雅下电站概念板块行业研究报告

问：尊敬的董秘你好，公司有没有拓展产品线及产品种类的计划？公司高端产品市场竞争力很强，未来是否有产品涨价的预期？谢谢！

答：尊敬的投资者您好！公司依托重大基础设施工程材料全国重点实验室，注重加强科技创新与成果转化，坚持研究一批、储备一批、应用一批的梯度开发策略，逐步推进新材料、新技术的转化应用。近几年，公司持续推进聚羧酸减水剂的性能提升与工艺优化；加快抗裂材料、UHPC等功能性材料的推广应用，产品品类不断调整和丰富，适应各类市场尤其是高端应用市场需求。产品价格受市场供需关系、原材料成本波动等多重因素影响，公司会综合考虑并合理定价，同时将通过持续的技术创新推动产品结构调整，提升产品竞争力与盈利能力。感谢您的关心与支持！

问：恭喜公司成功发行60亿元可转债，请问与传统的银行贷款等债务融资相比，发行这种可转债对公司财务和治理有什么好处？

答：您好。首先，相较于同等规模的债务融资，本次发行可转债可降低财务成本。其次，待后期全部转股后，公司H股股本将进一步扩大，H股流动性将得到显著提升，届时能够吸引更多投资者特别是国际投资者，与公司的全球化战略相辅相成。这不仅有利于公司用好境外资本市场平台，提升国际资本形象，还能为公司持续推进创新驱动和全球化发展战略提供坚实的资本协同。谢谢关注！

问：公司年初挖机（主要小挖）率先启动内卷式价格战是为了回笼资金进行大规模回购注销股票嘛？

答：您好，公司始终坚持“技术是根、产品是本”的理念，致力于以优质的产品和服务为客户提供高效的全链条需求解决方案，同时一直坚持价值销售和严格的风险管控。请注意甄别市场传言，相关信息请以公司在指定信息披露渠道披露的公告为准。公司在关注自身发展的同时高度重视全体股东回报，通过建立管理层持股、员工持股计划等长效激励机制使公司管理层、核心员工与广大股东利益高度一致，并通过现金分红及回购公司股份等方式持续与全体投资者分享发展成果。自上市以来，公司已开展多次管理层及核心员工股权激励计划，已累计分红28次、分红金额超300亿元，历史整体分红率约为47%，股息率长时间以来也一直处于行业领先水平；与此同时，近5年公司还持续开展大规模回购，合计回购金额近50亿元。谢谢关注！

问：今天看到咱一天发货85亿，加上一月份发货，一季度收入有千亿，利润百亿，按此类推。公司人模型机器人业务收货满满。

答：您好，公司"开门红"相关新闻中的金额指的是公司2026年度"开门红系列活动"期间签订的累计订单金额，涵盖已发货和未发货部分。订单金额与当期的收入确认不一定严格对应，公司基于与客户签订的合同相应条款，且在履行了合同中的履约义务，即客户取得相关商品控制权时确认收入。目前一季度尚未结束，收入情况无法确定。相关信息请以公司届时在指定信息披露渠道披露的公告为准。机器人领域属于前沿科技、国家重点战略产业，目前行业整体研发及应用尚处于早期投资阶段，离规模性盈利仍需时间。敬请广大投资者谨慎决策，注意投资风险，谢谢关注！

问：尊敬的中联重科董秘您好：公司前期持续大规模减持泰嘉股份股权，目前仍有2%拟减持未减持完成的股权，而市场有预期泰嘉AIDC大功率电源业务切入华为晟腾供应链，收入及利润很可能处于爆发的前夜。请问：1. 公司选择在此时点减持，是否有必须执行的特殊原因？2. 从财务角度，本次减持的核心考量是什么？3. 减持后，公司对泰嘉股份的定位与合作是否会发生变化？

答：您好，为集中资源聚焦主业战略发展，公司基于自身经营安排，此前依法合规对持有的部分泰嘉股份股票进行减持，并及时提交了相关材料，履行信息披露义务。公司目前仍然为泰嘉股份第二大股东，前述交易不会影响到双方的合作关系。谢谢关注！

问：建议董秘好好根据wind数据对比一下同行的三一徐工中联山推这十几年来的市值变化

答：您好！感谢您的建议！

问：公司本轮率先发动挖机价格战的原因是什么？如是现金流太多为什么不加大股票回购注销，二是增发？

答：您好，公司始终坚持“技术是根、产品是本”的理念，致力于以优质的产品和服务为客户提供高效的全链条需求解决方案，同时一直坚持价值销售和严格的风险管控。请注意甄别市场传言，相关信息请以公司在指定信息披露媒体披露的公告为准。公司在关注自身发展的同时高度重视全体股东回报，通过建立管理层持股、员工持股计划等长效激励机制使公司管理层、核心员工与广大股东利益高度一致，并通过现金分红及回购公司股份等方式持续与全体投资者分享发展成果。自上市以来，公司已开展多次管理层及核心员工股权激励计划，已累计分红28次、分红金额超300亿元，历史整体分红率约为47%，股息率长时间以来也一直处于行业领先水平；与此同时，近5年公司还持续开展大规模回购，合计回购金额近50亿元。谢谢关注！

问：春晚的武术机器人是咱们中联生产的吗？今年能量产出口北美吗？

答：您好，春晚武术机器人不是公司生产的，相关信息请您以公司在指定信息披露媒体披露的公告为准。机器人领域属于前沿科技、国家重点战略产业，目前行业整体研发及应用尚处于早期投资阶段，离规模性盈利仍需时间。敬请广大投资者谨慎决策，注意投资风险，谢谢关注！

问：你好，请问公司生产的电池级四氧化三锰和电子级四氧化三锰，锰锌软磁铁氧体，金属磁粉芯，磁组件器件，高端钕铁硼磁体，在光伏逆变器，高频变压器，储能变流器，电网设备，新能源中应用广泛吗？

答：公司磁性材料产品品类丰富，作为关键功能性材料，各产品广泛应用于新能源汽车、风力发电、光伏储能、节能家电、工业电机、消费电子、5G 通信、轨道交通、人工智能及高端装备制造等领域，具体产品介绍可详见公司定期报告披露内容，感谢您的关注。

问：你好，都在说比亚迪第二代刀片电池用的是磷酸锰铁锂电池的复合，贵公司是全球四氧化三锰龙头，四氧化三锰作为磷酸锰铁锂的最佳锰源，随着磷酸锰铁锂电池的不断应用，公司的电池级四氧化三锰有供货电池正极材料企业德方纳米和湖南裕能吗？随着磷酸锰铁锂电池的不到量产放量，对公司主营的四氧化三锰有积极作用吗？

答：公司与多家主流正极材料生产企业合作，并积极关注下游市场动态，相关经营数据及业务进展请以公司披露的定期报告为准。感谢您的关注。

问：看到相关报道公司矿山事业部与易控智驾进行会晤洽谈合作，请问公司在矿山事业部有哪些具体规划？

答：您好，当前，中联重科正以工程机械、矿山机械、农业机械“三箭齐发”之势迈向全球综合性高端装备制造龙头企业，其中矿山机械作为三大板块之一，营收逐年上台阶，在公司总营收当中占比也持续提升，同时产品开发和渠道开拓也取得较大发展。中联重科矿山机械正持续深化“大型化、绿色化、智能化”发展路径，积极践行“低碳+智能”双轮驱动战略，致力于推动矿山行业从传统人工作业模式，向数据驱动、系统优化的智慧运营新时代跨越，持续重塑矿山生产与管理生态，全面引领矿山运营新时代的启航。矿山装备是公司战略重点板块，坚持高投入、高定位，全面布局混动、电动与无人化赛道，秉持开放合作、专业协同理念，与行业顶尖伙伴共建产业生态。2026年初，公司百吨级无人矿卡在国内某大型露天矿山批量交付，标志着中联重科以“绿色动力+全栈智能”的一体化绿色智慧矿山解决方案，正式开启绿色智慧矿山运营新篇章。此次与易控智驾会晤，双方围绕矿山无人驾驶、新能源矿车技术创新、全球市场布局及深度战略合作展开深入洽谈，达成系列重要共识，为双方协同发展、共筑智慧矿山新生态按下加速键，双方技术基因契合、优势互补，合作空间广阔。双方一致认为，矿山智能化、新能源化是行业必然趋势，出勤率、安全性与运营效率是核心竞争力。未来将以技术创新为引擎，以产业协同为抓手，加快项目落地、推进联合研发、深化全球布局，共同推动矿山装备向绿色化、智能化、无人化升级，为全球矿业高质量发展注入新动能。谢谢关注！

问：请问公司在新闻中提到的“共享制造”模式具体是什么？对降低成本有何实际帮助？

答：您好！公司开创了“以一带三”的共享制造新模式，通过建设下料、冲压等三大共性制造中心，横向覆盖挖掘机、起重机、泵车、高空作业车四大品类。这种模式实现了跨品种的生产资源优化配置，能够有效应对行业周期性波动。谢谢关注！

问：公司在美国拉展劲爆出场并销售，并网站发货85亿，是发往拉展的吗？单独美国市场去年销售额？波斯地区呢？

答：您好，感谢您对公司的关注。拉斯维加斯工程机械展是全球性的展会，参展的产品面向全球客户进行销售。1、美国市场在公司总营收中占比极低，2024年美国市场占公司总营收比例低于1%，对整体经营影响有限。公司不存在向美国地区通过网站发货85亿元的情况。2、关于单一国家或地区的具体销售金额，公司按照信息披露规则在定期报告中披露分地区收入数据，暂不单独披露某一国家或某一展会的具体销售额，请您参阅公司定期报告相关内容。3、公司的业务已覆盖全球170多个国家和地区，收入来源分散、渠道多元，成功构建起"西方不亮东方亮"的区域格局，各区域市场总体发展态势良好。谢谢关注！

问：董秘好！贵司多年来保持了稳定发展，特别是近年来出现了一些技术进步和创新发展，不仅在国内，而且在国际市场也有了长足发展。其中在发达国家市场方面，不仅欧盟，而且在美国市场有了新的拓展。问题是美国近年来出现了严重的贸易保护情况，为何贵司的系列产品在近期美国拉斯维加斯工程机械展盛大开幕和展销中，受到热烈欢迎和好评？

答：您好，感谢您对公司的关注和认可。公司产品在国际展会上获得认可，根本原因在于产品本身的技术实力和品质竞争力。公司始终坚持"技术是根、产品是本"的理念，2022-2024年研发投入超过106亿元，研发投入强度约8%，研制出众多全球领先的创新产品。公司产品在全球170多个国家和地区销售，凭借卓越的产品性能、可靠的质量以及完善的服务体系，赢得了全球客户的广泛信赖。在北美市场，公司的部分产品线凭借差异化的技术优势和高性价比，满足了当地客户的实际作业需求，因此获得了积极的市场反馈。公司将继续以技术创新驱动发展，为全球客户提供高端、智能、绿色的装备产品与解决方案。谢谢关注！

问：董事长好，同城同行业三董秘说公司业绩只要靠政府补助，一部分滥用会计政策对冲固定资产折旧，一部分直接计入非经常损益，加起来占一半以上利润，这种模式不持续，会被反噬的。是这样嘛？

答：您好，您所述情况与事实严重不符。1、关于政府补助：公司核心利润来源于主营业务的经营成果，政府补助在利润中并不占据主要比例，不存在"业绩主要靠政府补助"的情况。2、关于会计政策：公司严格按照《企业会计准则》及相关规定执行会计政策，固定资产折旧方法、折旧年限等均按照准则要求合理确定，不存在"滥用会计政策"的情形。公司年度财务报告由毕马威华振会计师事务所（特殊普通合伙）审计并出具了标准无保留意见审计报告。3、公司盈利模式具有可持续性。2024年，公司全年营收454.78亿元，毛利率同比提升1.04个百分点，净利率同比提升0.80个百分点。公司收入结构日益多元，海外收入占比持续提升，经营质效稳步改善。请投资者以公司在法定信息披露渠道发布的定期报告为准，审慎判断。谢谢关注！

问：公司中东地区、土耳其地区合计占收入比例？

答：您好，请您关注公司定期报告中的披露的数据，谢谢关注！

问：公司分红比例很高，短期对员工持股人员有利，但是公司应收很大、业务风险高，真实现金流和利润不足以支撑长期竭泽而渔式分红，建议尽快换届，制定长远规划。谢谢！

答：您好，感谢您对公司经营和发展的关注。1、关于分红：公司的利润分配方案综合考虑了公司所处发展阶段、经营业绩、现金流状况、未来资金需求及股东回报等多方面因素，经董事会审议并提交股东会审议通过后实施，决策程序规范合理。公司在持续回馈股东的同时，也确保了充足的资金用于研发创新和业务发展。2022-2024年公司研发投入超过106亿元，研发投入强度约8%，处于行业领先水平。2、关于经营质量：2025年前三季度，公司经营活动产生的现金流量净额同比增长137.31%，经营现金流持续改善。公司一直坚持高质量、可持续的经营发展路线，持续加强应收账款管理，优化客户结构和回款质量。3、关于管理层换届：公司董事会、管理层的任期及换届事宜将按照有关法律法规及时履行信息披露义务，请您关注公司后续公告。谢谢关注！公司将统筹好公司发展、业绩增长与股东回报的动态平衡，构建"长期、稳定、可持续"的股东价值回报机制。感谢您的关注和建议！

问：干部年轻化是趋势，公司与同城三一格局与市值差距拉大，请问安董秘，公司管理层什么时候换届？

答：您好，公司并不存在市值差距拉大的情况。过去三年（2023 年-2025 年），随着公司业务蓬勃发展、业绩稳定增长，公司A股和H股均取得了较大的涨幅，股价分别取得了约 100%和约 200%的涨幅，得到资本市场高度认可，且同期表现好于主要同行业上市公司。公司拥有一支基于长效激励体制的专业化、市场化、全球化、结构科学、梯队合理的经营管理团队，在技术研发、管理运营、国际化开拓、数字化转型等方面具备丰富的经验和执行力。近年来，公司深耕"全球化、多元化、数字化"核心战略，海外收入占比持续提升，产业布局不断优化，经营质效稳步改善，为公司持续健康发展提供了有力保障。公司的现任管理层名单请见公司定期报告，公司董事会、管理层的任期及换届事宜将按照有关法律法规及时履行信息披露义务，请您关注公司后续公告。谢谢关注！

问：研究员说公司在国内外放开商务政策激进销售，未来风险很大，特别是管理层换届时候，建议收紧商务政策，走小松精品之路。

答：您好，相关陈述不符合事实，请注意甄别市场传言，相关信息请以公司在指定信息披露渠道披露的公告为准。公司始终坚持“技术是根、产品是本”的理念，致力于以优质的产品和服务为客户提供高效的全链条需求解决方案，同时一直坚持价值销售和严格的风险管控。谢谢关注！

问：中钢天源的产品与银河通用有订单合作吗？

答：没有合作，感谢您的关注。