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德赛电池(000049)_研究报告_财经_新浪网(000049) 研究分析报告|查股网

股票名称:德赛电池(000049)

报告标题:德赛电池:突出主营“移动电源”,盈利能力增强

2010-08-13 08:15:32

事件描述
德赛电子于2010年8月12日发布半年报
2010年上半年,公司实现营业收入4.67亿元,同比上升40.99%;上半年公司主营业务毛利率同比由去年中期的11.64%提升到16.37%,同比增长40.64%;实现归属于母公司股东的净利润0.23亿元,稀释后每股EPS 为0.16元,每股经营活动现金流量净额为0.04元。

研究员:陈志坚    所属机构:长江证券股份有限公司

报告标题:德赛电池:动力电池批量销售前景看好

2010-08-13 08:03:36

事件:公司今天公布2010 年半年报。
结论:公司上半年业绩符合我们的预期。鉴于公司未来将可能发展成为全球专业移动电源解决方案服务商和主要产品制造商,公司业绩大幅提升,具有较强的估值优势,我们维持对公司“推荐”的投资评级。

研究员:国元证券研究所    所属机构:国元证券股份有限公司

报告标题:德赛电池:不只是电池,手机智能化及汽车电动化将推动移动电源管理业务高速成长

2010-07-01 08:48:45

投资逻辑
电源管理业务净利增速预计超50%:
电子产品市场地位稳中有升:公司业务重心置于自身具有优势的移动电源产品,配套60%的iPhone 系智能手机,伴其共同成长;同时,公司借力长期积累的研发与服务经验,成功进入Nokia、Samsung 的供应体系,供应份额具有一定提升空间;公司该项业务的竞争优势将随着客户的增多、营收规模的扩大、开发经验的丰富而更加强化,有望形成国际级竞争力。
动力电池管理系统市场具有先发优势,广泛合作:公司联营企业已在电动汽车BMS 市场布局多年,结合公司在移动电源领域的经验,与多家汽车厂商紧密合作,成功案例多,业绩将随电动汽车市场的启动快速成长 。
电芯业务扭亏为盈,成长迅速:根据自身投入情况,定位于供应高成长的细分下游市场,已度过难关,开始盈利,同时保持对高端动力电池产品的研发和跟踪。
电池封装业务相伴成长:定位于配套服务,将加强高附加产品的封装;包袱资产已成为历史:公司全额计提部分坏账,同时出售经营前景黯淡的业务,聚焦于自身具备优势且发展前景良好的市场,轻装走上发展快车道;
投资建议
我们认为公司瞄准的各下游市场发展快速,且公司在目标领域具有长期积累,在相关业务的拓展与竞争中具备较强优势;同时,公司布局长远,未来增长可期。
风险提示:
全球智能手机销售增长受阻;老客户进一步分散采购;新客户开发受阻。
估值
根据我们的估算,公司2010、2011及2012年的EPS 分别为0.36元、0.54元及0.81元;对应公司目前21.61元左右的股价,公司2010、2011及2012年的P/E 比率为59倍、40倍及27倍。
根据公司长期积累的竞争优势、未来的业务成长性以及领先的市场地位,我们给予公司1倍PEG,对应P/E 水平为2011年47倍,对应目标价为25元。

研究员:张帅    所属机构:国金证券股份有限公司

报告标题:德赛电池:大幅计提减值损失,二次锂电池盈利还需时日

2009-11-10 15:34:09

2009年1-9月,公司实现营业收入5.96亿元,同比下降1.18%;营业亏损3,883万元,去年同期营业利润1,309元;净亏损3,986万元,去年同期净利润404.5万元;基本每股收益-0.29元。公司预计2009年净亏损3,420-4,789万元。
小功率电池市场竞争激烈,下半年订单回升但毛利下滑。公司主要从事无汞碱锰电池、一次锂电池、镍氢电池等电池的生产与销售。随着国际市场回暖以及国家拉动内需政策的实施,公司在2009年二季度起订单有所回升,第三季度营业收入环比增长29.5%。但受小功率电池行业市场竞争加剧影响,第三季度毛利率仅7.54%,环比下降15.2个百分点。
制定“聚焦”战略,大幅计提减值损失。为从根本上减少亏损,提升资产质量,公司制定了“聚焦”战略,将公司资源聚焦在发展移动电源业务上,逐步对镍氢电池、碱性电池生产基地以及蓝牙项目进行转让或产能关闭。第三季度公司加大对上述资产的处置力度,单季资产减值损失高达1,725万元。此外公司的期间费用高于毛利,第三季度期间费用率高达8.9%。公司第三季度净亏损2,406万元,亏损幅度创下历年之最。
加大对新能源汽车用动力电池的投资力度。从长期看,公司所处锂电池和镍氢电池行业将受益于新能源汽车产业的快速发展。2007年公司成立了致力于二次锂电池研发和生产的子公司惠州聚能,目前该子公司异型电池、高能量密度电池开始批量销售,并已完成动力电池的前期研发工作。公司8月公告称将出资收购其他股东持有的惠州聚能股权,持股比例将增至75%。新能源汽车用动力电池在技术和工艺上要比普通二次电池高得多,但我们认为公司在动力电池领域并无核心技术优势。
我们预计公司2009年、2010年、2011年的每股收益分别为-0.35元、0.01元、0.15元,以2009年10月28日9.46元的收盘价计算,2010年、2011年动态市盈率分别为925、79倍,鉴于公司估值偏高,维持公司“中性”的投资评级。

研究员:天相资讯科技组    所属机构:天相投资顾问有限公司