合合信息(688615)盈利预测

◆研报摘要◆

●2025-12-24 合合信息：AI带来产品能力提升，公司产品付费率持续增长 (中原证券 唐月)

●2025年前三季度，公司毛利率达86.4%，较2024年同期增长2个百分点。销售费用、管理费用、研发费用分别同比增长36.36%、12.32%、24.51%。预计2025-2027年EPS分别为3.08元、3.82元、4.85元，对应PE为69.41倍、55.95倍、44.04倍。基于大模型应用带来的机遇，分析师首次覆盖并给予“增持”评级。

●2025-12-15 合合信息：智能文字识别龙头，AI驱动海外业务打开增长空间 (银河证券 吴砚靖,胡天昊)

●我们预计2025-2027年公司实现营收17.92/22.35/27.7亿元，同比增长24.6%/24.7%/23.9%；预计实现归母净利润5/6.26/7.88亿元，同比增长24.7%/25.3%/25.9%；预计每股收益(EPS)3.57/4.47/5.63元，对应PE分别为60/48/38倍。公司是行业内少有在国内、国际市场同时布局且取得规模化用户和收入的AI应用公司，长期专注于人工智能领域研发投入，以用户需求为导向进行研发创新，核心产品用户基数大、粘性高，有望巩固行业领先地位，海外业务打开第二增长曲线，首次覆盖，给予“推荐”评级。

●2025-12-15 合合信息：收入逐季加速，AI加速海外商业化 (中邮证券 陈涵泊,孙业亮,王思)

●我们认为，公司当前用户结构呈现“海外月活占优、国内创收主导”的特征；未来海外市场有望借助AI功能迭代升级与精准市场推广，推动用户付费转化加速落地，进而打开较大增长空间。我们预计2025-2027年公司分别实现营收18.13、23.73、28.52亿元，同比增加26.08%、30.90%、20.15%；实现归母净利润4.81、5.97、7.46亿元，同比增加20.20%、23.95%、24.96%。

●2025-11-30 合合信息：OCR领军，恰沐AI应用春风 (兴业证券 孙乾,杨海盟)

●根据公司最新财报，我们调整公司盈利预测，预计公司2025-2027年分别实现营业收入18.00/22.44/27.69亿元，同比增长25.1%/24.7%/23.4%；实现归母净利润4.74/5.97/7.32亿元，同比增长18.5%/25.8%/22.7%。维持“增持”评级。

●2025-11-10 合合信息：用户为王、产品至上，智能文字识别与商业大数据龙头开启成长新篇章 (中信建投 应瑛,张敏)

●公司在智能文字识别和商业大数据领域持续深耕，立足扫描全能王、名片全能王、启信宝三款明星产品，C端与B端业务双轮驱动，在核心技术壁垒、品牌知名度、用户规模与口碑等方面优势显著。随着技术迭代升级、产品用户体验持续优化，渗透率与付费率有望进一步提升，打开公司向上成长空间。预计2025-2027年公司营收分别为18.60/23.80/29.92亿元，同比增长29.30%/27.99%/25.73%；归母净利润分别为4.85/6.05/7.47亿元，同比增长21.04%/24.79%/23.52%，对应PE61.50/49.28/39.90倍。分业务看，2025-2027年，智能文字识别业务实现收入15.88/20.51/25.93亿元，商业大数据业务实现收入2.62/3.19/3.88亿元，手机厂商技术授权业务实现收入581/639/703万元。首次覆盖，给予“买入”评级。

◆同行业研报摘要◆行业:软件

●2025-12-26 豆神教育：美育教育龙头，打造“AI+教育”生态 (东吴证券 张良卫)

●公司以十六年教研与语料沉淀构筑基石，自研教育垂类大模型，打造“AI+教育”产品矩阵，软硬件生态成型，有望打通教育场景应用闭环，持续迭代提升产品体验。可比公司2025-2027年平均PE分别为20.6/24.1/19.0倍。我们预计豆神教育公司2025-2027年归母净利润分别为0.9/2.1/5.6亿元，当前市值对应PE分别为165.3/72.0/27.0倍，考虑到公司原创教学教研内容储备丰富，AI教育产品尚在陆续发布的较为早期的阶段，长期成长空间广阔，给予其一定估值溢价具备合理性，首次覆盖给予“买入”评级。

●2025-12-23 卓易信息：重磅新品发布，深耕AI编程 (兴业证券 孙乾,桂杨)

●公司2025年前三季度实现归母净利润0.45亿元，同比增长122.02%，实现扣非净利润0.34亿元，同比增长511.02%。根据公司2025年股权激励方案，其2025-2027年对业绩做出高标准要求，其中2025年限制性股票完全归属解锁条件为2025年IDE业务营收不低于1.45亿元或2025年IDE业务考核利润不低于6500万元，且2025年末IDE业务付费用户不低于2.5万人。根据公司最新财报，预计2025-2027年归母净利润为0.85/1.48/2.72亿元，首次给予“增持”评级。

●2025-12-22 芯朋微：计算能源IC全布局，迈向系统级电源解决方案 (中邮证券 万玮,吴文吉)

●我们预计公司2025/2026/2027年营收分别为12.0/14.7/17.6亿元，归母净利润分别为2.2/2.3/2.7亿元，维持“买入”评级。

●2025-12-20 软通动力：打造软硬一体生态，全栈智能开启新征程 (银河证券 吴砚靖,胡天昊)

●我们预计2025-2027年公司实现营收360/419.6/497.7亿元，同比增长15%/16.5%/18.6%；预计实现归母净利润3.6/4.9/6.5亿元，同比增长99.1%/35.1%/34.2%；预计每股收益(EPS)0.38/0.51/0.68元，对应PE分别为122/91/68倍。公司是国内少有具备软硬件一体化全栈能力的服务商，打造全栈智能生态构筑核心壁垒，以硬带软、软硬协同驱动业务增长，在AI浪潮中具备产业链卡位优势，此外公司前瞻布局具身智能业务，有望打开第二增长曲线，业绩有望逐步修复并迎来快速增长，首次覆盖，给予“推荐”评级。

●2025-12-19 联芸科技：联芸芯途，主控领航 (中邮证券 吴文吉)

●2025年前三季度，公司实现营业收入9.21亿元，同比增加11.59%；实现归母净利润0.90亿元，同比增加23.05%；实现扣非归母净利润0.62亿元，同比增加141.76%。Q3单季，公司实现营业收入3.11亿元，同比增加4.36%；实现归母净利润0.34亿元，同比增加5.93%；扣非后归属母公司股东的净利润为0.27亿元，同比增加234.57%。我们预计公司2025/2026/2027年分别实现收入14/17/20亿元，归母净利润1.5/2.0/2.7亿元，首次覆盖给予“买入”评级。

●2025-12-19 用友网络：深耕企业软件，业绩修复在即 (东北证券 赵宇阳)

●我们预计2025-2027年收入分别实现99.05/114.00/130.99亿元，归母净利润分别为-4.78/2.42/6.30亿元，对应PE分别为亏损/177.40/68.28X，首次覆盖，给予“买入”评级。

●2025-12-17 中科创达：AI+汽车筑基，端侧智能广泛布局 (东北证券 赵宇阳)

●我们预计2025-2027年收入分别实现70.42/85.37/112.77亿元，归母净利润分别为4.70/5.72/7.61亿元，对应PE分别为61.72/50.64/38.07X，首次覆盖，给予“买入”评级。

●2025-12-17 星环科技：算力架构革命，星环GPU-Native数据库先行 (东吴证券 王紫敬,王世杰)

●随着AI推理的爆发，GPU地位需要进一步提升，在硬件架构上直连SSD，快速传输数据，充分发挥GPU的并发性能。软件生态也需要发生重大变化。核心技术软件数据库转而以GPU为中心，针对GPU直连SSD新型架构做重构，满足AI推理旺盛的需求。数据库产业有望迎来新机遇。公司在GPU-Native数据库早有布局，是中国面向生成式AI的数据基础设施领导者，有望充分受益。基于此，我们预计2025-2027年营收分别为4.26/4.88/5.83亿元。首次覆盖，给予“买入”评级。

●2025-12-16 寒武纪：【华创计算机】寒武纪：国产AI芯片领军者，云边端共铸核心壁垒 20251216 (华创证券 吴鸣远,祝小茜)

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●2025-12-16 华大九天：EDA软件龙头，产业持续布局 (东北证券 赵宇阳)

●我们预计25-27年收入分别实现15.24/19.75/25.4亿元，归母净利润分别为1.88/2.86/4.16亿元，对应PE分别为297.74/195.73/134.87X，看好公司作为EDA软件龙头企业，随着后续集成电路产业链景气度提升，从中持续收益，首次覆盖，给予“买入”评级。