报告标题：深赛格:投资收益损失导致净利润巨额亏损

2009年1-9月,公司实现营业收入2.08亿元,同比下降7.97%;营业利润-1.51亿元,同比下降400%;归属母公司所有者净利润-1.19亿元(上年同期盈利3,978万元);每股收益-0.23元。
2009年7-9月,营业收入为6,965万元,同比下降11.55%,环比下降0.5%,归属母公司所有者净利润为-3,328万元(2008年7-9月盈利1,108万元),单季度每股收益-0.042元。
合并报表范围变化导致营业收入同比下降。公司目前主业为电子市场经营业务及物业出租。2009年5月,公司出让了所持重庆赛格50%股权和赛格通信100%股权。从2008年数据来看,网络通信业务在公司营业收入中的占比为10.21%,很显然,剥离网络通信业务对公司营业收入规模的负面影响较大。
投资收益损失导致净利润巨额亏损。从公司主营业务经营来看,2009年1-9月综合毛利率40.12%,尽管与上年同期相比下降了3.5个百分点,但由于同期期间费用率的大幅下降(由22.45%降为10.3%),尚不足以形成如此之大的净利润亏损。
2009年1-9月,公司持股22.45%的赛格三星(000068)亏损13.24亿元,按权益法核算造成公司投资收益损失2.97亿元,成为导致公司净利润出现巨额亏损的主要原因。
2009年赛格三星扭亏无望,受其影响公司将出现巨额亏损。
赛格三星主业是为彩色显像管提供配套的玻壳产品,CRT玻壳业务在其营业收入中的占比在90%左右。由于国内市场对CRT彩电的需求快速萎缩,致使CRT产业链各个环节都陷入经营困境。据国家统计局数据显示,2009年1-7月国内彩管累计产量1,280.4万只,同比减少64.4%。在此情况下,赛格三星凭借彩管业务摆脱经营困境几无可能。赛格三星2009年预亏13.5~15.5亿元,受此“牵连”深赛格2009年净利润出现巨额亏损已是必然。
我们预计,公司2009年~2011年每股收益分别为-0.26元、0.04元和0.05元;按10月22日收盘价、以及公司2010年EPS测算,动态市盈率103倍。鉴于公司主业电子市场经营和物业出租业务预期收入增长乏力,加之参股公司赛格三星摆脱经营困境尚需时日,我们维持对公司“中性”的投资评级。

研究员：邹高    所属机构：天相投资顾问有限公司