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深纺织Ａ(000045)_研究报告_财经_新浪网(000045) 研究分析报告|查股网

股票名称：深纺织Ａ(000045)

报告标题：深纺织A:看好公司偏光片产能的进一步提升

2011-04-27 13:24:08

2011年第一季度,公司实现营业收入2.05亿元,同比增长51.54%;公司毛利率由去年同期的15.76%下降到13.41%;实现归属于母公司股东的净利润0.14亿元,稀释每股EPS为0.04元,每股经营活动产生的现金流量净额为-0.03元。
深纺织是目前国内领先的专业偏光片研发生产企业,目前公司的主营业务包括LCD偏光片制造、纺织服装制造与贸易、物业管理租赁。报告期内,公司稳步推进非公开发行股票募投的TFT-LCD用偏光片项目,计划购买日本生产线并将原计划建设的窄幅生产线变更为宽幅生产线,通过扩大产品覆盖范围、降低投资成本提升公司供货能力和竞争能力。公司在建的四号线将于今年第四季度投产,窄幅改宽幅的五号线将于明年第二季度投产,届时将成为公司主要的利润增长点。我们预测公司2011年到2013年公司EPS分别为0.295,0.577,0.827元,维持公司“推荐”评级。

研究员：陈志坚    所属机构：长江证券股份有限公司

报告标题：深纺织A:偏光片产销两旺,新线投产可期

2011-04-15 10:40:35

2010年深纺织实现营业收入6.37亿元,同比上升30.68%;公司综合毛利率为17.25%,同比降低0.61个百分点;实现归属于母公司股东的净利润0.41亿元,全面摊薄稀释后每股EPS为0.121元,每股经营活动产生的现金流量净额为0.17元。
深纺织是目前国内领先的专业偏光片研发生产企业,目前公司的主营业务包括LCD偏光片制造、纺织服装制造与贸易、物业管理租赁。报告期内,公司通过调整产业布局逐步剥离纺织服装制造与贸易业务,完成向专业偏光片生产企业的转型。公司通过非公开发行股票募投的TFT-LCD用偏光片项目进展顺利,达产后将极大的推动公司业绩增长。
我们预测公司2011年到2013年公司EPS分别为0.295,0.448,0.636元,给予公司“推荐”评级。

研究员：陈志坚    所属机构：长江证券股份有限公司

报告标题：深纺织A调研纪要

2010-08-30 15:30:53

我们近期组织了一次去公司的联合调研活动,参加会议的有公司副总经理,高级工程师朱总和董秘晁总,大家就深纺织的近期发展情况以及未来的规划做了一些沟通。我们综合整理了一下问题,并给予相应的回答。

研究员：陈志坚    所属机构：长江证券股份有限公司

报告标题：深纺织A:五措施确保新项目成功

2010-04-30 13:17:47

公司生产经营稳定,定向增发项目审批进展正常。目前公司生产经营情况正常,良品率达到92%-93%,个别产品达到94%-95%,下游需求旺盛,销售状况良好。一季度,公司实现营业收入1.35亿元,同比增长137.34%;实现归属于上市公司股东的净利润1138.88万元,同比增长20.96%。收入增长主要是因为盛波光电全部纳入合并范围所致。公司于2009年12月21日向中国证监会报送了非公开发行A股的申请。目前,证监会仍在审查公司定向增发的材料,审批正常进展中,并无重大变化。
五措施确保新项目成功。公司TFT-LCD偏光片项目进展顺利,厂房已经开始施工。为了保证TFT-LCD项目的成功,公司采取了五项措施,主要包括建立偏光片市级研发中心,与院校和下游厂商合作进行研发攻关;采用国际一流厂商的先进设备;聘请日本顶尖技术专家进行项目开发;聘请台湾有丰富偏光片生产经验的技术团队参与工艺操作,并为公司培训操作人员;通过在二号线上实验、三号线上中试,公司已掌握TFT-LCD偏光片生产工艺,做出了相关产品,下半年将提前在三号线上量产并提供给客户试用,为新建项目的投产打好基础。本月公司已经与引进的技术人才签订了协议。
坚持原有投资逻辑。我国LCD产业蕴含着巨大的投资机遇,上游原材料领域是LCD产业链的最佳投资环节。偏光片作为LCD原材料的重要组成部分,市场规模大,但国产化进程却更为滞后,在面板产能逐渐转移到我国的情况下,偏光片产业的大规模进口替代即将到来。深纺织目前是国内生产规模最大、技术最领先、产品质量最好的专业偏光片研发生产企业。公司有发展偏光片产业的强烈意愿,从政府支持、下游需求、与供应商关系、自身经验积累等多方面因素来看,深纺织是国内最有可能突破偏光片产业的企业。
维持“买入”投资评级。TFT-LCD偏光片项目具有创业板企业高科技、高成长的特征。以投资TFT-LCD偏光片项目为标志,深纺织的基本面已经发生了根本性的变化。从发展空间来看,TFT-LCD偏光片首期项目成功后,公司完全可以通过快速复制扩大产能,其发展空间将不断超越预期。从确定性来看,偏光片产品成功替代进口的确定性更强,此外还有物业租赁业务提供稳定的现金流和升值空间。按照对公司各业务板块的估值,我们坚持深纺织A股6-12个月18-20元的目标价;同时,在人民币升值和国际板可能推出的背景下,我们也强烈推荐深纺织B股。

研究员：薄小明    所属机构：中航证券有限公司

报告标题：深纺织A:偏光片业务十年磨一剑,盈利前景很好

2009-12-01 09:20:49

偏光片是液晶面板不可或缺原材料,技术难度大。偏光片是液晶面板显示原理的重要组成部分,每一块液晶面板都至少需要同等面积的两片偏光片。偏光片的技术难度较高,尤其是TFT 用偏光片,长期以来主要被日本、韩国、台湾等少数几个厂商垄断;公司在偏光片领域已经有十多年的积累,进入快速发展期。95 年开始进入偏光片行业,建第一条生产线。经过不断的调整和优化工艺,不断开发出新产品,从2004 年开始实现持续盈利,并进入快速发展期。2006 年建立第二条生产线,2009年建立第三条生产线;TFT 偏光片打破国外垄断,对完善国内显示产业链有战略意义。TFT 用偏光片,目前国内只有公司唯一掌握全套生产技术。在未来三、四年内,除非技术转移放开,在国内都不太可能出现竞争者。公司当前的技术水平可以与台湾、韩国竞争,某些指标还比他们更好;定位国内市场,市场前景非常好。一条月产10 万片的8 代线,一年需要偏光片面积超过1000 万平方米,仅现已知面板项目一年对偏光片的需求就达1.2 亿平方米。也就是说,公司的这条宽线还满足不了一条8 代线的需求,这是一个400亿人民币以上的大市场。与公司同一个实际控制人的兄弟公司深超科技(此次增发拟认购1.5 亿元),目前已有一条5 代线,即将建设一条8.5 代线。因此,公司的增发项目市场前景的确定性是比较高的,未来的成长潜力也非常大;增发项目具有很强的盈利能力,物业管理、租赁业务稳定增长。增发项目预计可带来4.5 亿美元的收入,以中性偏保守的净利润率9%来计算,可带来4050 万美元净利润,折合0.82 元EPS。物业管理、租赁业务目前每年可带来6600 万元营业利润,未来预计以5%的增速稳定增长;首次给予“审慎推荐-A”评级。我们预计公司09-13 年的EPS 分别为:0.22、0.17、0.2、0.66、1.05 元(2010 年以后是按增发后股本计算)。从TFT 偏光片400 多亿的国内市场规模和公司是国内TFT 偏光片的唯一供应商来看,公司的市值增长潜力巨大;从公司TFT 偏光片打破国外多年垄断来看,公司的增发项目对国内显示产业发展意义巨大。不过,从谨慎性原则出发,再考虑到公司增发项目还有一定不确定性,我们首次给予其“审慎推荐-A”评级。

研究员：张良勇，何金孝    所属机构：招商证券股份有限公司

报告标题：深纺织:前三季度净利润3830万元,投资收益占68%

2009-11-10 13:13:08

2009年1-9月,公司实现营业收入3.14亿元,同比增长15%;营业利润4,404万元,同比增长87.3%;归属于母公司所有者净利润3,830万元,同比下降1.9%;基本每股收益0.16元。
主营业务表现平庸,减持深中冠获巨额投资收益。公司主要从事纺织服装贸易、LCD用偏光片的生产销售和酒店经营和物业租赁等业务。前三季度国内多数面板厂开工不足,偏光片需求下降,子公司盛波光电收入增长缓慢。纺织贸易业务受国际纺织品市场消费能力下降和公司纺织产品研发能力不足等因素影响,订单下降,但我们判断该业务线的盈利能力在逐步恢复。前三季度公司营业收入增长15%。公司实现营业收入3.14亿元,同比增长15%;营业利润4,404万元,同比增长87.3%。值得注意的是,公司前三季度投资收益同比增长147%,高达2,605万元,占营业利润的59%,净利润的68%,投资收益的主要来源是减持1,097万股深中冠,获利1,697万元。
调整资产结构,盛波光电成全资子公司。因行业竞争加剧,公司纺织服装贸易业务近年来亏损或微利,为此公司不断调整资产结构,一方面处理盈利不良的资产,另一方面收购盈利相对较好的LCD偏光片资产。公司于今年6月收购了中国乐凯胶片集团持有的深圳市深纺乐凯光电子材料有限公司52.05%的股权,乐凯光电子已成为公司全资子公司,并更名为深圳市盛波光电科技有限公司,三季度起纳入合并报表范围,拟增发建设TFT-LCD 用偏光片生产线。专业咨询机构DisplaySearch预计在平板显示产业蓬勃发展的带动下,TFT-LCD 用偏光片未来几年有望保持5%左右的增长率。为巩固国内偏光片市场第一的位置,逐步拉平与国际巨头在技术上的差距,进一步提升公司的核心竞争力,公司拟向深圳市投资控股有限公司、深圳市深超科技投资有限公司等对象非公开发行股票,募集资金不超过9亿元将全部用于公司TFT-LCD 用偏光片一期项目。若此次非公开发行成功,公司净资产将大幅提高,资产负债率有所下降,财务状况得到优化改善,盈利能力将得到明显提高。此次增发目前尚未通过公司股东大会的批准和中国证监会的核准。
我们将继续跟踪公司纺织服装贸易和LCD偏光片业务的经营情况。暂不对公司进行盈利预测与评级。

研究员：天相资讯科技组    所属机构：天相投资顾问有限公司