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四环生物(000518)_研究报告_财经_新浪网(000518) 研究分析报告|查股网

股票名称：四环生物(000518)

报告标题：*ST生物:医药业务走上正轨,前景值得期待

2010-04-27 14:12:25

2009 年年报显示,公司全年实现营业收入1.94 亿元,同比增长8.18%;营业利润2351 万元,同比增长115.63%;归属于母公司净利润2334 万元,扭亏为盈,同比增长116.69%;摊薄后每股收益0.02 元,略高于我们前期预测的0.01元;分配预案为不分配。
医药业务逐步走上正轨。从2008 年开始,公司主业由毛纺、生物医药制药行业完全转为生物医药制药行业。2009 年是公司转型为生物医药行业的第二个年度,公司逐步克服品种危机、质量危机、人才危机,努力开拓外销渠道,全年业绩实现扭亏为盈。报告期内,营业收入为1.94 亿元,同比增长率8.18%。,其中医药收入为1.79 亿元,同比增长了13.34%;归属于母公司净利润为2334 万元,其中子公司北京四环生物制药转让神州细胞工程有限公司确认收益为1291 万元。
剔除投资收益后,公司主营业务盈利238 万元,实现扭亏为盈。公司今年已全部解决毛纺遗留问题,公司主营逐步走上正轨。
公司的医药产品主要有三个:EPO(促红细胞生成素)、欣粒生G-CSF(粒细胞集落刺激因子)和重组人白介素-2。EP O与细胞表面受体结合可促进红系祖细胞的产生、分化和成熟, 广泛用于治疗肾性贫血。G-CSF 具有免疫调节、血管保护、促进血管发生、抗动脉粥样硬化等作用,主要用于各种原因引起的粒细胞减少症。重组人白介素-2 主要用于治疗各种恶性肿瘤、控制癌性胸腹水,也可以用于放疗和化疗后的治疗,可增强机体的免疫机能。三种产品均有广阔的市场前景,是公司的支柱性产品。报告期内,白介素产品实现营业收入3210 万元,同比增长21.28%,毛利率为83.10%,同比上升了11.18 个百分点。EPO 产品实现业务收入3227 万元,同比增长55.94%万元,毛利率为58.37%,同比上升了2.53 个百分点。2010 年公司将大力开展外销业务,前景值得期待。
盈利预测:我们预计公司2010年-2012年EPS为0.01元、0.01元、0.02元,根据23日收盘价4.98元计算,对应动态市盈率为772倍、420倍、240倍,估值较高,考虑到公司医药业务良好的发展前景,我们给予公司“中性”的投资评级。
风险提示:产品扩大市场规模受阻的风险。

研究员：天相医药组    所属机构：天相投资顾问有限公司

报告标题：ST生物:年内将实现扭亏为盈

2009-11-09 18:48:21

公司三季报显示,2009 年1-9 月,公司实现营业收入1.38亿元,同比增长13.09%;营业利润263 万元,同比降低59.66%;归属于母公司净利润219 万元,同比下降71.04%;基本每股收益0.0021 元。第三季度,公司实现营业收入5217万元,同比增长32.87%,环比增长55.97%;归属于母公司净利润304 万元,同比增长8.26%,第二季度归属于母公司净利润亏损-507 万元;基本每股收益0.003 元。
营业收入稳定增长,主营业务仍然亏损。报告期内,公司营业收入为1.38 亿元,增长稳定,第三季度增长较为迅速。
报告期内公司营业利润为263 万元,其中有621 万元来自投资收益,提出投资收益后主营业务仍然亏损,报告期内亏损358 万元。我们认为主营业务亏损主要来自公司对毛纺产品存货的处理。
年内将实现扭亏为盈。2008 年开始,公司主业由毛纺、生物医药制药行业完全转为生物医药制药行业。2008 年到2009年上半年由于低价处理原来留下的毛纺产品存货,导致公司亏损。我们估计公司的毛纺产品在今年目前已经处理完毕,导致公司亏损的最大因素已经消除,在生物制药稳步发展的情况下,公司年内扭亏为盈基本没有难度。
公司的医药产品主要有三个:EPO(促红细胞生成素)、欣粒生G-CSF(粒细胞集落刺激因子)和重组人白介素-2。EP O与细胞表面受体结合可促进红系祖细胞的产生、分化和成熟,广泛用于治疗肾性贫血。G-CSF 具有免疫调节、血管保护、促进血管发生、抗动脉粥样硬化等作用,主要用于各种原因引起的粒细胞减少症。重组人白介素-2 主要用于治疗各种恶性肿瘤、控制癌性胸腹水,也可以用于放疗和化疗后的治疗,可增强机体的免疫机能。三种产品均有广阔的市场前景,是公司的支柱性产品。
盈利预测和投资评级。我们预计公司2009-2011年EPS为0.006、0.026、0.032元,根据昨日收盘价3.58元计算,对应的动态市盈率分别为1375、325、260倍,我们暂时不对公司进行评级。
风险提示。1)产品市场竞争风险;2)毛纺产品尚未处理完毕的风险。

研究员：天相医药组    所属机构：天相投资顾问有限公司