XD中国化(601117)盈利预测

◆研报摘要◆

●2026-03-28 中国化学：年报点评：毛利率持续改善，业绩略超预期 (浙商证券 毕春晖,杨凡)

●我们预计公司2026-2028年营业总收入分别为2053.62、2204.16、2340.75亿元，同比增速分别为8.01%、7.33%、6.2%；归母净利润分别为69.61、74.22、78.93亿元，同比增速分别为8.15%、6.62%、6.34%，当前股价对应PE估值为7.98、7.49、7.04倍，给予“买入”评级。

●2026-03-27 中国化学：2025年年报点评：化学&实业收入稳健增长，盈利能力持续提升 (国联民生证券 武慧东,朱思敏)

●“两商”战略转型前景值得期待。我们预计公司2026-2028年营业收入分别1,948/1,997/2,048亿元，分别yoy+3%/+3%/+3%，归母净利润分别70/75/81亿元，分别yoy+9%/+8%/+8%，PE分别为8/7/7倍。受益于化学工程快速增长以及实业新材料持续放量，公司业绩有望持续增长，首次覆盖，给予“推荐”评级。

●2026-03-27 中国化学：2025年报点评：25Q4利润高增长，看好化工实业发展 (兴业证券 黄杨,李明,季贤东)

●我们预计公司2026-2028年的归母净利润分别为70.80亿元/77.09亿元/82.89亿元，同比分别增长10.0%/8.9%/7.5%，EPS分别为1.16元/1.26元/1.36元，3月26日收盘价对应PE分别为7.9倍/7.2倍/6.7倍，维持“增持”评级。

●2026-03-27 中国化学：境外收入增速较快，煤化工和实业景气高 (银河证券 龙天光)

●预计公司2025-2027年归母净利润分别为69.09、73.00、77.65亿元，分别同比+7.4%/+5.7%/+6.4%，对应P/E分别为8.07/7.64/7.18倍，维持“推荐”评级。

●2026-03-25 中国化学：年报点评：煤化工龙头受益油价上涨 (华泰证券 黄颖,方晏荷,樊星辰)

●考虑到中长期煤化工项目景气有望提升，上调未来新签订单及收入预测，调整公司26-28年归母净利润预测为68.22/72.05/75.14亿元(+5.39%/+5.81%/-)，可比公司26年Wind一致预期平均11xPE，认可给予公司26年11xPE，上调目标价至12.29元(前值12.05元，对应25年可比均值12xPE)，维持“买入”评级。

◆同行业研报摘要◆行业:土木工程

●2026-03-31 中国中铁：年报点评报告：Q4毛利率下行致业绩承压，矿产资源利润贡献显著提升 (国盛证券 何亚轩,程龙戈,张天祎)

●我们预计公司2026-2028年归母净利润分别为218/214/215亿元，同比-5%/-2%/+0.4%，EPS分别为0.88/0.87/0.87元/股，当前股价对应PE分别为6.2/6.3/6.3倍，维持“买入”评级。

●2026-03-31 中国中铁：传统主业经营承压，看好公司资源业务拓展 (财通证券 王涛)

●2025年公司现金分红41亿元，分红率18.1%，对应股息率3.11%。预计2026-2028年公司归母净利润分别为232、237、244亿元，yoy+1%/+2%/+3%对应PE分别为5.8、5.7、5.5倍，维持“增持”评级。

●2026-03-31 中材国际：年报点评报告：海外业务成增长主力，盈利结构持续优化 (天风证券 鲍荣富,王丹)

●2025年，公司实现营业收入495.99亿元，同比+7.5%；实现归母净利润28.62亿元，同比-4.1%；其中四季度实现收入166.01亿元，同比+15.3%，归母净利润7.88亿元，同比-14.6%，主要是资产及信用减值损失10.06亿元，同比+150.3%。公司整体毛利率为18.5%，同比-1.12pct。考虑到海外市场毛利率不及预期，我们调整公司26-28年归母净利润从33/36/-亿至31/33/35亿，对应PE为8.8、8.2、7.7倍，维持“买入”评级。

●2026-03-30 中材国际：2025年报点评：海外高景气，分红率提升 (兴业证券 黄杨,李明,季贤东)

●我们预计公司2026-2028年的归母净利润分别为31.54亿元/33.32亿元/36.08亿元，同比分别增长10.2%/5.6%/8.3%，EPS分别为1.20元/1.27元/1.38元，3月26日收盘价对应PE分别为8.5倍/8.0倍/7.4倍，维持“增持”评级。

●2026-03-30 中材国际：海外业务再超预期，从工程承包商转型为全生命周期运营商 (华龙证券 景丹阳)

●2025年公司海外收入规模持续稳健增长，占比创新高，同时装备业务表现亮眼。利润方面受工程业务波动影响和信用减值影响，单报告期出现下滑。随着主业恢复稳定，新签订单高增，在手合同充沛，公司有望重回增长快车道。我们下调2026年归母净利润预测值(原值32.49亿元)，预计2026-2028年归母净利润分别为31.68/34.3/37.41亿元，对应PE分别为8.3倍、7.7倍、7.0倍，维持“买入”评级。

●2026-03-30 中材国际：2025年年报点评：新签订单维持较快增长 (东吴证券 黄诗涛)

●公司立足水泥工程产业链优势，装备、运维业务形成新增长极，一核双驱+国际化打开长期成长空间，积极提升分红回报股东。我们下调公司2026-2027年归母净利润预测并新增2028年归母净利润预测为30.63/35.81/41.96亿元(2026/2027年此前预测为35.17/38.18亿元)，对应PE分别为8.6X/7.3/6.3X，维持“买入”评级。

●2026-03-30 中国能建：2025年年报点评：业绩承压，领先布局氢能和算电协同 (中信建投 竺劲,曹恒宇)

●下调盈利预测，上调目标价至3.78元。公司2025年业绩承压，但完成定增增厚资本实力，领先布局氢能与算电协同，新能源投建规模保持快速增长。我们预测公司2026-2028年EPS为0.16/0.18/0.20元(原预测2026-2027年EPS为0.24/0.26元)，根据可比公司给予2026年21X的PE估值，对应目标价3.36元，维持买入评级。

●2026-03-30 中材国际：两外一服卓有成效，多元业务协同发力 (中邮证券 赵洋)

●我们预计公司26-27年收入分别为531亿、554亿，同比+7.05%、+4.28%，预计26-27年归母净利润分别为32.3亿、34.7亿，同比+12.91%、+7.45%，对应26-27年PE分别为8.3X、7.7X。

●2026-03-30 中国能建：2025年报点评：营收稳健、利润承压，氢能/储能/算电协同布局优势领先 (西部证券 张欣劼,郭好格)

●公司2025年营收4529.30亿元，同比+3.71%；归母净利润58.40亿元，同比-30.44%；扣非归母净利润46.28亿元，同比-29.08%。我们预计公司26-28年归母净利润分别为63.66、68.14、73.60亿元，EPS分别为0.15、0.16、0.18元，维持“买入”评级。

●2026-03-30 中材国际：境外收入增速快，高端化转型成效显著 (银河证券 龙天光)

●预计公司2026-2028年归母净利润分别为31.54亿元、33.67亿元、35.83亿元，分别同比+10.2%/+6.8%/+6.4%，对应P/E分别为8.33/7.80/7.33倍，维持“推荐”评级。