东鹏饮料(605499)盈利预测

◆研报摘要◆

●2026-04-09 东鹏饮料：25A&回购公告：三大成长逻辑抓手丰富，回购彰显信心 (华安证券 邓欣,韦香怡)

●我们预计公司2026-2028年营业收入265.1/322.1/376.7亿元，同比增长27.0%/21.5%/16.9%；归母净利润57.2/71.1/83.0亿元，同比增长29.6%/24.3%/16.7%。当前股价对应PE分别为20/16/14倍，重申“买入”评级。

●2026-04-08 东鹏饮料：“1+6”多品类战略持续推进，业绩再创新高 (万联证券 陈雯)

●渠道方面，公司以广东为大本营进行渠道精耕，同时持续推进全国化发展战略，抢占市场份额，市场拓展取得亮眼成绩。产品方面，公司在饮料领域全面实施多品类产品矩阵战略，在核心单品东鹏特饮保持增长的同时，新品东鹏补水啦已被打造成第二成长曲线，茶与咖啡也为增长贡献力量，公司产品矩阵从单一品类向多品类的综合性饮料集团稳步发展。公司在年报中确定2026年营收增长20%以上的经营目标，我们判断大概率能完成经营目标。根据最新数据调整盈利预测，预计公司2026-2028年归母净利润分别为52.41/63.65/75.27亿元(调整前为2026-2027年归母净利润为54.99/68.22亿元)，每股收益分别为9.28/11.27/13.33元/股，对应2026年4月3日收盘价的PE分别为22/18/15倍，维持“增持”评级。

●2026-04-08 东鹏饮料：多品类协同发力，成本控制稳健向好 (中邮证券 蔡雪昱,张子健)

●展望2026年，我们预计特饮大单品保持稳健势能、补水啦保持较高增长，新品陆续跟上，冰柜投放进度快于往年也较好为今年旺季来临做准备，原材料方面，公司已低价锁定今年PET全年用量，26年成本上行对公司盈利冲击可能弱于市场预期。预计公司2026-2028年22.38%/+19.56%/17.65%；实现归母净利润54.84/65.48/77.50亿元，同比+24.20%/+19.40%/18.36%，对应EPS为9.71/11.59/13.72元，对应当前股价PE为20/17/14倍，给予“买入”评级。l

●2026-04-06 东鹏饮料：多品协同筑牢增长根基，回购计划彰显发展定力 (开源证券 张宇光,张恒玮)

●我们维持2026-2027年盈利预测，并新增2028年盈利预测，预计2026-2028年归母净利润分别为56.6、68.1、79.3亿元，同比分别+28.3%、+20.2%、+16.4%，当前股价对应PE分别为20.6、17.2、14.7倍，公司多品类战略持续落地，发布回购计划彰显经营信心，维持“增持”评级。

●2026-04-04 东鹏饮料：2025年年报业绩点评报告：平台化愈发清晰，26年增长抓手明确 (浙商证券 张潇倩,杜宛泽)

●维持“买入”评级，预计公司26-28年实现收入分别为260.7、312.1、367.1亿元，同比增长分别为25%、20%、18%；预计实现归母净利润分别为55.7、68.1、82.8亿元，同比分别26.2%、22.2%、21.7%。预计26-28年EPS分别为10.7、13.1、15.9元，对应PE分别为19/15/13倍。

◆同行业研报摘要◆行业:酒及饮料

●2026-04-09 贵州茅台：推进价格市场化改革，助力2026年稳增长 (中邮证券 蔡雪昱,张子健)

●预计公司2025-2027年实现营收1794.84/1885.04/2016.55亿元，同比+3.07%/+5.03%/+6.98%；实现归母净利润888.24/932.95/1002.13亿元，同比+3.01%/+5.03%/+7.42%，对应EPS为70.93/74.50/80.03元，对应当前股价PE为20/19/18倍，给予“买入”评级。

●2026-04-07 金徽酒：产品结构继续升级，经营高质量发展 (华鑫证券 孙山山)

●当前公司产品结构升级趋势良好，省内市场精细化运营，西北一体化提高资源配置效率，推进营销转型，实现良性增长。预计2026-2028年EPS分别为0.71/0.79/0.89元，当前股价对应PE分别为25/22/20倍，维持“买入”投资评级。

●2026-04-06 金徽酒：逆周期显韧性，300元以上高增长 (中信建投 杨骥,夏克扎提·努力木)

●预计2026-2028年公司实现收入30.15、32.02、34.98亿元，实现归母净利润3.69、4.05、4.80亿元，对应EPS为0.73、0.80、0.95元/股，对应PE为25.16X、22.90X、19.34X，维持“买入”评级。

●2026-04-04 会稽山：利润大幅提升，改革成效持续验证 (东方财富证券 赵国防)

●考虑到公司核心产品延续较好成长势能、产品结构升级驱动毛利率提升，我们更新盈利预测，预计2026-2028年收入分别为20.64、23.51、26.71亿元，归母净利润分别为3.0、3.6、4.2亿元，2026年4月1日收盘价对应PE分别为29.07、24.43、20.81X，维持“增持”评级。

●2026-04-03 燕京啤酒：Q1超预期，开门红奠基 (国盛证券 李梓语,黄越)

●收入端，公司大单品U8系列矩阵完善，增长势能强劲，26年3月公司高端新品A10上市，有望加速高端化进程；同时推行“啤酒+饮料”的组合营销，倍思特汽水、纳豆等非啤酒产品有望成为贡献新的营收来源之一。利润端，高端化的持续加速，叠加生产、市场、供应链等九大变革的推进，在数字化赋能和管理体系优化的背景下，利润弹性有望得到进一步释放。我们预计公司20252027年归母净利润分别同比+59.1%/+21.4%/+17.0%至16.8/20.4/23.9亿元，维持“买入”评级。

●2026-04-03 重庆啤酒：2025年报点评：全年稳健收官，维持高分红 (东方证券 李耀,张玲玉)

●维持“买入”评级。出于对2026年行业原料成本上行的谨慎考虑，略下调26-27年盈利预测，我们预测公司2026-2028年每股收益分别为2.62、2.73、2.90元(原值分别为2.95、3.09、新增)，对应PE分别为22、21、20倍。参考行业可比公司2026年调整后平均市盈率，按2026年EPS给于23倍PE，给于60.26元目标价。

●2026-04-03 燕京啤酒：U8势能强劲，开门红超预期 (中泰证券 何长天,于思淼)

●在行业承压的背景下，U8仍保持高速增长趋势。随着改革深入，降本增效开始体现，加速利润弹性释放。根据公司26年1季报，考虑到结构提升和降本增效超预期，我们调整盈利预测，预计公司2025-2027年收入分别为153.33、161.37、167.33亿元(前值为154.27、160.99、166.86亿元)，同比增长5%、5%、4%，归母净利润分别为16.79、20.5、23.5亿元(前值为15.97、18.95、21.42亿元)，同比增长59%、22%、15%，对应PE为22、18、16倍，维持“买入”评级。

●2026-04-03 青岛啤酒：稳步前行，彰显产品结构升级韧性 (东海证券 吴康辉,姚星辰)

●公司作为啤酒行业龙头，产品结构升级韧性强，长期保持稳定成长。此外，当前公司估值处于近5年的9.18%分位数，2025年股利支付率为69.87%，配置价值凸显。考虑到铝罐等原材料价格上涨，适当调整并新增2028年盈利预测，预计2026/2027/2028归母净利润分别为46.76/48.84/50.47亿元(2026-2027年原值为50.01/54.61亿元)，增速分别为1.91%/4.46%/3.32%，对应EPS为3.43/3.58/3.70元(2026-2027年原值为3.67/4.00元)，对应股价PE分别为18.47/17.68/17.11。维持“买入”评级。

●2026-04-03 贵州茅台：市场化改革破局，真实需求重估 (浙商证券 张潇倩)

●我们预计2025-2027年收入分别为1835.21/1929.92/2030.74亿元，同比增长分别为5%/5%/5%；实现归母净利润906.72/954.08/1004.54亿元，同比增长分别为5%/5%/5%。预计2025-2027年EPS分别为72.41/76.19/80.22元，对应PE分别为20/19/18倍。贵州茅台市场化改革成效显著，i茅台直营放量+飞天+非标产品价格修复+消费群体年轻化多元成长逻辑清晰，龙头溢价有望维持。参考高端白酒可比公司2026年平均12-19倍PE(五粮液15.20倍、泸州老窖12.87倍、山西汾酒14.98倍、洋河股份18.60倍)，考虑到茅台的品牌护城河与市场化改革红利以及提价带来的估值拔升，我们给予2026年25倍PE(对应约2.39万亿元市值)，对应目标价1904.70元。较当前股价具备30%左右上行空间，维持“买入”评级。

●2026-04-03 燕京啤酒：Q1实现开门红，业绩再超预期 (兴业证券 沈昊,汪润)

●我们预计公司2025-2027年营收分别为153.33/160.15/166.62亿元，同比+4.5%/+4.4%/+4.0%，归母净利润分别为16.79/20.31/23.57亿元，同比+59.0%/+21.0%/+16.0%，以2026年4月2日收盘价计算，对应PE分别为21.7/17.9/15.5倍，维持“增持”评级。