东方电子(000682)_研究报告_财经_新浪网(000682) 研究分析报告|查股网
股票名称：东方电子(000682)
报告标题：东方电子:借力变频,重新进入快速发展
公司业务以电力自动化为主。公司主营业务包括电力自动化、信息管理及电费计量系统、电子设备与系统集成等。其中,电力自动化中包含了高压变频器,占收入比重超过38%;信息管理及电费计量系统主要是指海颐软件及威斯顿电气所主营的软件业务与电表业务;电子设备与系统集成主要是电子产品的采购和销售,毛利率较低。
甩掉历史包袱,公司有望重新进入快速发展期。随着公司证券市场虚假陈述案的完结,由于该案赔偿等由东方电子集团公司承担,对上市公司未来几乎无影响。因此公司有望甩掉历史包袱,将几大主业做强,重新进入快速发展期。
电力自动化业务积极调整,拓宽下游领域。目前公司电力自动化业务主要下游仍是电网,但由于电网竞争激烈且市场份额很难提升,因此公司凭借在调度等方面具备的技术优势,积极调整业务结构,拓宽下游领域,如煤矿、石油、化工等。
高压变频器将成为公司新的增长点。公司的高压变频业务很早就已有技术储备,但2009年真正推向市场,目前据估算约有近30套的销售。
目前主要为DF5000系列,以6kv和10kv产品为主,下游包括电力、冶金、石化等,销售模式最初以EMC为主,目前也有部分直接销售。
由于公司在自动化领域的优势,因此能够提供设备与操作系统的集成服务,使其拥有很强的产品优势,我们看好公司该项业务发展前景。
公司经营稳健,今年EPS预计0.05元,首次给予“增持”评级。在公司业务调整顺利的前提下,我们预测公司未来三年的每股收益分别为0.05/0.09/0.15元,考虑到公司有望重新进入快速发展期,首次给予“增持”评级。
研究员：王静，赵曦 所属机构：宏源证券股份有限公司
报告标题：东方电子:卷土重来已可知,绿色能源服务助力公司再度崛起
现任管理层锐意进取,打造以客户需求为中心的精进运营模式。经2007年至2010年的业务转型,公司已基本完成绿色能源综合服务提供商的内外布局。作为目前唯一一家以合同能源管理模式提供高压变频节能服务的整体解决方案提供商,公司凭借电力自动化行业深厚积累,已突破重点客户,正加速市场推广,先发优势有望转化为长期竞争力。战略产品射频识别追溯系统赢得中央投资计划支持,初步商用,具备多领域应用可复制性,想象空间无限。公司证券市场虚假陈述案于3月2日审结,有望催化传统业务与转型业务高速成长,业绩爆发可期。
历史遗留问题彻底解决,公司正站在二次腾飞的起跑线上.
公司证券市场虚假陈述案已审结,涉案标的4.42亿元,除直接赔付41.37万元,其余以股票过户方式赔偿,合计约4450万股,折合每股9.92元。历史遗留问题彻底解决使公司站在二次腾飞的起跑线上,有助于传统业务稳步拓展并催化转型业务加速成长。
受益电力自动化景气上行,公司传统业务将保持平稳增长.
“十二五”期间全国电网建设规划投资为2.55万亿元,其中二次设备投资额约2500亿元,较“十一五”期间提升近78%。预计公司2011年会保持传统业务平稳增长,继续巩固出口额同行居首地位。两度中标国网智能小区示范项目使用电侧产品极具看点。
差异化竞争,合同能源管理助力高压变频节能步入扩张期.
公司是目前唯一一家以合同能源管理模式提供发电侧高压变频器节能服务的系统集成商及运营维护商。现累计投产30余套定制化能耗改造系统,平均节电率55%以上,神华集团保德电厂正启动第三期工程,大唐集团与华能集团的热电厂改造项目也已开工。面对超过2500亿元的潜在市场容量,行业积累、技术储备、商业模式、资金存量、客户粘性及定制化服务将巩固公司竞争优势,由践行者晋升为引领者。预计公司2011年会完成五大发电集团的全面市场布局,节能运维形成规模效应。
射频识别追溯系统可多领域复制应用,具备无限想象空间.
公司于2009年率先培植出RFID产品追溯系统解决方案,先后签约张裕酿酒与东方海洋,曾获李克强副总理的高度评价。依据国家电网提出的电力资产全寿命周期管理理念,公司又推出RFID电力智能化全系列产品,现已成功应用于天津、湖南、广东等多家省网级电力公司,有望参与未来标准制订并抢占产业制高点。公司此项业务复制性强且应用领域众多,受惠政策扶持力度持续加大,潜在市场容量不可预估。
目标价10.2,给予公司“买入”评级.
预计2011-2013年的EPS分别为0.08,0.16和0.34元,以2013年30倍PE计算,目标价为10.2元,首次给予公司“买入”评级。
风险提示.
公司转型业务的开拓受到国家政策走势的影响,业绩贡献存在一定不确定性。
研究员：盛劲松 所属机构：方正证券股份有限公司
报告标题：东方电子调研简报
投资要点
有别于市场的观点
现任管理层锐意进取,打造以客户需求为中心的精进运营模式。经2007年至2010年的业务转型,公司已基本完成绿色能源综合服务提供商的内外布局。作为目前唯一一家以合同能源管理模式提供高压变频节能服务的整体解决方案提供商,公司凭借电力自动化行业深厚积累,已突破重点客户,正加速市场推广,先发优势有望转化为长期竞争力。战略产品射频识别追溯系统赢得中央投资计划支持,初步商用,具备多领域应用可复制性,想象空间无限。公司证券市场虚假陈述案于3月2日审结,有望催化传统业务与转型业务高速成长,业绩爆发可期。
历史遗留问题彻底解决,公司正站在二次腾飞的起跑线上
公司证券市场虚假陈述案已审结,涉案标的4.42亿元,除直接赔付41.37万元,其余以股票过户方式赔偿,合计约4450万股,折合每股9.92元。历史遗留问题彻底解决使公司站在二次腾飞的起跑线上,有助于传统业务稳步拓展并催化转型业务加速成长。
受益电力自动化景气上行,公司传统业务将保持平稳增长
“十二五”期间全国电网建设规划投资为2.55万亿元,其中二次设备投资额约2500亿元,较“十一五”期间提升近78%。预计公司2011年会保持传统业务平稳增长,继续巩固出口额同行居首地位。两度中标国网智能小区示范项目使用电侧产品极具看点。
差异化竞争,合同能源管理助力高压变频节能步入扩张期
公司是目前唯一一家以合同能源管理模式提供发电侧高压变频器节能服务的系统集成商及运营维护商。现累计投产30余套定制化能耗改造系统,平均节电率55%以上,神华集团保德电厂正启动第三期工程,大唐集团与华能集团的热电厂改造项目也已开工。面对超过2500亿元的潜在市场容量,行业积累、技术储备、商业模式、资金存量、客户粘性及定制化服务将巩固公司竞争优势,由践行者晋升为引领者。预计公司2011年会完成五大发电集团的全面市场布局,节能运维形成规模效应。
射频识别追溯系统可多领域复制应用,具备无限想象空间
公司于2009年率先培植出RFID产品追溯系统解决方案,先后签约张裕酿酒与东方海洋,曾获李克强副总理的高度评价。依据国家电网提出的电力资产全寿命周期管理理念,公司又推出RFID电力智能化全系列产品,现已成功应用于天津、湖南、广东等多家省网级电力公司,有望参与未来标准制订并抢占产业制高点。公司此项业务复制性强且应用领域众多,受惠政策扶持力度持续加大,潜在市场容量不可预估。
总结:公司正在业务转型,处在拐点上升期,建议强烈关注
研究员：盛劲松 所属机构：方正证券股份有限公司
报告标题：东方电子:精确创新,持续进步
事 项:近日,我们拜访了东方电子股份有限公司,就公司当前的生产经营情况和公司人员做了详细的交谈。
投资要点:
2007年公司在诉讼案件全面和解后,确立并全面打造以“精确创新,持续进步”为核心的精进模式,进入二次创业发展时期,各项业务走上稳步增长之路。
公司主要产品包括电力调度自动化系统、保护及变电站综合自动化系统、配电自动化系统、信息管理系统、电能计量计费系统、电气化铁道牵引供电自动化系统、电线电缆等系列产品。下游客户涉及电厂电网,钢铁,油田,煤矿和警务等行业领域。
尽管公司部分产品集中在电力二次设备中低端领域,面临的市场竞争非常激烈,但在重点产品线上已经有所突破,部分达到了国际先进水平。公司积极拓展海外市场,技术和服务已输出到美国,俄罗斯,东南亚和中东等国。
2008年营业收入为8.63亿元,同比增长13%,实现净利润3222万元,同比增长37.5%。2009年1-9月营业收入6.21亿元,同比增长8.4%,净利润2424万元,同比上涨13.9%,归属母公司净利润1611万元,同比下滑4.8%,实现每股收益0.016元。
公司通过不断开发新产品,使得毛利率稳中有升,维持在较高水平。2007和2008年,毛利率分别为28.64%和33.23%。2009年1-9月毛利率为31.23%,比08年同期略升1个百分点。
“十一五”期间我国电网投资规模将超过1.2万亿元,年均投资额超过2,400亿元,比“十五”期间年均电网投资额增幅超过90%。
二次设备的投资金额占到整个电网投资总额的10-15%。未来两三年乃至今后中长期,我国电网投资将迎来显著性增长,将为电力二次设备厂商提供广阔的发展空间。
即将发展的智能电网将在发电、输电、变电、配电和用电的各个环节广泛使用具有交互式通信控制能力的智能装置,数字化应用将渗透到电网的各个环节,电网调度自动化设备和保护自动化设备将有望显著地增长。因此,启动智能电网规划和试点以后,能够为电力二次设备厂商提供良好的产业发展机遇。
公司08年2000万元投资了烟台商业银行1000万股,估计有望增厚公司09-11年投资收益约300万,500万和500万元。
投资建议:预计公司09-11年,每股收益分别为0.027,0.036和0.047元,对应当前股价的市盈率分别为204,154和117倍,我们首次给予公司“中性”评级。
研究员：林健晖 所属机构：齐鲁证券有限公司
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