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正虹科技(000702)_研究报告_财经_新浪网(000702) 研究分析报告|查股网

股票名称：正虹科技(000702)

报告标题：正虹科技:扭转中期亏损,恢复盈利

2011-04-21 14:06:40

四季度扭转中期和三季度亏损,盈利出现拐点
公司一季度净利润217万元,到中期亏损544万元,到三季度仍然亏损198万元,实际主要是二季度亏损755万元造成;2010上半年生猪养殖行业普遍大幅亏损导致上游饲料业不景气,并且猪疫病、水涝灾害等因素也对公司经营产生了不利影响。虽然下半年生猪养殖业景气,但是生猪存栏量较低,饲料需求不旺,而且粮食和豆粕价格高企,饲料生产成本的上升暂时难以转嫁致使全年利润较低,在这种不利形势下公司四季度一举扭转全年亏损,公司经营形式显着好转,盈利拐点出现。
依托品牌做强主业,改善管理
凭借猪料“中国名牌”和企业拥有的“中国驰名商标”公司在业内处于有利竞争地位。公司加大在科研、技术改造、人才培训等方面投入力度提升了公司的综合竞争能力,在2010年4季度扭转亏损已有体现,在2011年将体现得更为突出。
公司2010年销售费用与管理费用之和占收入比重6.89%,较2009年的7.34%下降了0.45个百分点,管理能力逐步提高;公司在2010年面临了众多困难和不利因素情况下公司营运能力显着提升,每股经营活动产生的现金净流量0.26元,同比增长550%。
外部环境好转,盈利能力增强
随着生猪养殖业景气周期延续,饲料价格将随着粮食和豆粕等价格上涨而上调,把成本向下游传导;水产养殖也在消费升级、日本核泄漏影响下迎来了高景气,公司2011-2012年的外部经营环境显着好转;公司在2010年粮食和豆粕等饲料原料大幅涨价情况下策略性增加存货(约增加7000万元,同比增加44%),2011-2012年饲料销售有望实现量价齐升,公司盈利能力将强劲恢复并迎来增长。
2011年每股收益有望翻番,给予增持评级
预计2011年销量增长20%以上,利润增长80%以上,2011-2013年EPS为0.06、0.08、0.10元,给予公司增持评级。
风险提示
玉米、豆粕等饲料原料涨价幅度超越预期风险;生猪养殖、水产养殖业重大疫病风险。

研究员：陈光尧，张保平    所属机构：方正证券股份有限公司

报告标题：正虹科技:前三季度实现EPS0.03元

2009-11-09 07:42:38

2009年1-9月,公司实现营业收入11.69亿元,同比下降8.6%;营业利润2149万元,同比下降18%;归属于母公司所有者的净利润678万元,同比下降48.7%;实现基本每股收益0.03元。
2009年7-9月,公司实现营业收入4.87万元,同比下降2%;营业利润556万元,同比下降36.4%;归属于母公司所有者的净利润160万元,同比下降49.3%;实现基本每股收益0.01元。
公司主营业务为饲料及饲料原料销售、肉制品加工。由于上半年生猪价格持续低迷,养殖户亏损而导致补栏意愿不强,饲料行业的景气度相应降低,受此影响公司收入同比下降。
公司净利润下降幅度大于营业收入的原因系:(1)期间费用率上升。期间费用率上升1.2个百分点,至8.5%;(2)所得税率上升26.3个百分点,至46.6%。
盈利预测及评级。预计公司2009、2010年的EPS分别为0.05元和0.08元,以最新股价5.99元计算,对应的动态市盈率是120X和75X,首次给予公司“中性”的投资评级。

研究员：冉伶俐    所属机构：天相投资顾问有限公司

报告标题：正虹科技：管理层更换 经营状况有望突破

2009-07-08 15:28:09

2009 年7 月3 日到正虹科技总部与公司董事会秘书周夏华先生就公司近期的情况进行了解。其重点是:公司董事会换届,新董事长上任对公司经营有哪些方面的调整与布局;猪价的下跌对公司的饲料业务影响程度;市场传闻公司生物制药公司有生产能防治猪流感的药剂是否属实;公司对海原食品的处理情况。
Q:管理层的更换,公司经营情况是否调整?A:董事长的更换主要是前董事长到了退休年龄,新任董事长徐仲康先生以前没有从事有关饲料方面的业务,履新后将有一个熟悉的过程。但总裁没有变换,公司原有的经营状况近期不会有大的变化,仍然会以一大业务,五大板块为主线。
Q:简单介绍一下公司主营业务情况?A:公司以农业为发展主线,划分为饲料、养殖、屠宰、贸易、生物制药五大板块。公司在湖南、湖北16 个省市区设有33 家全资、控股、参股企业,拥有42 条微机控制生产线,主要生产正虹牌猪鸡鸭鱼牛羊六大系列120 多个品种的饲料产品,年生产能力达200万吨,2008 年实际产量只有60 多万吨。目前年产良种母猪3 万头,销往全国各地,商品猪10 万头,主要销往广东,猪价的下跌给公司的经营造成一定负面影响。
Q:产品市场前景如何?目前国内主要客户群体?A:公司毛利较高的是浓缩饲料,其他饲料毛利在6%左右,随着规模化的养殖进一步集中,公司产品的提价能力有所弱化。目前的主要群体是养殖场和农户。
Q:湖南试水生猪期货交易和冻猪肉储备,公司有没有参与?A:对于这两项业务公司都没有参与,而且公司的冻库只有几千吨仓储能力,屠宰这一块业务处于半停产状态。
Q: 公司饲料成本结构?原料价格波动对公司的影响?A:饲料成本主要是玉米、豆粕、鱼粉、添加剂等。公司原料价格有一定程度的上涨,但饲料价格也同步上涨,其毛利率基本上还是稳定的,原料来源主要是国有储备粮库和大型油厂。
Q:宜兴正虹饲料有限责任公司出现较大亏损,其原因是?A:宜兴正虹饲料有限责任公司出现较大亏损主要是因为公司以水产饲料为主,2008 年宜兴当地水产养殖出现了较大的变化,主要是灾害等因素导致养殖面积下降,今年预计会好一点。

研究员：陈光尧    所属机构：方正证券股份有限公司