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深物业A(000011)_研究报告_财经_新浪网(000011) 研究分析报告|查股网

股票名称:深物业A(000011)

报告标题:深物业A:第三季度销售表现较差

2010-11-01 14:38:36

前三季度净利润同比下降15.6%。公司近日发布2010年三季报:营业收入8.36亿元、同比增长10.1%;归属母公司净利润1.35亿元、同比下降15.6%;每股收益0.227元。公司预计全年EPS在0.25-0.29元之间。
立足深圳、多地扩张的中小型开发商。公司是立足深圳、多地扩张、且具有深圳国资背景的中小型开发商,并从事物业管理和出租、以及出租车客运等业务;目前项目储备建筑面积70万平米左右,主要分布在深圳、东莞、徐州等地。
毛利率下滑是净利润下滑的主因。公司报告期内参与结算的主力项目是新华城,该项目位于深圳宝安,毛利率较低,导致综合毛利率同比下滑22个百分点至31%,这是公司业绩增收不增利的主要原因。
第三季度销售表现较差。公司前三季度在售项目主要是新华城和深港一号,公司并未发布具体销售数据,但商品和提供劳务收到的现金为9.84亿元,同比下降14.6%;三季度末预收款项为8.18亿元,较年初增加9.7%。分季度来看,公司第三季度销售商品和提供劳务收到的现金为2.70亿元、环比下降25.8%。
财务健康状况较好。公司报告期末剔除预收款项之后的资产负债率为44.20%,在行业中处于较低水平;报告期末账面现金5.78亿元、短期借款与一年内到期的非流动负债合计只有0.5亿元,短期偿债压力较小。
大股东履行承诺置入资产。大股东置入资产为土地和出租车经营业务;拟置入土地为月亮湾T102-0237地块,建筑面积6.37万平米、预估值2.70亿元、预估增值率139%,按预估值计算的楼面地价为4243元/平米,周边新房的市场价格约为16000-22000/平米左右。出租车经营业务由深新公司运营,主要资产为120台出租车及营运牌照,预估值0.33亿元、预估增值率7%,该业务2009年度净利润只有77万元。
盈利预测和评级。我们预计公司2010-2011年的每股收益分别为0.26元和0.47元,以最新收盘价8.28元计算,对应的动态市盈率分别为31倍和18倍,估值水平较高,且不具备独特亮点,暂维持“中性”评级。

研究员:天相投资研究所    所属机构:天相投资顾问有限公司

报告标题:深物业A:新华城项目如期结转、但毛利率较低

2010-08-02 11:25:20

净利润同比增长19%、基本符合预期。公司近日发布2010 年中报:营业收入6.97 亿元、同比增长29.94%;营业利润1.47 亿元、同比增长8.79%;归属母公司净利润1.27 亿元、同比增长19.24%;每股收益0.21 元,每股净资产1.32 元,中期业绩基本符合市场预期。
立足深圳、多地扩张的中小型开发商。公司是立足深圳、多地扩张、且具有深圳国资背景的中小型开发商,并从事物业管理和出租、以及出租车客运等业务;目前项目储备建筑面积60 万平米左右,主要分布在深圳、东莞、徐州等地。
新华城项目毛利率较低。新华城在上半年如期结转,该项目毛利率较低,导致上半年综合毛利率同比下滑23个百分点至31%;但公司上半年费用控制得当,期间费用率同比下滑5.0 个百分点至6%;并且公司冲回存货跌价损失0.26 亿元;公司营业利润仍得以正增长。
销售状况尚可。公司上半年在售项目主要是新华城和深港一号,报告期末预收款项为7.1 亿元,较一季度末减少2.7 亿元,主要是结转收入增加所致;二季度销售商品和提供劳务收到的现金为3.6 亿元、与一季度基本持平,公司销售状况尚可。
财务健康状况较好。公司报告期末真实资产负债率为45.9%,在行业中处于中等水平;账面现金7 亿元、公司短期借款与一年内到期的非流动负债合计只有0.5亿元,短期偿债压力较小。
大股东履行承诺置入资产。大股东拟置入资产为土地和出租车经营业务;拟置入土地为月亮湾T102-0237 地块,建筑面积6.37 万平米、预估值2.70 亿元、预估增值率139%,按预估值计算的楼面地价为4243 元/平米,周边新房的市场价格约为16000 -22000/平米左右。出租车经营业务由深新公司运营,主要资产为120 台出租车及营运牌照,预估值0.33 亿元、预估增值率7%,该业务2009 年度净利润只有77 万元。
盈利预测和评级。我们预计公司2010-2011 年的每股收益分别为0.23 元和0.48 元,以最新收盘价9.64 元计算,对应的动态市盈率分别为41 倍和20 倍,估值水平较高,暂给予“中性”评级。

研究员:刘义    所属机构:天相投资顾问有限公司

报告标题:深物业A:可结转资源较少导致业绩下降

2010-04-27 14:16:58

一季度微利。公司近日发布2010 年一季报:营业收入0.8 亿元、同比下降36.6%;营业利润58 万元、同比下降97.4%;归属母公司净利润284 万元、同比下降84.6%;每股收益0.005 元、每股净资产1.11 元。
立足深圳的小型开发商。公司是立足深圳、具有国资背景的区域性小型开发商(项目储备规模大约在50 万平米左右);控股股东为深投控、实际控制人为深圳国资委。公司的业务主要有三块:以住宅开发为主,并从事物业出租、出租车客运等业务。公司于2010 年02 月在徐州拿地,正式迈出多区域扩张步伐。
可结转资源较少导致业绩下降。公司2010 年主力结转项目--新华城将于2010 年06 月竣工,所以一季度无新增可结转资源,参与结算的主要是御花园等项目尾盘,这是收入下降的主要原因。由于房地产业务收入占比下降,公司一季度毛利率下滑12.7 百分点至31.6%,这是利润降幅高于收入降幅的主要原因。
成长性较好。公司2010 年参与结算的主力项目是新华城(建筑面积11 万平米、预计结算均价在12000 元/平米左右);2011 年参与结算的主力项目是深港一号和彩天怡色(建筑面积分别为9 万平米和3 万平米、预计结算均价在20000 元/平米左右),并且毛利率较高。
财务健康状况较好。公司报告期末资产负债率为77.1%,剔除预收款项(9.8 亿元)之后的真实资产负债率为43.4%,在行业中处于中等偏低水平;账面现金6.5 亿元、较年初减少1.8 亿元,剔除预收款的流动负债只有6 亿元,公司短期偿债压力不大。
资产注入预期。公司控股股东深投控承诺,在非流通股份取得上市流通权(2009 年10 月)1 年内,以置换或其他方式注入资产(不超过5 亿元、含有土地资源)。
盈利预测和评级。我们预计公司2010-2011 年每股收益分别为0.38 元和0.62 元,以最新收盘价8.46 元计算,对应的动态市盈率分别为22 倍和14 倍,估值较为合理,鉴于成长性较好和注资预期,维持“增持”评级。
风险提示。深圳房地产市场调整幅度可能超出预期;项目销售和结算进度可能不达预期。

研究员:天相房地产组    所属机构:天相投资顾问有限公司

报告标题:深物业A:业绩符合预期、项目衔接较好

2010-02-09 13:29:59

2009 年净利润符合预期。公司今日发布2009 年报:营业收入8.5 亿元、同比增长35.6%;归属母公司净利润1.0 亿元、同比增长885.9%;每股收益0.16 元,与市场预期一致。
基本面概述。公司是立足深圳、具有有国资背景的区域性小型开发商(项目储备规模大约在30 多万平米),主营住宅地产开发、并持有部分出租物业;实际控股股东为深投控、实际控制人为深圳国资委。公司的业务主要有三块:以住宅开发为主,并从事物业出租、出租车客运等业务。
2009 业绩分析。公司2009 年业绩大幅增长主要得益于两点:一、2008 年业绩的低基数;二、2009 年房地产结算收入同比增长54%。公司2009 年参与结算的项目主要是2008 年底竣工的御花园项目,以18000 元/平米的结算均价大致匡算,公司2009 年结算面积在3.5 万平米左右。公司2009 年费用率为16.5%,同比下降12.6个百分点,这也是2009 年净利润大幅增长的原因之一。
现金流较为充足。公司2009 年底资产负债率为76.6%,剔除预收款项(7.4 亿元)之后的真实资产负债率为50.5%,公司财务状况一般。公司2009 年末账面现金及其等价物为8.3 亿元,同比增加5.6 亿元;经营现金流为7.6 亿元,主要得益于新华城和深港一号项目预售款增加(2009 年末两项目的预收款项分别为4.9 亿元和2.5 亿元)。
未来项目衔接状况较好。公司2010 年参与结算的主力项目是新华城,该项目建筑面积11 万平米,我们预计结算均价在12000 元/平米左右;2011 年参与结算的主力项目是深港一号,该项目建筑面积9 万平米左右,我们预计结算均价在20000 元/平米左右。
资产注入预期。实际控股股东深投控承诺,在非流通股份取得上市流通权(2009 年10 月)1 年内,拟以置换或其他方式注入资产(不超过5 亿元、含有土地资源)。
盈利预测和评级。我们预计公司2010-2011 年每股收益分别为0.30 元和0.55 元,以02 月08 日收盘价9.70元计算,对应的动态市盈率分别为32 倍和18 倍,维持“中性”评级。

研究员:刘义    所属机构:天相投资顾问有限公司