交通银行(601328)盈利预测

◆研报摘要◆

●2025-04-02 交通银行：2024年年报点评：营收净利双增，资产质量稳健向好 (国海证券 林加力,徐凝碧)

●我们预测2025-2027年营收分别为2673.16、2785.29、2924.05亿元，同比增速为2.88%、4.19%、4.98%；归母净利润为949.93、976.74、1012.14亿元，同比增速为1.50%、2.82%、3.62%；EPS为1.18、1.21、1.26元；P/E为6.29、6.10、5.87倍；P/B为0.46、0.44、0.41倍。

●2025-03-24 交通银行：年报点评报告：营收利润正增，资产质量改善 (天风证券 刘杰)

●交通银行2024企业营收和利润均边际改善，资产质量稳健。我们预测企业2025-2027年归母净利润同比增长为10.92%、11.52%、15.19%，对应现价BPS：15.39、20.44、26.44元。使用股息贴现模型测算目标价为8.93元，对应25年0.58x PB，现价空间20%，维持“买入”评级。

●2025-03-23 交通银行：2024年年报业绩点评：业绩回暖，零售业务增长亮眼 (银河证券 张一纬)

●公司是唯一总部在上海的国有大行，主场优势显著。五篇大文章及贸易金融、财富金融特色业务纵深发展。信贷稳步增长，零售转型持续推进。资产质量整体稳健，风险抵补能力增厚，资本充足水平有望进一步提高。2024年分红率32.7%，连续13年稳定在30%以上，股息率较高。结合公司基本面和股价弹性，我们维持“推荐”评级，2025-2027年BVPS分别为14.13元/15.24元/15.60元，对应当前股价PB分别为0.51X/0.47X/0.46X。

●2025-03-23 交通银行：详解交通银行2024年报：营收利润增速回正，资产质量保持稳健 (中泰证券 戴志锋,邓美君)

●公司2025E、2026E、2027E PB0.52X/0.49X/0.46X；PE7.07X/7.00X/6.93X，交通银行作为改革先行试验田，是唯一扎根长三角的国有大行。公司以上海为大本营，营收利润稳步提升，资负规模加速扩张。贷款投向积极支持实体，体现大行担当。资产质量指标不断改善。维持“增持”评级，建议积极关注。

●2025-03-22 交通银行：年报点评：业绩增速改善，资产质量稳健 (华泰证券 沈娟,贺雅亭)

●鉴于债市利率波动，预测25-27年归母净利润为948/983/1023亿元(较25-26年前值-0.5%/-0.4%)，同比增速1.3%/3.7%/4.1%，25年BVPS预测值13.95元(前值14.09元)，A/H对应PB0.52/0.46倍。可比同业25年A/H预期PB0.62/0.50倍(前值0.56/0.41倍)。公司综合化经营显效，应享一定估值溢价，我们给予A/H25年目标PB0.63/0.60倍(前值0.65/0.53倍)，目标价8.79元/9.07港币(前值9.16元/8.12港币)，增持/买入评级。

◆同行业研报摘要◆行业:银行类

●2025-04-02 常熟银行：详解常熟银行2024年报：营收利润保持双位数增长，资产质量总体稳健 (中泰证券 戴志锋,邓美君,马志豪)

●公司2025E、2026E、2027E PB0.68X/0.60X/0.53X；公司专注个人经营贷投放，风控优秀并不断下沉渠道拓宽市场。常熟银行商业模式专注，客户结构持续做小做散，资产质量保持在优异水平，建议关注。根据2024年报数据，我们相应调整2025/2026预测净利润至42.9/47.5亿元，前值为43.9/48.2亿元；增加对2027年净利润预测值为52亿元。维持“增持”评级。

●2025-04-02 中信银行：2024年年报点评：净息差稳健，分红比率提升 (国海证券 林加力,徐凝碧)

●我们预测2025-2027年营收为2149、2260、2368亿元，同比增速为0.57%、5.20%、4.75%；归母净利润为702、741、779亿元，同比增速为2.40%、5.54%、5.09%；EPS为1.24、1.31、1.38元；P/E为5.74、5.42、5.14倍，P/B为0.52、0.49、0.46倍。

●2025-04-01 无锡银行：2024年年报点评：营收稳步增长，拨备维持高位 (光大证券 王一峰,赵晨阳)

●无锡银行深耕江苏本土三农小微市场，持续受益于区域经济发展红利。2023年公司步入新三年发展规划阶段，核心思路仍聚焦大零售、数字化转型，重点布局人力资源、支农支小、科技创新三大子战略。对公业务发挥“压舱石”作用，重点在小微民营、制造业等领域发力，零售业务则向按揭+消费贷等高收益贷款倾斜。同时，公司资产质量优势鲜明，关注类贷款占比较低，拨备余粮充足，业绩释放空间大。但考虑到有效融资需求不足问题尚未缓解，NIM仍承压运行，拖累公司营收及业绩表现。综合2024年年报情况，我们调整公司2025-2026年EPS预测为1.05、1.07元(前值为1.16、1.26元)，新增2027年EPS预测1.08元，当前股价对应PB估值分别为0.54、0.5、0.47倍，对应PE估值分别为5.44、5.33、5.31倍，维持“增持”评级。

●2025-04-01 农业银行：业绩增速领跑大行，不良关注率双降 (华安证券 刘锦慧)

●城镇化进程放缓下，县域经济基数低、增速高，深耕县域的银行在客群、规模等方面有望受益于城乡融合加速发展。近三年来中部地区的安徽省和西部地区的四川省与全国平均贷款增速差逐渐扩大，产业发展迅速、地区吸引力增加，带动金融需求高景气。农业银行深耕三农金融、中西部地区，网点数量在国有四大行中居前。2024年营收、利润增长双提速，跃居国有大行之首。县域金融战略带动规模增长领先国有大行同业，负债端具备低成本优势。2024年末不良率、关注率实现双降，县域贷款不良率好于全行贷款不良率，资产质量整体保持稳健。我们预计公司2025-2027年营业收入分别同比增长-0.96%/1.81%/4.53%，归母净利润分别同比增长1.26%/1.36%/2.37%，维持“买入”评级。

●2025-04-01 农业银行：详解农业银行2024年报：营收业绩增长提速，资产质量继续改善 (中泰证券 戴志锋,邓美君,马志豪)

●公司2025E、2026E、2027E PB0.65X/0.60X/0.56X。农业银行基本面总体稳健，估值便宜，股息率高，资负水平优异、盈利能力稳健，存量风险不断出清，资产质量稳健向好，建议积极关注。根据2024年报数据，我们相应调整2025/2026预测净利润至2912/3042亿元，前值为2691/2739亿元；增加对2027年净利润预测值为3185亿元。维持“增持”评级。

●2025-04-01 建设银行：整体业绩稳健，资产质量改善 (国联民生证券 刘雨辰,陈昌涛)

●鉴于当前仍有降息压力，我们预计公司2025-2027年营业收入分别为7620/7854/8087亿元，同比分别+1.57%/+3.08%/+2.96%，3年CAGR为2.54%；归母净利润分别为3402/3497/3587亿元，同比分别+1.38%/+2.79%/+2.56%，3年CAGR为2.24%。后续特别国债补充资本，公司长期分红能力有保障，维持“增持”评级。

●2025-04-01 江阴银行：2024年年报点评：全年息差逆势走阔，营收盈利增长提速 (光大证券 王一峰,赵晨阳)

●结合公司2024年年报情况，我们调整江阴银行2025-2026年EPS预测为0.86、0.89元(前值为0.97、1.07元)，新增2027年EPS预测0.91元，当前股价对应PB估值分别为0.54、0.5、0.47倍，对应PE估值分别为5.17、5.01、4.89倍，维持“增持”评级。

●2025-04-01 张家港行：2024年年报点评：业绩增长韧性较强，转债转股增厚股本 (光大证券 王一峰,赵晨阳)

●张家港行始终坚持深耕本土、服务区域的战略定位，重点布局个人经营性贷款领域。结合自身市场定位和经营优势，公司以微贷业务为重点抓手，深化“两小双轮”竞速机制，推动小微、小企业业务协同联动发展。同时，公司积极布局苏州、无锡、南通三地市场，提升存贷份额，挖掘小微领域新蓝海，为信贷稳步扩张和资产端定价形成一定支撑。资产质量相对稳健，拨备余粮充裕，风险抵补能力强。但考虑到有效融资需求不足问题尚未缓解，NIM仍承压运行，债券投资驱动非息收入增长存在较高不确定性，或对公司营收及业绩表现形成一定拖累。结合公司2024年年报情况，我们调整公司2025-26年EPS预测为0.79、0.81元(前值为0.93、1元)，新增2027年EPS预测为0.82元，当前股价对应PB估值分别为0.53、0.49、0.45倍，对应PE估值分别为5.33、5.2、5.19倍。调整为“增持”评级。

●2025-04-01 建设银行：2024年年报业绩点评：营收增速逐季改善，投资业务收入表现亮眼 (银河证券 张一纬)

●公司作为国有大行之一，综合化经营优势明显，市场份额和股息率均领先同业，红利价值凸显，持续推进住房租赁、普惠金融、金融科技“三大战略”转型，成效逐步释放。业绩稳中向好，息差降幅收窄，资负规模稳健扩张，资本补充增强风险抵御和信贷投放能力。2024年分红率30%。结合公司基本面和股价弹性，我们维持“推荐”评级，2025-2027年BVPS分别为13.02元/13.97元/14.95元，对应当前股价PB分别为0.68X/0.63X/0.59X。

●2025-03-31 农业银行：年报点评：营收增幅领跑大行，资产质量整体稳健 (平安证券 袁喆奇,许淼)

●县域支撑盈利，关注股息价值。农业银行作为国内国有大行之一，规模、客户数量、网点数量等位于同业前列。农行坚持面向三农，专注服务乡村地区，将县域金融作为公司重点战略和发展方向。考虑农行县域优势的持续释放，我们小幅上调25-26盈利预测，并新增27年预测。预计公司25-27年EPS分别为0.84/0.89/0.93元(原25-26年EPS预测分别为0.82/0.87元)，对应盈利增速分别为4.1%/5.6%/5.4%(原25-26年盈利增速分别为3.6%/5.1%)，当前公司股价对应25-27年PB分别为0.66x/0.61x/0.56x，近年来，在银行业整体面临内外部挑战增多的背景下，农行维持了较快的扩张速度，积极进行信贷投放，支撑业绩增长，维持“推荐”评级。