查股网.中国 chaguwang.cn
股票查询(粤宏远Ａ(000573)_研究报告_财经_新浪网 000573) 股票简介 股票公告 财务数据 股东介绍 研究报告 新股申购 资金流向 DDX数据 超赢选股 超赢决策

粤宏远Ａ(000573)_研究报告_财经_新浪网(000573) 研究分析报告|查股网

股票名称：粤宏远Ａ(000573)

报告标题：粤宏远A:综合毛利率提升,一季度减收增利

2011-05-04 10:13:22

2011年一季度业绩概述:公司2011年一季度营业收入1.45亿元,同比下降3.02%;营业利润1514万元,同比增长37.91%;归属母公司净利润为836万元,同比增长38.92%,每股收益0.01元。
业绩增长主要源于综合毛利率提升。公司主要从事房地产开发及煤矿两大业务,其中房地产开发主要布局于广东东莞,目前项目权益储备约为76.5万平米,煤矿业务公司目前正在开采的核桃坪煤矿保有资源储量约685.8万吨,年生产规模为15万吨,目前正在开展扩能至30万吨/年的申报工作。2011年一季度公司业绩实现增长主要源于毛利率的提升,一季度公司综合毛利率为43.3%,较去年同期提升约9个百分点,主要原因为期内所售房地产项目均价较高(江南第一城二期)以及煤炭业务较去年同期趋于稳定所致。
地产项目储备较少。公司一季度无新增储备,2011年销售的项目主要为江南第一城三期及与万科合作的水濂山项目翡丽山(公司持有50%权益),其中翡丽山项目一期产品于4月份开盘,而寮步项目御庭山于2011年下半年开工,公司房地产项目储备总体规模较小,未来需要关注公司补库存情况。
销售大幅提升,资金压力仍未好转。公司一季度销售商品及提供劳务收到的现金为2.32亿元,同比增长231%,预收款项为1.75亿元,较年初增长101%,一季度来看公司地产项目销售情况良好。截至2011一季度末公司账面现金为1.17亿元,为短期借款的36%,公司预计2011年项目资金支出约2.45亿元,主要用于房地产项目开发及煤炭沟煤矿建设,短期来看公司资金压力依然较大。真实资产负债率为36.32%,较年初下降4个百分点,长期财务杠杆不高。
盈利预测及投资评级。我们预计公司2011年-2012年EPS为0.09元、0.10元,以昨日收盘价4.71元计算,动态市盈率为52倍和47倍,公司房地产业务成长空间较小,未来的主要看点在于煤矿的产能扩张以及煤炭行业的景气,维持“中性”评级。
风险提示:项目销售和开发进度可能不达预期;矿产资源开发条件、环境、工业基础等均存在不确定性。

研究员：石磊    所属机构：天相投资顾问有限公司

报告标题：粤宏远A:煤炭业务增长促业绩翻番

2011-04-18 20:54:46

2010年业绩概述:营业收入5.29万元,同比增长6.54%;营业利润6031万元,同比增长197.8%;归属母公司净利润3980万元,同比增长102.15%;每股收益0.06元。本年度不分配不转增。
综合毛利率提升及煤炭销售收入大幅增长致业绩翻番。公司主要从事房地产开发及煤矿两大业务,其中房地产开发主要布局于广东东莞,目前项目权益储备约为76.5万平米,煤矿业务公司目前正在开采的核桃坪煤矿保有资源储量约685.8万吨,目前年生产规模为15万吨,未来有望扩能至30万吨。2010年公司业绩实现翻番主要源于毛利率的提升以及煤炭销售收入的大幅增长:公司2010年主要销售的是江南第一城二期的别墅项目,均价较高,导致房地产开发业务毛利率同比提升6个百分点至37%;公司2010年实现煤炭收入7055万元,同比提升191.29%,毛利率同比提升11个百分点至62%,两者拉动综合毛利率同比提升10个百分点至43%。
地产业务保持稳定滚动开发。公司2011年销售的项目主要为江南第一城三期及与万科合作的水濂项目翡丽山(公司持有50%权益),寮步项目御庭山于2011年下半年开工,公司房地产项目储备较少,未来预计仍将保持小规模稳定滚动开发。
积极拓展煤炭业务。公司2010年9月收购了威宁县煤炭沟煤矿70%的股权,该煤矿拥有合法采矿权,生产规模15万吨/年,使公司拥有煤炭资源保有储量扩增至1457万吨,该矿为在建矿,公司表示争取在2011年底前实现生产试运行。另外公司正在进行核桃坪煤矿扩能至30万吨/年的申请工作,未来公司煤炭业务的总生产能力有望扩展至45万吨/年。
短期资金压力较大。截至2010年底公司账面现金为1.01亿元,较年初下降44.83%,仅为短期负债和一年内到期非流动负债的30%,经营性净现金流为-0.47亿元,而去年同期为2.20亿元,主要为支付土地增值税清算税款所致,公司预计2011年项目资金支出约2.45亿元,主要用于房地产项目开发及煤炭沟煤矿建设,短期来看公司资金压力较大。预收款项为8651万元,较年初下降44.93%,2011年业绩保障度不高。真实资产负债率为40.37%,与年初基本持平,长期来看财务杠杆不高。
盈利预测及投资评级。我们预计公司2011年-2012年EPS 为0.09元、0.10元,以昨日收盘价4.97元计算,动态市盈率为55倍和50倍,估值水平畸高,公司房地产业务成长空间较小,未来的主要看点在于煤矿的产能扩张以及煤炭行业的景气,维持“中性”评级。

研究员：石磊    所属机构：天相投资顾问有限公司

报告标题：粤宏远A:结算面积增加致业绩增长

2010-04-27 15:10:20

一季度业绩概述。公司一季度实现营业收入1.49 亿元,比上年同期增长41.2%;营业利润0.11 亿元,同比增长187.12%;归属母公司净利润0.06 亿元,同比增长22%;实现基本每股收益0.01 元。
公司主营业务概述:公司主营住宅开发和工业厂房租赁,业务主要位于广东东莞。自2008 年以来,受全球金融危机及广东产业结构调整影响,东莞楼市量价齐跌。2009 年以来,东莞房地产投资同比下降四成,房地产行业主要以消化库存为主。公司在当地颇有口碑,09 年以来业绩迅速回暖,一季度公司业绩延续了09 年以来的回暖趋势。
公司业绩分析:2009 年,公司主要项目江南第一城一期销售完毕,目前正销售的江南第一城二期项目销售情况良好,将给2010 年业绩提供保障。本期业绩大幅度增长,主要是江南第一城预收款结转收入。报告期内,公司主营业务综合毛利率为34.32%,比上年提高5.52 个百分点,期间费用率为22.51%,比上年增加4.17%,公司资产负债率为41.91%。预收账款为0.75 亿元,比年初减少52.3%,为售楼款结转收入所致。
公司未来发展展望:公司房地产业发展面临的关键问题为土地储备问题,公司现有的土地储备主要为水濂山地块与寮步地块,预计可持续3-5 年的开发周期,公司子公司与东莞万科合作的水濂山地块预计2010 年6 月动工,公司位于寮步镇的地块已经命名为“宏远御庭山”,预计下半年动工。公司目前正在寻找合适的土地资源,适时增加土地储备。此外,公司于2009 年6 月,联合收购了威宁县结里煤焦有限公司60%的股权,初步尝试涉足矿产资源开发领域。该公司拥有核桃坪煤矿的采矿权,生产规模15 万吨/每年,保有储量680万吨,该矿现已投入生产及销售,预计每年可贡献营业收入0.69 亿元。该煤矿规模较小,短期内难以形成规模优势,且受政策影响较大,公司业务转型难言明朗。
盈利预测与评级:预计公司2010 年-2012 年EPS 为0.05 元、0.08 元和0.09 元,以4 月26 日收盘价4.93 元计算,动态市盈率为98 倍、67 倍和60 倍,维持“中性”评级。

研究员：天相金融地产小组    所属机构：天相投资顾问有限公司

报告标题：粤宏远A:益于房地产行业景气上升、09 年扭亏已成定局

2009-11-10 14:52:24

2009 年前三季度业绩概述。公司2009 年1-9 月份实现营业收入3.26 亿元,同比增加38.53%;营业利润0.19 亿元,而去年同期亏损0.03 亿元;归属母公司净利润0.15 亿元,同比增长220.14%;实现每股收益0.0251 元。其中,三季度实现营业收入1.15 亿元,同比增加85.42%,归属母公司净利润0.08 亿元,同比增长148.7%。
公司基本面概述:公司主营住宅开发和工业厂房租赁,业务主要位于广东东莞。自2008 年以来,受全球金融危机及广东产业结构调整影响,东莞楼市量价齐跌。2009 年以来,东莞房地产投资同比下降四成,房地产行业主要以消化库存为主。公司在当地颇有口碑,09 年以来业绩迅速回暖。截止本报告期末,公司预收款项达到1.76 亿,比年初增长102.53%,主要系未确认收入的售楼款公司三季报分析:公司前三季度净利润0.19 亿元,扭亏为盈,主要是受地产行业景气回升影响,销售增加,以及存货跌价准备的转会。公司销售费用率、管理费用率及财务费用率,分别为5%、10%与5%,而去年同期为9.6%、12.1%及6.8%,略有下降。公司经营活动现金流量净额比上年同期增长277.58%,经营状况有所改善。资产负债率为45.45%,财务状况良好。
公司业绩展望。随着中国宏观经济复苏以及欧美市场复苏进度的加快,2010 年外需及内需情况将有所改善,这将促使东莞楼市的升温及工业厂房需求量增加。我们对于公司未来业绩保持谨慎乐观。
据公司在三季报中披露的全年盈利预测,公司2009 年全年盈利有望达0.2 亿元,对应的09 年EPS 为0.0321 元,以10月26 日收盘价4.94 元计算,对应PE 为153 倍。
风险提示。公司主营业务所在地东莞的房地产行业,受内需及外需影响较大,建议投资者密切关注内外需复苏情况。

研究员：天相金融地产组    所属机构：天相投资顾问有限公司