查股网.中国 chaguwang.cn
股票查询(浙江震元(000705)_研究报告_财经_新浪网 000705) 股票简介 股票公告 财务数据 股东介绍 研究报告 新股申购 资金流向 DDX数据 超赢选股 超赢决策

浙江震元(000705)_研究报告_财经_新浪网(000705) 研究分析报告|查股网

股票名称：浙江震元(000705)

报告标题：浙江震元动态点评:硫酸奈替米星原料药出口对业绩贡献有限

2011-04-22 21:33:30

公司今日发布公告,公司控股子公司浙江震元制药有限公司生产的硫酸奈替米星原料药于2009年10月15日通过德国GMP认证机构的现场审计,于2011年4月15日收到认证机构颁发的欧盟认可的GMP证书,证书有效期为2年。
预计公司11、12年实现每股收益为0.30元和0.43元,以4月20日收盘价13.40元计算,动态市盈率分别为44.7倍和31.4倍。同行业可比上市公司11年、12年平均动态市盈率为48.6倍和36.7倍。公司目前的估值水平接近于行业平均水平,考虑到公司原料药产品线丰富,医药工业、商业发展稳健快速,且不排除公司未来医药商业业务扩张而带来兼并重组的机会,我们依然维持公司“跑赢大市”的评级。

研究员：赵冰    所属机构：上海证券有限责任公司

报告标题：浙江震元:主营平稳增长,零售药店拓展步伐稳健

2011-04-06 11:42:24

预计公司11、12年实现每股收益为0.26元和0.36元,以3月31日收盘价12.32元计算,动态市盈率分别为47.63倍和34.45倍。同行业可比上市公司11年、12年平均动态市盈率为45.35倍和34.25倍。公司目前的估值水平接近于行业平均水平,考虑到公司原料药产品线丰富,并且拥有的地产面临重估;且不排除公司的医药商业扩张所带来的兼并重组的机会,我们依然维持公司“跑赢大市”的评级。

研究员：赵冰    所属机构：上海证券有限责任公司

报告标题：浙江震元:受益罗红霉素涨价,连锁业务继续扩张

2010-07-30 11:03:52

2010 年1-6 月公司实现营业收入7.63 亿元,同比增长24.33%;营业利润1628.68 万元,同比增长42.17%;归属于母公司净利润1148.28 万元,同比增长52.32%。实现基本每股收益0.09 元。
受益于罗红霉素涨价,医药工业加快增长。2010 年上半年公司医药工业实现营业收入2.25 亿元,同比增长22.87%,主要为子公司浙江震元制药有限公司业绩较快增长所致。其中由于主要产品罗红霉素价格同比上涨,罗红霉素原料药收入达到9527 万元,同比增长18.61%。
医药工业毛利率同比提升1.44 个百分点。
连锁药店继续扩张,医药流通发展较好。公司进一步做大做强商业市场,报告期内连锁药店又新增1 家,目前已增加到74 家。医药流通实现营业收入5.38 亿元,同比增长25.02%。但医药流通毛利率同比略降0.12 个百分点。
期间费用率略有增长。公司销售费用率基本与去年持平,同时由于计提的坏账准备减少,财务费用率同比下降0.33 个百分点,但由于子公司浙江震元制药有限公司大修理费用增加,管理费用率同比增长0.45 个百分点。
2009 年罗红霉素价格一直处于低位,尤其是上半年平均价格不到620 元/千克。而2009 年12 月起红霉素系列产品一直货源紧张,价格直线上涨。罗红霉素价格由2010年初的700 元/千克,至5、6 月份已上涨至820-825 元/千克,平均价格同比上涨26.58%。虽然进入7 月涨势趋缓,但仍维持在800 元/千克左右。预计罗红霉素价格后续仍将维持较高水平,公司将从中受益。同时,公司旗下拥有多个老品牌,如百年老店震元堂,光裕堂,震元老药铺等。公司继续做大做强连锁药店,加强品牌建设,连锁店由绍兴本地向浙江省其他地区不断扩张,旗下优质商业资源将为公司创造更大利润。
盈利预测及评级。预计公司2010-2012 年EPS 分别为0.19元、0.24 元和0.27 元,以7 月29 日收盘价10.02 元计算,对应的动态市盈率分别为52 倍、42 倍和37 倍。目前估值已显偏高,维持公司“中性”的投资评级。

研究员：彭晓    所属机构：天相投资顾问有限公司

报告标题：浙江震元:罗红霉素价格继续上涨,公司净利润同比增长34%

2010-04-22 14:18:09

2010年第一季度,公司实现营业收入3.98亿元,同比增长28.83%;利润总额755万元,同比增长28.40%;归属于母公司所有者的净利润547万元,同比增长33.51%;基本每股收益0.044元。
业绩增长稳健,期间费用率总体平稳。总体而言,公司2010年第一季度业绩增长稳健,基本符合我们的预期。费用方面,报告期内公司期间费用率为10.30%,基本与上年同期持平。公司销售费用为2160万元,同比增长48.17%;销售费用率为5.43%,同比上升0.71个百分点,销售费用率的提高主要由于报告期内公司加大了销售力度,以及控股子公司浙江震元医药连锁有限公司房租费增加所致。此外,报告期内公司减少了银行短期借款,财务费用率为0.28%,同比减少了0.4个百分点。
罗红霉素价格走高。公司是国内主要的罗红霉素原料药生产企业,从2009年下半年开始,罗红霉素市场价格一路上扬,已从低于550元/公斤上涨到接近700元/公斤。进入2010年以来,罗红霉素供应日趋紧张,4月份的报价已达到了830元。我们认为未来一段时间内罗红霉素供应紧张的局面无法改变,价格将继续上升,公司作为行业内龙头企业将从中受益。
公司2010年度投资亮点。我们认为公司今年的投资亮点主要有以下几方面:第一,罗红霉素价格继续上升。我们预计由于下游需求的强劲拉动,罗红霉素原料药的价格将继续升高,从目前的趋势来看,未来有可能突破1000元/公斤,产品价格上涨将提升公司业绩。第二,从品牌建设入手挖掘医药流通潜能。公司医药连锁店的规模位居浙江省第一,旗下拥有多个老品牌,区域优势明显。公司将加强品牌建设,医药流通领域或成为公司增长亮点之一。第三,药材业务或有较快增长。公司目前药材业务收入规模较小,公司将加快“震元”品牌参茸保健品和精制饮片系列产品的生产和推广工作,这部分业务值得投资者期待。
盈利预测与投资评级。我们预计公司2010-2012年每股收益为0.18元、0.22元和0.28元,按前一交易日收盘价12.04元计算,动态市盈率为67倍、55倍和43倍。目前公司估值偏高,已经体现了市场对未来罗红霉素涨价的预期,我们暂维持对公司的“中性”评级。

研究员：天相投资研究所    所属机构：天相投资顾问有限公司

报告标题：浙江震元:费用控制有方,公司利润提升

2009-11-11 14:39:57

2009年1-9月,公司营业收入9.33亿元,同比增长12.22%;营业利润1786.41万元,同比增长27.26%;归属于母公司所有者的净利润1208.74万元,同比增长35.43%;基本每股收益0.10元。2009年7-9月,公司实现营业收入3.20亿元,同比增长26.57%,环比增长4.92%;营业利润640.85万元,同比增长64.59%,环比增长23.00%;归属于母公司所有者的净利润454.90万元,同比增长59.13%,环比增长32.21%;基本每股收益0.04元。
公司各项利润增长显著快于收入增长。公司2009年1-9月利润总额1685.27万元,同比增长30.79%;净利润1378.47万元,同比增长34.28%。公司整体净利率较低,2009年1-9月公司净利率为1.48%,同比上升了0.25个百分点,利润对收入与成本变化十分敏感,公司收入增长,成本控制有方,导致报告期内公司利润增幅较大。
加大销售力度,控制期间费用。公司2009年1-9月销售费用为5005.23万元,同比增长24.40%;期间费用9989.44万元,同比增长12.13%;期间费用率10.70%,同比减少0.01个百分点。公司加大销售投入的同时很好地控制了期间费用率,是公司净利润增长较快的主要原因之一。
医药商业独具优势,大环内酯类抗生素占市场主导地位。
公司医药商业收入约占公司收入的70%左右,公司母公司是绍兴市规模最大的医药流通企业,旗下浙江震元医药连锁有限公司从事医药商品零售业务,现有连锁药店72家。我们预计2009年公司医药商业收入将保持稳定增长。控股子公司浙江震元制药有限公司构成了公司医药工业部分,主要生产制霉素、罗红霉素等大环内酯类抗生素,产品毛利率较低,平均为20%左右,但在国内同类抗生素市场占有主导地位,预计2009年销售额将超过3.6亿元。
盈利预测与投资评级。我们预计公司2009-2011年每股收益为0.14、0.17、0.22元,按昨日收盘价8.75元计算,动态市盈率为63倍、51倍、40倍。公司医药商业和工业各具特色,销售环节投入较大,成本控制较好,但目前估值偏高,我们维持对公司的“中性”评级。
风险提示。公司净利率水平较低,成本波动带来的风险较大。

研究员：天相医药组    所属机构：天相投资顾问有限公司

报告标题：浙江震元：零库存的“罗红霉素”原料药

2009-08-04 11:24:55

浙江震元现在具备浙江省内地级与县级市的配送能力,但是很难进入到杭州市场,目前华东医药在杭州的竞争力还是最强的。公司的主要经营范围还是集中在省内绍兴及周边地区,例如宁波、台州等地。
浙江震元是浙江省内第一家开始建设连锁药店的企业,起始于2002年。目前连锁药店的规模和单店销售额都是排名浙江省第一。公司目前有连锁药店72家,大部分都是集中在绍兴地区。今年上半年新开四家,其中在余姚一家,另外还在绍兴城区新开一家“震元老药铺”,同时公司还计划进军杭州。
浙江震元是我国最早研制成功罗红霉素并实现产业化的企业,经过扩产后,目前年产罗红霉素原料药260吨,为国内最大的原料药生产厂家,约占国内的80%市场份额。罗红霉素目前处于零库存状态,国内销售情况非常好,因此公司决定不出口,保国内市场。借此机会罗红霉素也乘势涨价,因而原料药的毛利率及净利率大幅上升。
预计2009年和2010年的每股收益分别是0.136元和0.168元。我们对浙江震元的医药工业和商业分别用行业的平均估值进行分析,得出公司的合理价值区间在4.62-5.39亿元,折合每股3.69-4.30元。但鉴于公司的罗红霉素原料药处于高景气度状态,医药工业的盈利能力可能将大大超出我们的预测,因此给予“观望”评级。

研究员：洪阳    所属机构：国联证券股份有限公司

报告标题：浙江震元：前三季度归属母公司净利润增长 93.42%

2008-10-23 19:08:47

2008年1-9月，公司实现营业收入8.32亿元，同比增长17.28％；营业利润1403.73万元，同比增长69.82％；归属于母公司所有者净利润892.49万元，同比增长93.42％；摊薄每股收益0.07元。
公司收入保持稳定增长。公司母公司是集调拨、批发于一体的绍兴市规模最大医药流通企业。公司控股子公司震元制药是我国重要的大环内酯药物生产基地，产品制霉素属全国独家品种，原料药罗红霉素在全国的市场占有率也达80%，处于垄断地位。另一控股子公司浙江震元医药连锁有限公司，是绍兴地区最大的医药连锁公司，截止目前拥有连锁药店66家，网络覆盖整个绍兴市及周边地区。1-9月，公司实现营业收入8.32亿元，同比增长17.28％主要就是得益于控股子公司震元制药主要产品销售价格趋稳回升以及震元医药连锁有限公司规模、品牌效应的逐步体现，带动营业收入稳步提升。
产品毛利率水平较低但保持稳定。公司主营业务包括医药工业和医药商业两部分。公司医药工业的主要产品有制霉素、罗红霉素、阿齐霉素、硫酸奈替米星、氯诺昔康等，多属于毛利率水平较低的抗生素类产品，1-6月份公司医药工业的毛利率为19.81%，医药商业的毛利率为8.59%。公司1-6月总毛利率为12.89%。公司产品毛利率水平虽然较低，但一直保持着稳定的态势，1-9月份，公司总毛利率为13.11%，比1-6月上涨了0.22个百分点。
期间费用控制能力较强。公司期间费用控制能力较强，1-9月，公司期间费用率仅为10.71%，处于行业较低水平，且比去年同期的12.16%减少了1.45个百分点。
公司利润大幅增长。报告期内公司实现营业利润1403.73万元，同比增长69.82％；归属于母公司所有者净利润892.49万元，同比增长93.42％；摊薄每股收益0.07元。公司利润大幅增长的原因首先是收入的稳定增长，毛利率保持稳定；其次是公司加强了费用控制，期间费用率有所降低，另外去年同期营业利润和归属母公司净利润的基数较低也是业绩大幅增长的原因之一。

研究员：天相研究所    所属机构：天相投资顾问有限公司