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ST传媒(000504)_研究报告_财经_新浪网(000504) 研究分析报告|查股网

股票名称：ST传媒(000504)

报告标题：赛迪传媒:再启重组,控股股东去意已决?

2010-03-22 11:09:25

公司控股股东为工信部计算机与微电子发展研究中心(持股比例25.58%),实际控制人为中国电子信息产业发展研究院,其主营业务为存储产品、传媒业务、物业管理,09年上半年上述三项业务收入分别为4366万元、1525万元、210万元,毛利润分别为64万元、678万元、75万元。公司存储产品(光磁存储产品)毛利率不足3%,属低毛利业务,对利润影响较大是传媒业务,其毛利率在40%左右。
公司从06年以来经营业绩持续下滑,预计09年度日常经营性亏损2500万元,且商标、商誉、长期股权投资等资产存在重大减值迹象,预计09年度净利润-1.3亿元。公司曾在09年11月与远华投资及其实际控制人陈正华筹划实施重大资产置换及发行股份购买资产的重组行为,但因方案尚不完备于09年12月8日宣告重大资产重组中止。
公司已连续两年亏损,面临退市风险,此次控股股东通过公开征集方式试图让渡股份,可谓“背水一战”。
由于其未公布控股股东的受让方资格条件,转让方案未知其详,我们给予中性的投资评级。

研究员：谭晓雨，吴轶    所属机构：国泰君安证券股份有限公司

报告标题：赛迪传媒:预计2009年将持续亏损面临退市风险

2009-11-10 13:25:28

2009年1-9月公司实现营业收入8,273万元,同比下降53.76%;营业利润-1,772万元,同比减亏55万元;归属母公司所有者净利润-1,613万元,同比减亏30万元;每股收益-0.052元。
2009年7-9月公司实现营业收入2,137万元,同比下降-47.7%;营业利润-468万元,同比下降13.17%;归属母公司所有者净利润-469万元,同比下降20.54%;单季度每股收益-0.015元。
广告市场投入低迷,公司营业收入规模萎缩近半。公司的核心资产是IT专业媒体《中国计算机报》的发行和广告资产。
近年来,受到国内宏观经济运行比较低迷、IT平面媒体受互联网等新兴媒体影响,媒体受众和广告收入不断流失,覆盖面、渗透率和影响力均出现较大幅度下滑,客户减少平面媒体上的广告投入,致使公司平面媒体广告收入严重下滑。
期间费用侵蚀净利润增长。2009年1-9月公司综合毛利率18.01%,同比提升3.42个百分点。第3季度单季度综合毛利率32.07%,同比提升15.30个百分点;环比提升2.35个百分点。
报告期内,公司期间费用率38.27%,同比增长19.00个百分点。
其中,销售费用率4.68%,同比提升1.69个百分点;管理费用率26.56%,同比提升13.95个百分点;财务费用率7.03%,同比提升3.36个百分点。
未来业务发展,公司将推进传统平面媒体向网络媒体转型,继续投入资源发展非IT媒体业务,将从三方面实现业务转型:以CIO360网站为依托实现从平面向网络化转型;以铁道媒体业务为依托实现从IT媒体向非IT转型;实现从单一产品经营向产品经营与资产经营相结合的模式转型。若能成功完成业务转型,则有利于公司改善资产结构、实现业务独立性及战略发展的需要,形成多元化的发展格局。
基于公司当前主营业务经营形势来讲,经营压力巨大、并且难以扭转亏损局面,进而将面临退市风险。
我们仅对公司2009年业绩进行预测,预计2009年公司每股收益-0.06元。暂时也不作出投资评级。

研究员：邹高    所属机构：天相投资顾问有限公司

报告标题：赛迪传媒(000504)：业务扩张引致成本上升，投资收益再成“主角”

2007-08-09 09:15:53

　　收入止跌回升，盈利低于预期：赛迪传媒(000504.SZ)发布2007年中期报告，上半年实现主营业务收入11551.66万元，较上年同期相比增长18.67%，营业利润为301.53万元、净利润为203.87万元，分别同比下滑42.40%和36.09%；实现每股收益为0.0065元，略低于我们的预期，盈利低于我们预期的主要原因在于我们对公司“1＋N”媒体发展战略实现收入增长的成本上升估计不足，毛利率由上年同期的38.99%大幅下降近18个百分点至21.32%，导致盈利出现一定的偏差。
　　媒体业务战略调整初见成效，业务扩张投入较大：赛迪传媒及其集团在新的管理层全面介入后，逐步形成了以《中国计算机报》为主体的“1＋N”媒体发展战略，确定了消费类电子产品为主要广告客户的《数字时代》作为新的发展方向，以适应电子产品更为关注大众消费者的形势变化，同时利用集团的闲置刊号资源投入青藏铁路列车上非IT消费类媒体《雪域之旅》杂志的经营，介入以特许渠道发行为主要特征的媒体经营，从收入的变化来看，公司媒体业务的战略调整初见成效，但业务扩张所带来的成本投入增加过快，导致了毛利率的大幅下滑，若是按原会计报表列示“利润表”，营业利润将出现亏损。
　　投资收益在此成为公司盈利的“主角”：2005年末以来，国内资本市场持续的牛市行情使得沉寂多年的上市公司“短期投资”项目再次活跃起来，公司上半年新增股票投资收益1021.3万元，而按照新会计准则，原本每年需摊销的股权投资差额（501.1万元）也无需列示，一增一减两项因素，导致本期投资收益项下金额同比相差1333.2万元，成为了公司上半年盈利的“主角”。
　　媒体主业能否显著改善经营状况还有待观察，给予“中性-B”的首次评级：在完成股改后，从1月15日股改复牌后的5.53元开始计算，最高时涨幅高达250%以上，在7月的调整中最低又跌至8元以下的价格，公司股价几乎完成了一次“上天入地”的起落，而此间公司除了进行一次与集团的商标置换，基本未进行实质性的业务、资产整合，我们在年初调研时了解到一些项目未能得到有效实施，虽然公司核心的媒体业务战略调整初步见到一些成效，但能否显著改善经营状况还有待观察。基于安信证券宏观、策略对国内资本市场的判断，我们给予赛迪传媒“中性-B”的首次评级，给予15元的12个月目标价。

研究员：毛峥嵘    所属机构：安信证券股份有限公司

报告标题：赛迪传媒：转型之路漫漫而修远

2007-03-12 16:50:33

公司平面媒体收入下滑；是受互联网等新兴媒体影响，平面媒体受众和广告收入不断流失，覆盖面、渗透率和影响力出现下滑趋势，公司传媒业务收入连续两年下滑；公司新的利润增长点尚在探索中；传统媒体方面，公司由行业类报刊向消费和娱乐报刊扩展，数字时代周刊预计2007年广告收入3000万元。
　　新媒体业务方面，移动广告和铁路媒体是公司的重点，但离盈利尚有距离。
　　高铁项目成为公司成长希望；公司计划于铁道部合作再高速铁路列车上经营平面媒体广告。按照铁道部的规划，到2010年，铁路网营业里程达到8.5万公里左右，其中客运专线（高铁）约5000公里，按运送1亿人次，25%阅读率计算，广告收入可达约1亿元。目前公司与铁道部合作的协议仍然在商谈过程中，还有一定的不确定性..塞迪传媒传统媒体业务在公司管理层的努力下，下滑势头可能得到遏制，但高速增长的可能性不大，新媒体业务还需要时间来找到成熟的盈利模式，预计06年利润与05年相比很难得到明显的改善。目前公司总市值已经超过23亿元，维持“中性”的评级。

研究员：罗鹏巍    所属机构：华泰联合证券有限责任公司

报告标题：赛迪传媒(000504)：股改现投资机会

2006-12-12 11:32:33

赛迪传媒股权分置改革方案比较简单，即10送3股（每持10股流通股将获得非流通股股东支付的3股股份），送股数基本在市场平均水平。
　　具备资源优势的资源价值公司。公司经营规模虽小，但其具备特殊资源价值优势。由于其实际为信息产业部的公司，依托信息产业部资源优势，公司在取得新媒体增值业务许可方面具有资源优势。
　　唯一包括采编在内的传媒公司。公司特殊资源价值优势之二在于公司是目前A股上市公司中，唯一包括整个传媒产业链，尤其是采编在内的传媒公司根据国家有关法律、法规的规定，跨国公司在国内从事电信增值服务、传媒等业务都需要与国有企业合作，公司具备与这些跨国公司合作所需要的背景及业务运营能力，加上公司股东信息产业部背景，公司在和外资业务合作领域方面有望有所进展。
　　新的发展战略目标、新的业务机会。具体措施包括创立《数字时代》杂志，并以之为基础创立户动娱乐平台、发展新兴分众传播业务如高速铁路跨媒介旅客信息服务平台等、进军移动广告业务等等。
　　转型之路的起点。我们注意到公司乃至大股东在管理人员、发展战略、经营思路上的变化，以及全流通后公司的业务发展新动力，我们认为公司未来的盈利能力将可能发生显著的变化，公司处于转型之路的起点。
　　维持增持的投资评级。虽然公司未来新业务发展的不确定性程度是较高的，然公司特殊的资源优势及价值，未来的盈利成长性将是比较有依据的，加上股改10送3的套利机会，所以我们维持公司增持的投资评级，建议对投资波动有一定承受能力的投资者或偏好风险收益的投资组合适量配置。
　　风险提示：由于新业务发展的不确定性和波动性较大，本文盈利预测并不一定能够贴切公司未来的发展。

研究员：张兵    所属机构：中信证券股份有限公司