*ST南方(000716)_研究报告_财经_新浪网(000716) 研究分析报告|查股网
股票名称：*ST南方(000716)
报告标题：*ST南方:扭亏来自投资收益,看点在于理顺主业和资产重组
事件描述
*ST南方(000716)今日公告2010年年报,全年共实现营业收入4.22亿元,同比增长23.68%;营业利润1.60亿元,同比增长182.41%;归属母公司净利润1.62亿元;基本每股收益为0.909元。
事件评论
第一,扭亏为盈处置长期股权投资产生的投资收益
公司2010年度扭亏为盈,实现营业收入4.22亿元,同比增长23.68%;营业利润1.60亿元,同比增长182.41%;归属母公司净利润1.62亿元;基本每股收益为0.909元。
扭亏为盈的主要原因来自公司本期处置其所持有南宁管道燃气有限责任公司(以下简称“南管燃气公司”)80%股权的权益转让(1.79亿元),由于公司2010年全年的利润总额仅为1.77亿元,若无该部分投资收益则公司可能还会陷入亏损。
分季度来看,公司四季度收入和成本的同比增速均有较大幅度的上涨,但成本的增速远大于收入;从历史经验来看四季度往往是公司收入和成本的高点,因此环比来看,四季度相比三季度也有大幅增长。
第二,期间费用率居高不下吞噬毛利
从历史上看公司主营业务的毛利率一直比较高,2010年分季度的毛利率维持在35%以上,但同时公司相对高企的期间费用率基本吞噬了这部分毛利,这也是公司一直以来营业利润偏低的主要原因。
进一步分解公司的期间费用,我们发现不仅三费费率均不同程度地高于行业均值,并且不同季度里期间费用率波动也较大。销售费用一方面来自广告费用的投入,另一方面则沉降在给销售终端导购、堆头、让利和进场费、节日费等促销手段里;而管理费用的居高不下则凸显公司经营效率的低下。
另一方面,由于长期陷于债务纠纷加上银行贷款利率的提高,公司2010年财务费用率仍大幅高于行业均值。尽管二季度将处置长期股权投资所得收益部分用于偿还其他应付款而使得资产负债率大幅下降,但公司2010年全年的资产负债率仍高达66.79%。
第三,变更行业类别,未来专注于食品制造业
分行业来看,随着南管燃气公司80%股权的剥离,2010年食品业贡献了98.56%的收入和98.79%的毛利,其中糊类食品仍是公司支柱。
公司原来制定的双轮驱动——“食品+物流”发展战略由于在之后的整合过程中并未对业绩形成提升,因此2011年2月26日公司发布公告称广西南方食品集团股份有限公司(以下简称“本公司”)经重组后,确定了“以食品业为主”的经营发展战略,行业类别也由之前的“M综合类”变更为“C0食品制造业”。
第四,未来超预期动能:潜在的资产再重组
公司上年11月末起筹划的资产重组因涉及的资产范围较广,部分资产存在受限情形而导致重组未能兑现,董事会于未来3个月内不会再筹划重组事项,因此3个月后潜在的资产再重组成为我们关注的公司超预期动能。
第五,盈利预测
由于理顺主业以后公司经营尚未步入正轨,重组事项仍然存在不确定性,我们预计公司2011~2013的EPS分别为0.09元、0.15元和0.24元,暂时不给予评级,接下来我们会继续追踪公司的最新动向。
研究员：乔洋 所属机构：长江证券股份有限公司
报告标题：*ST南方:黑芝麻糊快速发展历史问题逐步解决
公司公布2010年报,2010年营业收入4.2亿元,同比增长23.68%,营业利润1.6亿元,同比增长1715%;归属于上市公司股东的净利润1.62亿元同比增长3887.5%,EPS0.91元,归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润0.12亿元同比下降45%,EPS0.07元。
公司已申请撤销对本公司股票实行的“退市风险警示”及其他特别处理,恢复公司股票正常交易。
销售渠道下沉促进糊类食品营收增长24%公司主要产品黑芝麻糊和黑豆奶几乎是公司全部收入来源,其营业收入4.12亿元同比增长23.83%,贡献净利润4804万元。受益于公司继续推进销售进攻策略,突出抓好销售渠道再下沉和中、西部省区市的市场布点工作,深挖三、四级市场,促进销售额的持续增长,市场地位进一步巩固。
南管燃气股权转让款贡献EPS0.84元公司将南管燃气80%的股权以2.2亿元价格转让给中燃公司,获非经常性损益约1.5亿元,贡献EPS0.84元,为10年每股收益的主要贡献者,也是公司顺利摘帽的关键因素。
原料上涨和平安家园违约金消薄净利润受主要原料黑芝麻、白糖等农副产品价格上涨影响,公司糊类食品毛利率下降4.2个百分点至39.4%;平安家园项目已是历史遗留问题,法院裁定公司有继续履行商品房买卖合同约定的义务,并需计提相关违约金约2900万元,一定程度消薄了净利润。2010年平安家园复工建设工程的工作已接近尾声,这一历史遗留问题亦即将解决。
部分资产被查封导致资产重组再次失败新华闻向本公司追索补偿南管燃气公司股权增值款共计1.65亿元,法院查封公司持有4家子公司的相应股权,期限为2年,虽不影响生产经营却不能处置上述股权导致这次资产重组失败。
给予“审慎推荐”评级公司坚持“以食品业为主、以物流业为辅”的产业发展战略将使母公司继续推动相关资产整体上市公司,核心产业“南方黑芝麻”正快速发展,历史遗留问题的解决正步入收尾阶段,但仍存在一些不确定性,我们预计2011~2013年EPS分别为0.23、0.34、0.49元,对应PE为45X、31X、22X,给予“审慎推荐”。
研究员：巨国贤 所属机构：第一创业证券有限责任公司
报告标题：*ST南方:剥离非核心业务,公司走向健康发展之路
独到见解:
公司于2010年4月正式将南宁管道燃气的股权卖给中燃(深圳)公司。公司正从原先两翼齐飞战略转入核心业务发展。我们认为随着公司产能扩展顺利实施,新产品的陆续投产,公司将走向健康发展之路。
投资要点:
公司成功剥离非主营业务。公司成功解决了南宁管道燃气公司股权纠纷后,公司将步入健康发展之路。
国内相关领域绝对龙头。
新增产能不简单是产能扩张,公司新饮料产品将会增加新的消费群。
风险提示:
通胀带动成本压力。公司未来面临成本上升压力。
新饮料产品能否被市场接受是公司未来发展关键点。
研究员：华宝证券研究所 所属机构：华宝证券有限责任公司
报告标题：ST南方:2010年中期业绩低于预期
2010 年中期业绩低于预期:2010 年上半年实现销售收入1.73 亿元,同比增长1.6%,净利润1.54 亿元,同比增加1467.1%,每股收益0.862元,二季度收入和利润增速分别为3.8%和2287.1%,低于市场预期,前期公司已发布业绩修正公告。
糊类产品销售稳步增长。上半年糊类产品销售收入同比增长7.9%,显示公司在主业上的逐步恢复状态。
费用投入问题导致公司主业仍亏损。尽管二季度毛利率已同比有所提升,但2010 年上半年销售费用率和管理费用率同比提高5.7 和10.3 个百分点,导致公司净利润仍亏损2531 万元。
一次性投资收益增厚公司净利润。由于1.787 亿元南管燃气诉讼案的投资收益计提,导致公司二季度业绩大增加,但这一因素已公告。
发展趋势:主业将驶入正规。随着公司非主营业务的剥离完成,公司管理将专注于主业的发展。我们认为芝麻糊产品仍有发展空间,主要因为:(1)2010 年新产能投产,产能瓶颈将得以解决。(2)渠道建设将逐步完成。目前,公司在一线城市的管理相对成熟,但对于二三线市场渠道铺设仍不到位,近期将通过激励机制变化、引入外部人才等方式,实现渠道的精耕细作。例如,北京地区一年销售额达到5000 万元以上,而消费习惯相似的天津仅为几百万,有一定提升空间。(3)受益于二三线城市消费升级,健康概念有利于形成对非健康糊类产品的替代。
大股东定向增发未定,股价上升动力有限。目前,当前股价距大幅动定向增发心理价位仍有距离,压制公司短期股价表现。
投资建议:公司对应2010-2011 年市盈率分别为10 倍和33.5 倍,南方芝麻糊系列稳步发展,未来历史问题将逐步解决。
但由于大股东定向增发一事仍有不确定性,短期股价上涨动力受到压制。
研究员：袁霏阳，孙轶佳 所属机构：中国国际金融有限公司
报告标题：*ST南方2009年报暨2010年一季报点评:公司进入经营性拐点
09 年继续亏损 10 年扭亏成定局
ST 南方2009 年实现销售收入3.4 亿元,同比下降8%,EBIT3500 万,增长18%, 净利润-630 万。公司一季度收入基本持平,EBIT 和净利润分别下降43%和35%。收入下降主要是米粉收入大幅下降。公司并未能实现盈利,主要原因是公司4 季度对应收款和违约金进行了计提。公司预计上半年实现净利润17000 万元。
芝麻糊业务毛利率创下新高
公司09 年芝麻糊业务毛利率显著提升。尤其是下半年同比大幅提升了7 个百分点,达到53%,是近年来的新高。今年芝麻糊毛利率仍有望进一步提升。
新产能释放 10 年收入有望爆发式增长
公司09 年在老厂区有产能3 万吨,在09 年已经满负荷运作。10 年初公司在新厂区投产了4 万吨的芝麻糊生产线,使得产能实现了翻番的增长。公司在年报中披露预计10 年要实现5 个亿的销售收入,芝麻糊的收入增长至少超过50%。
历史问题基本解决 未来还有巨额投资收益
公司通过转让南管股权实际在近期获得了1.73 亿元的现金,并且可以确认共计1.94 亿元的投资收益和营业外收入。另外公司目前账面上还有1.1 亿元的燃气管网资产(独立于上述南管股权资产),我们预计未来这部分资产至少可以带来超过亿元的投资收益和现金流入。
风险提示
公司由于连续三年亏损,使得从近日起将会被加以退市风险警示;
目标价13 元 维持“推荐”评级
我们预计公司10-12 年扣除非经常损益后的EPS 分别为0.31、0.53 和0.73 元, 对应动态市盈率分别为35、20、15 倍。小盘成长股应该享受一定估值溢价,按照11 年25 倍PE 估计,未来6 个月合理股价在12.9 元,相对目前股价还有20% 的空间,维持“推荐”评级。
研究员：黄茂 所属机构：国信证券股份有限公司
报告标题：ST南方:09 年仍亏损,10年一季度微利
2009年1-12月,公司实现营业收入3.41亿元,同比下降8.33%,营业利润760万元,同比扭亏,实现归属母公司净利润-630万元,同比减亏84.21%,实现每股收益-0.04元。其中,第4季度公司实现营业收入9427万元,同比下降21.82%,亏损564万元,实现归属母公司净利润-1842万元,同比下降58.11%,实现每股收益-0.1元。
2010年一季度,公司实现营业收入9824万元,同比下降0.04%,营业利润153万元,同比下降72.25%,实现归属母公司净利润223万元,同比下降35.57%,实现每股收益0.013元。
2009年1-12月,公司实现营业收入3.41亿元,同比下滑8.33%,毛利率为43.24%,同比上升了6.2个百分点。公司主要的收入来源仍是糊类产品,糊类产品的销售收入达到3.15亿元。毛利率上是因为毛利率为-0.24%的米粉类产品销售同比下降54.06%。同期公司销售费用同比增加6.7个百分点,主要是为了应对市场竞争、拓展销售市场而增加的促销费和销售网络维护费所致;财务费用同比减少20.64个百分点,主要是因为公司对银行的短期借款减少以及部分借款利率降低,由此减少借款利息支出所致。
为了突破产能瓶颈,公司新建糊类项目。从2004年以来,广西容县南方食品股份有限公司糊类产品产量保持增长,原有的生产条件已不能满足市场要求,产能成为公司发展的瓶颈之一。公司启动了糊类产能扩建项目。目前,糊类食品产能扩建项目一期工程已竣工,并于2010年1月4日起正式投产。
投资项目建设内容为年产10万吨黑芝麻糊类食品生产线及相应的配套及附属设施,目前已实际完成投资约1.2亿元。
南管燃气股权转让给中然燃气。2010年3月11日,本公司与中燃燃气实业有限公司签订了《转让协议书》,本公司2.28亿万元的价格将公司对南管燃气公司所拥有的相关权益转让给中燃实业公司。
盈利预测:由于公司于南管燃气公司的收益未合并入财务报表,以及潜在的重大资产重组事项,将对公司的盈利水平造成较大的波动,我们暂无盈利预测,维持“中性”评级。
风险提示(1)大盘系统性风险;(2)糊类产品产能扩建融资风险。
研究员：天相投资研究所 所属机构：天相投资顾问有限公司
报告标题：ST南方:南管燃气控股权终获批,公司业绩两翼齐飞
燃气公司控股权终落实公司发展柳暗花明按照公司的公告,南管燃气公司的股权将会在短期内落实。按照之前的规划,如果南管燃气股权获得确认,其在08年计提的3900 万元预计负债,按照80%的权益在进行冲回,增厚EPS 约0.18 元。我们预计权益冲回在09 年体现的概率较大。另外,燃气公司的投资收益和定向增发资产注入障碍的消除,将会给公司未来的业绩带来坚实的支撑。
燃气利润空间有扩大趋势南管燃气获利丰厚南管燃气是南宁市垄断性的民用天然气供应商。09 年1 月份,南宁市对天然气价格进行了上调,从原来的4.16 元/立方米上调至4.6 元/立方米,上调幅度超过10%。而09 年天然气采购价格却出现了显著的下降,我们估计09 年燃气公司实际净利润在5000 万左右。而11 月份全国天然气供应的紧张,又进一步强化了行业性的提价预期。考虑到10 年中海油广西天然接收站的建成和11 年西气东输到南宁后,天然气采购成本还有进一步下降的空间。我们预计10-11 年可实现投资收益3600 万元、4100 万元、对应当年摊薄后EPS0.17 和0.19 元。
资产注入将会重启摊薄显著减少公司前期公告称,由于南管燃气股权归属无法确定,导致在规定期限内无法完成资产评估,定向增发被破中止。在南管燃气股权确认之后,我们预计资产注入将会很快进入议事日程。而公司目前的股价高出上次拟定的增发价格(4.3元)近一倍,摊薄效应将显著减少,预计可增厚EPS 在10-12%左右。
芝麻糊产能释放 10 年主营业务将会步入新台阶公司目前 3 万吨的芝麻糊生产能力,基本处于饱和状态。09 年底,新建的4 万吨产能已经投入使用,我们预计2010-2012 年公司销售收入将出现年均30%以上的较快增长。
合理价格 10-12 元维持“推荐”我们认为公司 10 年顺利摘帽是大概率事件。同时假设10 年资产注入基本完成,预计09-11 年公司EPS 分别为0.25、0.40 和0.62 元,其中11 年上调了15%,目前股价对应PE 分别为32、20 和13 倍。我们认为公司10 年合理的市盈率应该在25-30 倍,合理价格区间在10-12 元,尚还有25-50%的空间。我们维持ST 南方“推荐”的投资评级。
研究员：黄茂，谢鸿鹤 所属机构：国信证券股份有限公司
报告标题：ST南方:业绩增长源于销售费用大幅减少
2009年1-9月,公司实现营业收入2.47亿元,同比下降1.86%,营业利润1325万元,同比增长249.42%,实现归属母公司净利润1212万元,同比增长109.45%,实现每股收益0.068元。
其中,第三季度实现营业收入7670万元,同比下降6.67%,实现归属母公司净利润232万元,同比增长52.36%,实现每股收益0.013元。
公司主营业务概况。公司主营糊类食品和米粉食品的生产与销售,根据2009年半年报显示,上半年公司主营业务收入为16998万元,其中糊类食品收入为15561万元,毛利率为39.09%,收入占比93.44%,毛利占比99.64%;米粉食品收入为1093万元,毛利率为2.09%,收入占比6.56%,毛利占比0.36%。
糊类产品销售稳定,净利润显著提高。报告期内,营业收入略有下降,糊类产品依旧是主要来源。公司的毛利率略有增加,基本保持稳定;净利率提升较快,同比上升4个百分点,达4.91%。我们认为,净利率的增加主要原因是公司对营销网络进行有效的整合,销售费用大幅减少。
糊类产品产能出现瓶颈,融资成为首要任务。公司糊类产品出现产能瓶颈,成为影响公司增长的首要原因。在公司产能扩建项目全面展开的情况下,相应的项目融资工作未能取得同步进展,所以通过多途径、多渠道及时解决项目建设所需要的资金是公司首当其冲的任务。
重大资产重组项目进展受阻。2009年7月20日,对于南管燃气公司80%股权纠纷案,公司获得胜诉。但直至目前,上海新华闻投资有限公司和深圳市威特投资有限公司,仍未履行已生效的民事判决将该项股权返还公司,南管燃气公司也未向公司提交其财务资料,导致公司无法将南管燃气公司纳入财务报表合并范围,从而影响了重大资产重组的进程。
盈利预测和评级。公司2009年前三季度EPS为0.068元,由于南管燃气公司80%的股权未合并入财务报表,以及潜在的重大资产重组事项,将对公司的盈利水平造成较大的波动,我们暂无盈利预测,维持“中性”的投资评级。
研究员：天相消费品组 所属机构：天相投资顾问有限公司
报告标题：ST南方：三轮驱动 涅磐重生
芝麻糊业务未来进入放量期
公司占据芝麻糊市场 70%份额,处于行业龙头地位,定价和成本转嫁能力较强。
随着10 年新产能的投产,产能实现翻番,我们认为芝麻糊业务在2010 年后逐步进入放量期,净利润近3000 万,并保持30%以上增长,。
南管燃气带来丰厚利润
公司取得南宁管道燃气公司 80%股权,历史遗留问题得以解决。南宁管道燃气公司09 年充分受益于成本下降和南宁燃气价格上调,09 年利润实现爆发式增长,预计未来可贡献4000 万左右的利润。中长期来看,泛北部湾建设实施、西气东输的完工都为该业务发展提供了巨大的机遇
集团承诺物流资产业绩提供较高安全边际
公司有望在 2010 年完成对物流资产的收购,集团承诺物流资产业绩,实际盈利差额部分大股东将以送股方式补足,提供了较高的安全边际。预计未来可贡献3000 多万的利润。
历史问题基本解决发展进入快车道
公司过去通过借壳上市,带来了很多历史问题。随着上述问题逐渐解决,公司在2010 年会完成三件大事,并实现摘帽,进入一个全新的发展阶段。
风险提示
公司资金链较紧,可能会影响对新产能的营销投入;南管燃气尚未能正式接管,未来发展和盈利能力存在不确定性;
合理价值在7.4~10.2 元/股之间,给予“推荐”评级
我们预计公司 09-11 年考虑摊薄EPS 分别为0.25、0.40、0.54 元,对应市盈率为26、16 和12 倍。股票合理价值为7.4~10.2 元/股,相对目前股价尚存在30%左右的上升空间,具备相当的吸引力,我们给予“推荐”评级。
研究员：黄茂，谢鸿鹤 所属机构：国信证券股份有限公司
报告标题：ST南方：三轮驱动 涅磐重生
芝麻糊业务未来进入放量期。
公司占据芝麻糊市场 70%份额,处于行业龙头地位,定价和成本转嫁能力较强。
随着10 年新产能的投产,产能实现翻番,我们认为芝麻糊业务在2010 年后进入放量期,净利润近3000 万,并保持30%以上增长,。
南管燃气带来丰厚利润。
公司取得南宁管道燃气公司 80%股权,历史遗留问题得以解决。南宁管道燃气公司09 年充分受益于成本下降和南宁燃气价格上调,09 年利润实现爆发式增长,预计未来可贡献4000 万左右的利润。中长期来看,泛北部湾建设实施、西气东输的完工都为该业务发展提供了巨大的机遇集团承诺物流资产业绩提供较高安全边际。
公司有望在 2010 年完成对物流资产的收购,集团承诺物流资产业绩,实际盈利差额部分大股东将以送股方式补足,提供了较高的安全边际。我们按照75%的比例,保守预计可贡献5000 万左右的利润。
历史问题基本解决发展进入快车道。
公司过去通过借壳上市,带来了很多历史问题和财务负担。随着上述问题逐渐解决,公司在2009-2010 年会完成三件大事,进入一个全新的发展阶段。
风险提示。
公司资金链较紧,可能会影响对新产能的营销投入;南管燃气尚未能接管,未来进展和内在盈利能力都存在不确定性;公司新建芝麻糊产能否顺利消化,新产品能否为消费者所接受,存在不确定性。
合理价值在8.2~10.4 元/股之间,给予“推荐”评级。
我们预计公司 09-10 年综合EPS 分别为0.25、0.48、0.65 元,对应市盈率为26、13 和10 倍。股票合理价值为8.2~10.4 元/股,相对目前股价尚存在40的上升空间,具备相当的吸引力,我们给予“推荐”评级。
研究员：黄茂，谢鸿鹤 所属机构：国信证券股份有限公司
报告标题：ST南方调研会议纪要：主营业务稳增，南管回归未来或大幅增厚业绩
事项:
我们于2009年8月3日在广西南宁市与ST南方高管进行了交流。我们对于交流内容作了整理,总结如下:
评论:
公司未来的战略规划是什么样的?
公司未来战略规划确定为“食品为主,物流为辅”。自04年10月份公司完成重组之后,大股东黑五类计划将核心盈利能力最强的食品业资产注入上市公司。以“南方”作为注册商标的黑芝麻糊属于“中国驰名商标”,是黑五类经营了20多年的品牌和产业。另外是正在处于培育期的米粉业务。目前公司已经形成了“提升糊类、突破米粉、抓好物流”的主业经营方针,并将“食品为主、物流为辅”列入公司发展十一五规划。
公司主业黑芝麻糊的经营情况是什么样的?未来对于产能有无继续扩建计划?
糊类产品近几年的增速在10%左右,08年市场容量20个亿。另外液体产品这几年增长很快,两三年的时间发展到了08年20亿左右的规模。在糊类产品中,芝麻糊的市场容量在7-8亿左右,大概能占到市场的40-45%。
在国家出台食品安全法后,很多不规范经营生产的小型公司被限产或者停产,为具有良好品牌影响力的大型规模企业提供了良好的机遇。公司产品销售增长很快,公司糊类产品收入增速已经连续三年达30%左右,在08午增速非常好。目前公司现有黑芝麻糊类产能在07年基本上已经达到满负荷;08年全年产量250万箱,月需求量最高达到60万箱,产品出现供不应求的局面。为了解决产能瓶颈,公司自08年起实施扩建,建设年产10万吨黑芝麻糊项目。目前此项目进展顺利,土建工程已经封顶,预计9月份可以完成设备调试,进入试生产阶段。我们预计,新增项目今年有望贡献50万箱产量,占到08全年产量20%。
未来对于黑芝麻糊,公司打算采取以下几个方面的措施:一是巩固提升品牌形象,今年加大了对电视广告的投入力度,在央视l、2、3套及九个地方性电视台都开始做广告;第二,采取渠道下沉策略,重点加强二三线市场渠道建设。渠道建设的策略其实在07年底已经开始实施,08年已经取得了良好成效,预计到今年底可以基本告一段落;第三,在做好黑芝麻糊的同时,今年计划重点加强玉米糊生产的推介,09年1-6月份已经做到了1500万的销售。
考虑到消费需求的改变,下一步公司在提升黑芝麻糊使用方便性上加强了研发和创新,考虑采取利乐包装方式加强黑芝麻糊的即饮性。利乐包即饮产品将在目前糊类扩建一级工程之后,作为二级工程实施。
米粉产业08年由于限价政策,经营效益不理想,公司进行了各方面内部调整,目前09年上半年亏损在一百万左右,亏损幅度有所减少,经营情况稳定。我们预期,将来随着限价效应的逐渐减弱,米粉产业有望获得较好发展。
公司5月13公告,拟向大股东定向增发购买黑五类物流100%股权、江西黑五类50%股权及白糖仓库
资产。这部分资产注入后,公司物流业务发展前景如何?
公司5月13公告,拟向大股东定向增发购买黑五类物流100%股权、江西黑五类50%股权及白糖仓库资产。物流资产的注入一方面有助于提升公司主营产品黑芝麻糊的采购效率、增强渠道分销能力。另一方面,华商物流产业园可为上市公司打造专业化物流产业园提供土地和房产基础。
公司物流产业园主要在广西容县,拥有400亩四面临街土地和商业居住用地资格(拿地成本20万元/亩左右)。物流业务主要包括交易中心、仓储、公共综合服务、商业配套服务及商业住宅开发出租五方面。其中仓储收入稳定,预计未来可贡献50%的盈利。另外,随着容县作为全国三大海峡两岸农业开发示范区及南宁作为北部湾经济区中心城市的发展,未来公路铁路及西疆经济交通网络的形成,使得容县成为重要的商品中转站。考虑到玉林地区本身具备的特色产品输出(中药、服装、工业品批发),公司物流业务未来将具备高度发展的机遇。
南管80%股权回归后,未来的发展情况和规划如何?
南宁管道燃气责任公司原本是公司的全资子公司,由于历吏问题股权流落在外。7月23日,公司发表公告,南管股权转让纠纷尘埃落定,公司将收回深圳市威特投资有限公司所持有的南管燃气公司80%股权。
南管是南宁市垄断性质的燃气供应商。南管未来的发展主要有三个亮点:第一,随着泛北部湾经济区建设,南宁近几年来得到了高速发展,燃气管道潜在用户迅猛增长;第二,南宁的燃气供应来自于新疆广汇,运费导致了南宁市燃气价格较高(售价4.6元/立方米),目前南宁市管道建设已经动工,预计将于2011年解决南宁天然气源问题;三,北部湾经济区规划中,到2012年市区内不允许有锅炉,不是用电就是用气。在气源问题解决之后,工业用户或将成为南管未来最大盈利增长亮点。
另外,在南管诉讼审理意见中,将对以前年度计提的预计负债约3900万元,在公司与南管达成有关协议的前提下按80%的权益予以冲回,预计将增厚业绩0.17元。
研究员：许彪，毛长青 所属机构：中信证券股份有限公司
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