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天山纺织(000813)_研究报告_财经_新浪网(000813) 研究分析报告|查股网

股票名称：天山纺织(000813)

报告标题：天山纺织:业绩扭亏为盈,重组完成第一步

2010-08-20 08:11:53

通过发展自主品牌以及国内销售情况的改善,公司2010年中报扭转了一季度亏损的局势,实现了盈利。2010年上半年实现利润总额2196022元,同比下降11.79%,归属于上市公司股东的净利润2785961元,同比下降3.45%,每股收益0.0077元,同比下降3.75%。
受金融危机影响,公司国外销售营业收入4987.14万元,同比下降23.62%。但通过自主品牌、销售渠道等建设,公司国内销售实现营收7251.41万元,同比增长44.89%,这是公司毛利率增长的主要原因。其中,羊绒衫实现营收5559.63万元,毛利率同比增长7.15%。
新疆凯迪投资有限责任公司重组天山纺织完成第一步,2010年7月9日完成了股权转让过户手续,至此,新疆凯迪投资持有天山纺织206,354,457股,占公司总股本的56.78%成为公司控股股东。重组接下来需要完成的是西拓矿业的资产注入。据公司公告,该矿资产在2010年和2011年都不会产生盈利,对该矿产资源的开发过程中存在一些不确定性因素,但矿产资源的注入将从根本上改变天山纺织的主营业务及盈利情况,值得期待。
公司新控股股东凯迪投资承诺:保证天山纺织2010年不亏损、2011年实现净利润不低于1000万元、2012年实现净利润不低于2000万元,若未实现上述利润目标,不足部分将以现金方式补足,以充分保护上市公司及中小股东利益。这一承诺将促使公司采取改善经营的措施,保证公司在主营业务未转变前能保持业绩的增长。我们预计公司2010年、2011年EPS 为0.01元、0.011元,给予公司中性评级。

研究员：李茂娟，邹翠利    所属机构：国元证券股份有限公司

报告标题：天山纺织:业绩继续亏损,资产重组或成看点

2009-11-12 13:27:30

09 年1-9 月,公司实现营业收入1.89 亿元,同比减少38.84%;营业利润亏损230 万元,亏损额减少26.90%;归属母公司所有者的净利润294 万元,同比减少28.49%;摊薄每股收益0.01 元。
三季度单季,公司实现营业收入7140 万元,同比减少55.74%;营业亏损369 万元,上年同期盈利59 万;归属母公司所有者的净利润5 万元,同比减少94.05%。
盈利能力弱,业绩持续下滑。公司主营毛纺业务,毛纺行业是受此次金融危机最重的一个子行业,报告期内,公司产品量价齐跌,致使收入出现较大幅度下滑。而利润亏损有所减缓,主要是毛利率的提升所致。
受益于原料价格下跌,毛利率提升。前三季度,综合毛利率提升2.33个百分点,主要是受上游羊毛原料价格下跌影响,以澳洲羊毛为例,前三季度均价下跌超过20%。报告期内,期间费用率小幅提升0.91个百分点,相对平稳,其中,销售费用率提升2.21个百分点,管理费用率和财务费用率分别下降0.24,1.06个百分点,主要得益于费用支出控制加强,以及人民币汇率稳定,汇兑损失减少。
营业外收支影响较大。前三季度营业外收入实现523万,同比增加477万,主要是政府补贴及转出往来款项等增加所致,营业外支出为8万元,而上年同期因对伊犁天河公司担保解除,冲回614万,营业外收支净额同比减少145万,致使最终实现盈利,而盈利额相对减少,整体上公司经营情况未得到明显改观,主业经营依然呈现亏损。
资产重组或成为一大看点。目前公司正在积极筹备资产重组,未来能否实现盈利大幅改观,尚需进一步观察。
盈利预测与评级。不考虑资产重组,预计公司2009-2010年每股收益为0.02元、0.03元,目前股价为6.57元,PE已超出正常水平,考虑到重组题材或许会成为股价推动因素,我们维持对公司“中性”评级。
风险提示。1)重组能否成功具较大不确定性,如失败,可能会造成股价下跌;2)羊毛价格已呈现上涨趋势,后期毛利率存在下调压力。

研究员：天相投资研究所    所属机构：天相投资顾问有限公司