报告标题：ST银广夏:主业剥离,静待重组

2009年1-9月,公司实现营业收入5.48亿元,同比下降16.63%,营业利润5127万元,同比下降17.25%,实现归属母公司净利润4537万元,同比增长10.59%,实现每股收益0.13元。
其中,第三季度实现营业收入1.57亿元,同比下降6.89%,实现归属母公司净利润1956万元,同比增长62.50%,实现每股收益0.06元。
主营业务变更导致营业收入下降。报告期内,公司主营业务收入同比下降16.63%,毛利率同比增加4.71%;三季度,公司主营业务收入同比下降99.74%,毛利率同比增加41.17%。
公司主营业务收入及毛利率大幅变化的原因是,报告期内由于公司在广夏(银川)贺兰山葡萄酿酒有限公司的股权被司法拍卖(酿酒公司及其子公司夜光酿酒公司自2009年1月起不再纳入本公司合并报表),公司已无生产经营性资产,主营业务仅为葡萄酒销售业务。
净利润增加源于负债重组收益。报告期内,公司净利润大幅增加,实现每股收益0.34元,公司利润来源于债务重组收益,即公司将大量帐面负债与股票公允价值的差额计入营业外收入;08年公司根据与债权人签署的债务重组协议,确定了债务负担金额,将原来在或有负债中反映的担保债务补提预计负债,使公司预计负债和营业外支出增加。
静待重组。报告期内,为改善公司的持续经营能力问题,公司曾筹划通过定向增发股份方式购买广西象州新兴矿业有限公司股权及广西象州县水晶乡、鹿寨导江乡的矿业资产,因重大资产重组涉及的矿产资源储量在规定时间内无法核实,预估值难以确定,公司已中止筹划该事项。预计公司将继续寻找优质资产,切实改善公司的持续经营能力。
盈利预测和评级。我们预计公司的生产经营存在较大不确定性,暂不给予盈利预测,维持公司“中性”投资评级。
风险提示。
(1)大盘系统性风险;
(2)食品安全风险;
(3)重组的不确定性。

研究员：天相消费品组    所属机构：天相投资顾问有限公司