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三木集团(000632)_研究报告_财经_新浪网(000632) 研究分析报告|查股网

股票名称：三木集团(000632)

报告标题：三木集团:计划非公开增发用于胶州湾项目

2010-11-01 13:55:17

2010年前三季度业绩概述。公司合并报表显示:2010年1-9月份实现营业收入24.66亿元,同比增长34.8%;营业利润4999.75万元,同比增长14.46%;归属于母公司净利润1575.68万元,同比下降32.42%;基本每股收益0.03元。
2010年第三季度(7-9月)公司实现营业收入8.45亿元,同比增长20.57%;营业利润1301.19万元,同比下降45.52%;归属于母公司净利润236.72万元,同比下降79.02%,基本每股收益0.005元。
资产减值损失和所得税费用影响公司业绩。前三季度公司确认坏账损失1648.75万元,上年同期为-3527.74万元,是营业利润增长率低于营业收入增长率的主要原因。前三季度公司所得税费用为3326.7万元,同比增长62.73%,所得税费用的大幅增加是公司在营业利润同比增长的情况下,业绩下滑的主要原因。
计划非公开增发用于青岛胶州湾产业新区大市政基础设施建设项目。2010年9月,公司计划以不低于6.04元/股的价格,向不超过十名特定投资者发行不超过1.7亿股,募集资金净额不超过10亿元,全部投资于青岛胶州湾产业新区大市政基础设施建设项目。该项目采用BT模式运作,由公司作为项目投资方,在融资、建设、验收合格后再将建设项目移交给青岛胶州湾产业基地管理委员会,并由胶州湾管委会向投资方支付项目的总投资和约定回报。根据相关协议,公司的收益主要源自两方面:第一、公司参与的大市政基础设施投资总额以各单项基础设施建设工程竣工时,双方以及胶州市审计和财政部门确认的工程决算价为准。在单项工程决算价基础上,额外向公司支付按单项工程决算价8%计算的财务费用。第二、未来土地出让价格如果超过66万/亩时,公司将就超出部分按一定的比例参与分享投资收益。胶州湾项目的确定和实施,有助于公司主营业务的延续和未来持续发展;从收益来源看,公司还可以一定程度上地参与土地出让收益的分成。
2010年投资收益有望大幅提高。公司持有福建海峡银行股份有限公司(原福州市商业银行)4950万股,其中2000万股已对外转让但未过户,该项交易在达到收入确认条件后,预计公司可实现投资收益3393万元,从而提升公司2010年业绩。
盈利预测和投资评级。由于胶州湾项目短期内无法给公司带来收益,暂不考虑此次增发引起的股本变化,预计2010年、2011年可分别实现每股收益0.07元和0.12元,按10月22日的收盘价6.34元计算,对应的动态市盈率较高,维持“中性”投资评级。
风险提示。若未能在2010年确认福建海峡银行股份有限公司股权转让的投资收益,公司业绩可能低于预期。非公开发行尚需股东大会批准和证监会核准。

研究员：天相金融地产组    所属机构：天相投资顾问有限公司

报告标题：三木集团:上半年净利润同比增长11.27%

2010-08-10 10:31:41

2010 年上半年公司实现营业收入16.21 亿元,同比增长43.64%;营业利润3698.56 万元,同比增长86.84%;归属母公司净利润1338.96 万元,同比增长11.27%;实现基本每股收益0.03 元。
资产减值损失和所得税费用影响公司业绩。报告期内公司确认坏账损失1456.92 万元,上年同期为-1737.84 万元。报告期所得税费用为2397.18 万元,同比增长113.79%。
基本面概述。公司主要有两项业务:房地产业和商品贸易。
其中商品贸易实现营业收入12.55 亿元,是公司最主要的收入来源,但其毛利率仅为2.86%。房地产业务实现营业收入3.3 亿元,同比增长74.32%,实现毛利1.4 亿元,是报告期公司最主要的利润来源。
房地产主要项目情况。“家天下·三木城”项目(公司占55%)期内实现商品房销售签约金额约1.86 亿元,目前剩余开发面积约7 万平米,预计将在今明两年基本完成开发和销售。
“水岸君山”项目(公司占51%)占地面积915 亩,总建筑面积约38 万平米,报告期内完成商品房销售签约金额约7300万元。福建人才公寓项目(公司占51%)占地面积100 亩,项目定为人才限价商品住房,报告期内完成开工面积2.4 万平方米。武夷山自驾游项目(公司持有51%)占地326 亩,目前已完成项目总平规划设计,目前已报批。长沙黄兴南路商业步行街(公司占100%)西厢项目不断调整和完善商业业态,提高出租率。公司主要项目位于福建地区,随着海西开发的深入,未来有望从中受益。
公司以 BT 方式参与胶州湾产业基地有关基础设施建设并取得积极进展。在3 月17 日签订框架合同的基础上,7 月18日,全资子公司青岛森城鑫公司与胶州湾产业基地管委会签订了《胶州湾产业基地南海路道路等相关工程投资建设合同书》和《胶州湾产业基地3#排水沟及其北五路、北九路、北十二路、滨河路桥梁工程投资建设合同书》,合同总额约2.9亿元。胶州湾项目的确定和实施,将有助于公司主营业务的延续和未来持续发展。
2010 年投资收益有望大幅提高。公司持有福建海峡银行股份有限公司(原福州市商业银行)4950 万股,其中2000 万股已对外转让但未过户,该项交易在达到收入确认条件后,预计公司可实现投资收益3393 万元,从而提升公司2010 年业绩。
盈利预测和投资评级。考虑到公司资产减值损失大幅增加的影响,我们略微下调公司的盈利预测。预计公司2010 年、2011 年可分别实现每股收益0.07 元和0.12 元,维持“中性”投资评级。
风险提示。若未能在2010 年确认福建海峡银行股份有限公司股权转让的投资收益,公司业绩可能低于预期。

研究员：天相金融地产组    所属机构：天相投资顾问有限公司

报告标题：三木集团:归属于母公司净利润同比增长97.91%

2010-04-02 09:14:10

公司2009年实现营业收入24.83亿元,同比下降13.17%;归属母公司净利润2050万元,同比增长97.91%;实现基本每股收益0.044元。本年度公司拟不进行利润分配,也不进行资本公积金转增股本。
利润主要来自非经常性损益。报告期内,公司实现非经常性收益6428万元,主要是应收款项减值准备转回,归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为-4378万元。
房地产开发是公司的核心主业。1)、公司主要有两项业务:房地产业和商品贸易。报告期内房地产业务实现收入3.97亿元,占营业收入的16.06%;商品贸易实现收入20.17亿元,占营业收入的81.61%。房地产业务实现毛利1.58亿元,毛利占比为65.28%;房地产业务以占营业收入16.06%的比重,贡献了65.28%的毛利。 2)、目前公司房地产项目主要有四个:福州“家天下”项目(公司持有55%的权益)、福州马尾“水岸君山”项目(公司持有51%的权益)、福州“人才公寓”项目、武夷山自驾游营地项目(公司持有51%的权益)。2009年房地产业务收入主要来自“家天下”和“水岸君山”两个项目。报告期内,“家天下”项目实现销售收入4.25亿元,目前还剩下约7万平米,预计将于2010年销售完毕;“水岸君山”项目占地面积915亩,总建筑面积38万平米,2009年新开工面积5.82万平米,竣工面积5.29万平米。
2010年业绩有望增长。1)、报告期末,公司拥有预收款项5.68亿元,其中房地产项目预收款3.17亿元,主要是“家天下”和“水岸君山”两个项目,较多的预收款将为公司2010年业绩提供保障。2)、公司持有福建海峡银行股份有限公司(原福州市商业银行)4950万股,其中2000万股已对外转让但未过户,该项交易在达到收入确认条件后,公司可实现投资收益3393万元,从而提升公司2010年业绩。
盈利预测和投资评级。我们预计公司2010年、2011年可分别实现每股收益0.09元和0.12元,以4月1日的收盘价7.96元计算,对应的动态市盈率分别为88倍和66倍,给予“中性”投资评级。
风险提示。房地产行业风险。

研究员：天相金融地产小组    所属机构：天相投资顾问有限公司

报告标题：三木集团:前三季度归属于母公司净利润同比下降8.5%

2009-11-10 21:04:37

2009 年前三季度业绩概述。公司2009 年1-9 月份实现营业收入18.3 亿元,同比下降9.33%;营业利润4368 万元,去年同期为-8436 万元;归属于母公司净利润2332 万元,同比下降8.5%;实现基本每股收益0.05 元,同比下降8.41%。
其中第三季度(7-9 月)实现营业收入7 亿元,同比下降16.79%;归属于母公司净利润1128 万元,同比增长223.8%;实现基本每股收益0.024 元,同比增长222.67%。
公司基本面概述:公司主营业务为日用百货、建筑材料商品房及土地开发等。房地产项目主要分布于福州,截至本报告期末,公司有预收款项7 亿元,较年初大涨88.56%。09 年上半年,公司商品房及土地开发业务收入1.89 亿元,占营业收入的16.83%,贡献毛利60.76%,是公司最主要的利润来源。目前在建的项目主要有四个:家天下三木城、水岸君山、人才公寓以及武夷山自驾游营地项目。
公司三季报分析。公司前三季度归属于母公司净利润同比下降8.5%,主要由于营业外净收入大幅下降。本报告期内公司实现营业外净收入-216 万元,去年同期为4783 万元,同比下降104.52%。主要是由于公司上年同期对北京实达科技发展有限公司和福建三农集团股份有限公司的担保余额降低,冲回预计负债所致。公司09 年前三季度利润主要来自资产减值损失的冲回。公司冲回资产减值损失3528 万元,占营业利润80.76%。主要是由于实达集团归还代为偿还贷款及利息的欠款相应冲回按比例计提的坏账准备。
主营业务盈利能力略有增强。09 年前三季度公司毛利率上升较多,期间费用率略有下降,表明主营业务盈利能力增强。
前三季度公司毛利率为10.38%,较上年同期增长4.65 个百分点;期间费用率为8.2%,较上年同期略微下降0.06 个百分点。
资产负债率较高,但资金面得到改善。截至本报告期末,公司资产负债率较年初略微上升0.36 个百分点,仍处于80.48%的高位。但借款占总资产的比重27.48%,同比下降10.37 个百分点,现金占资产比率11.56%,较年初上升1.85 个百分点,且经营活动净现金流为正,表明公司资金面得到改善,相对充裕。
风险提示。公司业绩受营业外收入、支出等非经常性损益影响较大。

研究员：天相投资研究所    所属机构：天相投资顾问有限公司