冰雪产业概念板块行业研究报告

问：成都蓉城实力强悍，有望夺得26赛季中超冠军，点燃了球迷的体育热情，凤凰山足球场场场爆满。作为本土文旅企业，请问贵司是否有意拿下凤凰山足球场的运营权，强化体育+文旅的商业模式？

答：您好，公司目前未参与您提及的项目，感谢您的建议和关注。

问：董秘您好！距离世界杯开幕仅剩一个月，时间窗口非常宝贵，不能再拖延。目前西岭雪山正处于夏季经营淡季，公司自有的场地、大屏、酒店餐饮及电竞资源一应俱全，具备轻资产、快速落地“世界杯星空观赛+电竞夜场”活动的条件。建议公司尽快敲定方案、启动宣传预热，把握淡季难得的流量与消费红利，既能拉动营收，也能提升公司文旅+体育题材的市场关注度，恳请管理层抢抓时间窗口推进落实！

答：您好，感谢您的关注和建议。

问：董秘，公司是否存在通过剥离低效资产给关联方美化母公司报表？武商梦时代项目为什么不单独计算资产跟盈利情况？

答：武商梦时代项目资产不涉及关联方资产，公司不存在通过剥离低效资产给关联方美化母公司报表的情形。武商梦时代不动产资产计入武商集团总部核算，符合公司资产结构与会计政策的相关规定，并严格按照《企业会计准则》进行会计处理，无需单独计算资产及盈利情况。

问：请问公司是否存在通过调整折旧年限、虚增收入等方式美化项目回报率？

答：公司严格遵循《企业会计准则》及相关法规要求进行收入确认与折旧计提，相关会计处理每年均经由具备证券期货从业资质的会计师事务所审计，历年财务报告均获出具标准无保留意见的审计报告。公司不存在通过调整折旧年限、虚增收入或其他会计处理方式美化项目回报率的情形。

问：南昌武商MALL项目承诺“5年回本”，但实际连续亏损，累计亏损超2亿元，公司是否对该项目计提了足额减值准备？若未计提，依据何在？

答：南昌武商MALL自开业以来，客流与销售业绩持续向好，亏损稳步收窄，经营态势符合大体量商业项目正常培育期的特征。公司已严格按照《企业会计准则》进行相关会计处理，年审会计师已就公司财务报告出具标准无保留意见审计报告。

问：武商天门国投购物中心选址于天门北湖片区，北临环北大道，南抵北湖大道，占地面积约9公顷。该项目将依托北湖生态湿地公园，打造集购物、餐饮、影视、娱乐于一体的大型商业综合体，规划零售商业网点总规模达80000㎡，可辐射至天门全市及周边县市？

答：目前公司暂无此计划。

问：公司重大投资项目是否经过充分尽职调查？是否存在决策失误导致资源浪费？

答：公司重大投资项目均经充分尽调与严格审议，决策合法合规，不存在决策失误导致资源浪费的情形。同时，公司将根据市场变化持续动态优化项目运营，确保资源有效配置。

问：针对公司目前存在的投资失误、内控失效、治理缺陷等诸多问题，请问管理层是否有全面的整改计划和完成时间表？

答：公司近年所有对外投资均严格履行可行性论证、尽职调查及董事会、股东会等审议程序，决策过程合法合规，内控制度健全且执行有效，历年内控审计均为标准无保留意见，未发现重大或重要缺陷。

问：董秘，公司披露的项目客流数据是否包含重复统计或虚假流量？

答：公司对外披露的项目客流数据均来源于各商业项目现场的真实客流统计系统，统计口径清晰、数据来源可靠，严格遵循行业通行标准，不存在重复统计或虚假流量的情形。公司始终坚持以真实、准确、完整的信息披露为基本原则，相关数据在披露前均经过内部复核，确保反映项目实际运营情况。

问：大股东武商联早在2007年就承诺解决与上市公司的同业竞争问题，至今已经19年了，为何一直没有解决？

答：大股东武商联始终积极推进同业竞争承诺的落实。历次承诺调整均综合考量宏观环境、行业周期、监管政策及整合可行性，以维护上市公司及全体股东利益为原则审慎决策。2024年，同业竞争承诺延期方案已依法履行董事会、股东会等合规审议程序，信息披露完整规范。根据延期后的承诺，武商联将在五年内通过逐步压降本公司超市业务占比、推动委托管理等方式，稳步推进两家上市公司分业经营，以逐步解决同业竞争问题。相关审议及信息披露程序合法合规，内容真实、准确、完整。

问：梦时代项目建设过程中是否存在超预算？超预算金额及原因是什么？是否存在利益输送？

答：武商梦时代项目的投资决策基于立项时的市场调研与专业评估，并已完整履行董事会、股东会等上市公司审议程序，决策过程合法合规，不存在利益输送情形。项目建设过程中各项支出均在审批预算范围内有序执行，具体投资及运营数据请以公司定期报告及相关公告披露信息为准。

问：管理层对南昌项目未来三年的盈利预测是否经过严谨测算？若未达预期是否承担责任？

答：公司南昌项目的经营表现受到宏观环境、区域消费能力及招商市场变化等多重客观因素影响，相关经营情况公司已按规定在定期报告中如实披露。目前，公司正持续优化该项目业态布局、提升精细化运营水平、做强首店与特色经济，多措并举提质增效，稳步改善项目经营表现。公司管理层始终勤勉尽责，积极应对各类经营挑战，努力实现项目长期稳健发展。

问：公司收购南昌苏宁广场项目时的资产评估报告是哪家机构出具的？收购价格是否公允？是否存在高估资产价值？

答：公司收购南昌苏宁广场项目时，已委托具有证券期货相关业务评估资格的湖北众联资产评估有限公司出具了《资产评估报告》，并严格履行了董事会等上市公司审议程序，交易定价以评估值为基础，客观公允，不存在高估资产价值的情形。

问：董秘，公司的商业不动产REITs目前还在申请中吗？公司的资产是否符合条件？

答：公司已启动商业不动产REITs专项研究工作，对旗下符合发行条件的商业资产进行梳理与评估，审慎论证相关方案的必要性、可行性及发行路径。若后续涉及相关重大事项，公司将按照相关法律法规，及时履行信息披露义务。

问：董秘，公司年报未披露南昌项目减值测试细节，是否存在为规避计提而刻意隐瞒风险？

答：南昌武商MALL按照企业会计准则进行后续计量，不存在所谓“为规避计提而刻意隐瞒风险”的情形。

问：南昌武商MALL与武商梦时代累计投资近160亿，公司声称“运营态势良好”，但市场质疑回报率远低于折现率，具体ROI数据及测算依据为何？

答：公司对武商梦时代、南昌武商MALL等大型商业综合体的投资，均基于项目立项时开展的专业市场调研、第三方评估以及当时的宏观经济环境，作出覆盖项目全生命周期的长期战略判断，并非以短期会计利润作为主要决策依据。截至2025年度，两项目运营态势持续向好：武商梦时代营业收入7.31亿元、净利润0.66亿元，同比增长约57%；南昌武商MALL营业收入2.30亿元、净利润-0.29亿元，亏损幅度收窄约58%。两项目营收及利润均实现显著增长，减亏增效趋势明确，不存在回报率低于行业基准水平的情形。

问：公司“一卡通”系统被曝存在诈骗漏洞，涉及资金规模及受害者人数具体数据为何？

答：付某彬案系其个人虚构一卡通项目进行集资诈骗，该案已经审理终结，公司并不是该案当事人。公司依法依规履行信息披露义务。

问：两个项目合计总投资超160亿元，占公司总资产70%以上，2024年合计净利润为-0.28亿元，每年利息和折旧支出超9亿元完全吞噬成熟门店利润，请问公司有何具体止损扭亏措施？

答：针对两大项目投资规模较大、短期财务承压的现状，公司已制定并全面推进减亏增效方案。武商梦时代将围绕一站式消费体验，引入黄金珠宝、潮奢、新能源车及电竞、沉浸式剧场等业态，推进4A级景区申报与商文旅融合；南昌武商MALL聚焦首店经济，引进高端美妆、户外品牌及主题KTV，打造城市微度假目的地，构建全域营销闭环，提升出租率并推行智能能源管理。公司将力争2026年实现盈利能力实质性提升，相关进展将及时披露。

问： 若公司同业竞争问题长期未解决，公司是否考虑法律途径维护中小股东权益？

答：大股东武商联始终积极推进同业竞争承诺的落实。历次承诺调整均综合考量宏观环境、行业周期、监管政策及整合可行性，以维护上市公司及全体股东利益为原则审慎决策。2024年，同业竞争承诺延期方案已依法履行董事会、股东会等合规审议程序，信息披露完整规范。根据延期后的承诺，武商联将在五年内通过逐步压降本公司超市业务占比、推动委托管理等方式，稳步推进两家上市公司分业经营，以逐步解决同业竞争问题。相关审议及信息披露程序合法合规，内容真实、准确、完整。

问：大股东承诺解决同业竞争的具体时间表为何？是否存在长期拖延？

答：大股东武商联始终积极推进同业竞争承诺的落实。历次承诺调整均综合考量宏观环境、行业周期、监管政策及整合可行性，以维护上市公司及全体股东利益为原则审慎决策。2024年，同业竞争承诺延期方案已依法履行董事会、股东会等合规审议程序，信息披露完整规范。根据延期后的承诺，武商联将在五年内通过逐步压降本公司超市业务占比、推动委托管理等方式，稳步推进两家上市公司分业经营，以逐步解决同业竞争问题。相关审议及信息披露程序合法合规，内容真实、准确、完整。