长江电力(600900)盈利预测

◆研报摘要◆

●2026-01-15 长江电力：2025年度业绩快报点评：发电量稳增带动全年业绩提升，红利价值彰显 (东吴证券 袁理,谷玥)

●2025年公司归母净利润略低于我们的预期，原因或为电价下行，我们对应下调2025-2027年公司归母净利润预测至341.67/358.65/364.31亿元(原值350.28/367.15/370.87亿元)，同比增长5.14%/4.97%/1.58%；对应PE19/18/18倍(估值日2026/1/15)；按照2026年分红比例70%计算，对应股息率3.83%(估值日2026/1/15)，维持“买入”评级。

●2025-11-03 长江电力：季报点评：Q3来水波动电量暂承压，财务费用压降效果明显 (天风证券 郭丽丽,赵阳)

●由于Q3来水波动，略调整盈利预期，预计2025-2027年公司可实现归母净利润331.2/352.5/365亿元(前值333.3/354.6/367.2亿元)，对应PE20.9/19.7/19x，维持“买入”评级。

●2025-10-31 长江电力：季报点评：三峡来水大幅转丰对业绩形成支撑 (华泰证券 王玮嘉,黄波,李雅琳,胡知)

●1-9M25实现营收657.41亿元(yoy-0.89%)，归母净利281.93亿元(yoy+0.60%)，扣非净利282.07亿元(yoy+0.79%)。9月三峡来水大幅转丰对3Q25业绩形成一定支撑，预计公司2025年全年境内水电发电量同比+0.34%，归母净利润同比+3.62%；持续看好公司六库联调和上游龙盘(未投产)/两河口水库为公司下游水电站带来电量增发效应及金沙江下游水风光储一体化发展，维持“买入”评级。

●2025-10-31 长江电力：前三季度发电量基本持平，财务费用节约成效显著 (兴业证券 蔡屹,史一粟)

●维持“买入”评级。我们预测公司2025-2027年分别实现归母净利润339.01亿/350.10亿/360.01亿元，分别同比+4.3%/+3.3%/+2.8%，对应2025年10月30日收盘价的PE估值为20.5x/19.9x/19.3x。

●2025-10-31 长江电力：来水偏枯Q3业绩略承压，期待三峡满蓄带来的势能释放 (招商证券 宋盈盈)

●考虑到三季度来水偏枯，调整公司2025-2027年归母净利润预期至330.15、344.23、355.61亿元，同比增长1.6%、4.3%、3.3%，当前股价对应PE分别为20.8x、20.0x、19.3x，维持“增持”评级。

◆同行业研报摘要◆行业:电热供应

●2026-01-16 陕西能源：煤电一体化协同增效，电价降幅可控 (国投证券 汪磊,徐奕琳)

●我们预计公司2025-2027年营业收入分别为225.6/264.6/291.7亿元(增速-2.6%/17.3%/10.2%)，归母净利润分别为27.2/32.3/34.7亿元(增速-9.6%/18.9%/7.4%)，给予公司2026年12倍PE，对应目标价10.34元，给予“增持-A”投资评级。

●2026-01-14 桂冠电力：承接大唐在藏类水资产从广西走向世界开启成长 (华源证券 查浩,刘晓宁,邹佩轩,邓思平)

●根据华源证券研究所预测，公司2025-2027年归母净利润分别为33亿、38亿和40亿元，对应PE分别为19倍、17倍和16倍。2026年股息率预计为4.24%，分红比例维持在70%左右。对比长江电力、华能水电等可比公司，桂冠电力估值合理且成长性较高，维持“买入”评级。

●2026-01-07 联美控股：供热主业稳定，氢能布局未来 (国投证券 汪磊,卢璇)

●我们预计2025-2027年公司收入分别为35.73亿元、36.4亿元、37.53亿元(增速：1.8%、1.9%、3.1%)，归母净利润分别为7.2亿元、8.32亿元、9.11亿元(增速：9.2%、15.6%、9.6%)，考虑到公司供热业务具备市占率和技术优势，氢能业务有望迎来发展良机，给予公司2026年20倍PE，对应目标价格7.35元，首次覆盖，予以“增持-A”投资评级。

●2026-01-04 中国核电：首次覆盖：中国核电龙头，核电主业稳步推进 (海通证券(香港) Olivia Mao,Yuqi Yang)

●公司在建/拟建核电机组共19台，装机容量约21.86GW，其中2025/2026年预计分别有1/2台投运，2027年后密集投运。我们预计公司2025-27年营业收入为861.27/933.30/1,080.03亿元，归母净利润106.18/109.38/123.71亿元，根据DCF模型，目标价11.44元，首次覆盖给予“优于大市”评级。

●2026-01-02 涪陵电力：电网运营+配电网节能业务双轮驱动 (华金证券 贺朝晖,周涛)

●公司深耕电网运营及配电网节能业务，背靠国家电网，在资源获取、项目拓展和信用背书方面优势显著，随着辖区发展及国企资源配置，长期成长空间可期。我们预计2025-2027年归母净利润分别为5.44、6.07和6.83亿元，对应EPS为0.35、0.40和0.44元/股，PE为27、24和21倍，首次覆盖，给予“买入”评级。

●2025-12-30 桂冠电力：拟收购集团西藏公司“十五五”开启成长模式 (华源证券 查浩,刘晓宁,邓思平)

●预计公司2025-2027年的归母净利润为28、30、32亿元(暂不考虑收购资产)，当前股价对应的PE分别为20、19、18倍，假设2025年分红70%，对应股息率为3.5%，我们认为水电板块具备长期投资价值，同时公司承接集团在藏电力能源项目，“十五五”开启成长模式，维持“买入”评级。

●2025-12-29 桂冠电力：大唐集团旗下水电平台，业绩弹性与分红提升可期 (银河证券 陶贻功,梁悠南)

●预计25-27年公司分别实现归母净利润29.3、31.0、33.7亿元，yoy+28.5%、+5.7%、+8.5%。可比公司2026年wind一致预期PE、PB分别为16.09x、1.87x，低于公司的18.19x和2.73x，但考虑到公司盈利能力与分红比例均较为突出，估值或仍有提升空间。绝对估值法下，我们预计公司合理每股价值区间为7.45-10.76元，中枢值8.87元。首次覆盖，给予“推荐”评级。

●2025-12-28 桂冠电力：龙滩通航建设启动，经营层面影响预计较小 (华源证券 查浩,刘晓宁,邓思平)

●预计公司2025-2027年的归母净利润为28、30、32亿元，当前股价对应的PE分别为21、19、18倍，假设2025年分红70%，对应股息率为3.4%，我们认为水电板块具备长期投资价值，维持“买入”评级。

●2025-12-26 建投能源：河北火电龙头，高度重视股东回报 (华源证券 查浩,刘晓宁,邓思平)

●我们预计公司2025-2027年归母净利润分别为17.1、17.4、18.5亿元，50%分红比例下，2025年业绩对应股息率5.4%。选取A股区域性火电运营商内蒙华电、申能股份、皖能电力作为可比公司，按照wind一致预期，可比公司2025-2027平均PE分别为10.6、10.0、9.6倍，首次覆盖，给予“买入”评级。

●2025-12-17 湖北能源：Q4来水大幅修复，火电进入投产周期 (海通证券(香港) 吴杰)

●我们预计公司2025-2027年EPS分别为0.38、0.340.35元/股(原预测为0.34、0.43、0.44元)。参考可比公司估值，2025年可比公司PE估值17x，给予公司PE15x(原为16.5x)，对应目标价5.7元(+2%)，维持优于大市评级。