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绿景地产(000502)_研究报告_财经_新浪网(000502) 研究分析报告|查股网

股票名称:绿景地产(000502)

报告标题:绿景地产:销售良好,预收款创新高

2010-11-01 16:48:56

公司2010年1-9月实现营业收入5110.27万元,同比下降82.17%;营业利润-3401.47万元,同比大幅下降532.48%;归属母公司净利润-3267.66万元,同比下降224.06%;实现每股收益-0.18元。
项目储备少,经营前景不确定性强。绿景地产目前在售项目包括广州“金碧御水山庄”和“绿景东山华庭”、顺德“绿景誉晖花园”、南宁“天誉江南花园”,其中“绿景东山华庭”项目已基本结算完毕,“金碧御水山庄”项目建设已基本完成,顺德及南宁的项目仍在建设之中,预计于今明两年建设完成,预计于2011年开始进入结算。此外,桂林狮子口水库地块由于约定征地价格无法完成征地,公司子公司桂林永福美景地产已与当地政府解除了开发协议。公司在售项目较少,在报告期内也没有获得土地开发项目,经营前景不容乐观。
预收款金额创近3年新高。报告期内,顺德和南宁项目已开始预售,报告期内销售情况较好,9月末预收账款已达2.53亿元,较去年末增加27倍,为近三年新高,但今年内不满足结算条件。报告期内,公司的结算收入来自于广州“金碧御水山庄”项目。业绩下降的主要原因是可结转销售收入大幅减少,年内可结算面积较少,2010年亏损的可能性较大。
期间费用率畸高导致亏损。2010年1-9月绿景地产期间费用率高达98.06%,高于去年同期86.1个百分点,这是公司亏损的主要原因。
重组仍在进行中。公司2010年4月1日公布资产重组方案,经过资产重组,公司原有二级开发房地产项目将全部置换出上市公司,之后通过定向增发注入公司的资产为海航集团旗下的持有型物业和酒店资产,包括城建天誉管理的威斯汀-天誉大厦、燕京饭店等,以及酒店管理公司股权。资产重组完成后,按照增发2亿股计算,公司总股本将扩至3.85亿股,实际控制人将变为海航集团旗下的海航置业,直接及间接持股比例或达51.9%。目前,重组工作仍在进行之中。
盈利预测及评级:在不考虑资产重组的情况下,我们预测公司2010-2012年归属母公司净利润分别为-3852万元、1159万元和5333万元,相应EPS分别为-0.21元、0.06元和0.29元。由于资产重组仍需通过证监会审批,且重组后,公司资产变化较大,我们暂不调整公司的“中性“评级,将在资产重组完成情况明朗后再做调整。

研究员:天相投资研究所    所属机构:天相投资顾问有限公司

报告标题:绿景地产:可结算面积有限,2010业绩堪忧

2010-07-30 13:28:24

公司2010 年1-6 月实现营业收入3007 万元,同比下降74.39%;营业利润-2810 万元,同比大幅下降393.21%;归属母公司净利润-2763 万元,同比下降197.54%;实现每股收益-0.15 元。
项目储备少,经营前景不确定性强。绿景地产目前在售项目包括广州“金碧御水山庄” 和“绿景东山华庭”、顺德“绿景誉晖花园”、南宁“天誉江南花园”,其中 “绿景东山华庭”项目已基本结算完毕,“金碧御水山庄”项目建设已基本完成,顺德及南宁的项目仍在建设之中,预计于今明两年建设完成,预计于2011 年开始进入结算。此外,桂林狮子口水库地块由于约定征地价格无法完成征地,公司子公司桂林永福美景地产已与当地政府解除了开发协议。目前公司未结算、可售面积相加仅10 万平米左右,经营前景不容乐观。
地产结算收入下降是业绩大幅下滑主要原因。报告期内,“绿景·誉晖花园”、“天誉·江南花园”开始预售,实现合同金额约1.65 亿元,但今年内不满足结算条件。报告期内,公司实现结转销售面积5,419.10 平方米,都来自于“金御御水山庄”项目。业绩下降的主要原因是可结转销售收入大幅减少,年内可结算面积较少,2010 年亏损的可能性较大。
重组仍在进行中。公司2010 年4 月1 日公布资产重组方案,经过资产重组,公司原有二级开发房地产项目将全部置换出上市公司,之后通过定向增发注入公司的资产为海航集团旗下的持有型物业和酒店资产,包括城建天誉管理的威斯汀-天誉大厦、燕京饭店等,以及酒店管理公司股权。资产重组完成后,按照增发2 亿股计算,公司总股本将扩至3.85 亿股,实际控制人将变为海航集团旗下的海航置业,直接及间接持股比例或达51.9%。目前,重组工作仍在进行之中。
盈利预测及评级:在不考虑资产重组的情况下,我们预测公司2010-2012 年归属母公司净利润分别为-4240 万元、1108万元和1213 万元,相应EPS 分别为-0.23 元、0.06 元和0.07元。由于资产重组仍需通过证监会审批,且重组后,公司资产变化较大,我们暂不调整公司的“中性“评级,将在资产重组完成情况明朗后再做调整。

研究员:姚轶楠    所属机构:天相投资顾问有限公司

报告标题:绿景地产:业绩大幅下滑,静待重组结果

2010-03-23 10:58:34

公司 2009 年实现营业收入4.57 亿元,同比下降1.66%;营业利润2391.40 万元,同比大幅下降78.05%;归属母公司净利润3251.41 万元,同比下降42.59%;实现每股收益0.18元,本年度不分配。
公司基本面概述:公司的主营业务为房地产开发和销售以及物业管理,旅游开发等。绿景地产在广州成功开发了受市场热捧的两大住宅项目:“金碧御水山庄”、“绿景东山华庭”,佛山顺德北滘的项目也正在启动之中。同时,绿景地产积极拓展了省外市场,在南宁开发住宅项目、桂林进行了工业园、旅游用地的开发。
毛利率大幅下降是业绩大幅下降的主要原因。2009 年公司房地产业务本期进入结算期的仍为金碧御水项目和绿景东山华庭项目,毛利率由2008 年的53.72%下降到22.71%。毛利率下降主要是因为2009 年结算的地产销售项目单价下降,同时单位成本也有所增加。公司目前项目储备不足,在售和在建项目较少,公司存货较年初下降23.01%,预收账款较年初大幅下降93.91%,公司发展的可持续性减弱。此外,2009年公司开发成本增加,营业成本为3.51 亿元,同比增加64.91%,应为开发广西桂林狮子口水库项目所致。
立足广州,辐射全国:实际控制人余斌先生将公司定位为从事普通住宅类房地产开发业务的旗舰公司,支持绿景地产巩固和扩大在广州地区的开发优势,并借助上市公司的资本平台,适时支持绿景地产将其核心业务普通住宅类房地产开发延伸到广州地区之外,力争成为全国性的有竞争力的房地产商。
狮子口项目开发为公司发展提供持续性:公司计划开发狮子口水库地块,该项目预计投资额约为2.5 亿元。根据公告,狮子口水库地块位于广西桂林的永福县,总面积约为11000亩,拟建设成为集旅游、娱乐、健身运动、居住、商务等多功能度假中心。该项目土地开发建设期限暂定10 年。
盈利预测及评级:我们预测公司2010-2011 年归属母公司净利润分别为亿元和亿元,相应EPS 分别为0.50 元和0.44 元,按3 月22 日收盘价11.75 元计算,动态PE 分别为23 倍和27 倍。公司正在筹划重大资产重组,但未披露详细计划,由于重组进展不确定性较高,我们的预测仍依据目前的资产状况。在目前资产情况下,公司项目储备较少尽管2010 年业绩有所改善,但持续性不足,因此,我们首次给予公司“中性“评级

研究员:天相房地产组    所属机构:天相投资顾问有限公司

报告标题:绿景地产:营业成本增加较快,三季度单季亏损

2009-11-10 20:40:46

2009 年前三季度业绩概述。公司2009 年1-9 月份实现营业收入2.86 亿元,同比下降29.41%;营业利润787 万元,同比大幅下降93.03%;归属母公司净利润2634 万元,同比下降67.09%;实现每股收益0.14 元。公司三季度出现单季亏损。
公司基本面概述:公司的主营业务为房地产开发和销售以及物业管理,旅游开发等。绿景地产在广州成功开发了受市场热捧的两大住宅项目:“金碧御水山庄”、“绿景东山华庭”,佛山顺德北滘的项目也正在启动之中。同时,绿景地产积极拓展了省外市场,在南宁开发住宅项目、桂林进行了工业园、旅游用地的开发。
公司三季报分析:公司前三季度净利润同比下降67.09%,主要由于营业收入减少,以及营业成本的大幅增加。公司前三季度营业收入同比下降29.41%,主要是因为公司房地产业务在售项目较少,本期进入结算期的仅有金碧御水E 区二期项目,且正在建设的房地产项目较少。其次,公司存货较年初下降19.86%,同时,预收账款较年初仅小幅增加7.46%,公司发展的可持续性减弱。同时,公司前三季度开发成本增加,截至9 月30 日,公司今年营业成本为2.25 亿元,同比增加24.06%,应为开发广西桂林狮子口水库项目所致。
立足广州,辐射全国:实际控制人余斌先生将公司定位为从事普通住宅类房地产开发业务的旗舰公司,支持绿景地产巩固和扩大在广州地区的开发优势,并借助上市公司的资本平台,适时支持绿景地产将其核心业务普通住宅类房地产开发延伸到广州地区之外,力争成为全国性的有竞争力的房地产商。
公司知名度较高:公司被证券时报社、中国住交会等机构评选为"2004 年中国房地产上市公司20 强";"金碧御水山庄"项目被国家建设部评为"最佳山水名盘"。
狮子口项目开发为公司发展提供持续性:公司计划开发狮子口水库地块,该项目预计投资额约为2.5 亿元。根据公告,狮子口水库地块位于广西桂林的永福县,总面积约为11000亩,拟建设成为集旅游、娱乐、健身运动、居住、商务等多功能度假中心。该项目土地开发建设期限暂定10 年。
风险提示。以 2009 年EPS0.18 元测算,公司对应的市盈率已达53 倍,估值水平很高,提醒投资者注意投资风险。

研究员:姚轶楠    所属机构:天相投资顾问有限公司