长江电力(600900)盈利预测

◆研报摘要◆

●2025-11-03 长江电力：季报点评：Q3来水波动电量暂承压，财务费用压降效果明显 (天风证券 郭丽丽,赵阳)

●由于Q3来水波动，略调整盈利预期，预计2025-2027年公司可实现归母净利润331.2/352.5/365亿元(前值333.3/354.6/367.2亿元)，对应PE20.9/19.7/19x，维持“买入”评级。

●2025-10-31 长江电力：前三季度发电量基本持平，财务费用节约成效显著 (兴业证券 蔡屹,史一粟)

●维持“买入”评级。我们预测公司2025-2027年分别实现归母净利润339.01亿/350.10亿/360.01亿元，分别同比+4.3%/+3.3%/+2.8%，对应2025年10月30日收盘价的PE估值为20.5x/19.9x/19.3x。

●2025-10-31 长江电力：季报点评：三峡来水大幅转丰对业绩形成支撑 (华泰证券 王玮嘉,黄波,李雅琳,胡知)

●1-9M25实现营收657.41亿元(yoy-0.89%)，归母净利281.93亿元(yoy+0.60%)，扣非净利282.07亿元(yoy+0.79%)。9月三峡来水大幅转丰对3Q25业绩形成一定支撑，预计公司2025年全年境内水电发电量同比+0.34%，归母净利润同比+3.62%；持续看好公司六库联调和上游龙盘(未投产)/两河口水库为公司下游水电站带来电量增发效应及金沙江下游水风光储一体化发展，维持“买入”评级。

●2025-10-31 长江电力：来水偏枯Q3业绩略承压，期待三峡满蓄带来的势能释放 (招商证券 宋盈盈)

●考虑到三季度来水偏枯，调整公司2025-2027年归母净利润预期至330.15、344.23、355.61亿元，同比增长1.6%、4.3%、3.3%，当前股价对应PE分别为20.8x、20.0x、19.3x，维持“增持”评级。

●2025-10-31 长江电力：2025年三季报点评：三季度业绩受来水季节性波动影响，看好公司四季度表现 (中原证券 陈拓)

●预计公司2025-2027年归母净利润分别为335.31亿元、355.31亿元、369.39亿元，对应2025-2027年每股收益分别为1.37元、1.45元、1.51元，按照2025年10月30日28.47元/股收盘价计算，对应PE分别为20.78X、19.61X、18.86X，考虑到公司估值水平和稳健的盈利及分红能力，维持公司“买入”投资评级。

◆同行业研报摘要◆行业:电热供应

●2025-12-04 永泰能源：海则滩煤矿工程进度提前，新回购案有望助推公司价值回归 (山西证券 胡博)

●考虑到公司海则滩煤矿建设进度提前和新的回购计划实施，预计公司2025-2027年归母净利分别为3.78/7.57/16.60亿元。公司坚持“煤电为基、储能为翼”的发展战略，近期被纳入中证A500指数，且公司重视股东合理回报，维持“增持-A”投资评级。

●2025-12-03 永泰能源：海则滩煤矿建设提速，拟回购股份注销 (开源证券 张绪成,程镱)

●我们维持2025-2027年盈利预测，预计2025-2027年归母净利润为5.8/10.5/14.7亿元，同比-62.6%/+79.9%/+40.2%；EPS为0.03/0.05/0.07元，对应当前股价PE为61.4/34.1/24.3倍，海则滩煤矿建设提速，为公司长期发展注入动力，维持“增持”评级。

●2025-12-03 永泰能源：回购股份增厚股东回报，纳入中证A500指数有望提升公司关注度 (中信建投 高兴,侯启明)

●根据目前产地煤价估算，该煤矿充分达产后(1000万吨/年)预计每年可为公司新增营业收入约65亿元、新增净利润约30亿元。我们预期公司2025年至2027年归母净利润分别为3.16亿元、8.54亿元、15.58亿元，对应EPS为0.01元/股、0.04元/股、0.07元/股，给予“增持”评级。

●2025-12-02 永泰能源：回购股份彰显信心，海则滩投产后效益显著 (国联民生证券 周泰,李航,王姗姗,卢佳琪)

●我们预计2025-2027年公司归母净利润为2.91/5.74/15.66亿元，对应EPS分别为0.01/0.03/0.07元/股，2025年12月1日股价的PE分别为121/62/23倍。公司海则滩项目持续推进，未来盈利能力有望持续改善，维持“谨慎推荐”评级。

●2025-11-17 皖能电力：立足安徽拓展新疆，参控并进火绿共舞 (招商证券 宋盈盈)

●预计公司2025-2027年归母净利润分别为22.94、24.36、25.28亿元，同比增长11.2%、6.2%、3.8%；当前股价对应PE分别为8.0x、7.5x、7.3x。首次覆盖，予以“增持”投资评级。

●2025-11-17 川投能源：水电投产提量对冲电价波动，中短期投资收益具增量支撑 (长城证券 于夕朦,范杨春晓,何郭香池,杨天放,张靖苗)

●公司主业装机规模及电量均增长，弥补部分市场化电价下降影响；参股雅砻江水电、国能大渡河投资收益稳定且均存在增量空间。我们预计公司2025-2027年实现营业收入17.64、18.85、19.12亿元，实现归母净利润49.75、52.83、54.10亿元，同比增长10.4%、6.2%、2.4%；对应EPS为1.02、1.08、1.11元/股；对应PE倍数14.4X、13.5X、13.2X，维持“增持”评级。

●2025-11-17 国投电力：2025年三季报点评：燃料成本对冲来水波动，现金流显著改善 (海通证券(香港) 吴杰)

●我们预计公司2025-27年的EPS为0.87/0.94/1.00元(原2025-26预测为1.06/1.19元)。考虑雅砻江水风光大基地的稀缺资源属性以及公司稳定分红承诺(2024-26年每年以现金方式分配的利润原则上不少于当年合并报表可分配利润的55%)，参考可比公司估值，给予2026年18倍PE估值(原为2025年18x)，对应目标价16.92元(-13%)，维持“优于大市”评级。

●2025-11-14 华电国际：前三季度成本持续改善，促业绩弹性释放 (长城证券 于夕朦,范杨春晓,张靖苗,何郭香池,杨天放)

●作为国内领先的常规能源旗舰平台，重大资产注入完成后，公司规模优势和在核心区域的竞争力进一步增强。展望未来，煤价有望长期稳定，叠加容量电价持续提升将有效对冲利用小时数下滑，资产长期盈利稳定性提升。此外，中国华电集团积极履行股东承诺，公司未来仍有潜在可注入资产，同时公司通过参股华电新能，进一步提升了整体成长潜力。我们预计公司2025-2027年实现营业收入1198.49、1310.96、1336.63亿元，同比增长6.1%、9.4%、2.0%，实现归母净利润69.18、73.75、79.97亿元，同比增长21.3%、6.6%、8.4%，对应EPS分别为0.60、0.64、0.69元，当前股价对应的PE倍数为9.0X、8.5X、7.8X，维持“买入”评级。

●2025-11-13 国投电力：来水偏枯水电盈利承压，成本下行火电盈利提升 (兴业证券 蔡屹,朱理显)

●维持“买入”评级。考虑到上年Q4雅砻江水电税费提升业绩基数较低，预计今年全年业绩有望稳健增长。我们预测公司2025-2027年归母净利润分别为71.99、75.49、79.55亿元，分别同比+8.4%、+4.9%、+5.4%，对应11月12日收盘价PE估值分别为16.2x、15.5x、14.7x。

●2025-11-13 国投电力：营收受火电电量拖累，成本管控凸显盈利韧性 (长城证券 于夕朦,范杨春晓,何郭香池,杨天放,张靖苗)

●公司短期业绩受传统电源电量与电价下滑拖累，但雅砻江流域的稀缺性与一体化规模开发，构成了其长期价值增长的核心基础，将持续驱动业绩与估值提升。我们预计公司2025-2027年实现营业收入533.24、559.69、579.27亿元；实现归母净利润68.19、74.89、79.60亿元，同比增长2.7%、9.8%、6.3%；对应EPS为0.85、0.94、0.99元/股；对应PE为17.1X、15.6X、14.7X，维持“增持”评级。