陕西旅游(603402)盈利预测

◆研报摘要◆

●2026-03-24 陕西旅游：国资赋能+优质运营，共筑高盈利文旅龙头 (中银证券 李小民,宋环翔)

●公司依托华清宫和华山核心旅游资源，背靠陕西省国资委，演艺及索道业务经营稳健，盈利能力优越，上市募投项目有序落地有望增厚业绩打开成长空间。我们预测2025-2027年公司归母净利润为4.27/5.28/5.86亿元，对应PE为23.5/19.0/17.1倍，首次覆盖，给予买入评级。

●2026-03-13 陕西旅游：坐拥秦川稀缺文旅资源，多元化产品历久弥新 (东方财富证券 刘嘉仁,班红敏)

●结合公司对2025全年归母净利润的预计，利润下降主要系上半年景区所在区域寒潮等恶劣天气频发，同时《长恨歌》演艺提价影响户外项目客流等，我们预测公司25-27年归母净利润为4.1/5.2/6.0亿元，同比各-19.3%/+24.9%/+17.2%，对应3月10日收盘价市盈率分别为27/21/18倍，在旅游及景区可比公司中仍处于较低水平。若考虑新建/收购项目的业绩增量贡献，2026年或可上探至6.2亿元归母净利润，对应市盈率仅18倍。公司于2026年1月6日A股主板上市，截至3月10日流通盘仅为27亿元，首次覆盖，给予“增持”评级。

●2026-02-27 陕西旅游：陕西文旅龙头，盈利能力强劲 (东莞证券 邓升亮)

●公司是陕西省文旅龙头，核心业务《长恨歌》和西峰索道资产均已运营超十年，经营模型优异、盈利能力强劲。近年来公司净利润率均处于行业前列，超越可比公司。近期促消费政策逐渐向服务消费倾斜，文旅演艺和景区有望率先受益。公司作为文旅演艺与历史文化景观结合的先行者，预计公司2025-2026年每股收益分别为5.68元和6.72元，对应估值分别为24.57倍和20.78倍，给予公司“增持”评级。

●2026-02-12 陕西旅游：专题二：为何陕旅会是服务消费龙头：可复制的景区盈利项目+雄厚集团国资全面赋能 (东吴证券 吴劲草,王琳婧)

●陕西旅游依托华清宫和华山核心资源运营演艺和索道业务，背靠陕西省国资享受政策红利。我们维持公司盈利预期，预计2025-2027年归母净利润为3.9/5.1/5.9亿元，对应PE为30/23/20倍，维持“买入”评级。

●2026-01-31 陕西旅游：稀缺资源+运营能力构筑壁垒，募投项目助力成长 (东北证券 陈渊文,赵涵真)

●陕西旅游依托稀缺历史文化和自然资源经营特色文旅业务，竞争壁垒凸显，基本面优质，上市募投项目有序落地将为公司带来可见度高的利润增量、同时打开中长期成长空间。预计2025-2027年公司归母净利润为3.99/4.72/5.34亿元，首次覆盖，给予“买入”评级。

◆同行业研报摘要◆行业:文体传媒

●2026-03-23 光线传媒：头部内容厂商能力持续验证，储备片源丰富构建动画IP矩阵 (兴业证券 杨尚东)

●我们预计公司2025-2027年营业收入分别为43.16/27.88/33.98亿元，归母净利润分别为17.71/10.34/13.12亿元，对应2026年3月17日PE分别为27.6/47.3/37.3倍。维持“增持”评级。

●2026-03-18 中信出版：夯实精品内容供给，看AI产品商业化 (华鑫证券 朱珠)

●预测公司2026-2028年收入分别为17.56、18.17、18.99亿元，EPS分别为0.87、1.03、1.20元，当前股价对应PE分别为38.4、32.3、27.7倍，作为精品内容的托举者，2025年公司构建“一三四九”战略，2026年持续夯实精品内容，并推动AI技术成果转化，探索AI数智出版平台、出版级AI翻译平台、图书智能体Agent等产品的商业化推广，打造“IP×”融合发展模式，并推进资本运作来助推公司的转型升级，进而维持“买入”投资评级。

●2026-03-18 中信出版：年报点评报告：业绩表现稳健，看好布局IP&AI未来成长性 (国盛证券 赵海楠,刘文轩,刘书含)

●我们看好公司作为大众出版头部公司在IP及AI领域业务开拓的成长性，根据公司2025年经营情况，我们略调整了公司2026/2027年的业绩预期，我们预计公司2026/2027/2028年分别实现营业收入18.18/19.08/19.91亿元，同比增长6.8%/4.9%/4.4%，归母净利润分别实现1.86/2.07/2.33亿元，同比增长42.8%/11.3%/13.0%，对应PE37.0x/33.3x/29.5x，维持“买入”评级。

●2026-03-18 中信出版：年报点评：加速向新型文化消费供应商转型 (华泰证券 夏路路,朱珺,郑裕佳)

●考虑到图书零售市场大盘面临增长压力，我们谨慎下调26/27年收入、毛利率假设，上调资产减值假设，预计公司26-28年归母净利润为1.82/2.04/2.17亿元(较前值分别-24.84%/-20.85%/-)。可比公司Wind一致预期26年PE均值约为23x，考虑公司各品类市占率保持行业领先，集团资源协同下IP业务有望加速发展，给予估值溢价至35x2026PE，给予目标价33.41元(前值35.70元，30x2025PE)，维持“增持”。

●2026-03-17 中信出版：2025年业绩稳健，IP、AI布局实现突破 (中泰证券 康雅雯,李昱喆)

●考虑到公司经营较稳健，销售费用率略有上升，我们对公司的此前业绩预期进行适当调整，预计中信出版2026-2028年营业收入分别为17.85/18.65/19.48亿元(2026-2027年收入前值分别为18.43/19.14亿元)，分别同比增长4.85%、4.50%、4.44%；归母净利润分别为1.54/1.79/2.06亿元(2026-2027年利润前值分别为1.95/2.17亿元)，分别同比增长18.28%、16.60%、14.67%。当前市值对应公司的PE估值分别为44.7x、38.3x、33.4x，考虑到公司主业拓展动漫等高景气度品类，中长期增长动能向好，并积极拓展IP、AI布局，我们看好公司长期投资价值，故维持“增持”评级。

●2026-03-17 中信出版：2025年报点评：IP打造融合生态，AI赋能全业务流程 (银河证券 岳铮,祁天睿)

●中国银河证券维持“推荐”评级，预计2026-2028年归母净利润分别为1.62亿元、1.81亿元和2.02亿元，对应PE为39x、35x和31x。不过，报告也指出实体书店销售下降、数字化变革竞争加剧、知识产权侵害以及AI技术应用不及预期等潜在风险，需投资者关注。

●2026-03-15 华立科技：《炸弹少女》正式运营，“科技+IP”战略再下一城 (国盛证券 赵海楠,刘文轩,刘书含)

●公司业务稳健增长，宝可梦等卡片机新品市场表现佳，并积极探索科技创新发展方向。我们根据公司设备业务的国内外发展情况、卡牌机业务开拓进展，略调整此前的盈利预期，我们预计公司2025-2027年分别实现营收10.37/11.30/12.21亿元，同比增长1.9%/8.9%/8.0%；实现归母净利润0.86/1.10/1.32亿元，同比增长2.0%/27.6%/19.9%，对应PE42.4x/33.2x/27.7x，维持“买入”评级。

●2026-03-04 中信出版：推进AI和IP布局，发挥集团优势探索新机会 (中信建投 杨艾莉,蔡佳成)

●我们预计2025-2027年，公司实现净利润1.34/1.55/1.65亿元，同比增长12.99%/15.77%/6.46%，2026年3月3日收盘价对应PE为57.27/49.46/46.46x，给予“买入”评级。

●2026-03-03 共创草坪：全球人造草坪龙头，产能加速出海，增长动能充足 (东方财富证券 赵树理,张毅)

●预计公司2025-2027年营业收入为33.29/38.16/42.42亿元，同比+12.76%/+14.64%/+11.17%，归母净利润6.55/7.37/8.47亿元，同比+28.05%/+12.54%/+14.96%，基于2026年3月2日收盘价的PE分别为27.64/24.56/21.36倍。我们选取地面装饰材料出口企业天振股份、海象新材作为可比公司，根据Choice一致预期，2025-2026年两家公司平均PE为32.52/22.99倍。考虑到公司产能加速出海，未来成长空间大，首次覆盖，给予“增持”评级。

●2026-03-03 中信出版：主业固本拓新强根基，看好IP与AI布局赋能 (中泰证券 康雅雯,李昱喆)

●我们预计中信出版2025-2027年收入分别为17.62/18.43/19.14亿元，分别同增4.42%/4.60%/3.83%。利润端考虑到公司受益于所得税优惠政策落地以及经营效率提升，我们预计2025-2027年归母净利润分别为1.72/1.95/2.17亿元，分别同增44.61%/13.70%/11.25%，对应PE估值分别为44.7x/39.4x/35.4x。我们选择出版行业内同样从事一般图书策划与发行公司作为可比对象，包括新经典、果麦文化、荣信文化。参考同业可比公司，考虑到公司主业增长向好，且利用内容、资源优势拓展IP+AI布局，有望打开业绩成长空间，给予估值溢价具备合理性，建议持续关注，首次覆盖，给予“增持”评级。