通化东宝(600867)盈利预测

◆研报摘要◆

●2025-10-28 通化东宝：季报点评：三代胰岛素高增长下3Q25收入稳健 (华泰证券 代雯,李奕玮)

●基于出售特宝生物部分股权获得的投资收益以及胰岛素类似物加速放量，华泰研究上调2025-2027年归母净利至13.95/7.35/9.15亿元，并给予2026年归母利润29xPE，对应目标价10.89元。报告维持“买入”评级，但提示投资者注意产品销售不及预期、产品降价及研发进度等潜在风险。

●2025-09-08 通化东宝：2025年中报点评：上半年有所恢复，加速出海与创新 (东方证券 伍云飞,赵博宇)

●考虑到公司加大医院准入与研发投入，我们上调销售费用率和研发费用率预期，预测公司2025-2027年每股收益分别为0.24、0.32、0.38元(原预测值2025-2027年分别为0.32/0.40/0.47元)，参考可比公司平均市盈率，我们给予公司2026年28倍PE估值，对应目标价8.96元，维持“买入”评级。

●2025-09-01 通化东宝：公司近况跟踪 (财通证券 华挺)

●公司正在积极创新转型。我们预计公司2025-2027年实现营业收入25.00/30.76/33.12亿元，归母净利润4.46/7.21/8.74亿元。对应PE分别为36.9/22.8/18.8倍，维持“增持”评级。

●2025-08-28 通化东宝：半年报点评：产品结构持续优化，创新研发加速推进 (平安证券 叶寅,韩盟盟,张梦鸽)

●公司胰岛素销量逐季提升，结构持续优化。此外公司积极推进创新研发，持续开拓胰岛素市场，考虑到研发费用和销售费用的增加，因此调整2025-2027年盈利预测为归母净利润4.52/6.13/7.31亿元(原预测为2025-2027归母净利润为5.32/7.13/8.77亿元)，维持“推荐”评级。

●2025-08-25 通化东宝：中报点评：2Q收入利润恢复高增长 (华泰证券 代雯,李奕玮)

●考虑到公司创新药管线持续推进，研发费用增加，我们调整25-27年归母净利至5.86/6.99/8.08亿元(较25/26/27前值下调15/13/13%)，给予25年33xPE(可比公司一致预期30xPE，龙头给予溢价)，对应目标价9.88元(前值8.80元，25xPE)。

◆同行业研报摘要◆行业:医疗卫生

●2025-11-26 康泰生物：海外销售增长显著，创新管线及对外合作值得期待 (中信建投 贺菊颖,刘若飞,汤然)

●我们预计公司2025-2027年营业收入分别为28.04亿元、31.64亿元和34.78亿元，分别同比增长5.7%、12.9%和9.9%；归母净利润分别为0.94亿元、3.07亿元和4.55亿元，2025年预计同比下降53.2%，2026-2027年预计分别同比增长225.6%和48.1%，折合EPS分别为0.08元/股、0.28元/股和0.41元/股，对应PE分别为196.9X、60.5X和40.8X。综合考虑公司在研管线价值及国际化业务前景，维持买入评级。

●2025-11-26 欧林生物：25Q3业绩保持快速增长，金葡菌疫苗临床持续推进 (中信建投 贺菊颖,刘若飞,汤然)

●我们预计公司2025-2027年实现营业收入分别为7.33亿元、8.42亿元和9.25亿元，归母净利润分别为0.70亿元、0.83亿元和0.93亿元，分别同比增长238.1%、18.1%和12.0%，EPS分别为0.17元、0.20元和0.23元/股，对应PE分别为134.5X、113.9X和101.7X，PS分别为12.9X、11.2X和10.2X。综合考虑公司研发管线进展及其商业化价值，维持买入评级。

●2025-11-26 康辰药业：营销模式转型成果显著，创新药管线实现矩阵式布局 (首创证券 王斌)

●我们预计2025年至2027年公司营业收入分别为9.11亿元、10.63亿元和12.14亿元，同比增速分别为10.4%、16.7%和14.2%；归母净利润分别为1.69亿元、2.03亿元和2.42亿元，同比增速分别为299.8%、20.2%和19.2%，以11月25日收盘价计算，对应PE分别为41.9倍、34.9倍和29.3倍，维持“买入”评级。

●2025-11-25 达仁堂：Q3盈利高质量增长，渠道改革与高分红共塑价值 (长城证券 刘鹏,袁紫馨)

●公司在品牌引领下，聚焦产品与市场，持续做好区域覆盖提升及渠道渗透工作，以速效为核心的重点品类增长较好。剥离商业轻装上阵，未来在医药资源开发、降本增效等方面空间较为充足，业绩弹性可期。预计公司2025-2027年实现营收48.9/53.9/58.63亿元，分别同比增长-33%/10%/9%；实现归母净利润23.16/10.72/11.96亿元，分别同比增长4%/-54%/12%；对应PE估值分别为15.2/32.9/29.5X，维持“买入”评级。

●2025-11-25 成大生物：股东协同，创新延伸 (浙商证券 郭双喜,王班)

●我们预计2025-2027年公司营业收入有望达到13.48、14.18、15.30亿元，归母净利润2.00、2.23、2.54亿元，EPS分别为0.48、0.53和0.61元，2025年11月25日股价对应2025年55倍PE。我们看好粤民投入股辽宁成大后对成大生物发展协同和助力，看好公司创新边界持续延伸和突破下投资机会，首次覆盖给予“增持”评级。

●2025-11-25 博腾股份：盈利能力快速提升，小分子业务稳健增长 (兴业证券 黄翰漾,孙媛媛,乔波耀)

●博腾股份作为领先的医药定制研发生产企业，提供不同类型药物从早期开发至商业化上市后全生命周期CDMO服务。我们预计2025-2027年公司营业总收入分别为35.24亿元、40.87亿元、47.05亿元，归母净利润分别为1.22亿元、2.74亿元、4.79亿元，对应EPS分别为0.22元、0.50元、0.88元，对应2025年11月25日收盘价，PE为104.0倍、46.3倍、26.5倍，首次覆盖，给予“增持”评级。

●2025-11-24 新里程：三季度业绩承压，后续有望企稳回升 (中信建投 贺菊颖,王在存,华冉)

●我们预测2025-2027年，公司营业收入分别为33.39、36.84和40.54亿元，分别同比变动-12.12%、+10.34%和+10.06%；归母净利润分别为0.81、1.26和1.56亿元，分别同比变动-29.84%、+55.90%和+24.23%。根据2025年11月21日收盘价计算，对应2025-2027年P S分别为2.26、2.05和1.86倍，首次覆盖给出“增持”评级。

●2025-11-24 华厦眼科：学术为基，连锁扩张稳中求进 (平安证券 王钰畅,倪亦道,叶寅)

●公司作为国内优质民营眼科医疗企业，学术实力雄厚，扩张模式清晰，随着未来消费医疗有望回暖、屈光术式持续升级、老龄化趋势加剧医疗服务需求提升等，业绩有望保持稳健增长。我们预计公司2025/2026/2027年预计分别实现归母净利润4.82、5.52、6.29亿元。首次覆盖，给予"推荐"评级。

●2025-11-24 百济神州：三季报点评：泽布替尼持续高增长，全年收入指引上调 (甬兴证券 彭波)

●预计公司25-27年营业收入分别约372.2/454.1/534.7亿元，同比增长36.8%/22.0%/17.7%；归母净利润分别约19.0/41.5/71.3亿元，26-27年分别同比增长119.0%/71.5%，2025/11/20对应PE估值分别为215/98/57倍。公司泽布替尼处于快速增长趋势中，盈利能力快速改善，在研管线丰富，实体瘤领域有望实现突破；首次覆盖，我们给予“买入”评级。

●2025-11-24 荣昌生物：三季报点评：收入快速增长，在研产品临床突破 (甬兴证券 彭波)

●预计公司25-27年营业收入分别约23.2/34.7/39.1亿元，同比增长35.3%/49.6%/12.6%；归母净利润分别约-6.5/-0.02/1.3亿元，预计2027年实现盈利，2025/11/21对应PS估值分别为20/13/12X，估值水平逐年回落。公司创新药高速增长，维迪西妥有优秀的数据公布，泰它西普授权出海，首次覆盖，我们给予“买入”评级。