青海概念板块行业研究报告

问：尊敬的董秘，根据2025年年报，个人作为长期投资者有两个问题，1、2025年单个经销商销售额由2024年的96万大幅下降至55万左右,老的经销售商销售额也同比大幅下降了吗？还是新的经销商暂时没有销售额？2、2025年前3季度营收均同比增长20%左右，4季度营收同比增长率断崖式由20%左右跌至-5%是什么原因导致？

答：您好，感谢您细致的关注，您测算的数据取自公司按照销售模式“经销”分类的数据，这个数据不等于精品经销商的总销量。2025年公司对医药工业的销售模式和分类进一步细化，在原有“协助经销、经销”的基础上增加了“直营模式”的新类别。另外2025年新增精品门店主要集中在二季度后陆续筹建、审核、开业，新增店铺非完整年度运行。四季度营收下降，主要受市场环境和内部组织及品规优化等综合因素影响。

问：公司百年老字号养生酒，经历历史检验获得巴拿马金奖，发展好多年了，什么原因导致，总是被其他养生酒抢占先机，占领市场高低，而一直沦为追随者，公司发展战略从哪些具体方面来占领市场份额，提高市场认可度，成长为营收担当？

答：您好，感谢您的关注！公司养生酒业务此前发展未能达到预期，目前营收占比较低，对公司整体业绩贡献有限。与公司核心主业围绕中成药品进行战略部署有关，在营销举措、渠道布局和人资配置未能聚焦突破有关。养生酒业务是公司产品板块的重要组成部分，产品优势突出，效果显著，契合养生保健的市场需求，公司已围绕提升酒类业务占比开展了相关工作。一是重塑组织结构，同时优化产品矩阵，保健酒打造“轻养”“尊养”双系列，分别覆盖年轻群体微醺悦己的轻养生场景与中高端礼赠、商务宴请等尊养场景，夯实产品力；二是加大品牌推广力度，针对中青年消费群体推出年轻化宣传内容与推广活动，同时参与高端酒类展会、跨界合作，提升品牌曝光度；三是深化渠道拓展，以山西为大本营，采取“省内做透、省外做快”的打法，推进线上线下融合布局，拓展多元终端，提升渠道覆盖与动销能力；四是坚持开放共赢的合作理念，围绕品牌、渠道、资源互补等维度与优秀企业保持常态化沟通，探索合作新模式，加速市场突破，提升市场份额与认可度，充分释放百年老字号养生酒的品牌价值。

问：公司精品中药龟龄集定坤丹质量上乘，品质优良，在确保有效打通药品到消费者的最后一公里方面做了哪些卓有成效的工作来占领消费者 心智？在销售方式和消费者教育方面将来还有哪些可以掷地有声的细致举措，来保障在价格和效果方面获得消费者的?

答：您好，感谢您的关注！在渠道布局、终端动销和产品推广方面，公司已开展多项卓有成效的工作，精品龟龄集业务持续稳健推进。目前全国精品终端687家，公司持续深化终端渠道布局，推进终端标准化建设，通过品牌文化体验、学术推广与消费者教育，不断提升产品可及性与用户认可度。同时持续优化销售网络，提升服务质量，通过专业化的产品知识科普和消费者服务提升赢得更广阔的市场认可。

问：龟龄集、定坤丹、安宫牛黄丸、牛黄清心丸、加味龟龄集酒、远字牌龟龄集酒，公司是否认识到从商品品质、用药、方剂、多效合一性、包装设计、颜色体系、光感质感、瓶体瓶盖形状、便携易服性、文化传递性、快递及包装、售后服务、服用指导及体验分享、广粉培育等所有细节方面和细微之处，对打造养身精品中药的中国顶级形象的作用，都做了哪些工作安排和远景规划？

答：您好，感谢您的关注！公司是一家已经无断代传承485年的中药制造企业，对自身的历史文化、产品工艺、市场反馈充分了解是最基本的生存根基。面对历史变迁和市场变化，公司始终坚持传承与创新，尊古不囿古，持续强化创新与改进，保证高品质匠心制药，通过多年师带徒传承，无间断地传承了公司的核心优势。从经营管理角度，公司高度重视核心产品全维度提升，从品质、包装到服务持续优化。公司已制定相应的管理举措，不断改善公司质量，持续打造养生精品药的良好品牌形象。

问：近年来泡泡玛特ip爆火，龟龄集皇家ip理应爆火啊，贵司管理层是否关注《因为独特》何以泡泡玛特》书中的经管方略，ip运营模式和理念，贵 公司认为上述理念对于面向各行各业精英圈层打造中药养生强身爆款，早日出圈都有哪些启示？ 公司有哪些对标举措落地，以更好向上市公司头部公司参考学习？

答：您好，感谢您的关注与建议！公司本着开放学习态度，学习和吸纳各优秀企业的成功案例。龟龄集产品具备独特的健康调理和历史文化价值，公司将持续挖掘品牌文化内涵，结合产品特性及市场趋势，探索适合自身的品牌IP化发展路径。

问：公司目前对龟龄集使用穿山甲片替代和穿山甲养殖繁育方面都做了哪些工作，在十五五规划期间筹备有哪些战略规划和项目落地，来保障 珍稀中药材量质充足？

答：您好，感谢您的关注！公司持续关注国家在穿山甲保护和替代研究方面的相关政策变化和科研进展，积极履行企业在珍稀资源保护和合理利用方面的社会责任。公司已将相关中药材的替代研究作为重要的工作方向，并持续投入资源，积极推进科研工作，同时优化供应链管理，保障产品的持续供应和生产有序开展。

问：2025年度加味龟龄集酒的销售额是多少？

答：您好，感谢您的关注！加味龟龄集酒属于内科扶正类药品，公司不单独披露该产品的经营数据，请结合2025年年度报告中按行业及产品分类的“养生酒”数据和按产销量及治疗领域划分的“内科扶正”数据综合分析。公司高度重视加味龟龄集酒业务，2026年将持续加大推广力度，实现市场突破，相关经营数据将按监管要求及时披露。

问：1、公司营业收入增长12%，配得上“跃升”吗？2、公司2025年产品产量和库存都有很大幅度的提高，为什么会形成1亿多未结算的预收款项，是刻意压货、未开发票还是其他原因？

答：您好，感谢您的关注！2025年公司营业收入增长12%，距离广大投资者更高预期存在一定差距，公司整体财务结构的改善，合规稳健经营的强化，对保持长期健康发展非常重要。构建稳固的基础，减少风险的干扰，更有利于整体经营质量的提升。公司已制定清晰的目标和务实的举措，争取用更大程度经营业绩的改善来回报投资者。公司不存在刻意压货，产品出库遵循先款后货原则，收入确认严格遵守会计准则，不符合收入确认时先计入发出商品科目。某一时间点数据波动属于正常情况。

问：公司已采取或计划采取哪些措施和监管手段确保掌握所有产品实时动销数据，支撑公司开拓市场经营决策的？如何保障所有产品渠道不压货反映真实运营效果，坚决避免发生库存积压风险？

答：您好，感谢您的关注！公司已建立完善的渠道库存管理体系，通过数字化系统实时监控产品流向，实现从生产到终端的全链路追踪。公司持续加强终端动销数据采集与分析，为经营决策提供数据支撑。同时，公司通过坚持先款后货原则，保持财务结构稳健。通过梳理优化经销商选择和渠道合作管理，促进营销增长和合理库存，坚决根据市场需求和合理预期管控渠道库存，不盲目压货，不刻意控货，真实反映市场需求和运营成果。

问：请问一季报销售费用率升至 43% 的原因是什么？后续有何降费增效措施？所得税同比大增的核心因素？是否与税务亏损抵减完毕有关？2026 年费用率目标区间是多少？

答：您好，感谢您的关注！公司销售费用率从2021年62.00%持续优化至2025年度的46.62%。2026年一季度43.18%相较于2025年一季度有1.8个百分点的增长，相较于2025年度是有降低的。2025年单季度间费用率也有一定的波动，这与不同时间公司变动性的品牌推广举措有关。2026年公司对贯穿年度的常规费用和专项活动的费用支出，进行更加细致的期间匹配，一季度的费用率指标是与经营活动适配的。后续公司将通过优化销售政策、强化费用管控、提升投入产出比等举措持续降费增效。所得税费用与税务抵减无关，主要与西藏公司所得税税率由上年同期9%变为本年15%有关。2026年公司将根据销售政策及市场变化合理控制销售费用率，统筹考虑开拓市场与品牌推广持续投入必要性与投入产出对业绩的影响。

问：新消费已显现体验化、健康化、圈层化趋势。社会中自媒传统媒体从业人员，科技公司，投资公司，金融保险证券公司，科研院所大学等高净高压群体容易面临疲劳睡眠障碍等亚健康困扰，龟龄集名药更要服务名人，公司有无顶层布局，具体推出哪些营销措施，抢抓机会占领上述群体中高管或名人心智？

答：您好，感谢您的关注！您提及的高净值高压群体的健康管理需求，与公司产品规划相契合。公司龟龄集产品通过传统医疗端、药店端和线上店铺满足治疗型需求。通过线下近700家精品堂馆门店，以更具优势的高品质产品为高净值人群提供差异化的服务。同时，公司在品牌影响力提升方面，持续通过与央视、央广等权威媒体合作开展内容推广，强化公信力。通过高铁冠名、北京丰台站灯箱广告露出，提升市场关注度，在全国的广誉远中医药文化博物馆开展场景式互动体验，联合医疗机构开展学术研究和科普宣传，传递产品价值。

问：广粉会和誉行致远1541公众号、雪球金山之旅为公司提出了众多龟龄集定坤丹等方剂的深入分析及公司经营方略，尤其是打通与消费者最后一公里的很多具体举措，公司是否均关注到并且有所启发，未来计划有哪些具体落地的工作？

答：您好，感谢您的关注，公司高度重视投资者基于客观事实基础提出的宝贵意见和建议，对有价值的内容进行研读与分析，结合经营实际统筹考量，持续优化营销策略和消费者体验，不断提升经营工作质量。

问：优质企业均重视股权价值与股东利益，积极通过回购、增持稳定市场信心，伯克希尔、紫金矿业、藏格矿业等均是如此。反观公司，过往投资决策有待优化，股权稀释较为明显，近期重要股东减持也对市场信心造成影响。公司资金充裕、央企背景坚实，却长期未实施增持回购，未能有效维护市值与股东权益。希望管理层正视问题、积极作为，尽快启动股份回购或增持计划，切实扛起国企责任，以务实举措修复市场信心，守护全体股东利益。

答：您好，感谢您对公司的关注和建议。

问：您好，自从五矿入主盐湖以来，公司从未通过分红或回购股票的方式来回报中小投资者，这不符合国企在资本市场的担当和形象，去年还研究过是否回购，请问不回购基于哪些方面的考虑？谢谢。

答：您好，感谢您对公司的关注和建议。公司始终高度重视股东利益，统筹兼顾公司经营发展与股东价值提升。后续若有相关计划，公司将严格按照相关法律法规要求，及时履行信息披露义务，敬请广大投资者谨慎投资，注意投资风险。

问：尊敬的公司管理层：近期投资者业绩交流会耗时两小时，仅回应了7-8个问题，沟通效率未达预期。同时，会议纪要中出现了现场未提及的内容，这让部分投资者对信息披露的准确性产生了疑问。投资者关系管理是公司与市场建立信任的重要纽带，希望公司高度重视，我们期待公司能优化交流机制，完善会议纪要的审核流程，确保信息与现场一致，让投资者关系维护工作更进一步。

答：您好，感谢您对公司关注与宝贵建议。针对投资者特别关注的问题统一进行了回复，公司始终高度重视与资本市场投资者的沟通，通过深交所互动易平台、业绩说明会等多种方式保持与投资者的交流。同时也欢迎您关注公司官方微信公众号“青海盐湖股份”，获取公司日常动态。

问：对于回购问题公司应该积极主动开展，不能简单一句感谢关注就没有下文，百亿资金借给大股东只拿可怜的一点利息不是创新有为公司的作法，建议公司一边开展回购注销工作，一边加大收购资产和创新投入，切实保护投资者利益。

答：您好，感谢您对公司的关注和建议。

问：对于回购问题公司应该积极主动开展，不能简单一句感谢关注就没有下文，百亿资金借给大股东只拿可怜的一点利息不是创新有为公司的作法，建议公司一边开展回购注销工作，一边加大收购资产和创新投入，切实保护投资者利益。

答：您好，感谢您对公司的关注和建议。

问：2025年一季氯化钾产量约120万吨，2026年氯化钾产量87万吨，请问我说的数据是否正确，若正确，是什么原因导致今年一季度氯化钾产量下降的？

答：您好，感谢您对公司的关注。从资源总体可持续开发的角度，公司始终坚持"科学开采、循环利用、绿色发展"的理念，确保氯化钾资源的有序开发和长期利用。公司依据年度生产计划，综合备矿进度、卤水质量、季节气候条件及生产要素保障能力等多重因素，实行弹性化、精细化管理。

问：侯董事长好！公司东财网的业绩说明会完全是糊弄事，没有释放几个问题，白白浪费投资者时间，这么好的机会，为什么不能真诚、坦诚的的与投资者交流?

答：您好，感谢您对公司的关注与宝贵建议。针对投资者特别关注的问题统一进行了回复，公司始终高度重视与资本市场投资者的沟通，通过深交所互动易平台、业绩说明会等多种方式保持与投资者的交流。同时也欢迎您关注公司官方微信公众号“青海盐湖股份”，获取公司日常动态。

问：尊敬的李银会董事长、董秘您好，抖音凭借8.9亿日活用户及成熟的兴趣电商模式，曾助力五粮液华彩人生通过独家定制代理实现线上销量爆发。贵公司作为全球唯一拥有无污染青稞酒国家地理保护标志的企业，产品的有机养生属性与收藏价值，与抖音年轻用户对健康、个性化藏品的需求高度契合。请问公司是否考虑携手抖音，开发如吉祥号码盲盒等平台专属定制产品，复制成功合作模式？

答：您好，公司将根据自身的战略考虑线上渠道的拓展和模式，并关注行业好的案例，感谢您对公司的关注。