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厦门信达(000701)_研究报告_财经_新浪网(000701) 研究分析报告|查股网

股票名称：厦门信达(000701)

报告标题：厦门信达:贸易业务拉动收入大幅增长

2009-11-09 09:08:49

2009年三季报显示,公司实现营业收入63.08亿元,同比增长31.59%;实现营业利润8581万元,同比增长51.53%;实现归属于上市公司股东净利润3398万元,同比增长8.67%;每股收益0.14元。
其中,第三季度公司实现营业收入21.63亿元,同比增长2.97%;实现营业利润1574万元,同比增长94.80%;实现归属于上市公司股东净利润535万元,同比减少34.44%。
贸易业务拉动收入大幅增长。公司产业涉足商业贸易、房地产、信息业、仓储等多个领域。2009年前三季度公司在贸易及地产业务的双向拉动下,收入实现爆发式增长:1)商贸业务占公司总收入的比重达到94%,1-6月商贸业务的收入增速达到56.07%,是公司业务增长的主要动力。商贸业务中,公司汽车销售业务上半年实现收入38.38亿元,收入增速接近57%。我们认为,在上半年经济下滑的背景下,政府为扩大内需提出的“汽车下乡”是拉动公司汽车贸易业务大幅增长的主要原因;2)地产业务在公司总业务中的占比为5%左右,不过由于上半年公司位于漳州、淮南、衡阳等地的地产项目均实现了不错的销售率,因此地产业务收入同比增速也达到36%,而毛利润占比则由2008年年底32%的水平上升至2009年中期的45%。
期间费用率下降,投资收益大幅减少。由于收入规模大幅度飙升,公司期间费用率也出现了明显下降。期间费用率由去年同期的3.91%降低至2.24%,下降了1.67个百分点。不过,公司投资收益出现大幅减少,减幅为124%,主要是持有可供出售金融资产期间取得的投资收益上出现了明显下降。
风险提示:投资者需关注宏观经济波动风险及股票交易市场的相关市场风险。
盈利预测与投资评级:我们预计公司2009-2010年EPS分别为0.19元和0.20元,按10月23日收盘价10.65元计算,对应动态PE分别为56倍和53倍,首次给予“中性”评级。

研究员：天相商业组    所属机构：天相投资顾问有限公司

报告标题：厦门信达：光电产业布局已显成功态势

2009-04-09 09:11:07

市场估值自由现金流估值（FCFF）假设公司从2018年开始公司的自由现金流以永续增长率稳定增长。在加权资本成本(WACC)为11.25%,永续增长为3.00%的条件下，公司每股内在价值为8.54元。根据FCFF敏感性分析的结果，合理价值在6.62元/股~10.97元/股之间。
同行业相对估值法（PE）从厦门信达（000701）的目前经营及未来发展来看，我们认为公司将会背靠海峡西岸经济圈获得良好的发展机遇，在未来3～5年会保持较快速度的增长，同时在LED光电产业上将有较大作为。我们认为2009年厦门信达可以实现0.38元/股，综合厦门信达(000701)的三个主营业务方向，我们认为合理的估值PE为25倍， 2009年合理价格为9.50元/股。
估值结果在对厦门信达(000701)的目前主营及资产状况进行分析以后，我们认为其目前的市场价值被大幅低估，而2009 年其光电产能的完全释放以及其位于海西经济圈核心区域的特点将对公司的发展构成长期的利好。
综合自由现金流估值和行业PE 相对估值，我们认为2009年厦门信达每股的合理价值在8.54 元/股-9.50 元/股，其价值中枢在9.02 元/股，对应2009，2010 年和2011 年的市盈率分别为23.74 倍，16.40 倍和11.56 倍。我们给予厦门信达（000701）强烈推荐评级，建议二级市场的投资者积极关注。

研究员：滕晓军    所属机构：民生证券股份有限公司

报告标题：厦门信达：LED明灯照亮成长之路

2008-03-05 14:21:38

未来几年全球LED 产业迎来爆发性增长时期。随着节约能源、保护环境意识不断加强，以及半导体照明技术逐渐趋于成熟，LED 照明灯对传统的白炽灯和荧光灯替代比以往更为迅速，而全球能够生产LED 芯片的厂商仅有少数几家，LED已经迎来爆发性增长时期。
公司持有10%股权的三安电子是一家具备相当竞争力的LED 芯片制造企业。三安电子能够生产全色列的超高亮度LED 外延片和芯片，广泛用于夜景灯、汽车灯、背光源等高端半导体照明领域。公司拥有一支很强的研发技术团队，良率达到98%以上，目前产能为外延片45万片，芯片150亿粒，国内市场占有率达到58%以上，预计2008年收入可望达到4亿元，净利润有望达到1亿元，可为公司贡献EPS0.04元。
信达光电将依托于三安电子，充分分享半导体照明行业的快速成长。信达光电主营LED 封装业务，由厦门信达和三安电子分别出资70%和30%设立，三安电子表示将在芯片供给和技术方面给予信达光电充分支持，信达光电目前已经充分掌握直插式和片式化的LED 封装技术，规模化生产衰减率控制到小于1%，公司募集资金项目设计月产能为1亿只，预计达产后年收入3.2亿元，利润超过5000万元，将为公司贡献EPS0.14元。
受益于厦门信达和三安电子业绩的快速成长，预计公司未来三年年复合成长率有望达到50%，初步估算公司08、09年EPS 可以达到0.30，0.45元，鉴于公司高速成长性，给予公司08年50倍PE，对应15元的目标价和长期“推荐”评级。

研究员：王雪峰，孙朝晖    所属机构：兴业证券股份有限公司

报告标题：厦门信达公司简报

2007-05-29 14:54:01

厦门信达主营铝电解电容、外贸和房地产业务,05、06 年EPS为0.13 元和0.15 元。
厦门信达铝电解电容年综合生产能力30 亿只。2006 年公司铝电解电容实现销售2.2 亿元,同比下降24%,毛利率为14%。销售下滑的主要原因是,公司产品主要供给传统CRT 厂家,供LCD 显示应用的电容尚未通过认证。公司从国外引进的国内第一条倒贴式电子标签生产线尚未规模生产,06 年收入仅34 万元。
公司外贸业务2006 年实现收入51.16 亿元,同比增长85%,毛利率也由 2.5%提高到2.93%,是公司06 年业绩增长的主要动力。
其中同汽车及零配件销售相关的收入为6.9 亿元,净利润为1140万元。
06 年公司房地产业务实现销售1.51 亿元,同比增长45%,毛利率为34%,净利润为3033 万元,主要来源于控股95%的厦门公司和控股70%的漳州公司,07 年公司持股70%、42%和60%的淮南、衡阳、湖南悦禧置业公司也将开始运营,其中淮南公司的“锦绣康城”商品房项目一期工程已完成前期筹备进入建设阶段。
公司的发展重点是电子业,07 年5 月29 日公司公告以1.5 亿元收购厦门三安电子10%股权,收购市盈率为25 倍,对应的净资产为3526 万元,若3 年内厦门三安电子没有首发上市,三安集团承担回购责任。
三安电子在国产LED 外延片、芯片的市场占有率达58%,06 年公司实现销售2.89 亿元,实现净利润6312 万元,我们认为三安电子在3 年内上市的可能性较大。如果三安电子在本轮牛市中实现上市且定位于40 倍市盈率,公司将得到9000 万元的投资收益。

研究员：华锦东    所属机构：东北证券股份有限公司