金科环境(688466)盈利预测

◆研报摘要◆

●2024-02-22 金科环境：深耕再生水业务，发布3年分红规划 (华泰证券 王玮嘉,黄波,李雅琳,胡知)

●自2004年成立以来，金科环境深耕再生水和高品质饮用水业务，我们认为新水岛产品有望助公司实现高成长。根据公司业绩快报和经营情况，我们下调装备和资源化营收预测，考虑新水岛上市初期或将让利推广，下调装备毛利率预测，预计公司2023-2025年归母净利0.70/1.04/1.43亿元(前值1.15/1.51/1.99亿元)，对应EPS0.57/0.84/1.16元。Wind一致预期下，可比公司2024年PE均值为18.1x，给予公司2024年PE18.1x，对应目标总市值18.8亿元，目标价15.20元，维持“买入”评级。

●2024-01-29 金科环境：再生水产品化，新水岛露峥嵘 (华泰证券 王玮嘉,黄波,李雅琳,胡知)

●我们预计公司2023-2025年归母净利1.15/1.51/1.99亿元，对应EPS0.94/1.22/1.61元。Wind一致预期下，可比公司2024年PE均值为18.2x，给予公司2024年PE18.2x，对应目标总市值27.5亿元，目标价22.20元，首次覆盖给予“买入”评级。

●2023-10-29 金科环境：2023年三季报点评：2023Q3业绩高增697%，期待新水岛应用加速 (东吴证券 袁理,陈孜文)

●污废水资源化专家，数字化产品升级，切入PCB、光伏等高端制造业再生水蓝海，新水岛应用场景丰富，加速工业端市场释放。我们维持2023-2025年归母净利润预测1.13/1.54/2.07亿元，对应21/15/11倍PE，维持“买入”评级。

●2023-08-26 金科环境：2023年中报点评：业绩同增28%，发布新水岛加速市场释放 (东吴证券 袁理,陈孜文)

●污废水资源化专家，数字化产品升级，切入PCB、光伏等高端制造业再生水蓝海，新水岛应用场景丰富，加速工业端市场释放。我们维持2023-2025年归母净利润预测1.13/1.54/2.07亿元，对应23/17/12倍PE，维持“买入”评级。

●2023-05-22 金科环境：膜装备及应用专家，资源化产品化数字化重塑成长 (东方证券 邢立力,韩冰)

●预测公司2023-2025年每股收益分别为1.09、1.53、2.05元，根据可比公司估值，给予2023年的21倍市盈率，对应目标价为22.89元，首次给予买入评级。

◆同行业研报摘要◆行业:生态环境

●2024-02-03 赛恩斯：看好铜萃取剂业务成长性和盈利性 (华泰证券 倪正洋,杨云逍)

●1月30日，公司24年第二次临时股东大会表决通过关于收购福建紫金选矿药剂有限公司61%股权暨关联交易的议案。紫金药剂主营铜萃取剂，由于铜需求量的稳定增长及湿法冶金的普及带动了铜萃取剂的发展，以及紫金药剂在产品性价比、人员服务等方面的优势有望逐步提升自身市场份额，我们认为紫金药剂若成功并购将显著增厚公司远期利润。我们预计公司23-25年归母净利润0.84/1.55/2.12亿元，对应23-25年PE为34/19/14倍。可比公司24年PE均值为18倍。考虑公司作为国内A股首家重金属污染防治上市企业的稀缺性以及有色重金属污染防治的广阔市场，给予公司24年26倍PE，对应目标价42.38元(前值55.42元)，维持“买入”评级。

●2024-01-16 华光环能：“能源+环保”主业稳健经营，火改与氢能业务注入发展动能 (信达证券 左前明,李春驰)

●公司深耕能源与环保行业，传统主业优势突出，且盈利较为稳定。同时公司掌握火电灵活性改造技术以及碱性电解槽技术，有望在行业需求释放带动下贡献业绩。考虑到公司“煤粉预热技术”优势明显，且具有下游客户基础，伴随技术验收有望实现订单落地；公司已经进入中能建电解槽短名单，项目竞争力有望进一步增强；收购热电运营资产2024年有望进一步释放业绩。我们假设公司热电业务稳健运营，氢能电解槽及煤粉预热技术顺利落地释放业绩，带动装备制造板块2024-2025年实现13%/18%的增速，我们预测公司2023-2025年营业收入分别为103.38/118.93/128.77亿元，归母净利润8.46/9.53/11.54亿元，按1月15日收盘价计算，对应PE为12.91x/11.46x/9.46x。

●2024-01-15 赛恩斯：拟收购紫金药剂，提升资源回收技术、开拓海外市场 (东吴证券 袁理)

●考虑到公司2023年业绩预告以及收购紫金药剂之后的技术提升、海外市场开拓，我们下调公司2023、上调2024-2025年盈利预测至0.84/1.51/2.11亿元(原值0.95/1.48/2.02亿元)，对应2023-2025年PE44/24/17倍(估值日期2024/1/12)。维持“买入”评级。

●2024-01-14 赛恩斯：拟收购紫金药剂，强化铜萃取剂布局 (华泰证券 倪正洋,王玮嘉,杨云逍,胡知)

●考虑公司作为国内A股首家重金属污染防治上市企业的稀缺性以及有色重金属污染防治的广阔市场，给予公司24年34倍PE，对应目标价55.42元(前值53.79元)，维持“买入”评级。

●2024-01-04 卓越新能：国内大型生物柴油企业，生物船燃应用前景广阔 (海通证券(香港) 庄怀超)

●公司2023年前三季度营业总收入25.38亿元，同比下降29.99%，归母净利润1.53亿元，同比下降64.42%。公司业绩出现下滑的主要原因是2023年受到经济衰退影响、大宗商品价格尤其是油脂价格下跌和阶段大幅波动影响，生物柴油出口价格相较2022年大幅下降；同时受到欧盟对中国生物柴油出口的溯源调查，造成欧洲买家采购意向下调，公司业务也受到了一定的冲击。

●2023-12-29 中国天楹：重力储能获能源局认可，示范项目并网在即 (华鑫证券 宝幼琛,任春阳)

●我们看好公司环保业务订单充足奠定业绩稳增长基本盘，同时重力储能业务有望带来较大业绩弹性。预计公司2023-2025年净利润分别为6.99、11.62、15.14亿元，EPS分别为0.28、0.46、0.60元，当前股价对应PE分别为17.8、10.7、8.2倍，维持公司“买入”评级。

●2023-12-25 碧水源：膜应用领域扩大，海外市场实现突破 (华泰证券 王玮嘉,黄波,李雅琳,胡知)

●24年可比PE均值13x(Wind一致预期)，公司当前股价对应24年15xPE。考虑到公司膜技术龙头地位、与中交集团协同效应突出、24-25年归母净利CAGR(24%)高于同行均值(16%)，适当给予估值溢价至24年20x目标PE，调整目标价至6.40元(前值6.48元基于23年24xPE)和买入评级。

●2023-12-24 赛恩斯：23Q4收入预计环比高增 (华泰证券 倪正洋,王玮嘉,杨云逍,胡知)

●2023年12月21日公司发布业绩预告，2023年收入预计为7.5-8.5亿元，同比+36.81%至55.06%，归母净利润8000-8600万元，同比+20.80%至29.86%。根据2023年业绩预告，我们略微下调公司2023年利润预测，同时考虑公司与紫金关联交易呈提升趋势，我们上调公司24-25年利润预测。我们预计23-25年归母净利润0.84/1.55/2.12亿元(前值0.99/1.45/1.99亿元)，对应23-25年PE为43/23/17倍。可比公司24年PE均值为25倍。考虑公司作为国内A股首家重金属污染防治上市企业的稀缺性以及有色重金属污染防治的广阔市场，给予公司24年33倍PE，对应目标价53.79元(前值36.75元)，维持“买入”评级。

●2023-12-22 中国天楹：重力储能项目不断落地，公司新增长曲线有望开启 (德邦证券 郭雪)

●公司在“环保+新能源”双引擎发展战略的引领和推动下，经营业绩有望实现稳步增长，我们预计2023年-2025年的营业收入分别为74.61亿元、99.12亿元、126.93亿元，增速分别为11.2%、32.9%、28.1%，归母净利润分别为6.23亿元、8.15亿元、12.42亿元，增速分别为404.3%、30.9%、52.3%，对应PE分别为19X/14X/9X，维持“买入”投资评级。

●2023-12-21 城发环境：经营指标改善，持续推进可转债发行 (华泰证券 王玮嘉,黄波,李雅琳)

●12月20日，城发环境完成可转债申报第二轮问询，根据12月19日公告，可转债募集资金总额由23.0亿元调整为19.6亿元，可转债发行工作持续推进。下调固废处理和方案集成毛利率预测，我们预计公司2023-2025年归母净利分别为11.51、12.69、14.10亿元(前值12.51、13.72、15.15亿元)，2023年固废/高速公路归母净利为5.99、5.52亿元。可比公司2023年Wind一致预期PE均值9.2x/9.8x，考虑河南省外和海外固废项目拓展存在一定不确定性，给予固废/高速公路2023年PE7.4x/9.8x，对应目标价15.33元(前值16.14元)，对应2023年PE8.6x，维持“买入”评级。