天创时尚(603608)盈利预测

◆研报摘要◆

●2020-11-01 天创时尚：季报点评：Q3线上高增，线下复苏归正，Q4业绩有望持续回升 (天风证券 范张翔,孙海洋)

●维持“买入”评级，我们预计公司2020-2022年营业总收入分别为19.96、22.18、24.57亿元，同比增速4.45%、11.13%、10.75%；2020-2022年归母净利润分别为1.51、2.44、2.77亿元，同比增速分别为-27.07%、61.21%、13.59%，对应EPS分别为0.35、0.57、0.64元，P/E分别为22.77、14.13、12.44倍。

●2020-09-02 天创时尚：半年报点评：Q2环比改善，“C2M+MCN”助力线上快速增长 (天风证券 范张翔,孙海洋)

●维持“买入”评级，考虑半年报业绩情况以及未来公司线上渠道扩充对业绩恢复的促进作用，我们略下调2020年盈利预测，适当上调2021-2022年盈利预测，预计2020-2022年公司实现归母净利润1.51/2.44/2.77亿元(原值2.28/2.29/2.54亿)，同比增速-27.06%/61.21%/13.59%，2020-2022年EPS分比为0.35/0.57/0.64元，对应PE为26.04/16.15/14.22倍。

●2020-04-29 天创时尚：年报点评：疫情催化，加速数字化转型 (华泰证券 林寰宇,张萌)

●考虑疫情冲击影响，我们预计公司2020E-2022E的EPS分别为0.45元/0.59元/0.70元(2020E-2021E前值为0.64元、0.71元)。我们采取分布估值法进行估值，数字营销可比公司2020年Wind一致性PE为18.59倍，鞋履可比公司2020年Wind一致性PE为25.67倍。短期看，伴随疫情影响减弱，鞋服、数字营销业务边际改善在即；中长期看，公司在北高峰资本助力下数字化升级有望全面提升运营效率，提升竞争力。给予数字营销业务2020年21-23倍PE，鞋服业务2020年27-29倍PE，计算得出合理市值43.3-47.1亿元，对应目标价10.07元-10.96元，维持“买入”评级。

●2019-09-28 天创时尚：调整优化夯实基础，期待业绩提升持续 (财富证券 刘鋆)

●预计公司2019-2021年营业收入分别为21.67/23.78/25.58亿元，归母净利润分别为2.47/2.72/2.95亿元，EPS分别为0.57/0.63/0.68元，当前股价对应PE分别为10.91/9.92/9.15倍。基于公司基本面以及业绩增长趋势，结合制鞋行业和互联网营销行业的估值水平，决定给予公司2019年12-14倍PE，未来6-12个月股价合理区间预计为6.8-7.9元。维持“推荐”评级。

●2019-04-17 天创时尚：具备优质产能要素基因，精益化运营是重点 (财富证券 陈博)

●预计公司2019-2021年营业收入分别为22.25/24.53/27.26亿元，归母净利润分别为2.73/3.04/3.31亿元，EPS分别为0.63/0.70/0.77元，当前股价对应PE分别为16.46/14.83/13.60倍。基于公司基本面以及业绩增长趋势，结合制鞋行业和互联网营销行业的估值水平，决定给予公司2019年18.8-20.8倍PE，未来6-12个月股价合理区间预计为11.84-13.11元。维持对公司的“推荐”评级。

◆同行业研报摘要◆行业:服装

●2024-04-03 森马服饰：2023年归母净利润增长76%，库存量下降28% (国信证券 丁诗洁,刘佳琪)

●在数字化赋能、全域新零售策略下，2024年店效坪效有望进一步提升带动收入增长；2024年在库存健康的基础上以及伴随公司经营效率提升、费用率控制，净利率有进一步上升的空间。因此我们小幅上调2024-2025年的盈利预测，预计公司2024-2026年净利润分别为13.0/14.6/16.1亿元(2024-2025前值为12.8/14.5亿元)，同比增长15.6%/12.9%/10.3%。维持6.7-7.1元的合理估值区间，对应2024年PE14-15x，维持“增持”评级。

●2024-04-03 森马服饰：年报点评：运营质量延续改善，2024年轻装上阵 (东方证券 施红梅,朱炎)

●根据年报，我们调整盈利预测并引入2026年盈利预测，预计公司2024-2026年每股收益分别为0.49、0.57和0.64元(原2024-2025年为0.56和0.64元)，参考可比公司，给予2024年14倍PE估值，对应目标价6.86元，维持“买入”评级。

●2024-04-02 森马服饰：2023年盈利质量修复，2024年预计健康增长 (国盛证券 杨莹,侯子夜)

●公司是大众服饰及童装龙头，我们预计2024-2026年业绩为13.20/15.08/16.66亿元，对应2024年PE为11.5倍，维持“买入”评级。

●2024-04-02 森马服饰：平效提升驱动收入增长，库存改善明显 (华西证券 唐爽爽)

●维持24-25年收入预测156.24/173.03亿元，新增26年收入预测191.80亿元；维持24-25年归母净利12.86/14.80亿元，新增26年归母净利17.11亿元；对应24-26年EP0.48/0.55/0.64元2024年4月1日收盘价5.62元对应PE分别为12/10/9X，维持“买入”评级。

●2024-04-02 森马服饰：年报点评：经营质量改善，24年有望重回扩张 (华泰证券 罗艺鑫,詹妮)

●我们将24/25年基本EPS预测上调1.7/0.7%至0.51/0.59元，并引入26年EPS预测0.68元；目标价上调15%至8.0元，基于12个月动态EPS0.53元及目标PE15.1倍(自上市以来12个月动态PE均值)。“买入”。

●2024-04-02 森马服饰：2023年利润端如期改善，看好2024年恢复规模增长 (开源证券 吕明,周嘉乐)

●2023年公司实现营收136.6亿元(同比+2.5%)，归母/扣非归母净利润为11.2/10.2亿元，同增76.1%/105.3%；公司2023年稳步恢复并推进全域新零售，但是2023Q4投资性房地产减值准备计提影响短期利润，我们下调2024-2025年并新增2026年盈利预测，预计2024-2026年归母净利润为12.9/14.7/16.3亿元(2024-2025前值为14.6/16.3亿元)，分别对应EPS为0.48/0.55/0.61元，当前股价对应PE为11.8/10.3/9.3倍，考虑到2024年高质量发展下，公司零售规模有望恢复增长，维持“买入”评级。

●2024-04-02 森马服饰：运营效率显著提升，轻装上阵成长可期 (浙商证券 马莉,詹陆雨)

●预计24-26年公司归母净利润分别为13.0/15.0/17.0亿元，对应增速16%/15%/14%，截止2024/4/2市值对应PE为12/10/9X。公司深耕服饰行业，主要品牌巴拉巴拉及森马具备较强品牌力，受益于门店改革及组织变革，直营坪效大幅提升彰显改革成效，维持“买入”评级。

●2024-04-02 森马服饰：2023年年报点评：23年利润端修复明显、库存去化，24年期待终端零售继续向好 (光大证券 唐佳睿,孙未未,朱洁宇)

●考虑23年公司毛利率改善及控费效果理想，我们上调公司24-25年归母净利润(较前次预测分别上调6%/2%)，新增26年归母净利润，对应24-26年EPS分别为0.49、0.56、0.64元，24年、25年PE分别为12倍、10倍，维持“买入”评级。

●2024-04-01 伟星股份：辅料龙头产能叠加品类扩张，国际份额提升可期 (开源证券 吕明,周嘉乐)

●我们认为公司有望复刻YKK成功路径并抢占YKK份额，未来业绩有望稳步增长，我们预计2023-2025年归母净利润为5.54/6.46/7.28亿元，对应EPS为0.47/0.55/0.62元，当前股价对应PE为22.1/19.0/16.8倍。首次覆盖，给予“买入”评级。

●2024-03-28 太平鸟：品牌服饰系列深度报告（三）：改革路上披荆斩棘，开启长期成长新阶段 (西部证券 李雯)

●公司身为我国头部时尚服饰品牌，历久弥坚，厉行改革，有望重回高质量发展。女装及男装业务持续推陈出新，进一步巩固自身在女装市场的地位；童装和电商业务方兴未艾，未来有望持续贡献收入增长。我们预计公司2024-2026年营业收入分别为84.8亿元/94.8亿元/104.2亿元，同比+8.8%/+11.9%/+9.8%；归母净利润分别为5.4亿元/6.1亿元/6.8亿元，同比+28.7%/+11.5%/+12.0%。首次覆盖，给予“增持”评级。