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深信泰丰(000034)_研究报告_财经_新浪网(000034) 研究分析报告|查股网

股票名称：深信泰丰(000034)

报告标题：ST深泰:债务负担解除,公司脱胎换骨

2011-03-01 15:32:49

2010年公司实现营业收入4.0亿元,同比增长18.5%;营业利润1106万元,同比下降89.7%;归属母公司净利润4.98亿元,同比增长74.4%;全面摊薄每股收益1.39元。
电话机产业与饲料产业的营业收入保持较快增长。报告期内,公司通讯产品实行营业收入1.98亿元,同比增长25%;饲料产品业务收入1.76亿元,同比增长16.7%。两项主营业务实现收入同比增长带动营收同比增长18.5%。虽然2010公司两大主营业务保持较快的增长,但是伴随着电话机行业市场容量的逐渐萎缩,行业竞争加剧以及饲料行业并购重组加剧导致的中小企业生存空间日益狭小等问题,公司需要采取多种措施降低电话机和饲料产业的原材料采购成本,进一步提高竞争力和盈利能力。
破产重整成功,资产重组不确定。2010年,公司破产重整成功,解除巨额的债务负担,公司可谓脱胎换骨,财务状况得以好转,净资产由先前的负数转为正数,截止报告期末,为0.66亿元。但是,面临国家较为严厉的房地产调控政策,公司资产重组计划面临诸多不确定性,公司依然面临较大的资金压力。同时,公司通过债务重组,实现债务重组利得4.89亿元,占公司净利润的98.2%。
期间费用率大幅下降。2010年,随着公司破产重整,债务大幅度消除,公司财务费用率大幅下降,由2009年的18.8%下降至2010年的0.1%,受营业收入的增加,公司的销售费用和管理费用虽然绝对额是增加,但是其费用率却呈下降之势,三项费用率均下降导致2010年期间费用率大幅下降,由2009年的45.1%下降至15.8%。
盈利预测和投资评级。由于公司存在资产重组,且带有“ST”我们无法给出具体的盈利预测,同时暂不给出投资评级。公司股票2011年2月25日收盘价为9.16元,对应2010年每股收益1.39元的市盈率为7倍,但扣除非经常性损益后,公司的基本每股收益为0.01元,相对应的市盈率却为916。
风险提示。行业竞争加剧的情况下,公司的两大主营业务不能保持快速增长

研究员：仇彦英    所属机构：天相投资顾问有限公司

报告标题：ST深泰（000034）：公司亏损继续扩大

2008-10-27 09:02:25

2008年1-9月，公司实现营业收入2亿元，同比减少29.08%；营业利润-0.14亿元，同比增长32.09%；归属母公司所有者净利润-0.24亿元，同比增长31.58%，实现每股收益-0.07元。
前三季度公司基本面继续恶化。尽管公司此前提出要“砍费用、降成本、增效益”，但前三季度公司经营状况还是继续恶化，不但营业收入大幅降低，而且公司前三季度毛利率狂降88个百分点，至11.38%，这主要由毛利率较高的通讯产品销售大幅减少所致，费用率也同比攀升近两个百分点。受益于去年下游养殖业景气，带动今年行业规模的扩大，导致饲料需求的上升，今年饲料行业飞速增长，上半年饲料上市企业平均销售增速在50%以上。但公司上半年饲料收入同比却仅增长了8%，突现出公司经营能力低下，原先的市场份额正在不断被吞食。另外，前三季度亏损额比去年同期有所减少的原因在于营业外支出相比去年大幅减少。
希格玛入主，公司业务可能转向。2007年全年公司共发生了19起纠纷案件，其中大部分是借款担保以及借款逾期案件。众多纠纷案件缠身让公司无心在经营上投入更多的精力。2008年6月公司大股东发生易位，中国希格玛有限公司正式替代深圳国际信托投资有限责任公司接手了公司。中国希格玛有限公司是一家全国性、跨行业、以投资为主的大型股份制企业，主要以房地产开发、高新技术、物业管理为主要投资领域。易位后，我们预期公司将有三种可能的趋向：1）大股东对其进行资产重组或注入；重组后公司的主营业务将可能转向为通讯或房地产；2）公司资产剥离后被“借壳”；3）公司退市。
盈利预测和评级。考虑到上述因素对公司的影响，我们预计公司08-10年的EPS分别为-0.09元、-0.10元和-0.09元，首次给予“减持”的投资评级。
风险提示：退市风险。

研究员：叶烽，施剑刚    所属机构：天相投资顾问有限公司