*ST星美(000892)_研究报告_财经_新浪网(000892) 研究分析报告|查股网
股票名称：*ST星美(000892)
报告标题：ST星美:资产重组尚未重启,面临退市风险警示
2010年亏损310.16万元。公司发布2010年年报,报告期内,公司实现营业收入55.20万元,比去年增加55.20万元,主要是由于公司子公司上海星宏商务信息咨询有限公司实现了营业收入所致,营业利润-300.02万元,比去年减少亏损100.72万元,净利润-310.16万元,比去年减少净亏损130.47万元。基本每股收益-0.075元,每股净资产-0.0356元。
完成债务重组、等待资产注入。香港新世界集团之下属公司于2007年08月介入公司重组;公司于2008年04月发布《破产重整计划》,并于2008年底完成债务重组,目前已变成一个净壳。最终拟对公司进行重组的是杜惠恺先生所控制的丰盛地产控股有限公司(丰盛控股)。
为避免被暂停上市,寄希望培养新的利润增长点。公司完成破产重整和股改后,虽然主要资产和负债已被剥离,变身为等待重组的净壳,但生产经营仍然处于停顿状态。公司股票将于2010年年度报告披露后,被实行退市风险警示特别处理。如在2011年度公司不能实现盈利,公司股票将会因连续三年亏损而被暂停上市,为了避免被暂停上市,2010年12月,公司投资设立了子公司(上海星宏商务信息咨询有限公司),目标是拓展公司经营领域,在主营业务没有确立的情况下,通过对外投资来实现公司盈利。
重组进展受阻于规划调整、尚未重新启动。因重组方拟注入的资产项目规划发生了重大变化,该变化对资产重组事项构成了重大影响,经股东大会审核同意,公司已于2010年7月6日向证监会撤回此次重组的行政许可申请及相关材料。
公司原拟在2010年四季度重新筹划重组方案,但由于2010年10月,中国证监会为坚决贯彻执行国务院房地产调控政策,已暂缓受理房地产开发企业的重组申请,截止报告期末,公司资产重组尚未重新启动。
暂不给予评级。鉴于公司重组进展具备很大不确定性,我们暂不给出公司盈利预测和投资评级。
风险提示:1、公司资产重组存在重大的不确定性;2、政策调控导致的行业波动风险。
研究员：石磊 所属机构：天相投资顾问有限公司
报告标题：ST星美:重组尚未重新启动
前三季度净利润亏损251万元。公司今日发布2010年三季报,报告期内无营业收入,与去年同期一样;归属母公司净利润-251万元,去年同期为-230万元;每股收益-0.006元、每股净资产-0.034元,符合预期。
完成债务重组、等待资产注入。香港新世界集团之下属公司于2007年08月介入公司重组;公司于2008年04月发布《破产重整计划》,并于2008年底完成债务重组,目前已变成一个“无资产、无负债、无业务”的净壳。
最终拟对公司进行重组的是杜惠恺先生所控制的丰盛地产控股有限公司(丰盛控股)。
基本运营和筹划重组的相关费用导致亏损。公司完成破产重整和股改后,虽然主要资产和负债已被剥离,变身为等待重组的净壳,但生产经营仍然处于停顿状态,报告期内无营业收入;净利润亏损主要是基本运营和筹划重组的相关费用所致。公司预计2010全年归属母公司净利润将亏损350万元左右。
重组进展受阻于规划调整、尚未重新启动。因世博会的影响,重组方丰盛控股拟注入的核心项目----香港新世界花园的规划方案发生重大变化:上海规划部门将“卢湾区五里桥街道100街坊1/2丘”地块的用途由“商业、办公、酒店”调整为“商业、办公”,将“卢湾区五里桥街道100街坊1/3丘”地块的用途由“住宅”调整为“商业、办公、住宅”。此规划调整对项目评估价值构成重大影响,经股东大会审核同意,公司已于2010年7月6日向证监会撤回此次重组的行政许可申请及相关材料。公司表示待新规划方案出台后,将调整后的重大资产重组方案、评估报告、审计报告及盈利预测报告等提交董事会和股东大会审议,并重新提交证监会审核,截止报告期末公司资产重组尚未重新启动。
暂不给予评级。鉴于公司重组进展具备很大不确定性,我们暂不给出公司盈利预测和投资评级。但公司在原重组方案中给出的盈利预测仍具备一定的参考意义:如果重组在2010年完成,公司预计2010-2012年的摊薄每股收益分别为0.01元、0.35元和0.56元,以最新股价计算,2011-2012年的动态市盈率分别为18倍和11倍。公司最大的风险在于重组进展的不确定性。
研究员：天相房地产组 所属机构：天相投资顾问有限公司
报告标题：ST星美:重组进展受阻于规划调整
上半年净利润亏损148 万元。公司今日发布2010 年中报,上半年无营业收入,与去年同期一样;归属母公司净利润-161 万元,去年同期为-148 万元;每股收益-0.004 元、每股净资产-0.03 元。
完成债务重组、等待资产注入。香港新世界集团之下属公司于2007 年08 月介入公司重组;公司于2008 年04月发布《破产重整计划》,并于2008 年底完成债务重组,目前已变成一个“无资产、无负债、无业务”的净壳。
最终拟对公司进行重组的是杜惠恺先生所控制的丰盛地产控股有限公司(丰盛控股)。
管理费用是导致亏损的主要原因。公司完成破产重整和股改后,虽然主要资产和负债已被剥离,但是生产经营仍然处于停顿状态,报告期内无生产经营;亏损主要是管理费用所致。公司预计2010 年前三季度归属母公司净利润将亏损270 万元左右。
重组进展受阻于规划调整。因世博会的影响,重组方丰盛控股拟注入的核心项目----香港新世界花园的规划方案发生重大变化:上海规划部门将“卢湾区五里桥街道100 街坊1/2 丘”地块的用途由“商业、办公、酒店”调整为“商业、办公”,将“卢湾区五里桥街道100 街坊1/3 丘”地块的用途由“住宅”调整为“商业、办公、住宅”。此规划调整对项目评估价值构成重大影响,经股东大会审核同意,公司已于2010 年7 月6 日向证监会撤回此次重组的行政许可申请及相关材料。公司表示待新规划方案出台后,将调整后的重大资产重组方案、评估报告、审计报告及盈利预测报告等提交董事会和股东大会审议,并重新提交证监会审核。
暂不给予评级。鉴于公司重组进展具备很大不确定性,我们暂不给出公司盈利预测和投资评级。但原重组方案中公司给出的盈利预测仍具备一定的参考意义:如果重组在2010 年完成,公司2010-2012 年的摊薄每股收益分别为0.01 元、0.35 元和0.56 元,以最新股价计算,2011-2012 年的动态市盈率分别为19 倍和12 倍。
风险提示。重组进展的不确定性;项目单一、受上海区域市场的影响较大。
研究员：刘义 所属机构：天相投资顾问有限公司
报告标题：ST星美:期待重组,期待世博
2009 年业绩概述:2009 年公司无生产经营,未实现营业收入。因支付管理费用等,公司净亏损441 万元。每股收益为-0.01 元,每股净资产-0.03 元。
重组尚需商务部等审批:公司需要通过资产重组来解决存续经营问题,而重组事项尚需商务部和证监会的审批。公司在3 月10 日的公告中表示,商务部的审批尚未结束,并因此无法向证监会上报所要求的补正材料。目前重组能否顺利完成,完成的时点等仍存在重大不确定性。
重组方案概述:公司拟定向增发15.8 亿股购买上海局一和丰盛地产100%股权。上海局一目前开发的项目为“香港新世界花园”,建筑面积近70 万平米,项目盈利前景良好;丰盛地产在上海拥有两处地产,主要为已出租的商铺和供出售的写字楼,建筑面积相对较小。收购资产合计评估价值约为70亿元,评估机构同时预计公司2010-2012 年的EPS 分别为0.013 元、0.35 元和0.56 元。
受益世博会,售价超预期:公司主要项目,上海香港新世界花园二期,紧挨世博会园区。据悉该项目将于4 月开盘,销售均价将可能达到6 万元/平方米。这大幅高于评估机构的假设,也高于我们的预期。但能否以该均价顺利销售仍存在不确定性。
盈利预测和评级:假设重组能够顺利进行,我们预计公司2010-2011 年可分别实现每股收益0.16 元和0.67 元,以3月16 日的收盘价9.49 元计算,对应的动态市盈率分别为59倍和14 倍。因存在重组进展和项目销售的较大不确定性,首次给予“中性”投资评级。
风险提示:公司价值取决于重组能否顺利完成,但这仍存在不确定性,其进展值得关注。此外,拟注入的项目较为单一,公司价值受项目销售情况的影响也较大。
研究员：王逸峰 所属机构：天相投资顾问有限公司
报告标题：ST星美:估值透支注入资产价值,关注新世界中国后续举动
2009 年前三季度业绩概述:今年1-9 月,公司无生产经营活动,尚待重大资产重组的启动。前三季度未实现收入,净亏损230 万元,每股亏损0.0056 元。
公司基本面概述:公司完成破产重整和股改后,主要资产和负债已被剥离,目前尚无生产经营活动。目前公司实际控制人为杜惠恺先生,拟以上海局一和丰盛地产全部股权认购公司定向增发股份,公司主营业务将转变为房地产开发、销售及商业地产的开发与经营。公司自10 月12 日起连续停牌,公司承诺将最迟于11 月10 日前披露重组预案并复牌。
将定向增发收购资产:公司拟定向增发15.8 亿股购买上海局一和丰盛地产100%股权。公司表示发行价格将在每股3.00-3.50 元之间。根据初步评估结果,本次购买资产的账面价值为16 亿元,评估价值约为70 亿元。此外,评估机构预计公司2009-2012 年的EPS 分别为-0.005 元、0.013 元、0.35 元和0.56 元,公司近两年内的盈利可能并不理想。目前PE 倍数已经较高。
关注新世界中国后续举动:股改时,公司原拟引入新世界中国的资产;但因经济形势变化,新世界退出重组。不过,近期新世界中国业绩发布会上,主席郑家纯表示将积极在A 股上市。目前市场预期新世界中国可能二次借壳ST 星美完成A股上市。这将大幅提升公司的价值。
按当前股价和增发后股本计算,公司总市值已超过230 亿元,为增发注入资产评估价值的3.3 倍。我们认为公司估值过高,复牌后股价回落风险较大。但可以关注新世界中国的后续举动。
研究员：王逸峰 所属机构：天相投资顾问有限公司
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