天能股份(688819)盈利预测

◆研报摘要◆

●2026-03-27 天能股份：年报点评：看好锂电减亏与新品布局提速 (华泰证券 刘俊,边文姣,杨景文)

●收入457.92亿元，同比+1.67%；归母净利润15.91亿元，同比+2.38%。其中第四季度收入123.90亿元，同比/环比+1.94%/-0.76%；归母净利润2.32亿元，同比/环比+156.44%/-52.84%。公司年报业绩低于我们预期的22.90亿元，低于原因主要是铅酸电池原材料价格同比下滑导致单价下滑。我们看好公司巩固铅酸电池业务基本盘，快速扩张锂电业务，拓展AIDC备用电源及海外市场，打造新增长引擎。维持“买入”评级。

●2025-09-05 天能股份：铅酸电池业务表现平稳，前瞻布局多元技术路线 (国信证券 王蔚祺,李全)

●下调盈利预测，维持优于大市评级。基于锂电业务短期承压以及电动两轮车需求波动对公司业绩产生的不利影响，我们下调盈利预测，预计公司2025-2027年实现归母净利润19.57/23.04/26.02亿元(原预测为23.62/28.59/31.75亿元)，同比+26%/+18%/+13%，EPS分别为2.01/2.37/2.68元，当前股价对应PE为15.0/12.8/11.3倍。

●2025-05-01 天能股份：2025年一季报点评：政策稳定需求，盈利能力有望恢复 (西南证券 韩晨)

●公司2024年实现营收450.42亿元，同比变化-5.7%；实现归母净利润15.55亿元，同比变化-32.5%；扣非归母净利润10.98亿元，同比变化-41.7%。Q4单季度实现营收121.54亿元，同比变化-4.2%，环比增长7.9%；实现归母净利润0.90亿元，同比变化-84.8%，环比变化-66.5%；扣非归母净利润0.8亿元，同比变化-84.4%，环比变化-70.1%。预计2025-2027年EPS分别为2.5元、2.76元、3.13元，对应PE分别为10倍、9倍、8倍。

●2025-04-30 天能股份：季报点评：25Q1业绩短期承压 (华泰证券 申建国,边文姣)

●我们维持预测公司25-27年归母净利润为22.90亿元、28.61亿元、32.98亿元，对应EPS分别为2.36、2.94、3.39元。参考可比公司25年Wind一致预期PE均值为13.49倍，给予公司25年13.49倍PE，对应目标价为31.79元(前值36.21元，对应25年15.37倍PE)。

●2025-04-02 天能股份：2024年年报点评：铅价波动扰动短期业绩，以旧换新等政策助推铅酸电池增长 (国信证券 王蔚祺,李全)

●下调盈利预测，维持优于大市评级。基于锂电业务短期承压对公司业绩产生的不利影响，我们下调盈利预测，预计公司2025-2027年实现归母净利润23.62/28.59/31.75亿元(原预测2025-2026年为27.76/30.25亿元)，同比+52%/+21%/+11%，EPS分别为2.43/2.94/3.27元，当前股价对应PE为11.4/9.4/8.5倍。

◆同行业研报摘要◆行业:电器机械

●2026-04-10 德业股份：2025年报及26一季度业绩预告点评：26Q1超预期，继续看好户储工商储产品爆发潜力 (东吴证券 曾朵红,郭亚男,胡隽颖,余慧勇)

●考虑受澳英补贴政策/全球能源紧缺带动户储需求爆发，公司工商储新品持续上量，且毛利率持续提升，我们上调26-27年盈利预测，预计26-27年公司归母净利润为57.1/71.5亿元(前值为40/48亿元)，预计28年归母净利润86.1亿元，26-28年同增80%/25%/20%，对应PE为20/16/13倍。公司市场拓展及盈利能力维持能力更优秀，给予26年26倍PE，对应目标价163元，维持“买入”评级。

●2026-04-10 中伟新材：26Q1业绩预告点评：镍贡献利润弹性+三元抢出口，Q1业绩超预期 (东吴证券 曾朵红,阮巧燕,岳斯瑶)

●考虑到前驱体扭亏、镍价上涨利好，我们预计2026-2028年公司归母净利润23.6/29.2/35.2亿元(原预期20.5/25.6/30.8亿元)，同比增+50%/+24%/21%，对应PE为22x/18x/15x，维持“买入”评级。

●2026-04-10 中矿资源：25年报及26Q1业绩预告点评：锂价上行带来盈利弹性，新品类拓展增量可期 (东吴证券 曾朵红,阮巧燕,岳斯瑶)

●考虑到锂价上行与铜业务增量贡献，我们预计2026-2027年公司归母净利润33.2/41.9亿元(原预期14.1/23亿元)，新增2028年归母净利润预测48.1亿元，同比增626%/26%/15%，对应PE为17x/13x/12x，维持“买入”评级。

●2026-04-10 海尔智家：2025年报点评：长期增长仍有韧性，股东回报强化 (华安证券 邓欣)

●我们更新盈利预测，预计2026-2028年实现营收总收入3127.94/3357.17/3562.86亿元(26-27年原值为3226.77/3363.52亿元)，同比增长3.5%/7.3%/6.1%；实现归母净利润209.54/235.01/266.33亿元(26-27年原值为238.37/255.97亿元)，同比增长7.2%/12.2%/13.3%；当前股价对应PE分别为9/8/7倍，维持“买入”评级。

●2026-04-10 惠而浦：年报点评报告：冰箱快速放量，分红大幅提升 (国盛证券 徐程颖,陈思琪)

●综合考虑原材料高位影响以及公司与大客户的关联交易框架协议，我们预计公司2026-2028年实现归母净利润6.38/7.77/9.32亿元，同比增长22.8%/21.8%/20.0%，维持“买入”投资评级。

●2026-04-09 小熊电器：年报点评报告：厨房品类稳健增长，罗曼助力个护品类高增，盈利水平有所优化 (国盛证券 徐程颖,鲍秋宇)

●我们预计公司2026-2028年归母净利润分别为4.08/4.40/4.65亿元，同比+4.0%/+7.8%/+5.7%，我们维持公司“增持”评级。

●2026-04-09 小熊电器：个护母婴品类环比降速，产品结构提升贡献利润 (财通证券 孙谦,于雪娇)

●品类方面，公司新兴品类增速较好；渠道端，公司努力拓展海外市场。利润方面，公司通过降本增效提高经营质量。预计2026-2028年归母净利润分别为4.5/5.2/5.8亿元，对应PE分别为15.5x/13.5x/12x，维持“增持”评级。

●2026-04-09 小熊电器：Q4内销表现平稳，盈利能力持续提升 (国投证券 余昆,陈伟浩)

●小熊是业内领先的线上小家电公司，在众多长尾小家电市场占据头部份额。小熊具备快速捕捉市场需求的能力，目前正积极向产品精品化发展，提升品牌力。随着小家电行业消费需求复苏，公司盈利能力有望迎来改善。预计公司2026年-2028年的EPS分别为2.77/3.03/3.28元，维持买入-A的投资评级，给予2026年20X市盈率，相当于6个月目标价为55.43元。

●2026-04-09 小熊电器：2025年年报点评：收入持续扩张，利润率明显改善 (国联民生证券 管泉森,孙珊,周振)

●公司2025年收入实现近双位数增长，内销表现稳健，外销有扰但罗曼并表收入有所增加。全年利润率得益于结构优化、控费增效，改善明显。展望未来，公司强化研发、推陈出新之下，均价有望继续提升，预计厨房业务规模具备韧性，利润率持续修复；与此同时，新兴品类有望继续贡献增长动能，2025年小熊母婴业务增势突出，公司2024年收购罗曼、布局个护小家电，或正开启通过收购扩张品类的路线。我们预计公司2026-2028年分别实现归母净利润4.2、4.5、4.9亿元，对应当前股价PE分别为17、15、14倍，维持“推荐”评级。

●2026-04-09 小熊电器：年报点评：品类与提效共振推动业绩修复 (华泰证券 樊俊豪,王森泉,周衍峰)

●公司发布2025年年报，全年实现营业收入52.30亿元，同比+9.92%；归母净利润3.93亿元，同比+36.40%(收入及净利表现基本符合我们此前预期)；扣非归母净利润3.64亿元，同比+47.64%；经营活动现金流净额4.16亿元，同比+81.64%。分季度看，25Q4公司实现营收15.39亿元(同比-5%)、归母净利润1.47亿元(同比+36.3%)。整体来看，公司在厨房小家电行业需求温和修复、产品结构升级及渠道效率改善的带动下，实现了收入恢复与利润端更快增长，经营修复趋势较为清晰。同时公司拟每10股现金分红13元，分红率为51.4%。维持买入。