天能股份(688819)盈利预测

◆研报摘要◆

●2025-09-05 天能股份：铅酸电池业务表现平稳，前瞻布局多元技术路线 (国信证券 王蔚祺,李全)

●下调盈利预测，维持优于大市评级。基于锂电业务短期承压以及电动两轮车需求波动对公司业绩产生的不利影响，我们下调盈利预测，预计公司2025-2027年实现归母净利润19.57/23.04/26.02亿元(原预测为23.62/28.59/31.75亿元)，同比+26%/+18%/+13%，EPS分别为2.01/2.37/2.68元，当前股价对应PE为15.0/12.8/11.3倍。

●2025-05-01 天能股份：2025年一季报点评：政策稳定需求，盈利能力有望恢复 (西南证券 韩晨)

●公司2024年实现营收450.42亿元，同比变化-5.7%；实现归母净利润15.55亿元，同比变化-32.5%；扣非归母净利润10.98亿元，同比变化-41.7%。Q4单季度实现营收121.54亿元，同比变化-4.2%，环比增长7.9%；实现归母净利润0.90亿元，同比变化-84.8%，环比变化-66.5%；扣非归母净利润0.8亿元，同比变化-84.4%，环比变化-70.1%。预计2025-2027年EPS分别为2.5元、2.76元、3.13元，对应PE分别为10倍、9倍、8倍。

●2025-04-30 天能股份：季报点评：25Q1业绩短期承压 (华泰证券 申建国,边文姣)

●我们维持预测公司25-27年归母净利润为22.90亿元、28.61亿元、32.98亿元，对应EPS分别为2.36、2.94、3.39元。参考可比公司25年Wind一致预期PE均值为13.49倍，给予公司25年13.49倍PE，对应目标价为31.79元(前值36.21元，对应25年15.37倍PE)。

●2025-04-02 天能股份：2024年年报点评：铅价波动扰动短期业绩，以旧换新等政策助推铅酸电池增长 (国信证券 王蔚祺,李全)

●下调盈利预测，维持优于大市评级。基于锂电业务短期承压对公司业绩产生的不利影响，我们下调盈利预测，预计公司2025-2027年实现归母净利润23.62/28.59/31.75亿元(原预测2025-2026年为27.76/30.25亿元)，同比+52%/+21%/+11%，EPS分别为2.43/2.94/3.27元，当前股价对应PE为11.4/9.4/8.5倍。

●2025-03-28 天能股份：年报点评：业绩短期承压，两轮车政策落地助增长 (华泰证券 申建国,边文姣)

●我们下调公司25-26年归母净利润至22.90亿元/28.61亿元(分别下调15.41%/10.24%)，预计27年归母净利润为32.98亿元；对应EPS为2.36/2.94/3.39元。下调系考虑到原材料价格修复后产品价格调整存在滞后性以及新建工厂产能爬坡。参考可比公司25年Wind一致预期PE均值为15.37倍，给予公司25年15.37倍PE，上调目标价为36.21元(前值35.99元，对应25年12.37倍PE)。

◆同行业研报摘要◆行业:电器机械

●2026-02-02 三一重能：低价订单包袱拖累FY25业绩 (华泰证券 刘俊,边文姣,苗雨菲)

●考虑到24年存量低价订单落地节奏拉长或对公司乃至行业25Q4业绩扰动超出我们预期，叠加136号文政策的出台或导致公司25Q4电站收益缩水，我们下调公司25年归母净利预测60%至7.37亿；我们下调26年国内陆风、海风和风场出货预期，上调海外风机出货预期，下调26-27年归母净利预测32%/23%至18.95/26.14亿(2025-27预测前值为18.54/27.93/34.11亿元)，2025-27年归母净利润同比-59%/+157%/+38%，EPS为0.60/1.55/2.13元。我们参考公司过去一年(2025年2月5日-2026年1月30日)EV/EBITDA倍数中枢11.2，给予公司2026年11.2倍EV/EBITDA估值(前值为11倍)，下调目标价为31.74元(前值为38.09元)，维持“买入”评级。

●2026-02-01 科沃斯：2025年业绩预告点评：全年利润高增收官，关注长期发展空间 (国联民生证券 管泉森,孙珊,莫云皓)

●科沃斯2025年依托产品创新与品牌出海，营收同比稳健增长，叠加内部降本增效，公司盈利能力同比改善，全年归母净利润高增收官。后续看，公司线上线下并重，内销份额稳居前二，海外占比稳步提升，经营基本盘或较稳固，此外公司产品有望持续引领行业创新，且对外投资以及新品类有望贡献增量。我们预计2025-2027年公司归母净利润分别为17.8、21.9、27.0亿元，对应公司2026年1月30日收盘价的PE分别为23、19、15倍，维持公司“推荐”评级。

●2026-01-31 科沃斯：外销快速增长，后续新品类是看点 (财通证券 孙谦,于雪娇)

●扫地机和洗地机中高端产品市占率较好，利润稳步提升。外销核心品类增长较好，贡献收入利润。新品类短期贡献收入增速，长期打开未来成长空间。我们预计2025-2027年业绩为17.5/22.8/28.4亿，对应动态PE为23.7x/18.2x/14.7x，维持“买入”评级。

●2026-01-30 优优绿能：2025年业绩预告点评：业绩拐点将至，HVDC业务扬帆起航 (东吴证券 曾朵红,司鑫尧)

●考虑到公司充电模块业务短期承压，HVDC业务前期投入较高，我们下修公司25-27年预测归母净利润分别为1.29/2.33/4.56亿元(此前预测1.52/2.61/4.67亿元)，同比-50%/+81%/+96%，现价对应PE分别为69x/38x/19x，考虑到公司HVDC业务的高增长空间，维持“买入”评级。

●2026-01-30 派能科技：2025业绩预告符合预期，多市场需求景气 (开源证券 殷晟路)

●考虑到原材料涨价影响利润，我们下调公司2025年盈利预测，并维持2026-2027年盈利预测，预测公司2025-2027年归母净利润为0.8/5.0/7.5亿元(原2025-2027年为1.5/5.0/7.5亿元)，EPS为0.3/2.0/3.0元，对应当前股价PE为186.7/29.9/20.0倍，考虑到海外户储需求稳中向好，轻型动力业务销量提升，维持“增持”评级。

●2026-01-29 宁德时代：盈利韧性强，份额提升，龙头地位稳固 (东吴证券 曾朵红,阮巧燕,岳斯瑶,朱家佟)

●考虑到下游需求超预期，我们上修25-27年归母净利700/914/1136亿元(此前预期690/862/1066亿元)，同增38%/30%/24%，对应PE为22/17/14x，已充分反映悲观预期，给予26年30x，对应目标价601元，维持“买入”评级。

●2026-01-29 麦格米特：2025年业绩预告点评：加大投入ALL IN AI，26年业绩有望拐点加速向上 (东吴证券 曾朵红,司鑫尧)

●考虑到公司短期业绩有所承压，AI服务器业务有望放量，我们调整公司25-27年预测归母净利润分别为1.33/8.01/17.19亿元(此前预测3.14/8.34/15.33亿元)，同比-69%/+500%/+115%，考虑到公司AIDC业务带来的高成长确定性，维持“买入”评级。

●2026-01-29 特变电工：多业务板块景气共振开启价值重估 (华泰证券 刘俊,边文姣,戚腾元,王嵩)

●根据预测，公司2025-2027年归母净利润分别为67.37亿元、76.30亿元和104.66亿元，对应EPS为1.33/1.51/2.07元。基于SOTP估值法，给予公司1683亿元市值目标，对应目标价33.31元，2026年PE倍数为22X。尽管面临电网投资力度不及预期、行业竞争加剧等风险，但整体来看，公司多业务板块共振开启价值重估，具备较强的投资吸引力。

●2026-01-29 厦钨新能：业绩快速增长，固态电池材料布局持续推进 (国信证券 王蔚祺,李全)

●调整盈利预测，维持“优于大市”评级。我们调整2025年盈利预测、维持2026-2027年盈利预测，预计公司2025-2027年归母净利润为7.55/10.20/12.16亿元(原预测为8.03/10.20/12.16亿元)，同比+53%/+35%/+19%，EPS为1.50/2.02/2.41元，动态PE为60.8/45.0/37.8倍。

●2026-01-28 厦钨新能：2025年业绩快报点评：Q4业绩符合预期，固态业务稳步推进 (东吴证券 曾朵红,阮巧燕)

●考虑到25Q4费用计提增加，我们下调公司2025-2027年归母净利润由8.3/11.1/13.3亿元至7.5/10.5/12.7亿元，同比+53%/+40%/+21%，对应PE62/45/37倍，维持“买入”评级。