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*ST博盈(000760)_研究报告_财经_新浪网(000760) 研究分析报告|查股网

股票名称：*ST博盈(000760)

报告标题：博盈投资:主营业务收入增加,毛利率仍低位徘徊

2010-04-27 08:34:16

2009年,公司实现营业收入6.02亿元,同比增长20%;营业利润-600万元;归属于母公司所有者净利润-634万元,低于市场预期,EPS:-0.03元,无分配预案。2009年第四季度,公司实现营业收入1.55亿元,环比增长1.3%;归属于母公司所有者净利-512万元,3季度为-39万元,亏损额环比大幅增长;EPS:-0.022元。
主营业务毛利率继续微降,公司持续亏损。受益汽车市场产销两旺,公司2009年主营业务收入同比大幅增加19%,但公司产品缺乏市场竞争力,主业毛利率始终在10%左右的低位徘徊,收入的增加并不能有效改善公司业绩。
公司2009年期间费用率9.92%,达到历史低位,仍然不能改善公司持续亏损的局面。其中财务费用同比减少1.3个百分点,主要原因是前年公司因未及时偿还银行贷款受到罚息处罚,导致2008年基数较大,考虑到公司的资金压力,我们认为公司本年财务费用将增加。
诉讼缠身,年内面临较大资金压力。公司2009年9月被东方资产起诉,要求公司偿还股改债务本金加罚息共计约9000万元。公司第二次更改主审法院的申请未被批准,该案件最终由荆州市中级人民法院审理,原告转为公安县茂发公司。我们认为该变更会对公司诉讼造成负面影响,公司年内面临较大资金缺口。
地产业务未见起色,公司面临退市风险。由于连续两年亏损,公司已经被ST,面临退市风险。考虑到公司主业盈利能力较差,存在资金风险,公司房地产业务成为公司转变局面的关键。公司旗下金浩置业自收购后未对公司贡献利润,目前房地产市场面临多项调控措施,今年来看公司依靠房地产改善经营环境的可能性较小。
预计归属于母公司所有者净利润133万元。我们预计公司2010年实现营业收入7.21亿元,同比增长19%;归属于母公司净利润133万元。
盈利预测。在不考虑房地产项目下,预计公司2010-2012年EPS分别为0.006元、0.004元、0.009元,处于盈亏平衡微利状态,维持“中性”投资评级。
风险提示:注意的风险主要有原材料价格上涨导致的盈利能力下降风险、需求回暖的不确定性风险以及房地产项目开发不确定性风险。

研究员：天相汽车组    所属机构：天相投资顾问有限公司

报告标题：博盈投资: 主营业务回暖难改微利局面

2009-11-09 15:15:44

2009年3季报显示,2009年1-9月,公司实现营业收入4.47亿元,同比增长15.5%,归属于母公司所有者的净利润-122万元,去年同期为-345万元,EPS 为-0.01元。7-9月,公司实现营业收入1.53亿元,同比增长17.24%,环比下滑8.13%;归属于母公司所有者的净利润-39万元,去年同期为194万元,环比少亏损7万元,EPS 为-0.00元。
主营业务回暖难改微利局面。公司主营业务为车桥类和汽车零部件及其他。受益下游汽车市场回暖,公司1-6月实现营业收入2.94亿元,同比增长14.61%,1-9月实现营业收4.47亿元,同比增长15.50%。公司营业收入呈现增长加快趋势。3季度,公司的产品毛利率为11.18%,同比上升1.90个百分点,环比上升0.94个百分点;期间费用率为11.69%,同比上升3.99个百分点,环比上升2.08个百分点。公司毛利率水平有所改善,但期间费用率也相应提高并且大于毛利率水平,预计短期内微利亏损局面或难改善。
贷款诉讼案不断,公司或面临资金压力。公司面临多起贷款诉讼案件,2009年9月12日,公司公告显示,截止当期公司被起诉偿付贷款高达9千万元。截止本报告期末,公司现金及现金等价物余额为1,706万元。公司流动比率为0.92,速动比率为0.69,相对偏低。如果被诉讼判决归还贷款,公司或面临资金压力。
跻身房地产业务,公司或新增利润增长点。公司2007年收购北京金浩华置业有限公司20%的股权,跨入北京房地产市场;公司大股东为北京嘉利恒德房地产开发有限公司,持股21.20%,将为公司成功房进入地产业务提供支持。截止上半年公司房地产开发项目尚未开工,预计短期内无法给公司带来收益。考虑到房地产回暖和大股东的支持,房地产业务或将成为公司新利润增长点。
盈利预测、投资建议和风险。在不考虑房地产项目下,预计公司2009、2010、2011年EPS分别为0.00元、-0.01元、0.00元,处于盈亏平衡微利状态,维持“中性”投资评级。公司的风险主要体现在大盘系统风险、宏观经济风险、原材料价格上涨导致的盈利能力下降风险、需求回暖的不确定性风险以及房地产项目开发不确定性风险。

研究员：天相汽车组    所属机构：天相投资顾问有限公司