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海德股份(000567)_研究报告_财经_新浪网(000567) 研究分析报告|查股网

股票名称：海德股份(000567)

报告标题：海德股份:尾盘销售良好,后续储备不足

2010-08-20 11:30:27

上半年业绩概述。公司上半年实现营业收入5445 万元,同比增长109.43%;营业利润2194 万元,同比增长206.44%;归属母公司净利润1691 万元,同比增长193%;实现基本每股收益0.1118 元。
公司主营业务概述:公司主营业务为房地产销售与酒店经营,业务地区为海南及浙江杭州,其他业务包括信息技术、进出口贸易与旅游服务等。
公司业绩分析:报告期内,公司营业收入大幅增长,受海南获批国际旅游岛政策影响,公司房产项目交房情况及剩余房源销售情况良好,可确认收益大幅增加;公司主营业务毛利率为65.14%,比上年同期上涨22.26 个百分点,期间费用率为8.33%,比上年同期减少9.67 个百分点,销售费用和财务费用均大幅减少。公司资产负债率为23.14%,安全边际较高。
预收款项2620万元,可能会在下半年进行结算。
项目不足,前景不明,或重启资产注入。公司开发项目海口耀江花园和耀江商厦销售接近尾盘,可售房源减少会可能导致明年公司营业收入降低。目前房地产开发规模偏小,项目储备和开发力度不足,截至报告期无新开发项目对公司后续经营形成支持。随着国家对海南开发的步伐加快,海南房地产市场竞争将加剧,将加大公司未来拿地的难度和成本;公司自身的规模制约了公司未来的发展。公司控股股东浙江耀江集团曾在2006 年底策划重大资产重组,实现耀江集团整体上市,解决同业竞争,该方案未获得证监会批准,于2008年5 月失效,不排除公司未来重启定向增发的可能。
盈利预测与评级:预计公司2010 年-2012 年每股收益为0.12元,0.03 和0.03 元,以8 月20 日收盘价11.16 元计算,对应动态市盈率为93 倍,372 和372 倍,维持“中性”评级。

研究员：天相金融地产组    所属机构：天相投资顾问有限公司

报告标题：海德股份:受益旅游岛规划,耀江花园尾盘销售良好

2010-04-28 10:49:09

一季度业绩概述。公司一季度实现营业收入0.31 亿元,同比增长167.42%;营业利润0.11 亿元,同比增长259.15%;归属母公司净利润0.09 亿元,同比增长238.25%;实现基本每股收益0.0571 元。
公司主营业务概述:公司主营业务为房地产销售与酒店经营,业务地区为海南及浙江杭州,其他业务包括信息技术、进出口贸易与旅游服务等。
公司业绩分析:报告期内,公司营业收入大幅增长,主要是受益于海南旅游岛规划出台,海口耀江花园尾盘销售良好,结转收入增加。公司主营业务毛利率为67.58%,比上年上升17.16 个百分点,期间费用率为8.23%,比上年同期减少8.61个百分点,销售费用、管理费用和财务费用均大幅减少。公司资产负债率为27.08%,安全边际较高。期末公司预收款为0.35 亿元,预计将于2010 年结转收入。
项目不足,前景不明,或重启资产注入。根据公司2010 年工作计划,公司将充分发挥在品牌效应、人力资源、治理结构、区域性等多方面的竞争优势,在严格控制风险的前提下,通过直接拍卖或参股的方式,加大新项目的储备和开发力度;并做好与控股股东的沟通工作,充分发挥控股股东在房地产领域的品牌和资源优势,努力实现企业的低成本扩张和可持续性发展。公司控股股东浙江耀江集团曾在2006 年底策划重大资产重组,实现耀江集团整体上市,解决同业竞争,该方案未获得证监会批准,于2008 年5 月失效,不排除公司未来重启定向增发的可能。
盈利预测与评级:预计公司2010 年-2011 年每股收益为0.09元和0.08 元,以4 月27 日收盘价9.91 元计算,对应动态市盈率为100 倍和108 倍,维持“中性”评级。

研究员：天相金融地产小组    所属机构：天相投资顾问有限公司

报告标题：海德股份:项目储备不足 前景不甚明朗

2010-04-12 14:06:38

2009年业绩概述。公司2009年实现营业收入0.63亿元,同比减少5.53%;营业利润0.17亿元,同比增长4032.06%;归属母公司净利润0.14亿元,同比增长78.96%;实现基本每股收益0.09元。
公司基本面概述:公司主营业务为房地产销售与酒店经营,业务地区为海南及浙江杭州,其他业务包括信息技术、进出口贸易与旅游服务等。公司目前在售项目为海口耀江花园和耀江商厦,均为尾盘,本年业绩由两项目贡献。
公司财务分析:报告期内,公司主营业务毛利率为48.47%,比上年上升3.89%,期间费用率为16.43%,比上年减少30.3%,销售费用、管理费用和财务费用均大幅减少。销售费用减少,主要是因为在售楼盘接近尾声,销售费用减少;管理费用减少,是因为年中出售了杭州耀江大酒店,减少了酒店管理费用;财务费用减少,则是因为公司偿还银行贷款后,无新增贷款。公司资产负债率为28.54%,安全边际较高。期末公司预收款为0.38亿元,预计将于2010年结转收入。
公司未来发展展望:根据公司2010年工作计划,公司将充分发挥在品牌效应、人力资源、治理结构、区域性等多方面的竞争优势,在严格控制风险的前提下,通过直接拍卖或参股的方式,加大新项目的储备和开发力度;并做好与控股股东的沟通工作,充分发挥控股股东在房地产领域的品牌和资源优势,努力实现企业的低成本扩张和可持续性发展。公司控股股东浙江耀江集团曾在2006年底策划重大资产重组,实现耀江集团整体上市,解决同业竞争,该方案未获得证监会批准,于2008年5月失效,不排除公司未来重启定向增发的可能。
盈利预测与评级:预计公司2010年-2011年每股收益为0.09元和0.08元,以4月9日收盘价11.65元计算,对应动态市盈率为130倍和138倍,维持“中性”评级。

研究员：天相投资研究所    所属机构：天相投资顾问有限公司

报告标题：海德股份:地产确认收入减少,前三季营业收入减少

2009-11-03 19:07:29

2009 年前三季度业绩概述。公司2009 年1-9 月份实现营业收入3614 万元,同比减少41.2%;营业利润968 万元,同比减少18%;归属母公司净利润751 万元,同比减少31.15%;实现每股收益0.0497 元。其中,三季度实现营业收入1014万元,同比减少22.6%,归属母公司净利润174 万元,同比增加210.48%,三季度每股收益为0.0115 元。
公司基本面概述:公司主营业务为房地产销售与酒店经营,业务地区为海南及浙江杭州,其他业务包括信息技术、进出口贸易与旅游服务等。公司目前在售项目为海口耀江花园。
公司将海口龙昆大酒店改为商住楼耀江商厦,出租或出售,目前销售进度达70%。
公司三季报分析:据公司三季报披露,由于报告期内房地产业务确认收入减少,导致营业收入减少,也导致公司销售费用、管理费用等大幅减少。公司预收款4524 万元,比年初增加77.59%,主要系耀江商厦售楼款和海口耀江花园售房款未结转确认收入。
公司业绩分析。耀江花园与耀江商厦销售目前已进入尾声,销售收入有望于四季度确认,09 年业绩已锁定。但公司土地资源储备不足,本身规模较小,公司未来发展前景不明朗。
风险提示。公司土地资源储备较少,后续发展乏力;房地产行业宏观调控政策。

研究员：天相投资研究所    所属机构：天相投资顾问有限公司

报告标题：山鹰纸业（000567）：估值洼地的品种

2007-08-30 15:56:07

　　投资要点：2007 年上半年，公司实现营业收入89,449.64 万元，同比增长23.15%；扣除非经常性损益后的净利润3289.33 万元，同比增长11.68%，折合每股收益0.0813 元。
　　上半年公司净利润同比增长11.68%，每股收益0.0813 元，并没有过多的惊喜。废纸和木浆占公司主营业务成本的65%，原材料价格的上升对公司盈利影响非常大。
　　下半年仍有增长动力。扬州山鹰纸业新建印刷包装生产基地项目已于2007 年6 月建成投产，新增年生产能力11,000 万平方米，估计2007 年能贡献1 亿元收入和1000 万元利润总额；年产30 万吨纸板技改工程项目已经完成整个项目投资进度的86.26%，预计该项目将在2007 年9 月完工并试生产。我们保守估计第四季度能贡献10%，也即收入8102 万元和利润总额1137 万元。
　　预计2007～2009 年转债摊薄前每股收益分别为0.279、0.38 和0.429 元，动态PE 分别为26、19 和17 倍，依然是市场上的估值洼地品种，所以我们维持“推荐”评级。
　　风险揭示：主要原材料废纸和木浆价格依然处于高位水平，短期大幅下跌的概率不大，制约公司造纸业务盈利的大幅改善；箱板纸行业未来产能扩张带来激烈竞争，不排除价格回落；福利企业政策变化的影响。

研究员：区志航    所属机构：平安证券有限责任公司