报告标题：金宇车城:归属于母公司净利润下降114.78%,房地产业务后劲不足

2009 年前三季度业绩概述。公司2009 年1-9 月份实现营业收入4473 万元,同比下降14.9%;营业利润-75 万元,同比下降106.83%;归属于母公司净利润-131 万元,同比下降114.78%;实现基本每股收益-0.01 元。其中第三季度(7-9月)实现营业收入321 万元,同比下降86.17%;归属于母公司净利润-234 万元,同比下降132.44%;实现基本每股收益-0.018 元,同比下降132.14%。
公司基本面概述:公司主营业务为房地产开发销售和丝绸、真丝销售以及物业管理,其中房地产开发销售业务是公司营业收入和毛利的主要来源,主要为成都“香榭春天”项目。
09 年上半年房地产业务收入2476 万元,占公司营业收入的61.35%,毛利占比92.29%;丝绸销售业务收入1517 万元,占营业收入的37.56%,毛利占比7.27%;物业管理业务收入44 万元,占营业收入的1.1%,毛利占比0.44%。
毛利率大幅下降,期间费用率略有上升。公司09 年前三季度毛利率为25.89%,同比下降17 个百分点,是公司净利润下降的最主要原因。毛利率的下降主要是由于公司毛利率较高的房地产业务收入下降,其他业务毛利率较低。公司09年前三季度期间费用率为23.69%,同比上升了6.3 个百分点,主要是由于其中的管理费用率上涨了5.8 个百分点。
房地产业务后劲不足。公司开发的楼盘都已接近销售尾声,目前只有成都“香榭春天花园”一个待开工项目,预计在09年年内进入施工阶段,无法在2010 年确认收入。除此之外公司并没有任何的土地储备,房地产业务面临“无地开工”的困境,将对公司未来业绩产生重大影响。
丝绸、汽车业务增长可期。公司09 年上半年丝绸、真丝销售业务收入1516 万元,同比增长122.8%,占08 年该业务全年收入的90.4%。09 年上半年公司汽车商城及租赁收入116万元,同比增长79.07%。随着国内经济的企稳回升,公司的丝绸、汽车业务将得到进一步发展。
风险提示。作为公司营业收入和利润主要来源的房地产业务,面临着“无地开工”的窘境,将对公司未来业绩产生重大影响。

研究员：天相投资研究所    所属机构：天相投资顾问有限公司