法 尔 胜(000890)_研究报告_财经_新浪网(000890) 研究分析报告|查股网
股票名称：法 尔 胜(000890)
报告标题：法尔胜:密集资产整合,效果尚待观察
投资要点
业绩基本情况
公司全年实现营业收入 17亿元,同比增长8.9%。归属母公司所有者净利润1287万元,同比增长4.3%。全面摊薄每股收益0.03元。扣除非经常性损益后净利润为-280万元。本年度公司不实施利润分配,亦不进行资本公积金转增股本。
主营业务经营情况基本保持稳定:
公司金属制品业务收入占比约82%,毛利与上年基本持平;光通信业务毛利同比略有提升;新型管材业务盈利情况延续近年来的下滑趋势,并于下半年转亏。
2010年继续推进资产整合
公司控股的子公司较多,并且还参股了很多企业。投资价值较多的集中在母公司所持有的股权上。报告期内公司继续推进较大规模的资产整合,累计金额达2.7亿元,相当于公司净资产的27%。包括通过股权收购使光通公司、管业公司成为全资子公司,并对光通公司增资7000万元用于扩大规模提高竞争力。金属制品业务方面,新增双友东纲60%股权、金属制品有限公司75%股权。(图表1~2)
5方面部署2011年度重点工作
2011年公司拟从如下5方面增强公司持续发展实力:1、结构优化调整及产业升级。2、突出科技创新并增强创新能力。3、突出效益转化,提升效益质量。4、突出员工队伍建设,强调民生和稳定。5、细化内部管控,提高管理效益。
盈利预测与评估
报告期公司的主要资产整合动作集中于下半年,其对业绩改善效果尚有待观察,暂时不给予评级。
风险提示
公司的投资价值较大程度受公司的资产整合影响,相关事项不确定性较高。
研究员：聂秀欣 所属机构：平安证券有限责任公司
报告标题：法尔胜:第3季度每股收益0.01元,后期盈利仍有压力
2009年1-9月,公司实现营业收入11.4亿元,同比下降30.1%;营业利润1865万元,同比下降25.36%;归属母公司净利润438万元,同比下降33.28%;基本每股收益0.03元。
其中,第3季度归属母公司净利润为314万元,同比增长33.6%,环比09年2季度下降21.49%;第3季度单季每股收益0.01元。
公司前三季度营业收入下降的主要原因是公司产品销售均价下降所致。公司主营产品涉及钢丝、钢丝绳及其产品、普通机械、电线电缆、仪器仪表、电子产品、光纤预制棒、光纤、光缆及光传感元器件、机电产品(压力容器除外)的制造、销售。受经济危机影响,国内金属制品、光通信产品、管材等需求受到一定程度的抑制。
前三季度综合毛利率14.47%,较08年同期提升0.9个百分点。其中09年第1、2、3季度公司综合毛利率分别为:16.17%、12.21%、15.34%,环比有一定波动。毛利率波动除了受产品价格波动影响外,公司铁制品的重要原料线材价格的波动无疑是导致公司毛利率波动的另一个主要原因。
前三季度的期间费用同比下降37.16%,期间费用率为12.06%,较08年同期下降1.36个百分点。其中,公司销售费用率、财务费用率分别下降0.02、2.02个百分点,管理费用率上升0.68个百分点。
金属制品是公司收入和盈利的主要来源,后期需重点关注线材价格及铁制品供需变化。2009年中报显示,公司的收入和盈利构成中金属制品的收入占比为80.6%,毛利占比为86.1%,毛利率为1.6%,是公司最主要的业务。以钢丝、钢丝绳为代表的铁制品生产的主要原料是线材,铁制品消耗的线材占国内线材产量的比例并不大,线材价格变动主要由铁制品之外的其他需求决定。因此,铁制品业在原料采购方面处于比较被动的地位。
我们预计公司2009、2010年的EPS分别为:0.04元和0.10元,按照30日收盘价5.17元计算,对应的动态市盈率分别为:146倍和53倍,维持“中性”评级。
风险提示:线材价格暴涨暴跌将不利公司稳定经营。
研究员：天相投资研究所 所属机构：天相投资顾问有限公司
报告标题：法尔胜(000890)：企业发展平稳光纤光缆有待观察
公司发展平稳，不会有太大波动10月12日，在江苏江阴对法尔胜(000890)进行了调研，和董秘张越先生对公司目前的经营状况和未来发展方向进行了沟通，并参观了公司的光纤光缆的生产线。公司的主营业业务主要由特种钢丝钢缆和光纤光缆构成，从2003年以来，公司在主营业务方面一直保持了20~30%的增长，发展十分的稳定。通过调研，我们认为，公司的特种钢丝钢缆业务，会继续在业内保持优势，未来几年将是公司稳定的利润来源，在07中报中，光纤光缆在主营收入中只占近10%，将来是否能够对公司的盈利有较大的贡献，还有待观察。总体来说，公司发展平稳，不会有太大的波动。
u 光纤光缆需求增长，新工艺开发顺利在光纤光缆业务方面，随着光通信产业的复苏，06年底公司生产光纤长度达到130万公里，我们在调研中了解到，07年可以达到300万公里。公司具备自己生产预制棒的技术能力和工艺，目前在业内不超过3家光纤光缆厂家具备光预制棒的生产制造能力。但是，由于工艺和原材料上涨的原因，光预制棒的自主生产一直没有很好的在效益上得到体现。我们注意到在06年年报中，有近5000万的投入在预制棒的工艺改造方面。在调研中我们了解到，新的工艺基本完成，估计能在成本上下降30%左右，目前的成棒率在50%，还有一些工艺参数需要调整。根据计划，在07年内新工艺的成棒率达到90%。我们认为，在目前光纤光缆市场景气三市场价格平稳的情况下，是否能在上游降低成本，是公司的光纤光缆业务对净利润贡献的关键。对此，我们保持关注，我们认为在07年，公司的光纤光缆业务不会给公司贡献较大的盈利，但是如果新工艺能够顺利实施，将会成为公司的一个较大的利润增长点。
u 估值预期通过调研，我们认为法尔胜(000890)是一个发展平稳的公司，公司在特种钢丝钢缆领域具备领先优势，是公司主要的利润来源。我们认为特种钢丝钢缆方面会保持20%~30%在今后的几年中是没有问题的。公司下半年的主要营业务方面好于上半年，应该在3季报和年报中得到体现。我们预期07年可以实现盈利0.18元/股，08年如果光纤预制棒工艺改造顺利投产，企业的盈利能力会有较大的提升，能实现盈利0.30元/股。基于40倍PE,目前股价基本合理，给予中性评级。我们会对光预制棒项目的工艺改造，进行关注。
研究员：滕晓军 所属机构：民生证券股份有限公司
报告标题：法尔胜：财务情况不佳 业务增长有限
法尔胜（000890.SZ，Rmb4.64，未评级）主要业务可分为金属制品类（钢丝绳、快削钢及大桥缆索）、光纤光缆及新型管材三大类，06年前三季占营收比重分别为87%、9%及4%，其中技术含量高的胶带钢丝绳及大桥缆索产量皆位居市场第一位，市场份额分别为80%及65%，公司由于光棒投资失利，使的光纤光缆的竞争力逐年下降，而财务状况趋于恶化，公司也无其它新增资本支出计划，展望2007年，除大桥缆索的需求持续强劲外，其它业务将表现平淡。
研究员：魏宏达，林振民 所属机构：凯基证券有限公司
报告标题：法尔胜：营运转趋稳健值得肯定
公司在钢丝绳及大桥缆索的地位显着，惟该项业务受到原物料价格波动影响甚巨，不确定性较大，但公司近年来营运策略转趋稳健值得肯定，我们预估公司07年每股盈余可达0.1元，以目前每股净值2.7元，我们认为公司合理股价净值比约1.5-2倍之间，合理股价区间将落在4-5.4元。
研究员：魏宏达，林振民 所属机构：凯基证券有限公司
报告标题：法尔胜调研简报
公司当前处于产能释放下的资源整合期，加强营运资金使用效率、控制投资规模以及提高公司内生盈利能力是未来两年公司的经营重心所在，在完成内部整合之前，净利润增幅小于主营收入增幅的态势将得到延续。
钢丝、钢丝绳等金属制品作为公司主导业务，06年产能将扩张15%-20%，使得未来主营业务收入增幅较大，但因原材料价格涨幅较快，即使能转嫁部分成本，也使毛利率下降明显。
虽然拥有从预制棒至光纤光缆的整套生产流程，但其毛利率显著低于行业平均水平，主要原因在于厂房设施以及高价设备的折旧摊销较大，在产能未能扩张的情况下难以充分分享光纤市场好转的成果。
公司财务状况存在较大的风险，06年一季度数据显示，资产负债率进一步升至67%，营运资金达到-7710.3万，短期负债成为主要融资手段，高达138060万元，而未来加息的预期将直接加大财务费用压力。
预计06、07年EPS分别为0.087元和0.098元，投资价值并不显著，但与钢丝绳行业内上市公司相比，1.08倍的市净率处于低位，给予“谨慎增持”的投资评级。
研究员：李志武 所属机构：长城证券有限责任公司
有问题请联系 chaguwang.us@gmail.com 商务合作广告联系 QQ:767871486 |
||
郑重声明：TopView数据由网友自行上传，仅用于股友学习交流，与本站立场无关！ |
||
Copyright2007-2009 chaguwang.cn 黑ICP备09024121号 |
||
 |
||