华大智造(688114)盈利预测

◆研报摘要◆

●2024-02-28 华大智造：业绩符合预期，海外布局加速推进 (银河证券 程培)

●华大智造是技术立身、放眼全球的国产测序仪龙头，以核心技术和超强产品力筑就高竞争壁垒，随着新产品上市及平台迭代升级、科研赋能计划稳步推进、海外经营环境趋于改善，全球市场空间有望进一步打开。目前公司核心业务处于市场开拓期，销售及研发费用投入仍较大，因此我们下调公司2023-2025年归母净利润预测至-5.97亿元、-0.35亿元、3.55亿元，同比-129.46%/+94.09%/+1,106.74%，当前股价对应2025年83倍PE，维持“推荐”评级

●2024-02-18 华大智造：测序仪业务持续快速增长，全球化战略成效显著 (中泰证券 谢木青,于佳喜)

●根据公司数据，我们调整盈利预测，预计测序仪等常规业务有望快速增长，同时公司持续加大研发、销售投入可能造成短期利润波动，预计2023-2025年公司收入29.35、36.27、46.39亿元，同比增长-31%、24%、28%，调整前30.55、37.72、48.13亿元；预计归母净利润为-6.33、-1.49、0.79亿元，调整前-2.21、-0.36、1.75亿元。考虑到公司是国内测序仪龙头企业，竞争优势显著，未来有望保持快速增长趋势，维持“买入”评级。

●2024-02-01 华大智造：测序业务快速增长，关注海外市场拓展 (中信建投 贺菊颖,刘若飞,赖俊勇)

●我们预测2023-2025年，公司营收分别为29.15、37.43和47.69亿元，分别同比增长-31.1%、28.4%和27.4%；归母净利润分别为-6.04、-1.65和1.66亿元。折合EPS分别为-1.45元/股、-0.4元/股和0.4元/股。公司目前仍处于成长阶段，研发投入较大、海外市场拓展及团队建设也需要相应销售投入以提升全球市占率，可能影响短期利润释放。以收入指标考察公司在国内及海外市场市占率近年来不断提升，对于快速成长期公司采用PS估值，公司2023-2025年对应PS为9.8X、7.6X和6X，整体处于合理区间。考虑到公司作为基因测序仪行业国内龙头企业，标的稀缺性较强，且目前公司正积极开拓海外市场，未来海外推广有望带来新的业绩增量，维持“买入”评级。

●2023-12-30 华大智造：牵手诺禾致源，强强联合加速开拓国内市场 (银河证券 程培)

●华大智造是技术立身、放眼全球的国产测序仪龙头，以核心技术和强产品力筑就高竞争壁垒，随着公司新产品上市及平台迭代升级、科研赋能计划稳步推进，全球市场空间有望进一步打开。目前公司核心业务处于市场开拓期，销售及研发费用投入仍较大，我们预计公司2023-2025年归母净利润分别为0.56亿元、1.60亿元、3.21亿元，同比-97.22%、+183.88%、+100.32%，当前股价对应2023-2025年分别为633.93、223.31、111.48倍PE，维持“推荐”评级。

●2023-12-25 华大智造：季报点评：基因测序板块持续高增，海外拓展加速 (海通证券 余文心,贺文斌,孟陆)

●我们预计公司23-25年EPS分别为-0.13、-0.08、0.04元，归母净利润增速分别为-102.6%、35.7%、154.6%，参考可比公司估值，考虑公司所处基因测序行业的高景气度和领先地位，我们给予公司2023年11-14倍PS，对应合理价值区间82.37-104.83元，给予“优于大市”评级。

◆同行业研报摘要◆行业:专用设备

●2024-04-28 中微公司：2024Q1营收同比持续增长，高端刻蚀设备快速放量 (开源证券 罗通)

●我们维持公司2024-2026年盈利预测，预计2024/2025/2026年归母净利润为20.92/27.73/36.25亿元，EPS为3.37/4.47/5.85元，当前股价对应PE为40/30.2/23.1倍，公司作为国内刻蚀龙头，往平台型公司方向加速拓展，维持“买入”评级。

●2024-04-28 迈为股份：光伏设备系列报告：HJT设备放量支撑收入高增，Q1利润率边际改善 (中信建投 吕娟)

●公司作为HJT整线设备龙头+丝网印刷设备龙头，将显著受益于光伏行业发展。光伏领域外，公司立足于激光、印刷和真空核心技术，有望在泛半导体领域持续横纵向拓展，打开长期成长空间。预计公司2024-2026年营收分别为131.69、165.07、201.42亿元，同比分别增长62.82%、25.34%、22.03%；归母净利润分别为15.18、20.51、26.10亿元，同比分别增长66.11%、35.14%、27.22%，对应PE分别为19.69、14.57、11.45倍，维持“买入”评级。

●2024-04-28 京山轻机：光伏设备系列报告：一季报业绩超预期，钙钛矿设备发展值得期待 (中信建投 吕娟)

●公司是光伏组件自动化装备龙头，并在TOPCon、HJT、钙钛矿等光伏电池领域积极布局，尤其是钙钛矿领域坚定整线设备规划，未来成长可期。我们预计公司2024-2026年营业收入分别为88.04、102.49、116.31亿元，同比分别增长22.0%、16.4%、13.5%；归母净利润分别为5.38、7.01、8.80亿元，同比分别增长59.8%、30.4%、25.5%，对应PE分别为16.7、12.8、10.2倍，维持“买入”评级。

●2024-04-28 三诺生物：2023年报&2024年一季报点评：海外子公司减值影响表观业绩，看好CGM持续放量 (东吴证券 朱国广)

●考虑到23年公司海外子公司盈利尚存在不确定性，且CGM产品前期需要一定市场投入，我们将公司24-25年盈利预测由5.27/6.78亿元下调至4.12/5.24亿元，预计26年公司归母净利润为6.22亿元，当前市值对应PE为32/25/21X，同时我们看好公司CGM产品未来的放量，维持“买入”评级。

●2024-04-28 三诺生物：24Q1拐点显现，主业稳定，CGM国内外拓展可期 (华安证券 谭国超,李婵)

●我们增加对2026年业绩预测，预计2024-2026年公司收入分别为47.11亿元、54.95亿元和63.84亿元，收入增速分别为16.1%、16.7%和16.2%，2024-2026年归母净利润分别实现4.50亿元、5.76亿元和7.20亿元，增速分别为58.3%、28.0%和24.9%，2024-2026年EPS预计分别为0.80元、1.02元和1.28元，对应2024-2026年的PE分别为29x、23x和18x，公司深耕血糖监测领域，BGM业务稳定增长，CGM国内初步开始放量，即将实现盈利，海外市场预计在2025年美国市场上市，长期成长性高，维持“买入”评级。

●2024-04-28 迈瑞医疗：年报点评：强者无惧风雨，业绩稳健依旧 (华泰证券 代雯,孔垂岩,高鹏,杨昌源)

●考虑产品推广趋势向好，我们调整公司各业务增长预期，预计24-26年EPS至11.50/13.83/16.59元(24/25年前值11.44/13.77元)。公司为国产医疗器械龙头，产品布局广泛且销售渠道持续完善，整体抗风险能力较强，给予公司24年37x PE(可比公司Wind一致预期均值31x)，调整目标价至425.63元(前值423.39元)，维持“买入”。

●2024-04-28 爱美客：盈利水平稳定，费用改善明显 (山西证券 王冯,张晓霖)

●年内医美消费热情不减，行业整体有望继续保持双位数增长。公司在研产品丰富，注射用A型肉毒毒素已进入注册申报阶段，商业化后有望带来新的业绩增长点；仪器方面，公司与韩国Jeisys合作，预计引入2款皮肤无创抗衰仪器，实现能量源设备管线突破。我们预计公司2024-2026年EPS分别为11.43\15.44\18.87元，对应公司4月26日收盘价297.01元，2024-2026年PE分别为26\19.2\15.7倍，维持“买入-B”评级。

●2024-04-28 中微公司：高强研发利润承压，刻蚀24年增势迅猛 (中泰证券 王芳,杨旭,游凡)

●我们维持公司2024-26年净利预测21.2/26.8/34.7亿元不变，对应PE分别为40/31/24X。展望2024年公司在手订单饱满，业绩向上趋势显著，维持“买入”评级。

●2024-04-28 华海清科：年报点评：CMP显著增长，持续推进平台化战略 (华泰证券 黄乐平,丁宁,吕兰兰)

●考虑到新产品收入确认时间较长，我们调整公司24-25年收入预测至33.3/44.8亿元(前值：37.7/46.1亿元)。2024年行业PS均值为9.2倍，公司新产品逐步放量，我们给予一定估值溢价，对应10.5x24PS，维持“买入”，调整目标价至219.87元(前值：237.21元)。

●2024-04-28 德龙激光：2023年报&2024年一季报点评：业绩短期承压，看好新品放量后的规模效应 (东吴证券 周尔双)

●考虑到公司研发投入力度、设备验收节奏等因素，我们下调2024-2025年归母净利润预测为0.6/0.9亿元，前值为1.40/2.13亿元，新增2026年归母净利润为1.2亿元，当前市值对应PE为38/25/20倍。基于公司在多领域0到1突破的潜力，维持“增持”评级。