑精矿来满足生产需要。
　　由此导致锑行业利润如同其它有色金属一样向上矿产商集中。
　　目前，中国40%以上的锑用于出口，出口主要以低端的氧化锑为主。但随着中国经济的发展，中国国内对锑的需求正逐步增加，03年以来中国锑的表观消费增长达100%。阻燃剂消费预计将成为中国锑消费的新亮点。
　　我们预计未来3年锑价有望持续上涨至$8000/吨，因此看好拥有锑资源的上市公司。
　　股价的催化剂：公司完成矿产注入，及增发顺利完成。
　　公司风险：锑、铅、锌价格的下跌。但我们认为，对于锑价，价格上涨的概率远大于下跌概率；对于铅锌价格，我们坚持06年金属策略报告中的高位振荡观点。

研究员：施卫平    所属机构：东方证券股份有限公司

报告标题：天一科技：资产置换效益显著

2006-07-10 08:45:12

由于公司经过大规模的资产置换解决了大股东占款问题，形成了石油天然气设备和黄金开采冶炼两大主营业务，盈利能力已经大大提高，因此我们认为可以给予天一科技黄金采掘冶炼业和石油天然气设备业平均估值水平的70%（06年相当于21倍市盈率），目标股价（股改后/股改前）为4.41元/5.45元（假设股改对价为10送3）。较现价有60%左右的上升空间。就目前价为而言我们认为是比较安全的，建议介入，上调评级至“推荐”。

研究员：梁耀文    所属机构：中国国际金融有限公司